海福鑫陷入困局，揭示經銷商資金黑洞

陳崖楓

實際上，經銷商老板將投入公司的資金拿出來理財，有可能回報也會大于經營利潤。

北京海福鑫商貿有限公司（以下簡稱海福鑫公司）董事長徐某因涉嫌騙貸1.4億余元在北京海淀法院開庭審理，在快消行業飄搖動蕩的彷徨之際，無疑又給人們帶來了一次痛心的糾結。

海福鑫深深陷入資金困境，早已是海福鑫不可逃脫的命運，而這命運的由來，正是人們一直以來從未重視過的商貿公司的融資黑洞。

商貿公司的融資背景

由于行業低毛利、不規范、不穩定，商貿公司一直是金融行業最不待見的低級客戶。商貿行業近二十多年的發展，幾乎沒有獲得過任何金融政策的青睞，所有商貿公司的初始資本基本來源于自身積累和朋友拆借兩種方式，這也是行業發展比較緩慢的一個主要原因。

這兩年，隨著國家金融機構被房地產、央企、國企等攪和得千瘡百孔，隨著對于小額貸款的進一步開放，特別是國家對于影子銀行存在的默許，也就三五年的時間，商貿公司已逐步以各種各樣的融資形式正式邁入了享受國家信貸的門檻，盡管條件相當苛刻。

可惜，沒有商貿公司意識到，這個契機卻悄悄暗藏著致命的殺機。

商貿行業的利潤分析

1.以現代渠道為主的商貿公司。

平均毛利維持在30個點左右，終端費用投入（包括合同扣點、促銷讓利等）大約在15個點以上，企業營運費超過10個點，再加上一些不可預測的隨機投入，基本也就所剩無幾了。特別是近兩年，銷售額下滑，各項費用飆升，商貿公司的純利潤若能達到3—5個點，就算是很理想的經營業績了。

2.以流通渠道為主的商貿公司。

他們的平均毛利也就在15個點左右，特別是三、四線市場或者是做一線品牌的商貿公司，毛利更低。刨去各項市場投入及公司營運成本，若能達到3個點左右的純利，也幾乎要燒高香了。

以餐飲為主的商貿公司大體上也是這樣。

商貿公司的資金周轉

由于商貿公司初始的投入就是自己的資產，所以在整個的商貿行業，相當長的一段時間里是沒有資金使用成本概念的。

家樂福的合同談判中，一個月的賬期等同于供貨商0.5個點的費用投入，但鮮有商貿公司意識到資金使用也是有成本的。實際上，經銷商老板將投入公司的資金拿出來理財，有可能回報也會大于經營利潤。

商貿公司的資金回籠周期，現代渠道大約需要90天甚至更長的時間，流通渠道大致需要30天以上的時間，一旦遇到動銷不好的產品，倘若不退貨，60天能回籠資金也算是不錯的結果了。

為了保障不斷貨，商貿公司還要儲備一個月以上的銷售庫存，遇到強勢廠家或緊俏產品，庫存容量更是不以銷售為參照。

所以大致來講，商貿公司的資金一年能平平安安地轉個3—4回，也就是100萬元的資金能做300萬—400萬元的銷售額，便可算很好的資金周轉率了。

商貿公司的融資成本

我們拿100萬元一年期的貸款來舉例。

其一，商業銀行的貸款利率是在國家基準利率的基礎上上浮不低于30%，2014最新的一年貸款基準利率為6個點，加上30%以上的上浮利率，所以基本上在8個點左右；

其二，商貿公司的貸款是必須通過第三方擔保的，擔保的費用基本在2個點左右；

其三，銀行為了規避信貸風險，會將放款額度的20%以上作為風險抵押金，也就是說，你付了100萬元的貸款利息，只拿到80萬元的使用資金和20萬元的一年定期存款利息；

另外，貸款手續過程中關于抵押物評估、公證等各項手續費用差不多也要花上幾千塊錢。

假定就是這樣了，我們看到為了獲得80萬元的資金使用，我們要付出近10萬元的利息，也就是說一年期的貸款利息幾乎在12個點以上。

還有兩點更為可怕的狀況：

一是商業銀行給予商貿公司的貸款年限基本上都是一年期，每年的續貸工作即使再順利，也至少產生一個多月的間隙，遇到國家政策調整或其他意外，續貸工作的完成常常是遙遙無期，對于商貿公司而言，這是痛苦的煎熬，理論上說，他們是無法從正常的運作中突然抽出大量的還貸資金，貸款數額越高越難過關。所以，大部分的商貿公司必須通過高利率的拆借（俗稱過橋）來渡過這個難關，拆借利率基本在20個點以上，一兩個月下來，融資成本無形又增加了1.5個點左右。

二是影子銀行的出現，雖然給商貿公司提供了更多貸款的可能，但是這些非銀行金融機構、民間借貸等，吸血力更強，它們在商貿公司的冒進中推波助瀾，悄無聲息地將商貿公司的利潤侵蝕殆盡。

綜上所述，如果貸款資金使用周轉率一年3—4次，實際上遠遠不止3—4個點的公司銷售利潤進了融資機構的腰包。

風險的警示

無論是動銷慢還是廠家壓貨，后果就是降低了資金的周轉速度，增加了資金的使用成本。很多代理一線品牌的商貿公司，比如海福鑫，常常被廠家壓得庫存產品半年或一年都賣不完。假定這些貨物資金全部來源于銀行貸款，也就意味著商貿公司銷售利潤中至少有6個點以上都付給了銀行。這難道不是令人震驚的事實！

那么海福鑫六月份投入的1.8個億的資金什么時候能大致回籠呢？這其中又有多少資金來自于銀行或者更吸血的影子銀行呢？如果有興趣，我們可以算一算這1.8個億的銷售中，海福鑫要填補多少利潤給金融黑洞呢？

其實，并不是每個行業都可以借助資本而快速發展，行業的利潤率、資金的周轉速度、行業的持續性決定了我們是否能用得起銀行的錢。

當市場一片繁榮的時候，金融黑洞暫時或許被掩蓋；但是在市場低迷、購買率下降、廠家急于回籠資金的當下，越是大的金融資本，越會成為壓垮商貿公司的最后一根稻草。

（美思美譽）