芻議我國證券公司金融創新的模式選擇

蔡兆瑞

（河南牧業經濟學院，河南 鄭州 450044）

芻議我國證券公司金融創新的模式選擇

蔡兆瑞

（河南牧業經濟學院，河南 鄭州 450044）

當前我國證券公司發展的現狀是不符合國內經濟的發展，而且和國外的證券市場相比也有著很大的差別，面對這樣的現狀，我國證券公司應該根據全球證券市場的發展前景進行創新改革，以便更好的發展。從表面來看我國證券公司的發展是受各種各樣的外部因素而影響變化的，實際上這是我國的證券公司太過依賴單一的傳統的盈利模式所造成的，因此要使得我國的證券公司更加適應現狀改變現狀，就要制作合理的符合現狀的新金融盈利模式。

證券市場；公司創新；創新盈利模式

一、引言

21世紀的今天，經濟全球化的發展改變了證券公司發展的規模。對于我國的證券公司而言，打破傳統單一業務通道服務模式的同時，結合我國證券公司的規模化發展，并轉變往年經營盈利模式，做好證券公司金融模式的創新。證券公司持續性的盈利發展，需要不斷創新證券公司的金融服務，積極的探討新的金融盈利模式，因此本文對此作了具體的研究。

二、我國證券公司和國外證券公司現狀

1、我國證券公司現狀

截止到2011年年末，我國證券市場擁有的證券公司共有110家，這些證券公司的資產已經達到1.56萬億元、擁有的凈資產達到6310.59億元，每一個證券公司的平均總資產是141.43億元，平均的凈資產是56.75億元。在2011年110家的證券公司的主營業務收入達到了359億元。其中，證券代理買賣的主營業務收入是687億元；擔當證券承銷和財務顧問的主營業收入是240萬元；接受委托幫助客戶對于資產的管理的主營業務收入是20億元；對證券的投資（包括公允價值的變動）主營業務收入是49億元。凈利潤達到了393億元。從此數據可以看出我國的證券公司最主要的收入來源還是單一的傳統的經紀通道服務業務。而單一的傳統的經紀通道服務業務所產生的收入所占的比重超過了收入總額的一大半達到了50.00%。隨著我國成為世界貿易組織的成員再加上對金融行業服務業務的對外開放的力度增加，國內的證券公司和國外的證券公司存在著很強的競爭力。因此，對于盈利模式的研究和解決成為我國證券公司的重要研究對象。

2、和國外證券公司的對比

以美國的投資銀行作為與我國證券市場比對的對象。美國的投資銀行在19世紀初出現并起步，在1993年的時候美國的國會通過了“格拉斯——斯蒂格爾法案”，把屬于商業的銀行和屬于投資的銀行分別經營。在1975年時美國實行浮動的傭金制度，美國的SEC（美國證監會）對股票交易時所產生的手續費不再限制。在1999年的時候使商業銀行又回到了投資銀行的區域。到了2008年雷曼兄弟伴隨著美國的金融次貸危機的爆發而導致破產，從此美國進入了美國銀行控股的時代。因此看來我國的證券行業所面臨的問題和美國的20年代70世紀的情況相近。從1975以后在美國的證券交易由固定的傭金制轉為來回浮動的傭金制度，因此傭金的率呈現出大幅度的降低。1976年的傭金率在美國證券行業為0.51%左右，到了2000年美國證券行業的傭金率下降到了0.07%左右，傭金率下降的幅度接近83.00% 。

傭金的浮動制度被美國實行后，美國投資銀行辦理業務的手續費收入由49.00%降低到14.49%左右。由此可以看出美國的投資性銀行和我國的證券行業公司取得收入的方式和實施盈利的模式等等方面都存在著不小的差異。我國證券公司的大多半收入主要來源于過度的依賴單一的傳統的通道服務的業務，依賴單一的傳統的通道服務的業務所取得收入達到了總收入的一大半。因此與美國證券行業相比我國的證券行業對證券市場的上下波動更加敏感。

三、影響我國證券公司金融創新的影響因素

1、宏觀因素的影響

影響我國證券公司金融創新的宏觀因素可以從制度、政策和市場三個方面說起：

（1）制度因素。我國證券公司的發展，得到政策的有效保護，傳統業務的開展帶給公司較大的利潤，以至于即使不規范的管理仍然有著較大的盈利狀態。在形勢多元化變化的同時，面臨國外證券公司較大的沖擊，我國證券公司發展的外部環境發生了較大的變化，而僅僅依賴于傳統業務的發展，證券公司利潤難以保障。不規范的制度建設，使得新業務發展面臨著較大的盈利風險，同時也直接影響著我國證券公司金融創新發展力度。

