Market 市場

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焦點事件 世界銀行將首次在中國發行SDR債券

8月12日，中國人民銀行發布公告稱，世界銀行獲準在中國銀行間債券市場發行特別提款權（SDR）計價債券，總規模為20億SDR，相當于28億美元，結算貨幣為人民幣。此次世界銀行發行的SDR債券，將是1981年以來國際市場首只SDR計價債券，具有重大的創新意義，也引發各方的關注。

去年11月末，國際貨幣基金組織同意將人民幣納入SDR貨幣籃子，人民幣在該籃子中的權重將為10.92%。SDR分為O-SDR（Official SDR，由IMF官方分配的SDR，僅由指定官方部門持有），以及M-SDR（Market SDR，市場上以SDR計價的金融工具）。 M-SDR不牽涉IMF分配的官方SDR，可隨時由任何一方持有和發行，不論是私人還是官方部門，無需IMF批準，且發行利率、結算貨幣也由發行方決定。此次世界銀行將要發行的SDR債券便屬于M-SDR。

在1980年以前，國際市場一共發行過13只SDR計價債券，累計金額僅為5.94億美元。本次世界銀行發行的SDR債券，將是1981年以來國際市場上首只SDR計價債券。

對此，世界銀行集團行長金墉表示，“無論對于中國債券市場，還是對于SDR作為國際儲備資產，這都是標志性的發展。”中國人民銀行認為，世界銀行在中國銀行間債券市場發行SDR計價債券，是推動SDR金融工具市場化的有益嘗試，有利于進一步促進擴大SDR的使用，從而增強國際貨幣體系的穩定性和韌性。特別提款權計價債券能夠規避單一貨幣工具的利率和匯率風險，使境內及國際投資者的資產配置多元化，并將豐富中國債券市場的交易品種，促進債券市場的開放與發展。

許多機構和分析人士也表示，此次世界銀行在中國首次發行SDR債券，具有十分積極的意義。對外經貿大學校長助理丁志杰認為，超主權貨幣是個很偉大的構想，SDR債券的發行，有助于發揮SDR在國際貨幣體系中的作用。上海發展研究基金會秘書長喬依德表示，“從國際貨幣體系角度來說，這無疑是一種多元化；從統計角度來看，用SDR計價比單一貨幣計價的債券波動性更低，可降低風險敞口；此外，對資本賬戶尚未完全開放的中國而言，購買SDR計價資產等于是資源配置多元化。”

不過，也有市場人士認為，SDR債券在發行上存在一些難題。丁志杰表示，目前，SDR只有短期利率，是基于籃子貨幣國家的3個月的國債利率加權計算而成，但是沒有更長時間的利率，因此，難以形成長期的債券收益率曲線；其次，目前，SDR的利率水平較低，其債券的吸引力也會受到影響，可能不構成資產管理的工具。

當月市場新聞

機構觀點

美股漲勢能否持續

近期，美股持續攀升，其漲勢能否持續？

高盛認為，股市這輪上漲已接近尾聲。未來3個月，歐美股市可能面臨約10%的回調。高盛稱，風險偏好在轉向，而宏觀基本面沒有改善，增加了股市回調的概率。高盛的風險偏好指標顯示，當前市場風險偏好在轉向，這意味著未來股市在缺乏有利的宏觀環境下，有可能受到沖擊，并預計標普500指數將下跌約10%。

摩根大通分析師Mislav Matejka認為，企業利潤正在惡化，在過去七年間，美股的反彈很大程度上得益于盈利狀況的改善，但考慮到目前企業定價和薪資增長之間的差距正在拉大，盈利的改善可能到頭了。因此，美股的中期上漲空間有限，股市可能跑輸其他資產類別。

英鎊能否繼續下跌

近期，英國央行宣布降息，那么，未來英鎊走勢又會如何？

總體上看，2018上半年產蛋雞存欄同比降幅較大。由于今年產蛋雞存欄與需求比較匹配，因此預計2018年蛋雞產業全年盈利29元/只。預計2019年受環保的高壓的影響，該擴欄的不擴，該上雞的不上，該育雛的不育，不該淘汰的會加速淘汰。因此，2019年上半年行情沒有問題，下半年應表現平穩，全年盈利已成定局。

德銀認為，英國央行的刺激舉措可能會導致英國政府債券需求走軟。由于英國央行的進一步刺激，英國與歐洲的長期國債收益差可能收窄。而英國債券需求疲軟則意味著需要英鎊來購買其債券的海外投資者將減少，不利于英鎊走勢。

高盛認為，未來英鎊恐將持續下行。英國脫歐后，英鎊加權貿易指數已下跌約11%，而未來三至十二個月，英國經濟增長的放緩料拉低英鎊。高盛預計，英鎊兌美元三個月及一年目標分別為1.20和1.25，歐元兌英鎊三個月及一年目標分別為0.90和0.80。

加元前景如何

近期，加元呈下跌走勢，那么，其前景如何？

法國農業銀行認為，盡管加元當前與國際油價間的關聯已減弱，但過去兩周油價的續跌阻止加元走強，當前進一步下跌空間料有限。

摩根士丹利表示看跌加元。摩根士丹利認為，加拿大當前名義赤字規模創記錄水平，經濟數據仍令人失望，因此加央行對于出口主導的加拿大經濟復蘇太過樂觀了。加央行降息的幾率上升，將不利于加元走勢。

央行動態

英國央行

8月4日，英國央行宣布降息25個基點至0.25%，且擴大資產購買規模600億英鎊至4350億英鎊，這是七年來英國央行首次降息。自2009年3月以來，英國央行基準利率一直維持在0.5%。英國央行行長卡尼表示，大多數英國央行貨幣政策委員會委員都預計英國今年會進一步降息，但是英國央行擔心進一步降息會損害銀行業，因此將來不會將利率降至負值。

韓國央行

8月11日，韓國央行召開金融貨幣委員會全體會議，決定維持基準利率1.25%不變。韓國央行行長李柱烈表示，韓國經濟持續穩步增長，靠近年底的時候，韓國通脹率將上升。他同時表示，韓國的貨幣政策仍維持寬松。貨幣政策使得利率更接近于下限，韓國還有實施政策的空間。

新西蘭央行

8月11日，新西蘭央行宣布，將基準利率從2.25%下調25個基點至2%，創下歷史新低水平。新西蘭央行行長格雷姆·惠勒當日表示，新西蘭元匯率現階段仍處高位，給國內出口及進口競爭型行業帶來較大壓力，也讓央行實現通脹目標變得更加困難，因此新西蘭元需要貶值。

印度央行

8月9日，印度央行發布貨幣政策聲明稱，基于對當前宏觀經濟狀況及其展望的評估，印度央行決定分別維持關鍵政策利率（央行回購利率）6.5%不變，存款準備金率4%和逆回購利率6%也不變，同時維持邊際貸款工具利率和銀行利率7%不變。