股權(quán)激勵(lì)與上市公司價(jià)值的關(guān)系分析

于雁芳

摘要：國(guó)內(nèi)外有很多學(xué)者對(duì)股權(quán)激勵(lì)與上市公司價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行了充分論證。本文先回顧這些文獻(xiàn)研究，最后證明股權(quán)激勵(lì)與上市公司價(jià)值的關(guān)系，意在起到拋磚引玉之用。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 上市公司價(jià)值 關(guān)系

所謂股權(quán)激勵(lì)，就是公司放遠(yuǎn)眼光，促使高管層獲取一定的公司股權(quán)，以賦予他們一定權(quán)力的形式，使高管層以股東身份參與公司決策、共享利益、擔(dān)負(fù)風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)方式。股東激勵(lì)可以激發(fā)公司高管層的工作積極性和主動(dòng)性，使他們盡心盡力地為公司發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。在國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)被認(rèn)為是解決現(xiàn)代公司委托-代理問(wèn)題，引導(dǎo)公司高管層與股東融為一體，共同發(fā)展的重要手段。國(guó)內(nèi)外也有很多學(xué)者對(duì)股權(quán)激勵(lì)與上市公司價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行了充分論證。本文先回顧這些文獻(xiàn)研究，最后證明股權(quán)激勵(lì)與上市公司價(jià)值的關(guān)系，意在起到拋磚引玉之用。

一、股權(quán)激勵(lì)與上市公司價(jià)值之間關(guān)系的文獻(xiàn)回顧

（一）國(guó)外文獻(xiàn)研究

在國(guó)外，股權(quán)激勵(lì)和上市公司價(jià)值的關(guān)系已經(jīng)引起很多學(xué)者的關(guān)注。早在上個(gè)世紀(jì)六十年代，就有學(xué)者對(duì)此話題進(jìn)行了研究。國(guó)外學(xué)者得出的結(jié)論主要有以下三點(diǎn)：

1、高管層持股與上市公司價(jià)值呈線性相關(guān)

不少?lài)?guó)外學(xué)者通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)公司高管層持股與上市公司的價(jià)值存在線性相關(guān)性。Meckling立足于外生性視角，利用大量的數(shù)據(jù)闡釋了經(jīng)營(yíng)者股權(quán)與上市公司價(jià)值之間的關(guān)系。……