大學生P2P網貸產品盈利模式的案例研究

王睿雯　王宇　周晨　許楚唯

一、引言

大學生P2P網貸，是指以大學生為借款主體，平臺為借貸雙方提供信息交流、信息審核等服務，點對點的資金融通行為。大學生P2P網貸其借款主體為大學生，其實質是大學生信用貸款，而收入認證對借貸行為的影響較大（王會娟，廖理，2014），無固定收入、還款能力較弱的大學生的借貸行為存在較大風險。

從大學生信用貸款的發展來看，2009年各家銀行為搶占大學生信用消費市場份額，紛紛降低信用卡申辦門檻，推出大學生信用卡。一項統計顯示，前幾年國內信用卡的不良率在1%左右，而大學生信用卡的不良率卻在4%～5%左右（北京晚報，2009）。隨后，以前專門為學生推出的信用卡也基本都處于停辦狀態。近年來，隨著“互聯網+”時代的來臨，大學生P2P網貸平臺如雨后春筍般涌現，填補大學生信用消費市場空白，分期樂、趣分期、名校貸等數十家大學生平臺成功運營，大學生信用消費市場再次被打開。但是，近來“裸條事件”與“大學生欠款跳樓”等事故頻發，引發社會各界對大學生P2P網絡借貸的持續關注。

大學生P2P網貸的盈利模式是指大學生網貸平臺在運營過程中獲取利潤的方式，本文以麥麥提、諾諾鎊客（名校貸）、分期樂為例，從運營模式和收益來源兩方面分別對大學生P2P網貸純平臺模式、自募資金借貸模式、“電商+P2P”模式等三大盈利模式進行比較分析，首次對大學生網貸平臺的不同運營模式進行有益探索，以期發現大學生P2P網貸平臺存在的問題和風險。

二、我國大學生P2P網貸平臺的盈利模式與案例分析

（一）純平臺模式——以麥麥提為例

純平臺模式是指平臺作為第三方只負責學生信息的審核與發布，其本身沒有資金介入借貸雙方。投資人根據平臺所公布信息自行選擇標的投標，投資人與借款人存在直接的聯系，借款利率與投資利率相等，借款標的滿標后由第三方平臺將資金下發到對應借款人，平臺只收取一定的管理費。如果平臺將向投資者和借款者收取的一定比例費用而非平臺自有資金作為風險備用金用于賠償投資人的壞賬損失，由于其未參與投資雙方的交易，這樣的模式也視為純平臺模式。

1.公司簡介

麥麥提金融（www.mmtvip.com）是純平臺模式的典型代表，是深圳海融科創互聯網金融服務有限公司上海分公司旗下的互聯網金融平臺，是上海第一家與浙商銀行簽訂資金存管戰略協議的互聯網金融平臺。目前麥麥提金融已與全國多達50余家重點大學簽訂長期戰略合作協議，貸款成功批復率90%以上。

2.運營流程

麥麥提金融的運營流程主要是和銀行達成資金存管戰略聯盟，借款人的借款利率和投資人的投資收益完全一致。投資人的投資資金由第三方銀行托管，當借款標的滿標后，直接由銀行將借款資金下劃至學生賬戶，借貸資金不經過平臺。平臺僅為借貸雙方提供一個信息交互的平臺，大學生的借款信息通過CBO風控體系審核，其借款標的（含借款金額、借款期限、年齡、學歷、借款人學校、借款理由、成功借款次數、正常還款次數、預期還清次數等信息）被公布于平臺上，投資人自行選擇借款人進行投標，標滿后由銀行放貸，完成一次借貸。麥麥提的運營流程如圖1所示。

3.盈利項目

麥麥提金融的盈利模式屬于純平臺模式，平臺不直接參與借貸雙方的資金交易，通過向借款人收取借款金額的1%作為服務費，以及投資人利息的10%作為投資人利息管理費進行盈利，同時麥麥提金融收取的部分服務費與管理費將進入風險準備金，對投資人進行壞賬墊付。表1為麥麥提金融的借款標類型。

