證券投資基金的交易行為及市場影響

我國的經濟體制改革在當前正如火如荼的進行著，投資基金對證券市場的影響體現在多個層面，在長期的發展過程中，散戶為主的投資者結構被認為是我國股市波動劇烈的重要原因。所以在相關的證券投資基金管理暫行辦法的實施下，主要對投資者結構進行有效改善，能進一步的促進我國股市的良好發展。在證券投資基金的交易行為，也對市場的發展有著很大影響。本文主要從證券投資基金的交易行為對市場產生的影響進行理論分析，希冀能在此次的理論研究下，對股票市場的健康發展能提供理論支持。

證券投資基金交易行為市場影響

0引言

經濟體制的改革對我國的股票交易市場的發展也會產生影響，在證券投資基金交易的行為是對市場發展的一個重要體現，在投資者的機構化現象的發展也是各國證券市場的普遍發展規律。機構投資者的高度同質性比較突出，其對市場信息的關注通過相似經濟模型以及組合策略進行實現，在從理論上對證券投資基金交易行為的研究分析，對市場的發展應對就能起到促進作用。

1證券投資基金的交易行為發展分析

我國的證券投資基金的交易主要是散戶市場，根據相應的資料能夠看出，我國當前的證券市場投資者在開戶的數量方面逐年上升，其中多數都是資金在五十萬以下的中小散戶。在這一部分群體中占據著主導地位，這就比較容易出現非理性的投機，從而造成證券市場的價格大幅波動，在市場的價格方面也會比較容易失真。我國當前的證券市場在發展中正處在轉折點，從計劃經濟向著市場經濟邁進，在這一轉折發展中就存在著一些矛盾問題。其中較為常見的就是市場結構不完善以及中介機構運作不規范等問題，這就會對證券市場的健康發展有著很大影響，對證券市場的真正作用發揮會產生很大影響。

從我國的證券投資基金的發展層面來看，注重從兩個部分進行闡述，在證券投資基金的規模以及速度方面來看，都已經有了很大程度的發展進步。我國的證券投資基金從上世紀九十年代開始得到發展，并在規模上也有著很大的進步。在我國的基金產業迅速發展背景下，證券投資基金在我國的經濟市場上的影響力也在逐步的提高，對我國資本市場發展也起到了積極作用，在對股票市場投資者結構方面也有著改變作用，開始向著機構投資者為主的結構進行發展，這就使得證券市場機構化的程度有著提高。

2證券投資基金交易對市場的影響和發展策略分析

2.1證券投資基金交易對市場的影響分析

證券投資基金交易在對市場方面的影響比較突出，從理論層面來看，在行為金融學的理論基礎上來看，標準金融學有著其自身缺陷，在理論的公理化基礎上沒有完善，以及在期望效用理論方面的先天不足等。證券投資基金交易對市場產生的影響中，基金要素是對證券市場波動產生影響的重要內容。證券投資基金主要就是投資在股票市場，尤其是對股票的價格波動產生的影響比較突出。股票市場的波動受到多方面因素的影響，其中在基金因素方面是比較突出的。在大量基金流動以及運作下，就必然會對股票市場帶來影響。證券投資基金羊群效應的影響是相關個股的影響。在羊群效應的內涵上就是投資者信息環境不明確下，行為受到其它投資者影響，由于效仿他人而造成的失策。這是一種非理性的投資行為，其自身的趨同性特征比較突出，對市場基本因素的價格走勢有著削弱作用，在股價對信息吸收速度就有著促進作用。

證券投資基金在市場透明度方面的影響也比較突出，由于證券投資基金是集合證券投資的方式，在市場的透明度方面就有著很高的要求。證券投資基金作為市場透明度的重要作用因素，在對基金的操作行為方面就體現的比較突出。在證券投資基金獲得超額利潤以及減少風險作為目的的時候，通過對資金以及信息的優勢利用，就會造成市場假象，這樣就會對股票市場差生影響，會誘導投資者在沒有對股票市場的真正情況了解下進行投資，從而就回帶來很大的投資風險。在這一問題的呈現后，就會對市場價格信號造成扭曲，從而造成市場的混亂。同時其能夠對信息不對稱所帶來的道德風險的作用得以發揮。

證券投資基金在對股票市場的流動性方面的影響也比較突出。由于在證券投資基金的家族競爭下，就會對市場的流動性帶來影響的影響。在被風險容忍度大的基金經理持有情況下，流動性就會相應較低，而在被基金的規模比較大的情況下，投資者風險的容忍度大的基金持有情況下，流動性就相對比較高。在進行對證券投資基金組合投資管理中，在對投資證券的詳細研究下，對信息的利用效率提高以及信息的傳播等都有著積極促進作用，對市場有效性的提高比較有利。

