國際權(quán)威機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)綜述

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國際權(quán)威機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)綜述

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2016年9月以來，國際機(jī)構(gòu)對世界經(jīng)濟(jì)形勢和中國經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行了分析和判斷。主要觀點(diǎn)綜述如下。

一、對世界經(jīng)濟(jì)形勢的主要觀點(diǎn)

(一)未來35年全球經(jīng)濟(jì)將緩慢增長

德意志銀行2016年9月9日稱，未來35年全球經(jīng)濟(jì)增長將十分緩慢，由此造成的經(jīng)濟(jì)、社會及政治等各方面挑戰(zhàn)，都將讓決策者力難從心。未來30年通脹率和債券收益率將上升，與過去35年截然不同。該報(bào)告內(nèi)容被債券交易員作為在固定收益市場賣出的理由，推升債券收益率至數(shù)月來首見的水平。這份年度報(bào)告主張，所有在過去35年推動全球增長及房地產(chǎn)上漲的因素正漸漸消退。從1980年到當(dāng)今主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)、政治和資產(chǎn)價(jià)格的世界秩序?qū)l(fā)生改變。當(dāng)前的周期已持續(xù)約35年，所以下一周期有可能也持續(xù)這么久。投資者、政界以及央行人士若是以過去35年的情況來推論未來表現(xiàn)，可能會犯下最危險(xiǎn)的錯(cuò)誤。

德意志銀行認(rèn)為，未來35年的經(jīng)濟(jì)主題將包括：實(shí)際增長率下降、通脹上升、國際貿(mào)易減少、對移民管控更嚴(yán)格、企業(yè)獲利與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比下滑，以及債券實(shí)際回報(bào)率為負(fù)。

(二)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩到金融危機(jī)以來的最低水平

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)2016年9月21日將2016年和2017全球GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增速預(yù)估分別下調(diào)至2.9%和3.2%，之前預(yù)估分別為增長3.0%和3.3%，并表示今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩到國際金融危機(jī)以來的最低水平。

OECD將美國2016年和2017年GDP增速預(yù)估分別下調(diào)至1.4%和2.1%，之前預(yù)估分別為增長1.8%和2.2%；將歐元區(qū)2016和2017年GDP增速預(yù)估分別下調(diào)至1.5%和1.4%，之前預(yù)估分別為增長1.6%和1.7%。OECD將日本2016年GDP增速預(yù)估從之前的0.7%下調(diào)至0.6%，將2017年增速預(yù)估從0.4%上調(diào)至0.7%。將英國2016年GDP增速預(yù)估從之前的1.7%上調(diào)至1.8%，將2017年增速預(yù)估從2.0%下調(diào)至1.0%。

OECD表示，英國經(jīng)濟(jì)仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步走弱。因?yàn)榈屠剩鹑诜€(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)有所上升，目前發(fā)達(dá)國家債券中逾35%為負(fù)收益率，表明貨幣政策已給市場帶來了扭曲，建議美聯(lián)儲應(yīng)逐步加息。

(三)國際貨幣基金組織維持今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期不變

國際貨幣基金組織(IMF)2016年10月4日公布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告顯示，今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)分別為3.1%和3.4%，與該機(jī)構(gòu)2016年7月份的預(yù)測值一致。報(bào)告認(rèn)為，今年以來發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)令人失望，抵消了新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體好于預(yù)期的表現(xiàn)，因此IMF維持增長預(yù)期不變。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期較7月份的預(yù)測下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.6%，IMF維持明年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期1.8%不變。其中，美國今明兩年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測分別為1.6%和2.2%，較7月份的預(yù)測分別下調(diào)了0.6和0.3個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)增速分別為1.7%和1.5%，較7月份預(yù)測值均上調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告將新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今年經(jīng)濟(jì)增速上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.2%，高于2015年4%的增速，這也是新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體6年來經(jīng)濟(jì)增長首次提速。報(bào)告維持明年4.6%的經(jīng)濟(jì)增速不變。

IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫里斯·奧布斯特費(fèi)爾德認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)持續(xù)低速增長，多數(shù)國家貧富差距加大，這將加劇反貿(mào)易、反移民情緒的升溫，進(jìn)而拖累全球經(jīng)濟(jì)增長。如果各國不采取堅(jiān)定的促增長措施，全球經(jīng)濟(jì)將面臨持續(xù)低增長風(fēng)險(xiǎn)，對經(jīng)濟(jì)和政治帶來負(fù)面影響。

