中英央行資產(chǎn)負(fù)債表差異比較研究

昌麗穎

中英央行資產(chǎn)負(fù)債表差異比較研究

昌麗穎

中國人民銀行和英格蘭銀行作為兩國的中央銀行，由于受貨幣政策、會計(jì)政策等因素影響，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及變動存在較大差異。本文以中英兩國中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表作為切入點(diǎn)，全面、深入地研究中英兩國央行資產(chǎn)負(fù)債表的差異，為積極改善我國央行資產(chǎn)負(fù)債表及其結(jié)構(gòu)提供建議。

中央銀行 資產(chǎn)負(fù)債表 差異比較

一、中英央行資產(chǎn)負(fù)債表差異比較

（一）資產(chǎn)負(fù)債表類型不同

1.人民銀行披露職能性資產(chǎn)負(fù)債表。中國人民銀行僅對外披露一種資產(chǎn)負(fù)債表，即每月末發(fā)布的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表，屬于職能性資產(chǎn)負(fù)債表，即根據(jù)央行傳統(tǒng)職能（貨幣發(fā)行者、銀行的銀行和政府的銀行）編制的資產(chǎn)負(fù)債表，其特點(diǎn)是如實(shí)記錄央行履職而進(jìn)行的各項(xiàng)活動或操作。

2.英格蘭銀行披露職能性和分析性資產(chǎn)負(fù)債表。自2014年10月起，英格蘭銀行對中期資產(chǎn)負(fù)債表的披露進(jìn)行了調(diào)整，減少了資產(chǎn)負(fù)債周報(bào)的披露項(xiàng)目，增加了資產(chǎn)負(fù)債季報(bào)。目前，該行對外披露三種資產(chǎn)負(fù)債表：一是每周三發(fā)布的資產(chǎn)負(fù)債周報(bào)；二是每季度發(fā)布的資產(chǎn)負(fù)債季報(bào)；三是每年6月末發(fā)布的資產(chǎn)負(fù)債年報(bào)。周報(bào)和季報(bào)在披露項(xiàng)目上基本相同，屬于職能性資產(chǎn)負(fù)債表；年報(bào)屬于分析性資產(chǎn)負(fù)債表，即根據(jù)資產(chǎn)來源和負(fù)債貨幣性程度對資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重分類而編制出的資產(chǎn)負(fù)債表，其特點(diǎn)是包含貨幣政策分析所必需的流動性總量指標(biāo)。

（二）資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模變動不同

英格蘭銀行資產(chǎn)先后在2008～2009年、2011～2012年經(jīng)歷了兩次大規(guī)模增長，增減曲線呈現(xiàn)了兩次倒U型，顯示了該行資產(chǎn)負(fù)債的跳躍式增長，主要原因是為應(yīng)對金融危機(jī)和歐債危機(jī)實(shí)施量化寬松政策而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的大幅擴(kuò)張。人民銀行資產(chǎn)在2007～2008年達(dá)到20%以上的增長率，之后逐漸回落，年增長率基本維持在30%以下，資產(chǎn)負(fù)債變動較為平穩(wěn)。可見，在危機(jī)之初中英央行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模都呈現(xiàn)出較高的增長速度，尤其是英格蘭銀行近乎達(dá)到了超常增長的態(tài)勢，但是危機(jī)爆發(fā)后，人民銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模變化相對平穩(wěn)，而英格蘭銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模波動較大（見圖1）。

（三）資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動不同

圖1 中國人民銀行和英格蘭銀行資產(chǎn)規(guī)模變動趨勢比較圖

表1 中國人民銀行貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表（單位：億元人民幣）

1.中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析。第一，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。國外資產(chǎn)是中國人民銀行總資產(chǎn)最主要的來源，占比最大且比重仍逐年增加，從2006年66.71%增至2015年78.2%，年均增長率19.46%，2005～2015年對資產(chǎn)增長年均貢獻(xiàn)率89.03%。可見，外向型經(jīng)濟(jì)模式和強(qiáng)制結(jié)售匯制度使外匯成為資產(chǎn)持續(xù)增加的最主要來源，也是導(dǎo)致人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表被動膨脹的根本原因。國內(nèi)信貸占資產(chǎn)比重較小，并且在絕對數(shù)量變化不大的情況下隨著總資產(chǎn)的增加占比逐年下降，從2005年43.07%降至2015年15.31%，其中，對中央政府的債權(quán)始終保持上升趨勢，三類公司債權(quán)（對其他存款性公司債權(quán)、對其他金融性公司債權(quán)和對非金融性公司債權(quán)）始終保持下降趨勢。其他資產(chǎn)項(xiàng)目占中國人民銀行總資產(chǎn)的比重維持在2%～5%，2015年回升至4.83%（見表1）。第二，負(fù)債結(jié)構(gòu)分析。負(fù)債中的各項(xiàng)目平穩(wěn)增長，其中，儲備貨幣占負(fù)債的比重最大并呈現(xiàn)逐年上升趨勢，由2006年60.48%升至2015年86.96%，年均增長率74.26%，主要原因在于伴隨外匯儲備不斷累積，進(jìn)而直接帶來了總負(fù)債中儲備貨幣的擴(kuò)大。發(fā)行債券規(guī)模逐年下降，占負(fù)債比重由2006年23.13%降至2015年2.07%。政府存款增速相對穩(wěn)定，占負(fù)債比重維持在7%～10%。可見，儲備貨幣和發(fā)行債券作為支撐總資產(chǎn)擴(kuò)張的兩大負(fù)債項(xiàng)目，呈現(xiàn)此消彼長的變動趨勢，在總負(fù)債中占有相當(dāng)大的比重。