證券投資基金的交易過程中，由于受到一些因素的影響，就比較容易出現羊群行為，筆者有必要對羊群行為的原因進行加以分析。在造成羊群行為的因素是多方面的，在自身專業素質外，比較突出的就是制度上的問題以及結構上的失調等，這就使得投資的基金在實際的運作中，就和外部的環境發生了矛盾。在對基金的運作模式和公司的行為特征之間的矛盾因素，會造成羊群行為的出現。還有就是基金的理性投資的理念和市場中的短線投資理念的矛盾。在當前的新興市場穩定發展下，股市的高投機性以及換手率等，使得市場上的短線投資觀念盛行，在和理性的投資理念碰撞下，就比較容易出現羊群行為，從而會對股票市場帶來很大的負面影響。

2.2證券投資基金交易對市場影響的應對策略

保障證券投資基金交易市場的良好發展，就要能充分注重相應策略的科學實施，在對信息披露制度方面的完善化制定就要能加強，對信息的透明度要不斷加強，從而將信息的不確定性能有效降低。還要能注重對交易成本和交易制度上的限制降低，只有從信息上能完整真實性的保障，對交易市場的良好發展才能起到保障作用。

再者，要能充分注重對私募基金多類型機構投資者的發展。當前我國的證券投資基金是通過公開募集方式實施的，也是在國家控股基金管理公司實施的管理。在每年的基金管理人方面，不管是盈虧都要收取相應的管理費。在基金管理人的報酬和基金表現相關性并不是太大，所以基金管理人的道德風險就表現的比較突出，在對私募基金考核指標下主要是對于基金盈虧而言的，在報酬方面也并非是管理費提成這一項，還會來自基金利潤方面。在對多類型機構投資者的制度應用下，就能對基金管理人的積極性得以充分發揮，以及在對自身的專業判斷能力上有效提高，這樣就可有助市場效率的提高以及降低等。

注重從投資者理性投資理念上加強培養，以及注重對理性投資教育積極的開展，將信息處理能力得以有效提高。要注重對理性投資者作為主要力量群體加強培養，還要能充分重視對市場結構的有效調整以及優化，注重對市場機制的完善化。在證券投資者的基礎性力量方面能夠加強培養。通過相應的理論研究來看，在機構投資者的數量增加下，羊群行為就會隨之而減弱，并在指標上向著海外城市發展靠近。在對機構投資者的發展過程中，對機構投資者在市場中比重正確方向也會加大。只有充分重視對投資者理性投資理念的培養，才能有助于對市場的良好發展得以保障。

要能加強做空機制按照實際發展適時的推出，將做空機制有效推出，對衍生交易品的發展等，就能有助于市場下跌中投資者進行做空獲利，這就能對提分厭惡虧損傾向有效抵消，這能有助于對熊市中的正反饋交易行為程度有效降低。還要能充分重視增加證券市場當中具備投資價值的投資品種，以及要減少管理部門的市場行政干預，要充分重視對信息不對稱的可能性，這樣就能對市場效率得以有效提高。在證券投資基金的交易方面注重從多方面方法措施上實施，就能有助于促進市場的良好發展，在以上的方法措施上就要能充分重視。

3結語

總之，對于當前的股票市場的發展，就要能充分注重和具體的情況相結合，從而找出針對性應對風險問題的策略。通過從法律層面對相關的制度建設得以完善化實施，對證券投資基金的交易行為進行規范化，這就能有助于保障交易市場的整體環境健康化，對證券投資基金交易的良好發展就能起到保障作用。除此之外，要能注重對基金產品的創新等。只有從多方面加強重視，才能真正有助于交易市場的健康發展。參考文獻：

[1]陳夢根.算法交易的興起及最新研究進展[J].證券市場導報，2014（09）.

[2]郭文偉，宋光輝，許林.風格漂移、現金流波動與基金績效之關系研究[J].管理評論，2014（12）.

[3]方兆本，鎮磊.基于非對稱效應ACD模型和分時VWAP算法對A股市場算法交易的量化分析研究[J].中國科學技術大學學報，2014（09）.

[4]張劍輝.辨識私募投資風格關注長期合理選擇[J].資本市場，2014（05）.

[5]李曄.基于VWAP基準的中國股市日內交易量的分解與建模研究[J].北京理工大學學報（社會科學版），2014（06）.

[6]仲黎明，劉海龍，吳沖鋒.機構投資者的最優變現策略[J].管理科學學報，2015（05）.

作者簡介：呂凱聞（1988-），女，浙江紹興人，本科，廈門大學，研究方向：金融學。