智利外債管理經驗借鑒

文/羅強 劉毅 編輯/靖立坤

智利外債管理經驗借鑒

文/羅強 劉毅 編輯/靖立坤

智利是新興市場中較早開啟金融自由化與資本賬戶開放的國家，期間經歷了上世紀80年代（下文稱“80年代”）的債務危機，也經歷了上世紀90年代（下文稱“90年代”）大規模資金流入的考驗。目前智利已經實現資本賬戶開放并且保持了宏觀經濟和金融體系的穩健態勢。其在資本流入，尤其是債務性資金流入管理方面的經驗教訓值得借鑒。

代價巨大的80年代外債危機

智利在80年代爆發了一次較嚴重的外債危機。70年代中期至80年代中期，智利開啟了果斷而快速的自由化改革，推動了私人部門海外借貸的快速增長，但也因此導致經濟陷入“過度借貸綜合癥”，引發了外債和銀行體系危機。在經濟自由化改革前，智利的外債規模不到50億美元，占GDP的比重約為30%，且絕大部分是公共部門外債。在1975年銀行體系實施私有化改革后，由于放松了對國際借貸的限制，私人部門，尤其是銀行部門的債務規模大幅增長。1981年，私人部門外債已接近100億美元，其中三分之二是銀行部門外債。1981下半年，智利銀行體系開始出現嚴重虧損；1982—1983年，危機進一步加劇，資本流入停止，銀行體系出現清償困難并發生擠兌，外債償付被迫中斷。中央銀行最終接管了整個銀行體系，并進行了長達5年的債務和銀行業重組。由于這次危機是在70年代實施快速金融自由化改革以及80年代全面放開資本項目之后爆發的。因此，關于智利外債危機的成因，以往多將其歸因于過快的資本賬戶開放。……