2017年資本將青睞什么？

賀佳雯

復盤2016年的投資大事件，前瞻2017年的創業投資風向，資本背后的大佬們如何看？

在2016年，移動視頻、企業服務、前端科技、文創娛樂等多個方向，都有踩點成功的創業者出現。無論是對于創業者，亦或是投資者，把握方向顯得尤其重要。2017年的投資和創業風口究竟在哪？

《中國經濟信息》記者在2016年12月22日由獵云網舉辦的“2016年度CEO峰會”上，采訪了火山石資本創始合伙人章蘇陽、華創資本管理合伙人吳海燕、藍馳創投創始合伙人陳維廣、梅花天使創投創始合伙人吳世春、愉悅資本創始合伙人戴汨等資深投資人。復盤2016年的投資大事件，前瞻2017年的創業投資風向，資本背后的大佬們如何看？

火山石資本創始合伙人章蘇陽：

當下的業務要滿足三年后的發展趨勢

2016年4月1日，IDG資本對外發布了一條消息：《23年，IDG資本有了首位榮譽退休合伙人》，他就是章蘇陽。他不僅是IDG資本的首位榮譽退休合伙人，也是中國VC史上首位榮譽退休合伙人。

僅僅在兩個月后，這位年近六十的資深投資人又創立了新投資公司，取名火山石資本。章蘇陽透露，火山石投資階段以A輪和B輪為主。“很難預測未來哪個行業最能賺錢，VC、PE只能根據企業的具體情況來作出決策?！边@是3年前章蘇陽的觀點，現在依然如此，但這并不影響他為新基金確定幾個大的投資方向：泛TMT領域，智能技術和醫療健康。

泛TMT領域是各家機構的核心投資領域，章蘇陽投資了很多，包括當下一大獨角獸找鋼網。智能技術近來也備受關注。此前章蘇陽投資的武漢極意驗證，是全球首家行為式驗證技術服務提供商，目前已經達到每天一億次的驗證量級。

醫療健康也是章蘇陽近年來的重點投資領域之一。除了康輝醫療這樣的經典項目，2015年8月，章蘇陽用IDG資本的人民幣基金，聯合京東等投資方共同投資約2億元支持上海醫藥進行“互聯網+”布局。此前章蘇陽還投資了平安好醫生等互聯網醫療公司。

在章蘇陽看來，今年唯一的投資熱點是關于兩家自行車的故事，這意味著互聯網的紅利正在變小，所有模式上的創新基本已經枯竭。因此，章蘇陽認為，以技術驅動的公司將逐步發展?！白龌ヂ摼W公司最難的是流量，再過幾年以后是物聯網的世界?！彼f。

章蘇陽還建議無論是投資人還是創業者，這兩大群體在衡量一個項目是否值得投入時，都可以以三年為一個時限去考慮?！艾F在的業務是不是能夠滿足三年以后生活、技術、社會等發展趨勢，假定你不適合，到那個情況下就需要考慮變化你的商業模式和技術平臺?！闭绿K陽強調，“因為事情正在起變化?！?/p>

華創資本管理合伙人吳海燕：

估值核心在于怎樣實現更高溢價

銅板街、700Bike、下廚房、什么值得買、ONE？一個……在這些華創資本成功的投資案例背后，華創的投資邏輯究竟有哪些獨到之處？

回顧過去三年，吳海燕和她的團隊在2014年、2015年、2016年里一共投資了80余家公司，其中三分之一的錢投在了企業服務領域。其中包括企業的垂直行業總解決方案，服務于小微企業的SaaS軟件，以及橫向的應用。例如易訂貨，以及企業服務傳統上投了很多跟人力資源服務相關的項目，最近還領投了面向企業法律服務的平臺“無訟”。

“如果‘向后看會低估現在國內企業軟件和企業服務創業投資機會?！眳呛Ｑ嗾f。她分析近兩年宏觀經濟的“新常態”——中國GDP增速從過去近兩位數下降到百分之六點幾，甚至更低。在這樣的背景下，不管是小微企業，還是中大型企業，都更加重視效率的提升。吳海燕認為，這就是以科技為本的，面向企業做SaaS服務的機會。在美國艾瑞克有1600億美金市值，在中國還沒有同樣體量的公司，中國經濟和美國經濟發展狀態越來越成熟，國內SaaS市場也是巨大空間。

