關于建筑業企業開展資本經營的建議

■ 王璟生

關于建筑業企業開展資本經營的建議

■ 王璟生

建筑企業同行之間的競爭趨于同質化，大多數企業沒有核心競爭力，導致惡性競爭不斷加劇，行業整體處于微利狀況。企業負債高企，墊資、欠款嚴重，企業單靠傳統的生產經營只能維持生存，缺乏戰略規劃。面對市場困局，建筑企業必須積極開辟新的通道，努力轉變經營方式，積極開展資本經營，盡快調整為生產經營和資本經營并重的方向，使企業能夠適應變化的市場，并爭取逐步過渡到以資產經營為主來帶動生產經營，從而提高企業的市場競爭能力。

企業開展資本經營的意義

（一）資本經營有利于促進產業結構向高級化方向發展

資本市場是一個競爭性的市場，籌資者之間存在著直接或間接的競爭關系，只有那些發展前途且經營狀況良好的企業才能在資本市場上立足。資本市場能篩選出效率較高的企業，同時也能激勵所有的上市公司更加有效地改善經營管理。正是通過這種機制的作用，促成了資源的有效配置和有效利用，從而使產業結構得以優化。另一方面，高成長性的企業和行業通過開展資本經營，進行存量與增量的擴張與重組，得到充分而迅速的發展，率先實現并推動產業結構的升級換代。

（二）資本經營是企業經營的最高境界

以利潤最大化為目標函數的資本經營意味著企業經營哲學對資本的本質規定性的皈依，意味著企業經營對市場經濟規律的尊重與遵守。在以往的企業經營中，常以利潤最大為目標。而利潤最大化很容易引導企業行為的短期化，損害長期利益上的企業價值。例如，削減研發、設備維修、品牌商譽等方面的投入，將增加利潤，卻損害了企業的長遠發展。同時，利潤是企業過去時間經營的結果，它是面向歷史的，而不是面向未來，所以對企業的長久經營的指導意義不大。資本經營的理念克服了過去追求以利潤最大化為目標所造成企業短期化經營行為，有利于企業的可持續發展。因此，企業要保持其快速、持續、健康的發展，就必須正視自身的劣勢，充分發揮自身的優勢，在堅持增強自我積累與自我發展的同時，引入資本經營的理念，努力提高經營管理水平，在確保經濟效益的前提下，努力擴大資本規模，走出一條以經濟效益為中心、以資本增值為目標的實現 “雙輪”驅動的企業發展新路子。

（三）資本經營可以助推企業做強做大

世界經濟發展到今天，衡量企業效益高低、實力強弱的標準己不再是簡單的利潤或市場份額，更重要的是企業的競爭優勢。當今世界經濟格局已進入以大公司、大集團為中心的時代。我國已經明確以發展具有國際競爭力的大型企業集團作為今后企業改革與發展的重點，中國企業正面臨以增強核心競爭力為基礎的戰略轉型期。諾貝爾經濟獎獲得者、美國經濟學家史蒂格勒曾說過：縱觀世界上著名的大企業、大公司，沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本經營發展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業自身利潤的積累發展起來的。隨著國內市場的進一步成熟以及競爭的進一步加劇，傳統的企業增長方式已無法跟上發展的步伐。只有把企業的各種要素，包括產品、技術、設備、廠房、商標、 戰略、服務、文化、管理團隊等等，以資本的形式，進行流動、整合和重構，進一步優化配置，形成合力，才能實現新的突破。一些在改革開放中發展壯大的企業集團，為應對WTO的挑戰，提升國際競爭力，把公司做大做強，借鑒一些發達國家跨國公司的發展經驗，采取了與眾不同的資本經營模式，增強了核心競爭力，以謀求擁有獨特的戰略地位。

建筑業企業開展資本經營的必要性

隨著經濟的飛速發展和城市化進程的加速，建筑施工行業逐步成為市場化程度最高的行業，行業發展陷入規模擴張和利潤水平降低的困境，具體表現在：

（一）建筑企業同行之間的競爭趨于同質化

大多數企業沒有核心競爭力，導致惡性競爭不斷加劇，施工本身處于各行業微笑曲線相對較低的環節，行業整體處于微利狀況。根據 “微笑曲線”理論，組裝、制造處于產業鏈上獲利最低的位置，技術、專利和品牌、服務分別處于產業鏈左右兩邊獲利較高的位置。運用微笑曲線理論，結合建筑施工行業的特點，施工企業如同組裝和制造，獲利最低，處于產業鏈上最低位置，投資和運營為施工的上下游，處于產業鏈中獲利較高的位置。

