華夏基金投資總監(jiān)陽琨：FOF將克服行業(yè)三大痛點

葉輝

在FOF的發(fā)展上，國內基金業(yè)老大華夏基金顯然走在了最前面。他們最近與全球最大的FOF/MOM管理機構——美國羅素投資結成了排他的戰(zhàn)略合作，試圖借鑒全球最成功的管理經(jīng)驗，來打造自己的FOF產品。

華夏基金投資總監(jiān)陽琨認為，目前公募基金總數(shù)已經(jīng)達到3300多只，數(shù)量上已經(jīng)超過上市A股股票，而且新基金還在以每月70只的速度發(fā)行。投資者很難有精力和專業(yè)知識尋找、跟蹤和管理自己的基金投資，而FOF產品可以解決投資者的困擾，幫他們進行更專業(yè)的資產配置。另外，“資產荒”未來還將延續(xù)，其本質并非缺資產，而是缺乏風險與收益合適的資產，而FOF產品將成為填補空白的利器。投資者有必要借助基金管理人的專業(yè)能力選擇基金。

需克服行業(yè)三大痛點

不少人都在感慨，現(xiàn)在挑選基金越來越難了。陽琨指出，基金行業(yè)有三大疑難雜癥，或者說是三大痛點：

首先，“買去年收益排名第一的基金，很受傷”。從2012年至2015年，排名前20位的基金在第二年90%均跌出前20，50%左右進入排名后1/2，更加加劇了投資者買基金的難度。唯收益論選基金，缺乏更高層面的大類資產調配，而FOF2.0時代，強大投研團隊作為后盾，宏觀經(jīng)濟導向決定資產配置。

其次，“買了科技基金，它卻投了消費行業(yè)”。市場上的基金很多，我們今年可能挑的基金在小盤股、科技股上面投資不錯，過去幾年小盤股牛市中間表現(xiàn)非常好，我們也看好科技股就投了這個基金。但是幾個月后一看季報，它已經(jīng)全部換成了消費股。我們原本想做一個A，現(xiàn)在做了一個B。投資者僅用公開的凈值數(shù)據(jù)、季報重倉數(shù)據(jù)分析，信息嚴重不對稱。而FOF2.0時代，通過高頻率交流和實時持倉數(shù)據(jù)，能實現(xiàn)全方位評估。

再次，“剛買完基金，基金經(jīng)理就離職了”。資產管理行業(yè)大家都說以人為本，基金經(jīng)理在基金運作的作用是不需質疑的。一個基金經(jīng)理的更換，就意味著這個基金變成另外一個基金了。基金經(jīng)理變更頻繁，基金不具備統(tǒng)一風格。FOF產品的推出，意味著我們未來產品時代進入一個自上而下地研究，自上而下地配置，F(xiàn)OF的基金經(jīng)理以及FOF的管理團隊，一定會有自己獨特的見解，錨定比較基準，實現(xiàn)風格穩(wěn)定。

陽坤認為，F(xiàn)OF并不是一個簡單的產品更新，只是推一個打包的基金賣給大家。他認為，F(xiàn)OF層面的基金經(jīng)理一定要創(chuàng)造價值，不是簡單地選幾個好的基金。FOF不是簡單的一個新產品，而是基金公司投研體系升級換代的一項系統(tǒng)工程。

陽琨進一步介紹道，華夏基金非常重視FOF業(yè)務，專門成立了資產配置部，相關團隊已就FOF基金進行了充分的專業(yè)研究儲備，目前已經(jīng)準備了面向各類風險偏好客戶的一系列FOF產品方案。華夏基金集合了19位資深投資委員會專家對大類資產配置進行定性與定量指導，從宏觀研究變?yōu)橘Y產配置。并且，自2015年開始，在原有的豐富產品線的基礎上，積極布局了行業(yè)基金，通過限定投資范圍、穩(wěn)定投資倉位，致力于打造最優(yōu)秀的工具基金。同時通過內部大數(shù)據(jù)的模擬，重新對基金的風險收益特征進行定位。

FOF投資“五步走”

為了備戰(zhàn)FOF，華夏基金在2016年10月與全球最大的FOF/MOM管理機構——美國羅素投資結成了進行排他的戰(zhàn)略合作。

陽琨指出，華夏基金與羅素投資的合作擁有天時、地利、人和三大優(yōu)勢。天時，即在“資產荒”的背景下，以資產配置為核心的多資產投資策略逐步成為滿足客戶需求的解決方案;地利，即華夏基金通過布局新基金、穩(wěn)定基金風格等系統(tǒng)性準備工作，為FOF管理打造升級換代的投研平臺;人和，即通過與羅素的獨家合作，引入全球先進的FOF/MOM管理技術與方法，為客戶創(chuàng)造最大價值。

在投資流程方面，華夏基金擁有多資產解決方案，分五步走：

第一步，資金特征分析，結合對資金性質的全面分析，包括資金需求、投資目標、投資限制等方面，設計貼合資金需求的配置結構及組合構建方案。

第二步，戰(zhàn)略資產配置，以量化加基本面分析的方法，選擇中長期資產配置結構和風險暴露，以期為組合獲取更優(yōu)的中長期風險調整后報酬。華夏基金大類資產選擇包括權益、債券、另類（如商品、貴金屬）、貨幣等，地域選擇包括境內、香港、發(fā)達市場，分析方法則是定量結合定性。

第三步，戰(zhàn)術資產調整，以量化模型結合基本面分析的方法，戰(zhàn)術性地捕捉中短期的投資機會，為組合產生更多的超額收益。

第四步，投資工具選擇，在確定各項資產配置結構或因子暴露的基礎上，選出最合適的底層品種構建組合，華夏關注組合內各基金的風險貢獻比例，實施定量方法實現(xiàn)真正的分散化投資。

第五步，動態(tài)風控歸因，通過動態(tài)的風控及歸因系統(tǒng)，實時監(jiān)控組合各模塊，并進行動態(tài)的反饋及組合優(yōu)化。

“我們做了一個簡單回溯的分析，在過去一段時間里把我們自己內部的基金按照五級分類，在不同的風險水平之下，按照華夏基金內部的基金做了一個FOF，效果還不錯。”陽琨表示。