A股：從資產(chǎn)荒到資金荒

在“資產(chǎn)荒”概念越炒越熱之際，市場已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)向“資金荒”。

《中國經(jīng)濟信息》綜合報道

隨著資產(chǎn)荒愈演愈烈，業(yè)內(nèi)分析人士指出，在“資產(chǎn)荒”、低利率的背景下，權(quán)益類投資已成為各大資金維護投資收益率穩(wěn)定、保障利差的重要手段。

對于股票市場，資金對“有業(yè)績、低估值、高分紅”的追逐仍將持續(xù)。在這種背景下，險資、樓市、杠桿、信托為了保障收益正在加速進入股市。

“資產(chǎn)荒”愈演愈烈，明年資金流向何方？

近年來險資在資本市場的兇猛已經(jīng)引發(fā)了關(guān)注，去年三、四季度舉牌規(guī)模出現(xiàn)大幅增長。在今年上半年，由于受政策收緊的影響，險資的舉牌規(guī)模出現(xiàn)了明顯的下降。不過，從第三季度開始又有了卷土重來之勢。西南證券研究發(fā)展中心報告顯示，三季度險資持股市值達到10353.49 億元，環(huán)比增加323.62 億元，增加幅度為3.23%。剔除中國人壽集團所持的中國人壽和中國平安保險（集團）股份有限公司所持平安銀行這兩個因素，保險機構(gòu)三季度所持股票數(shù)達到687 只，環(huán)比增加77只，為歷史最高水平。

從目前的舉牌情形來看，海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，2017年的股市存在局部機會，但最大的利好可能還是熱錢在股市里尋找保值的機會。近期高密度的監(jiān)管壓力、對“資產(chǎn)價格泡沫”的關(guān)注將市場風(fēng)格引向績優(yōu)價值股。在全球總需求疲軟、資本過剩、負利率的大環(huán)境下，績優(yōu)價值股是稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

不過，并非所有人都看好“蹺蹺板”效應(yīng)。廣發(fā)證券分析師陳杰認為，從2005年以來的房價趨勢看，房價回調(diào)存在一定周期規(guī)律，而要用“有形之手”來扭轉(zhuǎn)周期趨勢是有難度的。即便本輪房地產(chǎn)調(diào)控在短期見效，也不一定會導(dǎo)致樓市資金回流股市。國內(nèi)經(jīng)驗顯示，貨幣寬松周期下的房價下跌或?qū)墒杏欣泿啪o縮周期下的房價下跌并不一定會使資金回流股市。

事實上，由于樓市資金從性質(zhì)上較難界定和追蹤，對于股市上漲和樓市降溫的“成色”，市場歷來不乏質(zhì)疑之聲。信達證券策略分析師谷永濤認為，未來市場資金可能還會在不同的資產(chǎn)端活躍。在大環(huán)境并未明顯好轉(zhuǎn)的情況下，資金的配置恐怕難以穩(wěn)定。

拋開熱議的樓市資金，一些長線資金已悄然布局2017年A股市場。長江證券發(fā)布的投資者資金跟蹤信息顯示，僅11月21日至25日期間，A股市場凈流入投資者資金達225億元。其中，增量資金包括43億元的基金發(fā)行資金、120億元的杠桿投資者資金、79億元的個人投資者資金、52億元的海外投資者資金和72億元的產(chǎn)業(yè)資金。

銀行理財和保險是金融領(lǐng)域兩個最大的“金主”，兩類資金都進行大類資產(chǎn)配置，投資方向包括貨幣、債券、股票等。海通證券統(tǒng)計顯示，截至今年6月份，銀行理財產(chǎn)品資金余額為26.3萬億元，截至9月份，保險資金運用余額為12.8萬億元。隨著安全、高收益資產(chǎn)的減少，銀行理財和保險負債端成本下降緩慢，資產(chǎn)端配置壓力增大。同時，養(yǎng)老金入市也在加速推進，首批管理人資格申報已結(jié)束，未來將組織首批委托省份與社保基金會簽訂合同。

“資金荒”加劇， 大盤或止步3300點

11月29日，A股市場演了極端走勢，指數(shù)尾盤快速下殺，個股普跌，中字頭概念股盤中大爆發(fā)，助攻滬指盤中突破3300點，但隨即各大指數(shù)開始震蕩下行，上證380、創(chuàng)業(yè)板紛紛下跌，整體市場由漲轉(zhuǎn)跌，尾盤市場加速下殺。熱點板塊的快速輪換造成了市場強勢的假象，大有主力拉高出貨跡象，連續(xù)兩日沖高回落形成的上影線已經(jīng)預(yù)示階段高點的形成，果不其然，大屠殺在12月12日正式開始。

“萬萬沒想到，雙12打折最兇的是股票……”面對滬深兩市股票的大面積跳水，這句話被刷屏。12月12日成為股市黑色星期一，A股出現(xiàn)近半年以來最大單日跌幅：收盤上證綜指-2.47%、中小板指-4.47%、創(chuàng)業(yè)板指-5.5%，跌停個股近200只。創(chuàng)業(yè)板更是成為重災(zāi)區(qū)，創(chuàng)業(yè)板指跌穿2000點大關(guān)，近100只創(chuàng)業(yè)板個股跌停。10年期國債期貨也暴跌1.01%，創(chuàng)上市以來最大跌幅。“這反映了市場對流動性的擔(dān)憂。”分析人士稱。

也有機構(gòu)認為，美聯(lián)儲加息時點越來越近，美元強勢格局下人民幣匯率繼續(xù)承壓，加之國內(nèi)去杠桿去泡沫基調(diào)持續(xù)、通脹預(yù)期升溫等因素，貨幣政策料難以放松，資金面穩(wěn)中偏緊格局或仍將延續(xù)。單單從資金面情況來看，市場收緊趨勢短期依然不會改變，而從近期A股市場的表現(xiàn)來看，滬指量能幾乎維持在3000億元左右的水平，并沒有超過11月14日和15日兩個交易日的3400億元水平，市場重心的上移并未得到量能有效放大的配合，這也顯示了市場介入者比較謹(jǐn)慎的情緒，雖說截至11月28日，兩市融資余額回升至9637.55億元創(chuàng)1月底以來新高，但相比年底市場本身資金荒的程度還是稍感不足的，畢竟除了資金荒這一事件外，12月解禁高峰，以及美聯(lián)儲加息預(yù)期和意大利公投結(jié)果可能給全球市場帶來震蕩，A股也很難獨善其身，風(fēng)險也將會越來越大。

目前的解禁高峰也困擾著投資者。12月是今年解禁最高峰，合計限售股解禁市值為3734.82億元，環(huán)比增加四成多，也是2015年7月份以來最高。分板塊看，12月份限售股解禁的204家上市公司中，創(chuàng)業(yè)板公司有55家。另外，有57家中小板公司的限售股解禁市值為1558億元，也是自中小板成立以來的最高解禁市值。

事實上，年關(guān)將近，上市公司重要股東減持動作不斷，近期就有爾康制藥、英飛拓、紅旗連鎖、富春通訊、三夫戶外、讀者傳媒等近40家公司大股東發(fā)布減持計劃，而增持公司數(shù)量較小。統(tǒng)計來看，近一個月增持90家，減持391家，其中多家公司借發(fā)布利好（如高送轉(zhuǎn)預(yù)案）進行減持，引來市場擔(dān)憂。“新股發(fā)行不斷，老股東解禁也要拋，一旦資金吃緊，二級市場投資者也不愿當(dāng)接盤俠。”一位營業(yè)部負責(zé)人說。