美聯(lián)儲(chǔ)加息，資產(chǎn)配置要調(diào)整

美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子終于在2016年最后一個(gè)月落地。美國(guó)自此開始進(jìn)入加息通道。作為全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，美國(guó)的一舉一動(dòng)都會(huì)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成重大的影響。盡管是在大洋彼岸，但我們已經(jīng)感覺到了這只蝴蝶起舞時(shí)所掀動(dòng)的風(fēng)暴。而這場(chǎng)風(fēng)暴不僅會(huì)對(duì)我們的錢包造成影響，也要求我們對(duì)2017年的資產(chǎn)配置適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整。

美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地

離2016年結(jié)束還有半個(gè)月的時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率調(diào)升25個(gè)基點(diǎn)，從0.25%～0.5%上調(diào)至0.5%～0.75%。據(jù)了解，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2015年12月啟動(dòng)近10年來(lái)首次加息后的再次加息，也是2016年中唯一的一次。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。美元指數(shù)、黃金、大宗商品、國(guó)債、股市等都有了反應(yīng)。

國(guó)際方面，美元指數(shù)在北京時(shí)間2016年12月15日晚間再刷14年新高，超越103；美國(guó)2年期國(guó)債收益率報(bào)1.239%，為7年高點(diǎn)，10年期國(guó)債收益率攀升至2.523%，為逾2年高點(diǎn)；紐約商品交易所每盎司黃金價(jià)格在宣布加息后暴跌，金價(jià)在不到20分鐘的時(shí)間內(nèi)跌破1150大關(guān)，美市盤后最低下探至1143.90美元每盎司，金價(jià)轉(zhuǎn)跌并觸及逾10個(gè)月最低水平；原油下跌超2%，美股先沖高再下跌。

中國(guó)市場(chǎng)方面，12月15日當(dāng)天，股市上證指數(shù)下跌0.73%；外匯市場(chǎng)上，離岸與在岸人民幣對(duì)美元收盤價(jià)均出現(xiàn)下跌，12月15日早間，中國(guó)外匯交易中心發(fā)布公告，人民幣匯率中間價(jià)報(bào)6.9289，較前一交易日大幅貶值261個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2008年6月來(lái)最弱；國(guó)內(nèi)債市則是出現(xiàn)暴跌驚魂，加息當(dāng)天，5年期和10年期國(guó)債期貨雙雙跌停。隨后引發(fā)央行逾千億凈投放馳援，業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，這是繼1995年的327國(guó)債期貨事件后，債市的又一標(biāo)志性事件，下跌幅度是近幾年罕見的。

2017年可能還有3次加息

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)利率決議的重要參考。其中，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增速創(chuàng)兩年新高；消費(fèi)者信心指數(shù)也創(chuàng)下新高；美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)好于預(yù)期；失業(yè)率也創(chuàng)下近年新低。而且，美國(guó)通脹水平進(jìn)一步提升。此外，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，房?jī)r(jià)已經(jīng)突破次貸危機(jī)前的高點(diǎn)，二手房銷量也創(chuàng)下近十年來(lái)的新高。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，大幅提高了美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前來(lái)看總體運(yùn)行情況還是不錯(cuò)，增速是在走高，也比較平穩(wěn)，各項(xiàng)數(shù)據(jù)總體來(lái)看也都是屬于比較不錯(cuò)，在這種情況，美國(guó)的利率水平比較低這個(gè)就不正常，他需要回歸到一個(gè)跟經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本匹配的狀態(tài)。隨著2016年12月15日美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子落地，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入加息通道。

特別是隨著美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普上臺(tái)，要采取一系列的經(jīng)濟(jì)手段來(lái)刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果特朗普的財(cái)政刺激開始大干快上，過(guò)快的通脹就需要通過(guò)加息來(lái)平衡。屆時(shí)，美國(guó)將會(huì)在全球普遍寬松的情況下吸引資金進(jìn)入美國(guó)，這會(huì)導(dǎo)致更多的加息次數(shù)。有猜測(cè)甚至?xí)噙_(dá)3次。

根據(jù)相關(guān)媒體的報(bào)道顯示，前美聯(lián)儲(chǔ)（FED）副主席Donald Kohn在2016年12月20日表示，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)已接近充分就業(yè)的情況下，特朗普的財(cái)政政策可能需要美聯(lián)儲(chǔ)更快的加息。現(xiàn)為布魯金斯學(xué)會(huì)高級(jí)研究員的Kohn稱：“特朗普的減稅、增加基建和國(guó)防投入的計(jì)劃可能給需求帶來(lái)極大促進(jìn)，這將需要更陡峭的加息路徑，以控制通貨膨脹。”

