新常態經濟下：期貨市場風險投機與優化發展研究

沈長豐

(北京華商盈通投資有限公司，北京　100020)

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新常態經濟下：期貨市場風險投機與優化發展研究

沈長豐

(北京華商盈通投資有限公司，北京100020)

摘要：隨著中國經濟進入新常態，調結構穩增長成為當下經濟發展主調。資本市場在新常態經濟背景下發揮好資本融通功能十分關鍵。期貨市場作為資本市場重要的組成部分，解決期貨市場存在的問題并優化發展變得十分重要。鑒此，本文基于期貨市場的風險投機視角，深入分析中國期貨市場的發展瓶頸，并提出相應的優化發展方案，這在新常態經濟背景下具有一定的指導和現實意義。

關鍵詞：期貨市場；風險投機；新常態經濟

新常態經濟是一種調結構穩增長的經濟狀態，不再單一注重經濟總量。在新常態經濟上升到國家戰略層面，三大產業從宏觀戰略格局進行內部結構的調整優化，這對資本市場的功能的發揮提出了更高要求。期貨市場針對現貨市場價格波動風險的市場安排，成為資本市場重要的組成部分。期貨市場建立了一系列保證金、強行平倉、風險準備金、當日無負債結算等制度，主要是為保障期貨市場的運營的提供一個“公平、公正、公開”的環境。但是，隨著期貨品種的創新增加、國際市場的投機參與、投機分子的大資金操作等，期貨市場的風險和防范機制受到沖擊，如何應對期貨市場的風險投機的發展問題并提出優化發展的建設性方案，這對期貨市場在新常態經濟下的健康有序發展有很重要的現實指導意義。

一、我國期貨市場發展現狀

1.成交量大，增長迅速

2015年我國期貨市場成交數據再創新高。根據中國期貨業協會最新統計，2015年1-12月全國期貨市場累計成交量為35.78億手，累計成交額為554.23萬億元，同比分別增長42.78%和89.81%。

2.風險投資者參與活躍

據艾瑞咨詢統計，2015年我國期貨市場風險投資機構及投資者占比近八成。期貨市場的發展壯大，風險投機者的參與是必不可少。期貨市場原本存在市場風險，但風險投機所占比重過重，不僅不利于期貨市場的正常發展，而且對金融市場的運行秩序產生一定程度的干擾。

3.期貨品種較少且盲目交易者甚多

我國現行的期貨市場的品種較少，目前僅三家交易所，相較美國芝加哥期貨交易所期貨品種甚少。一些關心到國計民生的品種沒有涉及或者即使涉及但并沒有上市交易。因此，在進行國際期貨交易時，缺乏有效的定價權，交易過程中往往很被動。

目前，我國期貨交易大部分是投資者自身進行，而投資者往往缺乏專業的期貨投資經驗和知識儲備，因此在很大程度上處于盲目投資。

二、我國期貨市場發展的現實瓶頸

1.相應法律發展滯后，法律體系不夠健全

期貨市場的發展與壯大，都離不開法律的保駕護航。只有法律建設跟上了期貨市場的發展，并為之提供有效的法律保障，才能在很大程度上對期貨市場的發展進行規范和監管。

監督體系不健全，監管出現真空成為了我國的期貨市場發展的現實瓶頸。中國證監會主要采取“派出制”進行各地期貨監管，但由于“派出制”往往出現“出力不均衡”、“派出內部差異化”等現象，與實際情況往往有出入，所以難以達到預期的監管效果。另外，中國的期貨行業自律機構發展起步較晚，在監督方面存在著滯后性。

2.投資者自身不足，投機風險加大

在期貨發展壯大的進程中，投資者是十分重要的組成部分，它也是促使期貨市場走向成熟的必備因素之一。然而，中國的投資者存在著諸多問題，在一定程度上制約著中國期貨的發展進程。一方面，專業知識儲備不足，對期貨的認識存在欠缺。在對期貨交易的理論水平和實踐水平方面與發達國家的投資者存在很大差距，并且對期貨市場往往缺乏深入了解和研究。另一方面，存在道德風險。在中國期貨市場的交易之中往往存在一部分偽善的投資者，他們往往利用資金優勢將期貨交易趨勢逆為利己，即便違背了實際期貨市場的發展規律。這往往在一定程度上加大了市場的交易風險，對我國期貨的健康有序發展十分不利。