表2 英格蘭銀行資產(chǎn)負(fù)債表季報(bào)（單位：億英鎊）

表3 英格蘭銀行資產(chǎn)負(fù)債表年報(bào)（單位：億英鎊）

2.英格蘭銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析。第一，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。貸款是英格蘭銀行資產(chǎn)的主要構(gòu)成項(xiàng)目，受實(shí)施量化寬松政策的影響，規(guī)模從2005年381.88億英鎊激增至2015年4018.86億英鎊，占比從61.98%增至95.08%，2005～2015年對資產(chǎn)增長的年均貢獻(xiàn)率為95.06%。受公開市場操作等常規(guī)政策相對萎縮的影響，三項(xiàng)金融資產(chǎn)（交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)）的絕對數(shù)據(jù)逐年增長，從2005年96.59億英鎊增至2015年188.56億英鎊，但是占資產(chǎn)比重呈下降趨勢，從15.68%降至4.46%。第二，負(fù)債結(jié)構(gòu)分析。金融機(jī)構(gòu)存款是英格蘭銀行負(fù)債的主要構(gòu)成項(xiàng)目，在量化寬松政策的影響下，金融機(jī)構(gòu)充裕的流動性回流至該行，導(dǎo)致其規(guī)模從2005年156.16億英鎊激增至2015年3445.94億英鎊，占比從26.08%增至82.42%，2005～2015年對負(fù)債增長的年均貢獻(xiàn)率為98.24%。流通中的貨幣保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，2005～2015年年均增長率6.34%。

二、中英資產(chǎn)負(fù)債表差異的原因分析

（一）金融危機(jī)對中英兩國危害程度不同

在金融危機(jī)中，中國所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和面臨的主要問題與英國完全不同。一方面中國資本市場未完全開放、人民幣不能自由兌換及金融衍生工具市場尚不成熟，受金融危機(jī)的直接影響相對較弱；另一方面中國存在著較為嚴(yán)格的資本管制，中國境內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)相對來說并沒有受到較大的影響。相反，英國受危機(jī)影響較深，主要原因在于20世紀(jì)英國進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，金融業(yè)在總體經(jīng)濟(jì)中的地位得到加強(qiáng)，制造業(yè)比重下降，導(dǎo)致英國經(jīng)濟(jì)對金融業(yè)依賴度過高，對金融危機(jī)的抵抗力下降，極易受金融危機(jī)的沖擊。

（二）中英央行應(yīng)對危機(jī)的貨幣政策不同

人民銀行實(shí)施的適度寬松政策以常規(guī)貨幣政策為主，通過下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，調(diào)整公開市場操作，同時(shí)推出了常備借貸便利、中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款、短期流動性調(diào)節(jié)工具等新型貨幣政策工具，以提高市場流動性，降低融資成本，貨幣政策的力度和規(guī)模相對適度，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模增長相對平穩(wěn)。英格蘭銀行主要通過實(shí)施量化寬松等非常規(guī)貨幣政策應(yīng)對金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，尤其是在常規(guī)工具調(diào)控效果不明顯的情況下，通過超低利率政策、特別貸款工具、資產(chǎn)購買便利等非常規(guī)政策工具，彌補(bǔ)信貸和貨幣市場流動性短缺，刺激貨幣性支出的增加，貨幣政策力度強(qiáng)、規(guī)模大且持續(xù)時(shí)間長，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模出現(xiàn)大幅增長。

