借力資本畫版圖，2017“大”時代

“鼓勵藥品流通企業(yè)通過兼并重組、上市融資、發(fā)行債券等多種方式做強(qiáng)、做大?！?、“力爭到2020年，形成1家年銷售額超過5000億元的超大型藥品流通企業(yè)，藥品批發(fā)百強(qiáng)企業(yè)年銷售額占批發(fā)市場總額的90%以上。”這分別是商務(wù)部《全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》和國務(wù)院《“十三五”深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃》明確指出的目標(biāo)和任務(wù)。

《醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》則為“產(chǎn)業(yè)整合并購”規(guī)劃出更為明確的路徑：形成市場倒逼機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)重組和落后企業(yè)退出；鼓勵社會資本發(fā)展并購基金，拓寬企業(yè)兼并重組融資渠道等。

兩票制、臨床自查核查、輔助用藥目錄、醫(yī)保目錄調(diào)整、醫(yī)保支付方式改革、仿制藥一致性評價等一系列產(chǎn)業(yè)政策的輪番出臺，在掀起產(chǎn)業(yè)風(fēng)暴的同時，也進(jìn)一步加速了產(chǎn)業(yè)整合步伐。

數(shù)據(jù)最具有說服力。2016年共有29家醫(yī)藥健康企業(yè)上市，創(chuàng)下近幾年來新高；并購重組案例數(shù)量增長迅猛，超過400起涉及金額1600億元，其中有150起交易金額過億元。

華蓋資本董事長許小林說，接下來華蓋要募集一個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金，出錢的都是醫(yī)藥各子領(lǐng)域上市公司中的領(lǐng)頭企業(yè)。

在這個靠著雄厚資本撐起來的新生態(tài)中，中小企業(yè)惴惴不安，大企業(yè)在成為“龍頭老大”的野心誘惑下躍躍欲試，產(chǎn)業(yè)整合似乎到了最劇烈的時期。比拼的是速度和心跳，誰能以最快、最有效的方式撬動資本力量，誰就能率先搶占先機(jī)。

貝瑞和康估值縮水近一倍的借殼上市，就是如此。D輪融資時，貝瑞和康的估值就已經(jīng)達(dá)到了100億元。而2016年8月29日借殼天興儀表登錄A股，卻只作價43億元。面對投資者質(zhì)疑，貝瑞和康給出的產(chǎn)業(yè)邏輯是“利益雖然稀釋一點(diǎn)，但要抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)會，先把公司做大。”這是在資本催動下的產(chǎn)業(yè)邏輯，慢一步，你可能就成為下一個并購對象。就像美年大健康和愛康國賓2016年曾經(jīng)上演的撕逼大戰(zhàn)，也許將在不同的公司中上演。

當(dāng)然，以實(shí)業(yè)為根基是并購發(fā)生的根本，在這里資本就是一把雙刃劍，沒有清晰戰(zhàn)略支撐，或者錯判了未來政策走向，那么花費(fèi)巨額資金并購而來的資產(chǎn)反倒會成為發(fā)展的負(fù)累，比如山西普德之于譽(yù)衡藥業(yè)、珍誠在線之于康恩貝。