3.投資隊伍建設滯后，存在自我監管風險

(1)我國的專業的投資管理公司起步比較晚，發展相對滯后，相對于西方發達國家的投資管理公司，存在著相當大的差距。

(2)專業的經紀人隊伍建設相對欠缺，專門的人力資源比較緊缺，這在一定程度上制約著我國的期貨市場的發展。

(3)專門的投機管理機構自身的內部控制存在不足。董事會、監事會等機構的有效性沒有發揮出來，往往存在管理層一枝獨大，私自挪用客戶保證金以及抽離資金等現象。

4.期貨市場運行機制缺陷，發展不均衡

(1)我國期貨市場存在著過量的投機者。由于投資者自身專業知識儲備不足以及相應的投資管理公司發展相對滯后，投機行為變得更加猖獗。在一定程度上加大了我國的期貨市場風險。

(2)期貨交易品種少。實現期貨市場的發展與繁榮，期貨交易品種的增多是一個十分重要的方面。期貨交易品種少在一定程度上還會制約著中國的金融創新和相應的人才隊伍建設。

(3)交易制度存在缺陷。我國期貨交易所緣于制度監管和控制方面的忽視，往往存在違規行為，譬如炒熱交易氛圍和私自助長舞弊等現實狀況。

5.期貨市場均衡價格風險較大，存在不確定性

由于我國期貨市場投機行為過多，相應的監管機制存在一定的缺陷。國家宏觀調控的時滯失靈，很多投機者的預期促使投機動力更加十足，進而加大了期貨市場的均衡價格的風險，不確定性在一定程度上被放大。

三、我國期貨市場發展的優化發展

1.制定相關法律法規，完善法律和監管體系

(1)制定相關期貨的法律法規，從法律層面落實并規范期貨市場的運營與發展。一方面在細分法律要滿足現行期貨市場發展的需要，另一方面在立法技術和立法手段上要向專業化和高質量方向拓展。全面做好期貨市場發展的立法透明化、專業化和系統化工作。

(2)在期貨市場的監督管理上，優化管理體系。改變一貫的“派出制”，實現更高標準的監督管理體系，認真監督期貨市場交易行為和運行機制。對相關機構和交易活動設立專門機構進行審核和監管。加大信息披露制度建設，優化信息不對稱行為機制。

(3)加大對期貨相關自律協會的發展力度，實現高效的行業監管。

2.加大投資者教育培訓，減少盲目投機

(1)適時開展投資者教育培訓活動，建立相關培訓機構，或者與高校建立合作培訓班。定期或不定期對投資者關于期貨交易等方面的知識的傳授和教育。利用網絡平臺，實現遠程教育和網絡教學。

(2)在教授專業知識的同時，應從國家期貨市場的長遠發展層面出發，適時加大對投資者的道德教育，規范投資行為。一方面減少盲目投機行為，增加投資者的預期投資理性，另一方面利于減少中國期貨市場因道德風險而引致的額外風險，利于期貨市場健康發展。

3.加大對相關投資隊伍建設和內控建設

(1)加大對投資管理公司和經紀人隊伍建設的扶持力度，鼓勵技術創新和人才培養。加大相關專業性人才建設投入力度，利用先進的網絡技術和軟件開發手段促進人才的培養，增加后援之軍。

(2)對成立的投資管理公司和經紀人隊伍要加強內控監管。一方面實行民主的決策機制，另一方面要加大對其內部控制，規范其經營行為。

4.完善期貨市場運行機制，促進高效發展

(1)完善期貨市場運行機制，因時因地并科學合理地增加相關期貨品種交易。一方面增加了交易種類，繁榮了期貨市場；另一方面為期貨金融創新提供了更多的選擇和途徑。

(2)完善期貨市場的運營機制，加大對廣大風險投機者的教育和培訓，適時規范投資行為和投機行為。減少不必要的市場交易風險，降低偽善投機者的道德風險行為。

(3)加大對交易所的規范和監督管理，實行有效的內部控制制度，減少不必要的熱炒和舞弊行為。

5.加大對基礎市場的發展力度

加大對基礎市場的建設和發展力度，為期貨市場的價格穩定提供必要的基礎建設支持。一方面，要加大政府的宏觀調控力度，為基礎市場建設提供政策支持。另一方面，要完善相關基礎條件和軟件設施建設，為促進基礎市場的發展提供必要的硬件和軟件支持，進而為穩定期貨市場的價格波動以及金融期貨的發展提供必要的保障。

6.建設落實期貨市場的國際風險聯動防范機制

期貨市場的發展深入國際市場，面對期貨市場的非系統性風險的沖擊，應當加大國際間的風險聯動防范機制。落實風險儲備金建設和規定，建立對話機制，減少期貨市場的風險沖擊。

參考文獻：

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