（二）自募資金借貸模式——以諾諾鎊客（名校貸）為例

自募資金借貸模式是指平臺將通過審核的學生借款標的統一打包成數據包或理財產品，投資人購買理財產品將資金注入平臺，平臺自動將所投資金分配給不同的借款用戶，投資人和借款人之間沒有直接的聯系。由于平臺在進入學生市場之前發布過其他類型的理財產品，在資金募集方面有先天的優勢。

1.公司簡介

上海諾諾鎊客金融信息服務有限公司（原名上海諾諾信息技術有限公司）于2009年6月在上海成立，麥子家族包括諾諾鎊客、大房東、財神爺爺、名校貸四條業務線。學生在諾諾鎊客的名校貸上申請借款，平臺通過財神爺爺和諾諾鎊客將借款銷售給投資者。

2.運營流程

名校貸是麥子金服旗下專業的大學生分期信用借款平臺。它提供給大學生的資金來源于本公司諾諾鎊客與財神爺爺的理財產品，屬于自募資金借貸模式。投資者將資金以購買理財產品的方式注入資金托管平臺，由名校貸將所投資金分配給大學生借款用戶，投資人和借款人之間沒有直接的聯系。名校貸的運營流程如圖2所示。

3.盈利項目

名校貸的借款金額在100到50 000元之間，分為應急包和大額借以及近期推出的白領包（測試期）。名校貸采取等本等息方式還款，每月應還款=借款金額/期限+借款金額×月利率。平臺收取借款金額的20%作為平臺咨詢費，在大學生借款人無逾期還清欠款的情況下會返還給借款人。借款標類型見表2所示。

（三）“電商+P2P”模式——以分期樂為例

“電商+P2P”模式是指分期購物網站作為資產端，與京東等大型電商平臺合作，生產大學生分期購物貸款的資產包，P2P網貸平臺作為負債端，將資產包進行債權轉讓，轉給網貸投資人。分期購物網站自行建造一個消費場景，將投資人、消費者與電商平臺聯系在一起，平臺負責審核借款人的信息并提供物流、倉儲等服務。

1.公司簡介

深圳市分期樂網絡科技有限公司2013年成立于深圳。在資金端，分期樂擁有桔子理財、ABS、銀行等多個豐富穩健的資金合作渠道。通過分期樂商城、桔子理財、浩瀚資管等平臺的設立，分期樂初步完成了對互聯網消費金融生態布局。目前，分期樂注冊用戶突破800萬，業務覆蓋了全國31個省市和地區；2015年，分期樂全年銷售額突破100億人民幣，是國內最快實現年銷售額破百億的互聯網公司。分期樂集團產品架構如圖3所示。

2.運營流程

分期樂的運營模式主要是通過與京東商城的合作，自己形成了一個消費場景，由京東商城提供商品，通過互聯網連接消費者，為消費者提供分期付款服務。當該交易完成后，分期樂采用兩種方式將債權進行轉讓：第一，分期樂通過旗下的桔子理財或其他P2P理財平臺，將其作為負債端，把資產包進行債權轉讓，轉給P2P網貸投資人，實現了資金交易的閉環，所獲資金用于支付貨款金額；第二，分期樂通過發行標準化ABS產品的方式消耗債權，現有的分期樂ABS產品的發行利率在5%左右。平臺運營流程如圖4所示。

3.盈利方式

（1）分期樂

作為“電商+P2P”模式的新型大學生網貸，分期樂的盈利主要來源于商品的差價與服務費，商品的差價包含在貨款中，分期樂盈利項目見表3。

（2）桔子理財

桔子理財作為分期樂旗下的P2P平臺，為網絡貸款人提供了三類理財產品，分別是“愛定存”、“愛活期”和“新手理財”，其平臺智能分散投資系統將每筆投資再次打散分配，將風險分散，平均每筆投資智能分散給98個借款人。桔子理財為投資者提供的主要產品如表4所示。

三、大學生P2P網絡借貸平臺盈利模式比較分析

孫曉王君（2015）認為判斷哪種運營模式優缺不能片面考慮，其核心判斷標準是：一是否擁有平臺自身控制的金融資源或能力；二平臺是否有金融產品和服務的創新能力；三是否具有風控能力。同時，由于缺乏對P2P網絡借貸資金流向的控制，很可能造成對國家宏觀調控政策的干擾（馬運全，2012），因此交易透明性也是一個重要的考核標準。