此外，吳海燕還強調，關于企業軟件和企業服務投資在估值模型上不能再像過去慣性一樣對標消費互聯網的模式。不同于過去收人員費用、外包項目費，企業軟件，企業服務公司核心問題不在于生存，而在于能做到什么樣的規模，能實現什么樣的更高的溢價。吳海燕透露，這是華創資本看待企業軟件/服務公司估值的核心點。

藍馳創投創始合伙人陳維廣：

企業服務市場還需時間發展

陳維廣從2001年加入藍馳創投以來，就專注TMT和高科技方面的投資。

中國企業兩千多萬，IT滲透率低，人力成本高漲到拐點，又面臨著經濟放緩的壓力，迫切需要通過IT、SaaS、“互聯網+”的方式提高生產力、控制成本、提升效率和競爭力。“企業服務的基因與增速都比to C的慢，難以一家獨大，IP基礎設施和瀏覽器又促進了互聯網應用的爆發?！币虼?，陳維廣認為，企業服務市場還需要時間發展，因為中小企業付費概念比較弱。

陳維廣還看到了企業服務的變化：“每個企業都面臨的問題是如何找到靈活性服務。如何把新的技術融合到企業IT架構里，這里是有過程的。”

梅花天使創投創始合伙人吳世春：

能否投中獨角獸，關鍵看創始人

“做投資最重要的事情就是發現獨角獸，投中獨角獸，科技公司的退出規律決定了必須要投中獨角獸才能夠給LP帶來比較好的回報?！眳鞘来赫f，“一般如果一個基金公司沒有IPO，最后回報如果只是并購帶來回報是不夠的，可能ROI低于10%?！?/p>

兩年前，吳世春成立梅花天使創投基金，專注于互聯網領域早期投資。梅花投資項目包括大掌門、唱吧、趣分期、可愛學、好車無憂、赤子城、悟空保等等。

在“投中獨角獸”的投資邏輯鏈上，吳世春認為一個企業的價值，90%在團隊；一個團隊的價值，80%在創始人身上。相對于賽道，他更看重創業團隊。一個企業只能在企業家的思維空間里成長，團隊的天花板是創始人學習、認知的能力。

另一方面，在吳世春看來，一位優秀的投資人，需要做好三個角色：肩膀、眼睛和橋梁。做創業者的朋友，用來踩和靠；發現創業者還沒發現的趨勢和問題；靠促進與各種資源之間的合作交流。

愉悅資本創始合伙人戴汨：

謹慎投資，不追逐任何風口

愉悅資本的投資風格在圈子內以“謹慎”為主，雖然十幾年間僅僅投資了70家企業，但是成為獨角獸的企業就有十四五家?！罢驗檫@種謹慎，資本寒冬對我們影響不大?！贝縻枵f。

戴汨曾任君聯資本VP副總裁。他雖然謹慎，不過一旦看中就會下重注。在他的手中，投資項目包括人人網、智聯招聘、易車網等在內，十億美金的公司比例相當高。

談及風口，戴汨很淡然?！笆聦嵣?，我們不太追逐風口，也不會思考現在比較熱的行業。”戴汨說，“第二，我們從來不想制造風口。”盡管如此，作為獨家投資摩拜單車A輪的愉悅資本，依然站到了2016年熱點投資“共享單車”的風口上。戴汨將其歸因于——只在自己最懂的6-7個領域里尋找長期有價值和創新力的東西，比如說汽車、房產、醫療服務、食品等等。

戴汨認為，作為投資人很難在簡短的時間內了解一個創業者，所以他更看重創業者自我的迭代速度，盡可能理解他的生活背景，教育背景，創業背景，了解什么東西驅動他創業做的事情。在選擇創業公司時，戴汨選擇將時間跨度延長5到10年?！八龅氖率欠穹仙鐣幕A價值，創業者和投資人應該做長久的價值創作者?！?