振芯科技：定增11億加碼衛星綜合應用領域

王柄根

《動態》：振芯科技（300101）日前公告稱，公司擬非公開發行不超過6500萬股，募集資金總額不超過11.65億元。本次定增募集資金將補充流動資金3.2億元，衛星互聯網科技園區（一期）工程建設、多功能衛星應用終端芯片及整機產業化兩項目擬分別投入2.99億和3億元。此外。MEMS組合導航生產測試能力建設以及人工智能視頻系統產業化項目擬分別投入8600萬和1.6億元。

孔銘：隨著北斗衛星導航系統逐步完成全球覆蓋，衛星應用的跨界融合將為相關公司提供海量市場空間。本次定增的兩個重要項目，建設周期都不長。比如，衛星互聯網科技園區的計劃建設周期為兩年，建設內容包括衛星導航/衛星通信設備生產、衛星遙感數據處理中心、數據中心等；多功能衛星應用終端芯片及整機產業化項目的建設期則為2.5年，建設內容包括新導航體制關鍵芯片、衛星通信關鍵芯片及多功能衛星應用終端整機的研制及產業化。

《動態》：本次定增對公司的意義何在？

孔銘：本次非公開發行有助于提升公司在關鍵元器件、衛星綜合應用、光電視訊等現有主營業務領域的核心競爭力，并提高公司產品的批量生產能力和測試能力。此外，將有利于公司繼續在衛星綜合應用領域積極擴張，擴大競爭優勢，進一步實現公司的戰略目標。

《動態》：從振芯科技的業績表現來看，還是可圈可點的，對此你怎么看？

孔銘：從振芯科技發布的2016年一季報來看，今年一季度公司實現營業收入1.25億元，同比增加18.56名；歸屬母公司股東凈利潤為0.22億元，同比增加23.50%。

其中，北斗導航終端和安防監控業務增幅較大。受益于需求增加，北斗導航定位終端業務實現銷售收入0.96億元，同比增長25.43%；同期元器件業務實現銷售收入853.63萬元，同比增長34.24%；安防監控業務實現銷售收入0.11億元，同比增長76.55%。另外，振芯科技一季度營業外收入高達681.57萬元，源自政府補助結轉。

《動態》：對于公司推行的“N+e+X”戰略，前景如何？

孔銘：公司在主營業務保持快速發展的同時，基于國家“十三五”規劃，加速實施“N+e+X”戰略，全面布局衛星導航、衛星通信、衛星遙感領域，構建衛星互聯網服務產業鏈，產品將從特種行業向大眾消費領域拓展，公司有望從北斗導航設備商升級為空天信息一體化服務提供商。這種軍用市場向民用拓展的戰略，我們是比較看好公司未來發展前景的。

《動態》：雖然公司有定增方案出爐，但從二級市場走勢來看，股價表現一直不溫不火，為什么會這樣？

孔銘：去年股災期間，公司的股價反而沒受太多影響，去年11月份還創下了新高，但是今年的走勢卻叫人大跌眼鏡。年初至今下跌接近三成。

特別是近期大盤反彈的背景下，公司即便有定增的公告，但市場似乎并不買賬。這其實也印證了那句股諺，“漲多了跌，跌多了漲。”

從基本面來看，公司沒有任何問題，今年的凈利潤增長是非常大概率的事件。預計2016年一21018年公司實現凈利潤1.13億元、1.50億元和1.93億元。在不考慮增發因素的前提下，對應每股收益為0.20元、0.27元和0.35元。與目前股價相比較，動態市盈率略有一些偏高，這可能也是壓制近期股價不能快速反彈的原因。但是我們對該股長期看好，投資者可逢低關注。