（二）建筑施工企業負債高企，墊資、欠款嚴重

企業單靠傳統的生產經營只能維持生存，機遇型發展模式沒有根本改變。面對市場困局，建筑企業必須積極開辟新的通道，努力轉變經營方式，積極開展資本經營，通過參與投資和運營，實施多元化經營，盡快調整為生產經營和資本經營并重的方向，實現轉型升級，使企業能夠適應變化的市場，并爭取逐步過渡到以資產經營為主來帶動生產經營，從而提高企業的市場競爭能力。

建筑業企業開展資本經營的建議

在傳統施工領域，建筑企業的角色是資金需求者，資金來源長期依賴短期貨幣市場。而面對新型模式下的建設市場，BT、BOT模式以及新推行的PPP模式，都是動輒幾年甚至幾十年的項目，都需要長期資金為項目提供長期支持，因此企業在新型模式項目中的角色，既是資金需求者，又是資金提供者。據此提出建議如下：

（一）以資金提供者開展資本經營的途徑

目前，我國經濟的外部環境、增長速度、發展方式、經濟結構、發展動力均發生了較大轉變，進入新常態，也意味著我國經濟結構進入了轉型升級的深度調整期。在巨大的財政壓力下，政府推行PPP模式，鼓勵社會資本參與投資七大領域，企業要盡快利用新型模式尋找開展資本經營的切入點。

一是將資本向產業鏈上游轉移，由建筑產品的生產制造者向擁有者轉化。一類是向建筑配套產品投資方向發展；一類是向項目設計、投資、建設、運營一體化方向發展，并依托新的項目承包方式，培育不同行業投資項目的運營能力，最終成為跨行業、跨領域的投資商。

二是由傳統的設計與施工分離的方式快速向工程總承包方式轉變。結合EPC（即設計一采購一施工總承包）、PMC（即項目管理總承包）等一攬子式的交鑰匙工程模式以及BOT（即建設一經營一轉讓）、PPP模式，在公路、地鐵、污水處理、供水、熱力、房建等建設市場，開展多方合作，采用多元化、差異化的股權結構，以自身施工優勢、設計優勢、投資平臺優勢，在確保拉動主業的前提下，積極與信用好、財政強、項目優、勢頭旺的地方政府合作，與其他有實力的社會資本合作，建立戰略合作伙伴關系。

三是創新企業運營模式，充分利用自身行業競爭優勢，把資本和核心競爭力有機結合起來，融投資者和承包商一體，通過融投資帶動工程總承包，積極探索采取PPP等模式參與市政基礎設施建設，最終實現產融結合。

四是跨地區、跨所有制、跨行業實施資本的重組與并購，建筑業企業之間的兼并重組和資本轉型是新一輪結構調整中優勢企業快速低成本擴張的主要途徑之一，通過并購實現建筑企業的優勢整合，吸收先進的管理經驗和技術，實現企業多元化經營，提高整體競爭實力。

（二）以資金需求者開展資本經營的途徑

一是通過產權多元化，盤活企業資本。要結合新一輪國企改革，推動企業通過吸引社會資本，進行產權多元化改造，大力發展混合所有制，充分發揮國有資本的杠桿能力，撬動更多的社會資本為我所用，進一步增加企業資本實力和市場競爭力，不斷提高企業效益水平和資本收益率。

二是通過多元投資，盤活優勢項目。目前基礎設施建設項目對施工企業自有資金的限制和要求較多，建筑施工企業由于自有資金不足，成為制約承攬好項目、大項目的一個瓶頸。建議采取吸引社會投資，收益風險共擔的方式，共同投資建設，形成投資共同體，盤活優勢項目資源，實現共贏。

三是圍繞提高資產證券化水平，充分利用境內外多層次資本市場，加快推進優勢企業和優質資產上市，通過上市企業開展資本經營，企業上市后，一方面可以便利地運用資本市場各種融資工具，如配股、增發、可轉換公司債券等，獲得持續的低成本資金；另一方面上市企業對銀行具有較強的吸引力，銀行貸款等間接融資渠道將更為便利，企業能夠以更高的效率、更低的成本獲得銀行資金支持。

責任編輯：孫鐵銘

天津城建集團有限公司經濟管理處副處長，高級經濟師）