在平臺自身控制金融資源或能力和交易透明性兩個方面：麥麥提金融從一開始進入大學生P2P貸款領域便同步推進資產端與負債端的發展，學生借款標的直接發布在平臺上，投資人可以自主選擇借款對象，投資資金交由浙商銀行托管，故平臺自身控制金融資源能力較弱但交易透明度高。而名校貸的負債端在諾諾鎊客與財神爺爺，名校貸上的大學生借款標的被打包成理財產品，投資人只可選擇理財數據包，與借款人不存在直接聯系，由平臺為投資人尋找合適的借款人，故平臺自身控制金融資源能力較強但交易透明度不高。分期樂資產端與負債端的建立與名校貸類似，負債端存在于分期樂旗下的P2P平臺——桔子理財，分期樂將分期借款標的統一打包后分散債權，投資人不與借款人簽訂協議，而是與平臺簽訂協議，平臺自身控制金融資源能力較強但投資人無法明確資金流向，交易透明性不高。各平臺資產端、負債端以及托管情況見表5。

優勢在于其與銀行達成資金存管戰略協議，信息披露程度較高，易形成良好口碑，另外麥麥提正加速布局海外市場，走“差別化低息+社交金融”路線，接入FICO信用評分系統開啟服務全球留學生時代；名校貸的創新方面在于其在風控方面自主研發“水滴”系統，審核方式上采取智能臉紋審核和聲波審核，以保證申請人必須為借款人本人絕對不會出現冒用他人身份借款的情況，必要時會通過人工視頻和電話復審；分期樂的金融創新在于與京東等電商平臺合作，能夠了解并追蹤大學生每一筆借款用途，能夠較好的控制違約風險。

在信用認證方面，麥麥提的信用審核時通過大黃蜂征信進入麥麥分，建立整個大學生信用生態圈，并且，麥麥提在上海松江大學城及杭州下沙大學城設立了線下體驗店，實現了O2O的線下布局；名校貸在借款審核方面與芝麻信用達成合作建立大數據風控模型并采用人臉識別等先進的生物技術，同時自主研發了四維風控模型和7級評分卡體系；分期樂采用公安部認證、實地認證、第三方學籍認證三重認證模式，確認信息真實后再由交叉信息認證通過審核。從三類認證模式來看，麥麥提和名校貸對借款人在生活、消費、身份等方面進行認證，而分期樂的認證模式是最為簡單的對身份信息進行認證，這也是其逾期率高于其他平臺的原因之一。

在借款人出現逾期方面，麥麥提與名校貸均對借款人收取一定比例的罰息與逾期費用，較分期樂收取逾期費用與催告費用而言相差不大。但名校貸還收取借款金額的20%作為借款保證金，借款人逾期一次便不歸還，因此名校貸逾期成本較高其逾期率較低。

在投資者本金保障制度方面，麥麥提與名校貸均采用風險備用金制度，即在每一筆借貸成功時，平臺提取一定比例的金額放入風險備用金，一旦投資標的出現逾期，則通過風險備用金墊付；桔子理財采用三重保障模式，分期樂優先賠付、合作平臺風險保證金、桔子風險備付金，三重保障下最大限度的保障投資理財人的資金安全。

四、結論

分析結果表明，麥麥提金融作為純平臺模式交易透明度高，但由于銀行托管費用較高，平臺人氣較低，平臺盈利性較弱；名校貸作為自募資金借貸模式擁有較強的資金募集能力，在進入校園貸款市場之前其母公司麥子金服已有一定的投資成交量，平臺在負債端上有先天的優勢。同時，名校貸較高的違約成本可以降低違約率，但借款人與貸款人之間沒有直接的聯系，交易透明度較低；分期樂作為“電商+P2P”模式，與電商合作建立消費場景，該模式運作的P2P網貸平臺先有資產端產品（分期樂），故市場占有率較高，并通過旗下的桔子理財打造了閉環互聯網生態鏈，能夠規避拆標和錯配帶來的資金流動性風險，但分期樂對借款人的借款審核較為簡單可能導致較高的違約率，并且對于投資者而言無法了解借款詳情，故交易透明度較低。

參考文獻

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（作者單位：華中師范大學）