（三）外匯的需求與運(yùn)用不同

人民銀行在長期國際收支順差的背景下，迫于購入外匯資金的壓力，資產(chǎn)擴(kuò)展的主要科目是外匯資產(chǎn)，與此相對應(yīng)，負(fù)債中的儲備貨幣和發(fā)行債券是其資金來源，由此，負(fù)債方的儲備貨幣和發(fā)行債券與資產(chǎn)方的外匯資產(chǎn)產(chǎn)生了增加的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，導(dǎo)致資產(chǎn)配置嚴(yán)重外化。英格蘭銀行負(fù)債資金的主要來源是金融機(jī)構(gòu)存款和流通中的貨幣，貸款和金融資產(chǎn)是資產(chǎn)的主要項(xiàng)目，債務(wù)性資金增加的目的在于滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融宏觀調(diào)控的需要，資產(chǎn)配置相對合理，且調(diào)控能力較強(qiáng)，資金受牽制程度也較低。

三、對改善人民銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的建議

中英兩國貨幣政策工具對央行資產(chǎn)負(fù)債表重要項(xiàng)目影響顯著，這說明危機(jī)以來兩國實(shí)施的貨幣政策調(diào)控作用較為明顯，但也呈現(xiàn)出較大差別。英格蘭銀行資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目構(gòu)成多樣和分散，但在金融危機(jī)期間實(shí)施量寬政策導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和比重失調(diào)；中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債波動不大，但存在結(jié)構(gòu)不合理、資產(chǎn)配置外化等問題。因此，應(yīng)采取切實(shí)措施積極改善央行的資產(chǎn)負(fù)債表及其結(jié)構(gòu)。

（一）優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

從資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目結(jié)構(gòu)上看，中央銀行資產(chǎn)負(fù)債應(yīng)實(shí)現(xiàn)多樣化、分散化的項(xiàng)目構(gòu)成，對人民銀行資產(chǎn)而言，外匯占比較大，應(yīng)結(jié)合我國國情，加強(qiáng)對中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的研究，增加調(diào)控資產(chǎn)項(xiàng)目的種類和比重，一方面實(shí)行更加靈活的匯率制度，尋求根本上解決外匯資產(chǎn)增加的難題；另一方面擴(kuò)大和靈活使用間接調(diào)控工具，減少直接工具的運(yùn)用，適當(dāng)增加貨幣政策的操作彈性，提高貨幣政策工具使用的多樣性和靈活性；同時(shí)，繼續(xù)擴(kuò)大和豐富央行公開市場操作工具的運(yùn)作空間，增加更具靈活、成本更低的央行日常操作工具，以實(shí)現(xiàn)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的多樣化，降低資產(chǎn)負(fù)債的集中程度。

（二）深化會計(jì)制度改革

英格蘭銀行以權(quán)責(zé)發(fā)生制為核算基礎(chǔ)，以公允價(jià)值和攤余成本為計(jì)量屬性，并按照國際會計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行會計(jì)核算。人民銀行以收付實(shí)現(xiàn)制為核算基礎(chǔ)，以歷史成本為計(jì)量屬性，與英格蘭銀行相比，人民銀行存在核算基礎(chǔ)單一、核算標(biāo)準(zhǔn)落后、信息披露不全面等問題，無法真實(shí)反映諸如有價(jià)證券、黃金、外匯儲備等資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。因此，人民銀行應(yīng)逐步推進(jìn)會計(jì)核算基礎(chǔ)改革，在引入權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上進(jìn)一步引入多重計(jì)量屬性，即以權(quán)責(zé)發(fā)生制作為核算基礎(chǔ)，采用公允價(jià)值、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值等計(jì)量屬性，以提供完整的財(cái)務(wù)信息和強(qiáng)化會計(jì)系統(tǒng)的預(yù)算管理功能，實(shí)現(xiàn)會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的國際趨同。

（三）完善央行會計(jì)信息披露

人民銀行應(yīng)將滿足會計(jì)信息使用者的需求作為央行會計(jì)信息透明度的衡量標(biāo)準(zhǔn)，借鑒英格蘭銀行建立披露制度，明確披露對象和依據(jù)、規(guī)范披露內(nèi)容和方式，對少數(shù)敏感信息選擇不披露或不完全披露，實(shí)現(xiàn)維護(hù)國家利益、金融穩(wěn)定和滿足信息使用者需求三者間的均衡，提高會計(jì)信息的透明度。同時(shí)，加強(qiáng)會計(jì)組織和管理，向管理型會計(jì)轉(zhuǎn)變，建立會計(jì)控制、分析、預(yù)測及決策會計(jì)管理程序標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對會計(jì)信息的利用，從而在加強(qiáng)會計(jì)核算的基礎(chǔ)上有效實(shí)現(xiàn)會計(jì)的管理效能。

（作者單位為中國人民銀行合肥中心支行）

［1］ Bank of England Weekly Report［DB/OL］.www.bankofengland.co.uk.

［2］ Bank of England consolidated balance sheet ［DB/OL］.www.bankofengland.co.uk.

［3］ Bank of England Annual Report［DB/OL］.www.bankofengland.co.uk.

［4］ 人民銀行貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表［DB/OL］.www.pbc.gov.cn.