善用外匯儲備引導人民幣匯市回歸理性

文/韓會師 編輯/孫艷芳

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善用外匯儲備引導人民幣匯市回歸理性

文/韓會師 編輯/孫艷芳

在套利資金外逃壓力大為減輕的背景下，只要央行繼續以堅定的態度穩定市場，打消國內對人民幣持續貶值的憂慮情緒，我國龐大的外貿順差將自動抵消資本外流對外匯儲備的沖擊。

2014年以來，對央行是否應動用外匯儲備調控市場，以應對前所未有的資本外流壓力，存在一定爭議。有觀點認為，以外匯儲備對抗人民幣貶值預期是螳臂當車，其立論主要基于東南亞國家在亞洲金融危機中的失敗經歷。但若坐擁雄厚的外匯儲備而不用，積累儲備的意義又何在？

穩定市場預期是外儲的重要職能

應對突發性資本集中外流，遏制市場恐慌擴散，進而避免匯率超調沖擊實體經濟，是國家積累外匯儲備的重要目的。而動用外匯儲備的態度是否堅決，則直接關系到市場對央行的信任程度。只有投資者相信央行穩定市場的決心，市場恐慌才可能消退，資本外逃壓力才能逐漸弱化，外匯市場才可能盡快恢復平穩運行。

反之，若央行懾于儲備流失壓力而躊躇不定，一旦錯過迎頭痛擊投機勢力的先手時機，就很可能因市場恐慌向廣大民眾擴散而招致境內外夾擊，進而導致匯率失控和儲備流失同步發生，徹底置央行于被動。此時，即使央行下決心大舉動用儲備來平抑市場波動，也必然因局面惡化而不得不付出更高的代價。特別是一旦普通民眾產生貶值恐慌，所產生的巨大購匯需求，恐怕無論多大的外匯儲備規模都無法滿足?！?br>