報(bào)告呼吁發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行繼續(xù)維持寬松貨幣政策，并強(qiáng)調(diào)各國應(yīng)加大對教育、技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革以提高勞動參與率，降低市場準(zhǔn)入門檻，從而提高生產(chǎn)率和潛在經(jīng)濟(jì)增長。

(四)全球化的倒退是一個(gè)“嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)”

IMF總裁拉加德2016年10月6日在華盛頓發(fā)布的全球政策議程表中表示，全球化的倒退是一個(gè)“嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)”，應(yīng)通過繼續(xù)推進(jìn)貿(mào)易一體化來加強(qiáng)全球合作。國際合作與協(xié)調(diào)的重要性一如過去，在這種時(shí)刻全球化和多邊主義的倒退，是一個(gè)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。在越來越多極化的世界，很難達(dá)成廣泛參與的多邊協(xié)議，但多邊協(xié)議帶來的收益卻是巨大的。鑒于許多國家的政策利率接近或達(dá)到了利率的有效下限，財(cái)政政策可以發(fā)揮尤為重要的作用，包括在有財(cái)政空間時(shí)進(jìn)行額外公共投資，使稅收優(yōu)惠架構(gòu)更加有效和公平，以及解決私營部門債務(wù)積壓和資產(chǎn)負(fù)債表的問題。

拉加德認(rèn)為，盡管部分經(jīng)濟(jì)體顯現(xiàn)復(fù)蘇增強(qiáng)的跡象，但全球經(jīng)濟(jì)增長依然令人失望，同時(shí)預(yù)期的復(fù)蘇將主要由新興市場驅(qū)動。決策層應(yīng)采取行動，并均衡利用所有政策杠桿組合來重振需求，提高生產(chǎn)率，并且確保科技和全球化帶來的收益能夠更加廣泛地得以共享。

(五)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然緩慢且不均衡

IMF決策機(jī)構(gòu)——國際貨幣與金融委員會(IMFC)2016年10月8日發(fā)布第34次會議公報(bào)稱，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然緩慢且不均衡，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增長僅將小幅回升，主要由新興市場經(jīng)濟(jì)體帶動。

公報(bào)指出，一些經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和抗沖擊能力已經(jīng)改善，金融市場的近期風(fēng)險(xiǎn)已基本緩解。然而，全球需求增長緩慢，并且依然存在產(chǎn)出缺口；全球貿(mào)易、投資和生產(chǎn)率增長減緩；地緣政治不確定性和中期金融風(fēng)險(xiǎn)上升。在這一背景下，經(jīng)濟(jì)前景依然疲弱不振。經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低迷暴露了潛在的結(jié)構(gòu)脆弱性，各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步損害了潛在增長和實(shí)現(xiàn)包容性增長的前景。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)率增長減緩，并且仍然面臨危機(jī)遺留問題；一些大型新興市場經(jīng)濟(jì)體目前正在進(jìn)行的調(diào)整和存在的脆弱性帶來了挑戰(zhàn)；大宗商品價(jià)格下跌對出口國造成影響，這些因素繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)前景。總的來說，不確定性和下行風(fēng)險(xiǎn)高企，長期以來的不利因素依然存在。全球化和技術(shù)變革給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大好處。然而，經(jīng)濟(jì)前景越來越受到封閉型政策的威脅，包括保護(hù)主義的抬頭和改革的停滯。IMF將致力于設(shè)計(jì)和實(shí)施有關(guān)政策，解決那些被時(shí)代甩下的人擔(dān)心的問題，并確保每個(gè)人都有機(jī)會從全球化和技術(shù)變革中受益。

IMFC主席、墨西哥中央銀行行長卡斯滕斯當(dāng)日在新聞發(fā)布會上表示，會議呼應(yīng)了IMF總裁拉加德所稱的全球經(jīng)濟(jì)增長“太慢、太久、惠及太少”，許多討論均與此相關(guān)。

公報(bào)指出，IMF更加堅(jiān)定地承諾，將致力于實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)、具有包容性、有利于創(chuàng)造豐富就業(yè)機(jī)會、更加均衡的經(jīng)濟(jì)增長。IMF將使用所有政策工具，包括結(jié)構(gòu)性改革、財(cái)政政策和貨幣政策，既在一個(gè)國家內(nèi)部實(shí)施，也在各國間聯(lián)合實(shí)施。增強(qiáng)有關(guān)政策，以提升信心和抗沖擊能力，維護(hù)金融穩(wěn)定，并確保所有社會成員都有機(jī)會從全球化和技術(shù)變革中受益。鼓勵(lì)那些受貿(mào)易條件持續(xù)惡化嚴(yán)重影響的國家推進(jìn)政策調(diào)整。匯率的過度波動和無序變化會對經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響，IMF將避免采取競爭力貶值措施，并且不將匯率用于競爭目的。IMF重申，將致力于清晰地溝通政策態(tài)勢，并抵制一切形式的保護(hù)主義；IMF將加強(qiáng)對維持經(jīng)濟(jì)開放和重振全球貿(mào)易的承諾，以此作為促進(jìn)全球增長的關(guān)鍵手段。

