簡析供給側改革下郵儲銀行戰略選擇

畢毓洵

摘 要 2016年中央經濟工作著力推進供給側結構性改革，推動經濟持續健康發展。郵儲銀行如何助力供給側結構性改革，配合國家經濟政策，同時，做好自身轉型升級，將成為郵儲銀行的重要課題。本文利用SWOT分析框架，通過分析供給側改革對銀行業的機遇與挑戰，結合郵儲銀行自身優劣勢分析，形成供給側改革影響下，郵儲銀行應在堅持審慎風險偏好下，把力推消費金融、服務三農服務小微企業、引入多元化治理結構、金融投資模式創新等作為戰略選擇。

關鍵詞 郵儲銀行 供給側改革 SWOT分析

一、供給側改革的含義、背景

（一）供給側改革的含義

根據2016年1月權威人士在《人民日報》上《七問供給側改革：權威人士談當前經濟怎么看怎么干》一文所述，供給側改革=“供給側+結構性+改革”，“即從提高供給質量出發，用改革的辦法推進結構調整，矯正要素配置扭曲，擴大有效供給，提高供給結構對需求變化的適應性和靈活性，提高全要素生產率，更好滿足廣大人民群眾的需要，促進經濟社會持續健康發展”。

供給側結構性改革，既有明確的理念，又有具體任務，是具有極強可操作性的改革。“五大發展理念”：創新、協調、綠色、開放、共享；“五大重點任務”去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，即“三去一降一補”。

（二）供給側改革的背景

正如權威人士所說，從“三期疊加”到“新常態”，再到供給側結構性改革，是一個不斷探索、深化認識的過程，首先，我們從經濟增長角度分析供給側改革產生的原因。經濟增長主要依靠勞動力投入、資本投入及全要素生產率提升。

資本投入方面，現階段，由于歐美國家老齡化及經濟危機深化，全球政治環境右傾保守主義盛行，外需不足將在中長期存在，內需方面，短期經濟調整使得內需不足，同時，外向型經濟形成的產品難以滿足國內新興中產階級需求，總需求不足且存在結構性問題，需要轉變供給結構，適應需求變化。

人口方面，根據國家統計局數據，2012年，中國15～59歲比上一年減少345萬人，中國勞動年齡人口數量首次出現下降，同時，受高等教育人口比重大幅增長，這意味著簡單投入勞動力的勞動增長率出現自然下降，需要通過人口素質提升加快生產效率。

全要素生產率提升方面，中國的制造業經過多年發展，生產技術、管理能力均得到大幅提升，未來通過學習外部技術達到快速技術進步空間較少，需要以自主創新為主的技術、管理升級。

總之，中國經濟進入了中高速增長、產業結構調整、創新驅動的新常態，政策上，最終落實到壓縮供給過剩、調整產業結構、矯正扭曲的資源配置改革為核心的供給側結構性改革。

二、郵儲銀行SWOT分析①

經歷8年快速發展，郵儲銀行與2007年剛剛成立時相比，各方面得到長足發展。近年來，郵儲銀行在“2016年全球銀行1000強排名”中，總資產排名22位，比2015年上升1個位次、6個位次。在郵儲銀行在港交所上市之際，我們將梳理郵儲銀行的優劣勢以及供給側改革帶來的機遇與挑戰。

（一）自身優勢

1.網絡優勢。根據郵儲銀行公開披露，截止2016年3月底，該行擁有網點40057個，其中自營網點8301個，郵政代理網點3萬余個，是中國網點數量最多的商業銀行。網點覆蓋中國大陸所有城市及98.9%的縣域地區，深深植入中國縣域金融市場。

2.規模優勢。截至2016年3月31日，郵儲銀行資產總額達77076億元，在中國商業銀行中排名第五，在國內金融業現階段市場集中度較高的情況下，較大的規模有利于維持金融市場地位，降低融資成本，提升議價能力。

3.資產質量優勢。截至2016年一季度末，郵儲銀行0.81%的不良率，根據中國銀監會[1]公布數據，同期商業銀行平均不良率為1.75%，撥備覆蓋率方面，截至2016年一季度末，郵儲銀行為286.71%，遠優于同期商業銀行175.03%的平均撥備覆蓋率，郵儲銀行資產質量處于同業優秀位置。

4.信貸資產結構優勢。截止到2016年一季度末，郵儲銀行貸款余額中個人貸款占比48.7%，遠高于2015年末人民銀行公布的住戶貸款占總貸款28.8%的比重，郵儲銀行信貸資產結構中，零售業務占主導，相對穩定。