里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)主席萊克2016年12月16日表示，2017年加息次數(shù)可能需要超過(guò)3次。

野村（Nomura）常駐倫敦高級(jí)獨(dú)立客戶顧問(wèn)Bob Janjuah也在2016年12月20日發(fā)布報(bào)告稱，美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普在上任初期成功實(shí)施他的議程，美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)現(xiàn)其遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于形勢(shì)，勢(shì)不可擋的大量通脹和信貸增長(zhǎng)數(shù)據(jù)將促使美聯(lián)儲(chǔ)加息。Janjuah認(rèn)為，“美聯(lián)儲(chǔ)2017年可能加息100個(gè)基點(diǎn)，甚至更多，加息可能集中在2017年下半年”。

適時(shí)而動(dòng)，調(diào)整資產(chǎn)配置

美國(guó)加息，特別是在2017年的可以預(yù)料的加息行為，將會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。接受記者采訪的分析人士說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息意味著美國(guó)市場(chǎng)美元資金供應(yīng)減少，預(yù)期利率和資金收益率將上升，一些跨境流動(dòng)的資金將回流美國(guó)。來(lái)自資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)股基以及和特朗普政策相關(guān)的行業(yè)基金連續(xù)吸引到大量資金涌入。鑒于此，他提醒說(shuō)，2017年的投資要及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，做好資產(chǎn)配置，特別是適當(dāng)配置相關(guān)的美元資產(chǎn)。

每次貨幣政策的調(diào)整，市場(chǎng)往往都會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)可預(yù)料的多次加息行為，也會(huì)對(duì)遠(yuǎn)在千里之外的我們的錢包產(chǎn)生重要的影響。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說(shuō)，對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)呢，一些匯率的貶值幅度比較大的經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的比較好，恐怕到明年也會(huì)面臨著是否要升息的壓力，而另外一些經(jīng)濟(jì)體，匯率過(guò)于剛性的經(jīng)濟(jì)體，這時(shí)候要么面對(duì)著穩(wěn)定匯率是不是要升息的問(wèn)題，要么是因?yàn)閰R率的過(guò)于剛性，從而使國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)出比較大的通貨緊縮的壓力。也就是說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元走強(qiáng)，人民幣將進(jìn)一步承壓貶值，一些熱錢會(huì)回流美國(guó)。如果繼美國(guó)加息之后中國(guó)再加息予以應(yīng)對(duì)，市場(chǎng)上的錢將更為緊張，資金成本必然大幅上升。

業(yè)內(nèi)人士說(shuō)影響中國(guó)最大的會(huì)是黃金、債市、外匯市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)，至于其他類型的資產(chǎn)，比如國(guó)內(nèi)的股票、樓市等，價(jià)格的升跌與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展關(guān)系更大一些，所以受到的影響相對(duì)會(huì)小一些。

國(guó)金證券的一份報(bào)告也顯示，2017年國(guó)內(nèi)貨幣條件相對(duì)于GDP增長(zhǎng)進(jìn)一步偏緊，總體上不利于資產(chǎn)價(jià)格。對(duì)大類資產(chǎn)配置而言，債市難有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化可能有利于股市。考慮地產(chǎn)的調(diào)控政策，2017年地產(chǎn)價(jià)格難有明顯上漲。

業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，可能意味著資金的流出，進(jìn)而可能導(dǎo)致本幣匯率下滑，美元利率上升，美元理財(cái)產(chǎn)品收益率也將隨之走高，所以可以考慮適當(dāng)配置美元資產(chǎn)。

一般而言，國(guó)內(nèi)投資者投資美元類資產(chǎn)，穩(wěn)健型投資者可以選擇美元存款和銀行美元理財(cái)產(chǎn)品，但美元存款、美元理財(cái)產(chǎn)品收益與國(guó)內(nèi)人民幣短期理財(cái)產(chǎn)品的收益相比會(huì)低很多。此外，有的投資者通過(guò)在美國(guó)買房、投資美股等方式配置美元資產(chǎn)，但房產(chǎn)價(jià)格高昂，且持有環(huán)節(jié)稅費(fèi)較高，投資美股也需要投資者具有一定的專業(yè)知識(shí)。部分投資者取道QDII基金間接投資美股和港股或者借助私募股權(quán)基金投資于即將在港股和美股上市的公司也是其中一個(gè)選擇。