“把脈”樂視

王占鋒

毫無節(jié)制地鋪攤子發(fā)展各種生態(tài)，是樂視走到今天這一步的根本原因。樂視的規(guī)模和市值，都是一種虛胖，現(xiàn)在的危機就是一種修正。

最近，樂視控股集團創(chuàng)始人、董事長兼CEO賈躍亭心急如焚，因為他的樂視生病了，而且這一次還病得不輕。

四面楚歌

近些天，賈躍亭可以說是禍不單行。拖欠貸款上百億元，眾多供應商一哄而上演出悲情討債的戲碼，又曝出樂視向證監(jiān)會前官員行賄的丑事。然而，更讓賈躍亭糾結(jié)的是，樂視的股價也應聲而下，截至目前已下跌1/3，本來被寄予厚望的48億元定增，將無法在2016年完成等。樂視資金鏈一時間危在旦夕。

被賈躍亭寄予厚望的樂視汽車板塊，還是因資金問題突陷困境，樂視在內(nèi)華達州10億美元汽車項目被迫停產(chǎn)。美國內(nèi)華達州財政部部長丹·施瓦澤甚至開始質(zhì)疑這就是一場“龐氏騙局”。目前來看，在這項合作中，樂視的商業(yè)信用，在合作伙伴那兒，似乎消耗殆盡了。

雖然賈躍亭的樂視生態(tài)產(chǎn)業(yè)夢很豐滿，但現(xiàn)實卻很骨感。據(jù)一名內(nèi)華達州官員介紹，樂視一方已經(jīng)數(shù)次錯過了向承包商AECOM付款的截止日期。很顯然，賈躍亭掌舵下的樂視，已經(jīng)沒有能力支撐其在超級汽車方面的巨大投資，尤其是在新一輪融資毫無進展的情況下。

時下，用“多事之秋”來形容賈躍亭的樂視，一點也不為過。

面對樂視的未來，一向高調(diào)的賈躍亭，似乎也感覺到樂視模式已經(jīng)滑入了一個危險境地。雖然他口頭上依舊不承認樂視在戰(zhàn)略上出現(xiàn)重大問題，但諸多事實與傳聞最終匯集成更大的事實，樂視的路越來越難走，似乎已經(jīng)誤闖進了一個“死胡同”。

這是生死存亡的時刻，為了盡快緩解樂視的資金鏈緊張，同時也為盡快穩(wěn)定提振投資者和市場的信心，2016年11月15日，賈躍亭迅速與海瀾集團、恒興集團、敏華控股等十幾家企業(yè)集團，經(jīng)過多輪談判，達成投資協(xié)議。

賈躍亭本想借助與眾多投資者的一紙投資協(xié)議，就可以緩解樂視的資金鏈緊張，暫時度過危機。然而，劇情并沒有按照賈躍亭的劇本上演。雙方簽署協(xié)議的余溫還沒有散，敏華控股等就迅速發(fā)布一則澄清公告，徹底撕下了樂視的“遮羞布”。

備受質(zhì)疑

當你面對一個燒錢的事，突然間沒錢了，資金跟不上了，對企業(yè)來說，那將是一個災難。事實上，“缺錢”一直是樂視根本無法回避的問題。

樂視網(wǎng)起家是在10年前。2003年賈躍亭北上入京，成立了北京西伯爾通信科技有限公司，次年脫胎于這個公司移動業(yè)務部的樂視網(wǎng)正式成立。事實上，樂視網(wǎng)是賈躍亭與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)生連接的開始，也是他第一個具有“成功意義”的公司。

不可否認，賈躍亭的創(chuàng)業(yè)遇到了一個產(chǎn)業(yè)起飛的“風口”。當時，他的樂視網(wǎng)剛好趕上了視頻網(wǎng)站的爆發(fā)期。2005年，美國的Youtube網(wǎng)站成立，隨后國內(nèi)的土豆、PPS、優(yōu)酷等視頻網(wǎng)站紛紛上線。而“顛覆者”的光環(huán)讓樂視的資產(chǎn)在市場對視頻網(wǎng)站的一片看好中一路走高。

與眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同的是，賈躍亭從“視頻”題材切入，尋找到了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的一個縫隙。在2010年8月12日，以“視頻”題材樂視網(wǎng)迅速崛起，成為國內(nèi)第一家在A股上市的視頻網(wǎng)站時，業(yè)界內(nèi)外一片嘩然。

接下來，樂視開始快速奔跑。2014年年初，樂視的市值一度沖到410億元，成為創(chuàng)業(yè)板市值最高的公司，賈躍亭也一舉躍升為創(chuàng)業(yè)板首富。

然而，樂視最輝煌時，轉(zhuǎn)折的節(jié)點也同時出現(xiàn)了。到2014年11月，賈躍亭帶著樂視開始了更為激進的擴張。也就是這種盲目的擴張和多元化，為今天的危局埋下伏筆。

早在5年前，當賈躍亭帶領(lǐng)樂視跨界進軍傳統(tǒng)彩電業(yè)，到手機、汽車過程中，業(yè)界很多人都擔憂，樂視會在某個階段、某個領(lǐng)域出現(xiàn)資金問題，從而引發(fā)整個樂視帝國的崩塌。