（2）政策因素。當今證券行業不完善的政策制度，難以結合市場的變化需求，以至于證券公司融資政策落實度不佳，很多證券公司有著較簡單的融資渠道，僅僅借助于銀行拆機以及股票質押的模式，滿足短期的需求，使得融資發展力度不佳，直接影響著證券公司的長遠發展。我國金融企業經營和發展，有著分業經營以及分業監管的模式，同樣也有著較為單一的利潤來源。

（3）市場因素。市場化經濟發展中，證券公司盈利能力逐漸降低，往往和不完善的傭金制度有著直接的關聯，在證券公司惡性競爭的同時，有著較多的額證券機構數量，業務較為單一，提升了經營的成本。非金融機構的沖擊下，雖然開展了證券的業務，但是證券公司的基金管理過程同樣也拓寬了投資業務，以至于證券公司資產管理競爭力較大。

2、微觀因素的影響

證券公司金融模式創新過程需要有著較強的資本實力和完善的內部治理結構，同時也要保證有著較大的股權集中度。公司采取股權結構治理的同時，一旦有著分散的股權，公司的集中度較低，同時也有著較高的資本回報率。而金融創新模式的選擇，需要進一步的完善內部治理結構，并逐漸分散股權。缺乏創新精神的證券公司發展，僅僅依賴于市場的發展，有著較為保守的經營理念，轉型動力不足。證券公司有著較高的風險，同時也是一個暴利行業，在賺取高額收益的同時，需要加強風險的有效管理，逐漸拓展新業務動力，創新風險管控模式的同時，提升證券公司風險管理水平，逐步完善內部風險管控體系，做好風險的有效控制，實現金融盈利模式的創新發展。

四、我國證券公司金融模式創新對策

我國證券公司金融模式創新發展，需要結合企業自身資源情況，結合自身資本業務結構，不斷完善業務發展的規模化水平，注重傳統主動投資為主的盈利過程，就要及時的轉變盈利模式發展。后臺運營支持，結合客戶發展的核心模式，并滿足客戶的多方面需求。關于我國證券公司金融模式創新對策，需要推動創新業務的發展，促進多元化的經營，加強精細化管理，加強風險控制和成本控制，改善激勵機制，培養創新性人才。

1、推動創新業務的發展

證券公司金融創新模式的選擇，就要打破傳統單一盈利模式，通過結合自身資源結構，發展增值業務，分析客戶多元化的需求，結合證券行業的發展優勢，并做好市場資產的有效配置，建立銷售渠道，建立營業網點，確定穩定的客戶資源結構，在個性化產品設計的同時，充分合理的利用公司的資源，體現差異化的競爭，進而構建企業創新的盈利模式。做好產品的創新設計，結合市場化的需求和客戶需求，分析行業特色，在證券公司合理創新的同時，構建可持續發展盈利模式。

2、多元化經營，強化精細化管理

多元化經營發展階段，就要到傳統服務盈利模式，盡可能的避免同質化的競爭，創新多元化的經營模式，不斷完善投資顧問和專業服務能力，在業務推進的同時，培養成熟投資顧問，提供專業性的服務。做好融資融券業務的可持續發展，在工資融券的規模化發展階段，重點發展資本中介型服務，結合產品的發展特點，應用多種營銷模式，做好風險的管理，實現市場的有效組織，結合客戶的多方面需求，實現精細化管理。完善IT支持系統結構，完善高效人員隊伍結構，結合市場全新的營銷觀念，促進連鎖化的經營和發展。

3、做好風險控制和成本控制

風險控制和成本控制過程，加強風險管控，規范成本管理。業務創新能力的提升，就要保證有著多種產品種類，體現復雜化的結構，提升非標準化產品的風險識別能力。市場風險管控過程，完善公司的治理結構，平衡公司的治理結構模式，構建完善風險管控體系結構，并體現先進性的管理方式。改善激勵機制，培養創新性人才。

因此，我國金融業的改革和發展，需要做好法律政策的有效支持，及時的調整資產管理業務，結合客戶的多方面需求，提供個性化以及多樣化的需求，對資產管理業務及時的強化。不同類型產品的設計過程，就要結合公司內部資源共享形式，注重內部資源的有效整合，追求更加穩定的收益發展。客戶資產配置過程，就要做好固定收益類產品的開發，結合股票市場的發展，及時的調整投資的業務，進而促進投資結構的平衡發展。

五、結束語

綜合以上論述，可以看出我國的證券行業和國外證券行業，在經營方式和發展方向有著很大的差距，如果要改變這一差距我國證券行業證券市場就應該改變經營方式，以美國證券行業作為參考，把我國證券市場以單一傳統通道服務業務以二級市場來賺取差價的經營方式加以改變成具有專業性，以此使我國的證券行業逐漸走向國際化。

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（責任編輯：戴國際）