二、對中國經(jīng)濟(jì)形勢的主要觀點(diǎn)

(一)IMF稱中國需要加速改革并建議逐步停止制定經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)

IMF 2016年9月26日發(fā)布《2016年中國年度磋商報(bào)告》并舉行記者會。報(bào)告稱，中國在諸多領(lǐng)域的改革已取得進(jìn)展，近期看經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景良好，但中期前景日趨疲弱，需要加速改革，尤其是需要解決高企的企業(yè)債問題，以及停止信貸和投資刺激，并接受經(jīng)濟(jì)增長放緩現(xiàn)狀等。報(bào)告建議，中國應(yīng)逐漸停止制定經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。報(bào)告認(rèn)為，雖然中國已在貨幣政策框架、財(cái)政框架、城鎮(zhèn)化、去產(chǎn)能等諸多領(lǐng)域的改革取得顯著進(jìn)展，但改革進(jìn)展仍然不均衡，特別是企業(yè)債高企、信貸投放持續(xù)攀升、金融體系風(fēng)險(xiǎn)增加、一些資產(chǎn)價(jià)格(如房價(jià))存在過快上漲的傾向等。

IMF駐華代表處高級代表席瑞德表示，IMF在過去就建議中國應(yīng)從制定具體的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)點(diǎn)位過渡到制定經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)區(qū)間，但最理想的狀態(tài)應(yīng)該是逐漸停止制定經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，因?yàn)槿绻?jīng)濟(jì)潛在發(fā)展增速不及目標(biāo)點(diǎn)位，政府就有可能實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃；對中國來說，刺激經(jīng)濟(jì)就意味著投放過多的信貸和依靠投資拉動，這會進(jìn)一步增加債務(wù)負(fù)擔(dān)。世界上大部分發(fā)展中國家都只制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，而不是制定具體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。近幾年中國信貸增長強(qiáng)勁，但數(shù)據(jù)顯示，國際金融危機(jī)后每單位經(jīng)濟(jì)增長所需的新增信貸規(guī)模是金融危機(jī)前的三倍，這說明信貸投放對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的有效性在下降。

報(bào)告認(rèn)為，由于中國在遏制信貸快速增長和國企改革等關(guān)鍵領(lǐng)域的改革進(jìn)展仍存在差距，即便短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景良好，但經(jīng)濟(jì)的脆弱性持續(xù)上升，中長期發(fā)展前景趨弱且風(fēng)險(xiǎn)有所上升，需要加速改革，特別是在關(guān)鍵領(lǐng)域采取更有針對性、強(qiáng)有力的改革措施。

(二)IMF總裁說中國是世界經(jīng)濟(jì)增長主要貢獻(xiàn)者

IMF總裁拉加德2016年9月28日表示，盡管世界經(jīng)濟(jì)增長緩慢，但發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體前景樂觀，是世界經(jīng)濟(jì)增長的主要貢獻(xiàn)力量，中國是其中的典型代表，表現(xiàn)仍很搶眼。近幾年來，全球經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)疲弱，盡管美國在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中率先復(fù)蘇，但仍面臨一些反復(fù)，IMF今年多次下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍低于世界平均水平，幾乎所有歐洲國家銀行業(yè)都面臨高負(fù)債壓力。日本經(jīng)濟(jì)雖有小幅反彈，但如果想保持增長動能，還需作出重大改革。

拉加德強(qiáng)調(diào)，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，尤其是中國，相比之下表現(xiàn)搶眼，是世界經(jīng)濟(jì)增長的主要貢獻(xiàn)力量，中國在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，依然保持較高經(jīng)濟(jì)增速。除此之外，拉加德還強(qiáng)調(diào)反對貿(mào)易保護(hù)主義的重要性，呼吁各國根據(jù)自身特點(diǎn)實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革，協(xié)調(diào)各國政策，實(shí)現(xiàn)包容性增長。