事實上，在這天女散花般的子業(yè)務投資領(lǐng)域中，目前僅有樂視網(wǎng)一家盈利，其他業(yè)務均處于大幅投入期，距離盈利還有很長一段距離要走。而在樂視的整個投資架構(gòu)沒有形成盈利“造血”功能，這逼著賈躍亭不得不沿著原路宿命式地向資本界講述樂視復雜動聽的生態(tài)故事、產(chǎn)業(yè)夢想，以獲得市場的支持和投資。

雖然賈躍亭在內(nèi)部信中表示公司融資能力“弱”，但是根據(jù)樂視的融資數(shù)據(jù)顯示，其融資能力并不俗。幾年來，樂視已獲得了讓其他企業(yè)難以望其項背的500億元的融資紀錄。其中，上市公司樂視網(wǎng)自2010年上市以來通過IPO、定增和發(fā)債直接融資92.89億元。賈躍亭家族還頻繁通過上市公司股權(quán)質(zhì)押進行融資，以輸血樂視旗下各子業(yè)務。

其實，樂視所謂的生態(tài)化反模式根本就是賈躍亭的一廂情愿。構(gòu)成樂視大生態(tài)的各子生態(tài)在其各自所處的行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)中不僅不大（缺乏規(guī)模），而且還不強（燒錢虧損所致）。2015年以來，樂視在其7大子生態(tài)上的投資超700億元，而此前在多個渠道籌集的資金早已消耗殆盡。業(yè)內(nèi)人士稱，賈躍亭的業(yè)務布局幾乎是埋了眾多的“地雷”，一旦一個引爆了，接下來其他的地雷將被連續(xù)引爆。

樂視快速沒落，與賈躍亭固執(zhí)進軍汽車產(chǎn)業(yè)是脫不了干系的。業(yè)內(nèi)也認為在樂視的資本結(jié)構(gòu)中，汽車業(yè)務被作為“獨立的子生態(tài)”，有別于上市公司體系和非上市公司體系，而這是進入一個投資的無底洞。

如今，擺在賈躍亭或樂視面前的現(xiàn)實問題首先就是錢的問題，即所謂的樂視生態(tài)中所有子生態(tài)均是“燒錢”的模式，且每個模式到今天還沒有能實現(xiàn)盈利，那么一旦其中一個模式出現(xiàn)資金短缺，甚至斷裂，各生態(tài)彼此之間連所謂“拆東墻補西墻”的機會都沒有。

挑戰(zhàn)重重

事實上，賈躍亭遭遇了這種騎虎難下的糾結(jié)與無奈是必然的，是其不斷膨脹的野心與獲取現(xiàn)金的能力、業(yè)務能力之間的差異。“如果本著做熟悉的事，做一些樂視網(wǎng)延伸產(chǎn)業(yè)來說，還值得肯定，但是像手機、汽車等，跟樂視網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)相對較遠，都是巨頭們激烈角逐的領(lǐng)域。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

樂視網(wǎng)是整個樂視體系的融資平臺，也是一切業(yè)務的根基。而股價堅挺是一切計劃的前提，這是賈躍亭真正的命根子。然而，樂視股價在危機中已經(jīng)下跌1/3。

樂視網(wǎng)在營收上也在走下坡路。雖然核心業(yè)務單元樂視網(wǎng)的營收和利潤增長明顯，但是樂視網(wǎng)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下滑逾3成的同時，其“三費”卻同比大幅增長。另外，由于前3季度受大股東無息借款給上市公司、樂視并購基金所募集資金部分到位、銀行貸款和商業(yè)信用等影響，該公司資產(chǎn)負債率較高，一度達到了65.72%。盡管如此，樂視網(wǎng)在同行的排名中也未能進入前3名之列。以一個如此的核心去支撐賈躍亭所謂的處處“燒錢”的大生態(tài)談何容易。

接下來，迅速失去融資渠道資本市場的時候，旗下各大產(chǎn)業(yè)板塊的資金投入，將肯定出現(xiàn)問題，而資金鏈出現(xiàn)緊張，甚至出現(xiàn)斷裂，則是企業(yè)的大忌。之前，樂視受到資本的追捧，到現(xiàn)在遭遇空前懷疑，均源于賈躍亭獨創(chuàng)的樂視生態(tài)模式，即所謂的成也樂視模式，敗也樂視模式。

當一個企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)問題時，停止前進就是一種進步。在最近賈躍亭發(fā)給樂視的內(nèi)部員工的信中，承認資金和過快的組織擴張導致了樂視的軟肋和瓶頸，他宣布樂視生態(tài)快速擴張將告一段落，并提出要加快優(yōu)化供應鏈、精簡開支與強化成本管控意識和經(jīng)營意識等措施。雖然賈躍亭仍堅稱樂視的商業(yè)模式不會發(fā)生變化，但是其委婉地表示自己將為此承擔責任，便是戰(zhàn)略路線修正的一個注腳。

樂視模式已經(jīng)將賈躍亭置于進退維谷、騎虎難下的境地，即便是其內(nèi)心想要收縮戰(zhàn)線，去掉自己不擅長或者對手林立的生態(tài)，也已是身不由己。