華夏基金投資總監(jiān)陽琨：FOF將克服行業(yè)三大痛點

葉輝

在FOF的發(fā)展上，國內(nèi)基金業(yè)老大華夏基金顯然走在了最前面。他們最近與全球最大的FOF/MOM管理機構(gòu)——美國羅素投資結(jié)成了排他的戰(zhàn)略合作，試圖借鑒全球最成功的管理經(jīng)驗，來打造自己的FOF產(chǎn)品。

華夏基金投資總監(jiān)陽琨認為，目前公募基金總數(shù)已經(jīng)達到3300多只，數(shù)量上已經(jīng)超過上市A股股票，而且新基金還在以每月70只的速度發(fā)行。投資者很難有精力和專業(yè)知識尋找、跟蹤和管理自己的基金投資，而FOF產(chǎn)品可以解決投資者的困擾，幫他們進行更專業(yè)的資產(chǎn)配置。另外，“資產(chǎn)荒”未來還將延續(xù)，其本質(zhì)并非缺資產(chǎn)，而是缺乏風險與收益合適的資產(chǎn)，而FOF產(chǎn)品將成為填補空白的利器。投資者有必要借助基金管理人的專業(yè)能力選擇基金。

需克服行業(yè)三大痛點

不少人都在感慨，現(xiàn)在挑選基金越來越難了。陽琨指出，基金行業(yè)有三大疑難雜癥，或者說是三大痛點：

首先，“買去年收益排名第一的基金，很受傷”。從2012年至2015年，排名前20位的基金在第二年90%均跌出前20，50%左右進入排名后1/2，更加加劇了投資者買基金的難度。唯收益論選基金，缺乏更高層面的大類資產(chǎn)調(diào)配，而FOF2.0時代，強大投研團隊作為后盾，宏觀經(jīng)濟導向決定資產(chǎn)配置。

其次，“買了科技基金，它卻投了消費行業(yè)”。市場上的基金很多，我們今年可能挑的基金在小盤股、科技股上面投資不錯，過去幾年小盤股牛市中間表現(xiàn)非常好，我們也看好科技股就投了這個基金。但是幾個月后一看季報，它已經(jīng)全部換成了消費股。我們原本想做一個A，現(xiàn)在做了一個B。投資者僅用公開的凈值數(shù)據(jù)、季報重倉數(shù)據(jù)分析，信息嚴重不對稱。而FOF2.0時代，通過高頻率交流和實時持倉數(shù)據(jù)，能實現(xiàn)全方位評估。

再次，“剛買完基金，基金經(jīng)理就離職了”。資產(chǎn)管理行業(yè)大家都說以人為本，基金經(jīng)理在基金運作的作用是不需質(zhì)疑的。一個基金經(jīng)理的更換，就意味著這個基金變成另外一個基金了。基金經(jīng)理變更頻繁，基金不具備統(tǒng)一風格。FOF產(chǎn)品的推出，意味著我們未來產(chǎn)品時代進入一個自上而下地研究，自上而下地配置，F(xiàn)OF的基金經(jīng)理以及FOF的管理團隊，一定會有自己獨特的見解，錨定比較基準，實現(xiàn)風格穩(wěn)定。

陽坤認為，F(xiàn)OF并不是一個簡單的產(chǎn)品更新，只是推一個打包的基金賣給大家。他認為，F(xiàn)OF層面的基金經(jīng)理一定要創(chuàng)造價值，不是簡單地選幾個好的基金。FOF不是簡單的一個新產(chǎn)品，而是基金公司投研體系升級換代的一項系統(tǒng)工程。

陽琨進一步介紹道，華夏基金非常重視FOF業(yè)務，專門成立了資產(chǎn)配置部，相關團隊已就FOF基金進行了充分的專業(yè)研究儲備，目前已經(jīng)準備了面向各類風險偏好客戶的一系列FOF產(chǎn)品方案。華夏基金集合了19位資深投資委員會專家對大類資產(chǎn)配置進行定性與定量指導，從宏觀研究變?yōu)橘Y產(chǎn)配置。并且，自2015年開始，在原有的豐富產(chǎn)品線的基礎上，積極布局了行業(yè)基金，通過限定投資范圍、穩(wěn)定投資倉位，致力于打造最優(yōu)秀的工具基金。同時通過內(nèi)部大數(shù)據(jù)的模擬，重新對基金的風險收益特征進行定位。

FOF投資“五步走”

為了備戰(zhàn)FOF，華夏基金在2016年10月與全球最大的FOF/MOM管理機構(gòu)——美國羅素投資結(jié)成了進行排他的戰(zhàn)略合作。

陽琨指出，華夏基金與羅素投資的合作擁有天時、地利、人和三大優(yōu)勢。天時，即在“資產(chǎn)荒”的背景下，以資產(chǎn)配置為核心的多資產(chǎn)投資策略逐步成為滿足客戶需求的解決方案;地利，即華夏基金通過布局新基金、穩(wěn)定基金風格等系統(tǒng)性準備工作，為FOF管理打造升級換代的投研平臺;人和，即通過與羅素的獨家合作，引入全球先進的FOF/MOM管理技術與方法，為客戶創(chuàng)造最大價值。

在投資流程方面，華夏基金擁有多資產(chǎn)解決方案，分五步走：

第一步，資金特征分析，結(jié)合對資金性質(zhì)的全面分析，包括資金需求、投資目標、投資限制等方面，設計貼合資金需求的配置結(jié)構(gòu)及組合構(gòu)建方案。

第二步，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，以量化加基本面分析的方法，選擇中長期資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和風險暴露，以期為組合獲取更優(yōu)的中長期風險調(diào)整后報酬。華夏基金大類資產(chǎn)選擇包括權(quán)益、債券、另類（如商品、貴金屬）、貨幣等，地域選擇包括境內(nèi)、香港、發(fā)達市場，分析方法則是定量結(jié)合定性。

第三步，戰(zhàn)術資產(chǎn)調(diào)整，以量化模型結(jié)合基本面分析的方法，戰(zhàn)術性地捕捉中短期的投資機會，為組合產(chǎn)生更多的超額收益。

第四步，投資工具選擇，在確定各項資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)或因子暴露的基礎上，選出最合適的底層品種構(gòu)建組合，華夏關注組合內(nèi)各基金的風險貢獻比例，實施定量方法實現(xiàn)真正的分散化投資。

第五步，動態(tài)風控歸因，通過動態(tài)的風控及歸因系統(tǒng)，實時監(jiān)控組合各模塊，并進行動態(tài)的反饋及組合優(yōu)化。

“我們做了一個簡單回溯的分析，在過去一段時間里把我們自己內(nèi)部的基金按照五級分類，在不同的風險水平之下，按照華夏基金內(nèi)部的基金做了一個FOF，效果還不錯。”陽琨表示。