5.負債結構穩定性強。截止到2016年一季度末，郵儲銀行負債來源中，90.6%為客戶存款，其中，86.4%為個人存款，根據人民銀行發布數據，截止到2016年一季度末住戶存款占總存款為41.4%，個人存款高度穩定性，為郵儲銀行帶來遠高于同業水平的穩定負債端。

（二）自身劣勢

1.資產結構不足，低收益資產較多。截止到2016年一季度末，郵儲銀行資產負債表中固定收益投資凈額占比高達38.0%，存放中央銀行款項達16.2%，相比同業，郵儲銀行低收益的固定收益投資較多，影響利潤水平。

2.公司客戶積累不足，行業集中度較高。截止2016年一季度末，郵儲銀行公司貸款占客戶貸款總額的比重38.6%，遠低于其他國有大型商業銀行占比，郵儲銀行貸款的前五大行業貸款占比超過80%，其中交通運輸、倉儲和物流行業貸款余額3614億元，占比達35.1%，主要為向鐵路公路項目提供的貸款，根據郵儲銀行披露，向中國鐵路總公司授信約2481億元，貸款結余約2431億元，公司客戶較少，行業及企業集中度均較高。

3.較高的代理成本。郵儲銀行自2007年成立起確立了自營網點與代理網點并存的經營模式，代理網點以郵儲銀行名義對外提供吸收存款、結算等服務，郵儲銀行向其支付代理費，截止到2016年一季度末，代理網點吸收的個人存款占全行個人存款總額的73.6%，儲蓄代理費（即通過代理網點吸收存款而支付郵政集團費用）2016年前三個月為147億元，占當期營業支出的47.2%，2015年全年約為544億元，該費用本質上是獲取存款的成本，綜合費率約為1.5%。

4.產品創新能力不足。郵儲銀行前身為郵政儲蓄機構，2007年以前只存不貸，信用風險控制能力主要依靠近9年探索提升，加之國有企業背景，導致創新相對滯后。

（三）供給側改革的機遇

1.個人金融需求將大幅增加。供給側改革，其中重要一環即是要把滿足外需的供給結構向滿足內需的放向進行調整，而現階段我國人均GDP接近1萬美元，出現一批中高收入者，處于消費升級階段，而勞動人口減少，個人勞動收入將進一步增長，消費需求增加。同時，人口平均年齡34歲左右，根據生命周期理論，這個階段個人資產逐步積累，個人金融需求增加，將刺激消費金融及個人金融資產配置需求的提升。

2.創新型公司金融需求增加。供給側改革帶來的公司金融需求主要在三方面：第一，供給側改革過程中，是傳統行業的優質企業上杠桿對行業進行整合的時機，涉及企業并購、重組，有較大資金需求。第二，隨著供給側改革的推進，第二產業將收縮，而新興產業、綠色環保產業、服務業等將獲得快速發展的機遇，需要相關政策及資金的支持。第三，在供給側改革后，傳統產業投資減少，資金盈余增加，公司理財需求增加。

3.政府償債能力增強，PPP項目等金融需求旺盛。自2014年開始規范政府融資后，我國通過財政硬約束及地方債置換等手段，逐步化解了地方政府債務風險，“去杠桿”任務主要剩余部分地方債的置換，以及后續政府負債的審批約束執行問題。加之營改增后中央與地方稅制分賬比例變化，地方政府的償債能力得到大幅提升。

我國在交通、水利、地下管網、民生工程等方面尚有較大空間，需要加大投入，既可以提振短期需求，又有利于人民生產生活條件的改善，地方政府也在積極推進PPP項目進展，該類項目資金需求較大。

4.農村金融需求進一步釋放。根據國務院相關規定，我國已開始試點放開農村核心資產流通與抵押，將有效降低土地成本及釋放農村勞動力，對于缺少抵押品的農村金融市場，是對有效需求的進一步釋放。

（四）供給側改革的挑戰

1.傳統存貸需求減少。隨著供給側改革的推進，特別是“去產能”“去庫存”兩大任務的推進，我國在基本完成工業化革命后，大規模的工業投資需求將迅速減少，而銀行作為傳統產業的主要債權人，也將面臨貸款需求收縮的局面。

同時，隨著個人勞動收入占比減少，對資產性收入重視程度提高，存款占比將減少，其他金融產品的需求將提高，金融需求將多元化與高收益化。

2.金融市場價格低迷，利差收窄。由于貨幣政策處于相對寬松，利率處于歷史低位，金融市場需求受較大影響，收益減少；同時，存貸需求減少，使得利差收窄，這一趨勢在供給側改革期難以逆轉。