(三)IMF維持對中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期

IMF 2016年10月4日在華盛頓發(fā)布新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告。報(bào)告維持了2016年7月對中國今明兩年經(jīng)濟(jì)增速6.6%和6.2%的預(yù)期，肯定中國經(jīng)濟(jì)為可持續(xù)增長進(jìn)行的轉(zhuǎn)型，提示注意信貸擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告認(rèn)為，中國在全球經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提高，中國順利實(shí)現(xiàn)以消費(fèi)和服務(wù)為導(dǎo)向的更加可持續(xù)的增長，對世界具有更重要的意義。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧布斯特費(fèi)爾德認(rèn)為，中國需要警惕信貸增長過快，特別是影子銀行的擴(kuò)張可能在中長期對金融穩(wěn)定帶來的影響，所有這些中國經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)和服務(wù)型轉(zhuǎn)變的過程中采取的措施，在很多領(lǐng)域取得了重要進(jìn)展，但也需要盡快解決內(nèi)部失衡問題，否則可能在未來造成風(fēng)險(xiǎn)。

(四)亞行上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期

亞洲開發(fā)銀行(亞行)的近期研究表明，盡管受國內(nèi)外壓力持續(xù)拖累，但中國上半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍高于預(yù)期，加之采取了刺激措施，這些都將使中國2016至2017年的經(jīng)濟(jì)增長略高于預(yù)期。在其年度旗艦經(jīng)濟(jì)報(bào)告《2016年亞洲發(fā)展展望更新版》(下稱《展望更新》)中，亞行預(yù)測2016年中國經(jīng)濟(jì)增長率為6.6%，略高于3月份預(yù)測的6.5%，2017年的增長預(yù)期則由此前的6.3%上調(diào)至6.4%。

亞行副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊巨忠表示，中國經(jīng)濟(jì)仍有望實(shí)現(xiàn)政府設(shè)定的6.5%至7.0%的年均增長目標(biāo)。繼續(xù)實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革有助于中國應(yīng)對多方面的風(fēng)險(xiǎn)，包括出口需求持續(xù)疲軟、制造業(yè)投資減少和資產(chǎn)價(jià)格泡沫等風(fēng)險(xiǎn)。2016年上半年的表現(xiàn)得益于政府基礎(chǔ)設(shè)施支出增加、零售支出強(qiáng)勁和寬松性貨幣政策，該政策有助于增加基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域的支出。服務(wù)業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)率達(dá)60%，與上年同期相比，占GDP的份額提高了1.8個(gè)百分點(diǎn)，這表明中國仍在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。然而，工業(yè)和出口等仍然面臨下行壓力，而居民實(shí)際可支配收入的增長有所放緩。食品成本增加，消費(fèi)物價(jià)上漲，而人民幣面臨的貶值壓力一方面反映出政府在轉(zhuǎn)向有管理的浮動匯率，另一方面則源于大量投資者在全球經(jīng)濟(jì)不明朗的形勢下選擇了美元。

《展望更新》指出，面對持續(xù)的經(jīng)濟(jì)再平衡和全球需求疲軟，投資增長將被進(jìn)一步削弱，信貸增長放緩，制造業(yè)支出持續(xù)走低。為應(yīng)對上述問題，政府可能會進(jìn)一步采取經(jīng)濟(jì)刺激措施，以推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。消費(fèi)支出將繼續(xù)拉動GDP增長，但這有賴于居民儲蓄率的進(jìn)一步下降。隨著價(jià)格管制的取消和服務(wù)成本上升，預(yù)計(jì)2016年的通脹率將上升到2.0%，高于3月預(yù)測的1.7%。報(bào)告稱，2017年的通脹率可能進(jìn)一步緩慢上升，但仍在政府目標(biāo)上限3.0%以內(nèi)。過去五年，生產(chǎn)者價(jià)格持續(xù)下滑，但隨著大宗商品價(jià)格先穩(wěn)后升，預(yù)計(jì)2017年生產(chǎn)者價(jià)格將有所回升。

鑒于中央政府債務(wù)水平和放松信貸的風(fēng)險(xiǎn)水平相對較低，相比貨幣政策，財(cái)政政策措施能夠提供更大的空間來刺激經(jīng)濟(jì)。《展望更新》建議，政府應(yīng)謹(jǐn)慎實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激措施，防止信貸過快擴(kuò)張和房地產(chǎn)價(jià)格泡沫，因這些因素會危及銀行資產(chǎn)的質(zhì)量。

責(zé)任編輯：沈家文