中國出口產品質量提升：融資約束是“瓶頸”嗎？

郝麗斐

【摘 要】 融資約束是否是企業出口產品質量提升的制約因素，本文在Melitz（2003）企業異質性模型中引入固定成本、融資約束變量進行了理論拓展，選取2001-2008中國工業出口企業微觀數據，檢驗了內外源融資約束對出口產品質量影響。實證結果顯示，外源融資約束顯著制約了出口企業的產品質量，而內源融資約束雖不是抑制出口產品質量提升的主要因素。

【關鍵詞】 融資約束 產品質量 金融歧視

一、問題提出與理論背景

中國是全球最大的貨物貿易進出口國，出口結構正在逐步優化，但是出口產品質量仍舊偏低（Rodrik，2006；施炳展，2013）。中國若想改變不利的國際分工地位，必須擺脫以“數量導向”為主的出口貿易模式，提升出口產品質量與附加值。因此，出口產品質量提升已經成為中國貿易結構轉型與升級的核心環。在我國現有金融環境下企業融資還面臨諸多問題，尤其是“金融歧視”（Financial Discrimination）現象較為普遍，對企業融資行為乃至金融資源的配置產生許多消極影響（鄧可斌和曾海艦，2014），嚴重制約了產品質量的發展。然而，現有文獻較多關注融資約束對一國或企業出口行為的影響上，較少將融資約束與出口產品質量建立關聯。在此基礎上，本文針對該領域研究的不足，從兩方面進行拓展：1.中國作為世界出口大國，來自中國經驗研究較有代表性和研究價值；2.需要對融資約束加以區分選擇不同代理變量，便于得出系統性論斷與政策建議。

二、實證模型

（一）回歸模型

構建線性回歸模型：

（1）

其中，Qi為出口產品質量，i為出口產品種類，IFCi為融資約束（含內源融資約束IFCi和外源融資約束EFCi）；Xi表示其他控制變量，包括企業全要素生產率TFP，企業規模lnsize，資本密集度klr，研發投入率rr，補貼程度lnsub。

（二）變量與數據處理

1. 被解釋變量

本文借鑒XuBin（2010）的相對價格衡量方法，該方法既克服了簡單地以出口價格作為質量指標的缺陷，又涵蓋了產業內的差異因素，已被較多研究采用。表達式為：

其中，Pijt為第t年j行業中U產品的價格，Uijt表示第i種產品價格在全行業綜合價格指數總值中的份額；表示第t年j行業中所有產品的價格指數的加權平均。

2. 解釋變量

（1）融資約束變量：

第一，外源融資約束變量（EFC），以相同行業中各企業的應收賬款相對比值表示。

第二，內源融資約束變量（IFC），以企業現金流占企業總資產的比重表示。

（2）控制變量：

控制變量的計算方法與預期的估計結果見表1。

3. 數據描述性統計特征

樣本數據源自2001-2008年的中國工業企業數據庫，該數據庫中收錄了涵蓋中國的全部國有企業以及規模以上非國有工業企業的關鍵信息，同時參照Brandt（2009）以及聶輝華等（2012）的調整思路，對數據樣本進行了調整，最后選群了約22萬家企業的觀測值。

三、融資約束對出口產品質量影響的實證檢驗

（一）整體回歸結果

選擇固定效應模型分析內外源融資約束對于出口產品質量的影響，各回歸均控制了地區-產業-年份-所有制虛擬變量。

1. 回歸結果

外源融資約束EFC與出口產品質量負相關。對于中國大部分的企業來說，長期的呆賬會直接占用企業大量的流動資金，削弱了企業為出口融資的能力。如果應收賬款最后無法回收時，企業需要另尋銷售渠道或者銷毀處理，使企業負擔額外成本。內源融資約束IFC的影響未通過顯著性檢驗，可能由于出口企業比內銷企業需要更多的資金支持，企業對于外源融資的依賴會更大。

補貼未能對產品質量提升起到促進作用，可能由于政府的補貼政策幫助了一些低效率、低質量的出口企業生存。資本密集度和研發投入率的系數不顯著，前者可能由于選取的質量指數沒有完全克服價格因素的影響，后者可能是研發資金更多的用于生產新產品而不是提升產品質量。

四、結論與啟示

中國企業出口產品質量受到融資約束的影響，特別是外源融資約束。因此，出口產品質量提升可通過外源融資約束條件改善來實現，保持企業外部融資渠道的暢通至關重要。

在不同所有制企業中，私營企業的出口產品質量受融資約束的影響最大，國有企業受到的影響最小。為此，應當適當簡化信貸流程，減輕政策性歧視，給予優惠利率和再貼現資格放寬等等，都將有助于改善企業的融資困境。私營企業面臨的融資約束主要源于政府與金融市場仍然存在的緊密關系。現階段金融體系的市場化改革并未顯著消除政府干預對出口企業的扭曲性影響，因此也需要與政府建立有效的政治關聯。當前，建設“質量強國、制造強國”是中國“十三五”的重要戰略部署和重大任務目標。政府應著力為出口企業解決融資約束問題，提升出口產品質量，真正提高中國在國際貿易鏈中的地位。

【參考文獻】

[1] 鄧可斌、曾海艦，（2014）“中國企業的融資約束：特征現象與成因檢驗，”《經濟研究》第2期47-60頁

[2] 聶輝華、江艇、楊汝岱，（2012）“中國工業企業數據庫的使用現狀和潛在問題，”《世界經濟》第5期142-158頁

[3] 施炳展、王有鑫、李坤望，（2013）“中國出口產品品質測度及其決定因素，”《世界經濟》第9期70-93頁

[4] 于洪霞、龔六堂、陳玉宇，（2011）“出口固定成本融資約束與企業出口行為，”《經濟研究》第4期55-67頁

[5] Brandt L.， J. Biesebroeck and Y. F. Zhang， （2009） “Creative Accounting or Creative Destruction？ Firm-level Productivity Growth in Chinese Manufacturing” NBER Working Paper， No. 15152.

[6] Fan H. C. and C. L. Edwin and Y. L. Amber， （2015） “Credit Constraints， Quality， and Export Prices： Theory and Evidence from China” Journal of Comparative Economics， 20（3）， pp.132-145.