3.傳統經濟結構處于變革中，不良貸款增加。供給側改革必然帶來產能過剩行業風險的釋放，銀行信用風險增加，工信部公布，產能過剩行業的負債總額為10.4萬億，包括有息負債和無息負債，根據中信建投楊榮估計：銀行體系內產能過剩行業貸款余額2.8萬億，貸款中煤炭行業貸款余額1.2萬億，鋼鐵行業貸款余額1萬億，合計占比80%以上，水泥、平板玻璃、有色行業等的貸款余額相對較小。去產能的過程對這些過剩行業將產生較多不良貸款，包括產業鏈上的中小企業均將受到影響，對銀行形成一定沖擊。

4.互聯網金融及新技術的沖擊。互聯網金融近些年經歷了“過山車式”的發展歷程，雖然在P2P方面出現問題，但已經對銀行的傳統業務，例如支付、存款、理財產品銷售等方面形成較大沖擊。

三、郵儲銀行策略研究

（一）優勢——機遇策略

1.力推消費金融。2015年11月20日，由郵儲銀行發起成立的中郵消費金融公司在廣州正式成立，為商業銀行無法惠及的客戶提供新的可供選擇的金融服務。消費金融風險低，具有木本性，可持續增長，隨著消費金融需求不斷增長，郵儲銀行通過發揮網絡優勢，向三四線城市等區域下沉，進一步推進消費信貸向消費金融升級。

2.堅持服務“三農”、服務中小企業。專業團隊+其他金融機構難以覆蓋的網點優勢+進一步釋放的金融需求=核心競爭力。郵儲銀行的4萬多個網點，建有專門機構或專業團隊，未來隨著農村土地改革逐步推進，將大幅釋放，因此服務三農與小微企業是郵儲銀行必須堅守的核心競爭策略。

（二）劣勢——機遇策略

1.創新業務模式。隨著新興產業的發展，新的融資需求要求郵儲銀行發展新的融資模式。隨著中國經濟的轉型升級，創新類金融產品，如永續債、可轉債、優先股、產業基金等需求大幅增加。這類產品可以有效降低政府和企業的債務杠桿，郵儲銀行應積極嘗試，勇于創新。

業務模式創新為郵儲銀行向新興產業、科技型企業增配金融資源提供了途徑，有利于積累更有未來的公司客戶資源，同時，也在資產配置荒下博取相對高收益的產品提供了比較可靠的渠道。

2.基礎建設項目優先。基礎建設項目符合供給側改革補短板的要求，同時，也能彌補郵儲銀行資產配置主要投向金融市場以及在地方政府項目方面投入不足的短板。2015年以來，郵儲銀行以支持重大基礎設施建設為有效著力點，探索了一條撬動供給側改革的金融支持之路，未來應優先發展此類項目。

（三）劣勢——挑戰策略

堅持綠色發展理念，合理控制過剩產業資產配置：

郵儲銀行一直堅持綠色發展理念，在本次供給側改革中去產能的影響較小。對于過剩產能行業中的優質企業，不能盲目退出，而應堅持綠色發展理念，對于符合國家環保政策、對未來環境發展有利的企業，仍應堅定支持，對于環保不達標、高污染、高耗能企業堅決退出。

（四）優勢——挑戰策略

審慎穩健的風險偏好：

郵儲銀行一直秉承“適度風險、適度回報、穩健經營”的風險政策。供給側改革中，郵儲銀行受惠于前期穩健的風險偏好，資產質量處于行業優勢地位。在供給側改革提供的市場機遇中，郵儲銀行不能一味追求速度，需要保持戰略定力和市場應變能力。正如郵儲銀行呂家進行長所說，唯有順應經濟轉型，不斷提升風險管理水平，才能在穩健經營的道路上走得更遠。

注釋：①本文中引用的中國郵政儲蓄銀行經營數據來源均為2016年7月提交港交所的招股書。

（作者單位為中國郵政儲蓄銀行青島分行）

參考文獻

[1] 中國銀監會發布數據[DB/OL].中國銀監會網站，www.cbrc.gov.cn.

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[4] 石枕.怎樣理解和計算“全要素生產率”的增長——評一個具體技術經濟問題的計量分析[J].數量經濟技術經濟研究，1988（12）.

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[6] 李國華.新常態下商業銀行的挑戰與機遇[N].新華日報，2015-12-31.

[7] 呂家進.提升風險經營能力 適應并促進經濟轉型[N].新華日報，2015-12-31.