大選之后 重估起步

童第軼

美國大選之后，市場開啟了一波向上的行情，并一舉突破3200點的整數關口。近期特朗普的一言一行始終牽動著投資者的心弦，而拋開情緒面的波動，其政治主張或許才是我們真正需要去思考的地方。

從政壇白丁到異軍突起，特朗普之所以能成為本屆美國大選中的最大黑馬，不僅在于他擅長自我營銷，更在于他觸摸到了美國民眾憤怒的心弦。奧巴馬執政8年，美國國會政治爭斗屢成僵局，政治極化現象日益加劇，選民們對體制內政治家的厭惡、對國會政治僵局的失望、對恐怖主義、經濟衰退、工作流失的憂慮，這些都成就了特朗普。

特朗普也不負所望，獲勝后立即公布了其“使美國再度強大起來”的主要政策綱領，內容主要包括“讓美國更安全（國防和國家安全政策、移民和修筑長城計劃、以及能源獨立）”，“讓美國人重新回到就業崗位（稅收改革、法制改革、貿易改革、教育政策、運輸和基礎設施計劃、以及金融服務改革）”和“打造更加親民的政府（醫療改革、退伍軍人管理改革、以及保護美國人民的憲法權利）”這三大方面。

在這其中，可以明顯看到特朗普和奧巴馬在政治主張方面的不同。奧巴馬時期，主張擴大美國在全球的影響力，并把野心深入到了亞洲，但美國國內的增長卻十分緩慢。特朗普則主張弱化全球化步伐，把重心拉回美國國內，通過更積極的財政政策和大量的基建投資來重新提振美國的經濟和就業。

對于投資者而言，有兩方面的機會是值得我們格外去思考的。首先是特朗普的基建投資計劃，未來幾年，美國將斥資5500億美元用于投資交通基建，此外特朗普還承諾，將通過1400億美元的抵稅來推動私營部門出資1萬億美元用于基建。如此大規模的基建投資勢必會對全球其他區域產生影響和示范效應，加之中國本身也有穩增長需求，大基建、重工等重資產藍籌股有望直接受益。

自從2008年之后，全球增長與物價整體持續低迷，投資者對此逐漸形成共識，與經濟關聯度較高的建材、有色等周期性板塊估值持續下行，與經濟關聯度較低的食品、醫藥等防御性板塊估值卻一直維持較高位置，今年上半年更是經歷了一波大幅上漲行情。美國積極的財政政策和大規模的基建投資計劃將對這一共識發起強烈的沖擊，全球增長與物價低迷的趨勢有望出現向上的拐點，這從近期債券收益率重新走高中可一窺端倪。大的投資機會往往來自于共識有偏差的領域，未來一旦這一共識真的出現改變，對應的資產價格必將出現強烈的反應，估值處于歷史底部、又剛剛經歷過去庫存化的建材、有色等周期板塊值得重點關注。

美國大選已經落幕，但其深遠影響才剛剛開始，未來究竟如何，我們拭目以待！