三諾生物上市業(yè)績首降 收購虧損外企前景難測

李犇

三諾生物2015年歸母凈利潤同比下滑27.2%，在這種情況下，其依然收購了國外同行業(yè)虧損企業(yè)，因此也加大了其未來業(yè)績的不確定性

又到交業(yè)績答卷的時間，上市公司2015年的成績單將逐一呈現(xiàn)在投資者面前。其中，一些歷年來都是“好學(xué)生”的上市公司一旦業(yè)績變差，往往更能引起市場關(guān)注，其中就包括三諾生物。

作為血糖儀行業(yè)的龍頭企業(yè)，三諾生物自上市以來業(yè)績始終保持穩(wěn)定增長，2012～2014年歸母凈利潤增長率均值為31.3%。但是到了2015年，公司的答卷卻并不理想，先是上半年海外收購拜耳血糖儀業(yè)務(wù)失利，而近期發(fā)布2015年年報歸母凈利潤又出現(xiàn)了27.2%的下滑。不禁有投資者擔(dān)心，三諾生物的業(yè)績拐點(diǎn)是不是又來了？

公司利潤下滑是短暫的還是長期的？2016年在維持凈利潤增長上公司又有什么新舉措？為了幫助投資者更好地了解公司當(dāng)前的經(jīng)營情況，帶著以上問題，《投資者報》記者于近期致電并致函公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，并得到了公司的相關(guān)回復(fù)。

銷售費(fèi)用激增拖累業(yè)績

上市交易的第四年，三諾生物首現(xiàn)年報歸母凈利潤負(fù)增長。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2015年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比下滑27.2%;但公司營收依然保持穩(wěn)定，全年完成了18.5%的增長。可以說，2015對三諾生物是增收不增利的一年。

那么，導(dǎo)致公司增收不增利的原因是什么呢？對此，三諾生物在年報中披露：

報告期內(nèi)，公司加大了醫(yī)院市場開拓和研發(fā)投入，銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用有所增長;同時，因公司參與海外資產(chǎn)、標(biāo)的的競標(biāo)和收購致使中介費(fèi)用增加，導(dǎo)致公司利潤水平較去年同期有所降低。

記者通過查閱公司利潤表發(fā)現(xiàn)，2015年公司銷售費(fèi)用達(dá)到2.2億元，相比于2014年的1.3億元增長近70%，的確對凈利潤（1.4億元）造成了很大影響。那么在 2016年，不考慮海外競標(biāo)等事件性費(fèi)用，公司在銷售費(fèi)用控制、員工擴(kuò)增等方面是否還將維系這種高增長策略，將在很大程度上決定公司未來業(yè)績。

對此，三諾生物董秘黃先生在接受《投資者報》記者采訪時表示：“公司營收的穩(wěn)定增長與產(chǎn)品貼近客戶、高性價比有關(guān)。就醫(yī)院市場業(yè)務(wù)這一塊，公司作為國產(chǎn)血糖監(jiān)測系統(tǒng)的龍頭企業(yè)，在不斷深耕零售市場的同時，拓展醫(yī)院市場是公司未來保持增長的必然選擇。在拓展醫(yī)院的前期，進(jìn)行市場的投入是又必要的。公司將持續(xù)對相關(guān)市場投入，通過推出更多的產(chǎn)品，不斷提高公司在整個血糖儀監(jiān)測市場中的份額。”

中信證券研究員田加強(qiáng)認(rèn)為，預(yù)計2016年三諾生物醫(yī)院市場業(yè)務(wù)才能實(shí)現(xiàn)扭虧。記者也注意到，公司從2014年開始組建醫(yī)院營銷隊(duì)伍，目前已形成近100人的營銷團(tuán)隊(duì)。

對于醫(yī)院業(yè)務(wù)的業(yè)績預(yù)測，三諾生物十分謹(jǐn)慎，僅表示：“2016年公司將繼續(xù)擴(kuò)大在醫(yī)院市場的投入。”

收購虧損外企或拖累業(yè)績

加快海外布局，是三諾生物2015年的另一看點(diǎn)。繼上半年收購拜耳血糖儀業(yè)務(wù)失敗后，公司10月27日發(fā)布公告稱，擬2.7億元收購美國尼普洛診斷有限公司100%的股權(quán)。該方案于11月16日已獲得股東大會通過，從券商研報與公司發(fā)布的信息看，收購成功應(yīng)為大概率事件。

但值得注意的是，市場似乎對該項(xiàng)收購并不看好。10月28日，公司股價高開約5%，隨后開始震蕩走低，最終以下跌3%報收，日線上收出了難看的大陰線，隨后的29日股價再次以大陰線報收，而同期大盤僅在28日下跌1%多。

市場不看好的原因或許與尼普洛（美國）業(yè)績有關(guān)，尼普洛（美國）主營血糖儀監(jiān)測系統(tǒng)及糖尿病產(chǎn)品開發(fā)，2014年虧損約為6200萬元。因此，如果2016年合并報表，虧損額度依然保持在6000萬元上下，將會對公司業(yè)績造成很大影響（三諾生物2015年凈利潤1.4億元）。

對此，公司在投資者關(guān)系記錄中表示：除了努力降低三費(fèi)外，將利用其銷售網(wǎng)絡(luò)在中、美以外的市場銷售產(chǎn)品以保證尼普洛的業(yè)績。三諾生物董秘也在采訪中表示：“公司將通過發(fā)揮雙方的協(xié)同作用，努力提高銷售額與市場占有率來提升雙方的業(yè)績。”

三諾生物收購尼普洛（美國）除了看中其市場份額（美國市場份額約15%）外，還與其持有的先進(jìn)技術(shù)有關(guān)。近年來，我國高端市場一直被羅氏、強(qiáng)生等國外企業(yè)壟斷，而中低端血糖儀生產(chǎn)廠家眾多（還包括九安、魚躍等上市公司），技術(shù)壁壘不大，因此，公司當(dāng)前的市場份額（10%）未來可能存在下降的隱患。

“公司在不斷推出血糖儀監(jiān)測系統(tǒng)的新品，覆蓋不同的價格區(qū)間。”三諾生物在回復(fù)中表示，“公司作為細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，一直保持著超過行業(yè)增長速度的成長，公司有信心和能力保持和提升公司產(chǎn)品在市場中的占有率。”

從回復(fù)中可以看出，三諾生物的答復(fù)比較格式化，也沒有對自身高端產(chǎn)品的銷售情況做出解釋，或許說明公司在高端血糖儀市場的發(fā)展還有很長的路要走。