企業資本結構優化研究

◆王 琳

企業資本結構優化研究

◆王 琳

企業資本結構是否合理是企業財務管理中重點關注的內容之一，資本結構能夠明確的反映出企業的運營狀況以及資本狀況，因此，企業資本結構與企業的經營發展有著緊密的聯系。一個企業想要獲得穩定持續的發展，就必須要保證合理的資本結構，并且合理的企業資本結構也是企業在市場競爭中占據優勢的一個重要因素。就目前來看，隨著我國經濟的快速發展，我國資本市場發展也得到了有力的推動，但是在很多企業中，企業的資本結構還存在許多不合理的現象。本文就目前我國企業資本機構中存在的問題進行了詳細的分析，并提出優化企業資本結構的策略，以促進企業經濟更好的發展。

企業資本結構；資本結構優化；財務狀況

一、資本結構概述

（一）資本結構的含義。資本結構是指企業中全部資本的構成比重和比例關系，在企業中企業資本有權益資本和負債資本兩大塊，企業資本結構就是平衡這兩者之間的關系。從廣義上看資本結構，其是指企業中全部資本的構成，而從狹義上看資本結構，則是指企業中的長期資本結構。在西方國家對于企業資本結構理論的研究從20世紀就已開始，隨著不斷發展，資本結構理論已經相對比較成熟，所以在西方國家的企業中資本結構理論起到了非常重要的作用。西方國家通過資本結構理論，在企業中可以合理的處理資本結構，利用資本結構促進企業發展。而我國由于經濟轉軌不久，所以在資本結構理論方面尚未成熟，我國的企業更多的是以國外的資本結構理論作為現實依據。

（二）資本結構的組成。資本結構包括權益資本和負債資本，權益資本是指企業中投資者投入的資本金在經營過程中形成的收益、資本公積等，從另一方面講，權益資本也是企業投資者對企業的所有權。負債資本是指企業根據運營需求，通過外部借入的方式，比如銀行貸款、債券籌集的資本。企業處理負債資本和權益資本之間的比例就是資本結構處理，只有將負債資本和權益資本相平衡，才能促進企業資本狀況持續穩定，進而促進企業經濟發展。

（三）資本結構優化的重要性。企業資本結構優化是通過將資本結構進行調整和變動，使得企業價值最大化。在企業中不同的資本結構設計對公司的資本狀況會有不同的影響，所以很多學者都認為資本結構與企業的價值有緊密的聯系。企業通過優化資本結構，可以提高企業的目標資本結構，平衡企業財務關系，促進企業經濟實現最大收益，提高企業價值。資本結構的優化還可以從理論上提升資本結構的整體運行效果，進而使得企業內部條件與外部條件相互平衡協調。由此可見，資本結構優化對于企業的運營和發展而言都有著重要的意義。

二、企業資本結構優化的影響因素

（一）企業規模因素。隨著我國經濟的快速發展，我國企業的數量和規模都在不斷增長，不同的企業規模大小也不一樣，而企業的經營規模與企業的資本有著直接的關系，企業經營規模大則意味著企業有一定的籌資能力和籌資水平，并且在日后的運營過程中也會需要大量的資金。因此，大規模的企業無論是籌資還是融資的需求都非常大，廣泛的籌資不僅可以加快企業的運營速度，還可以降低企業的償債壓力。但是大規模企業的資本結構相對要更加復雜，所以在進行資本結構優化時很容易出現各種問題，比如無法平衡權益資本和負債資本之間的比重、債務結構復雜等問題，這些問題都會在很大程度上影響資本結構的優化。而從另一方面來看，大規模企業在資本結構優化方面也有一定的優勢，比如大規模企業的經營范圍非常廣，所以企業的經營風險和財務風險可以得到有效的分散，而規模較小的企業則會面臨著融資難、風險大等問題。

（二）行業差距因素。就目前來看，我國經濟的發展十分可觀，各行各業在社會經濟的宏觀影響下都得到了快速發展，在企業中由于所經營的行業不同，也會對資本結構優化產生一定的影響。比如對于日常生產的企業而言，資金流動較大，并且資金流動需要長期的流動過程，企業不僅需要保證資金的持續穩定，還需要保證資金能夠有效維持企業的產生活動。所以對于這種企業而言，企業的經營壓力較大，資金投入運轉方面也存在較大的風險。生產企業想要優化資本結構，就必須能夠有效控制企業經營風險，保證資金穩定，而生產企業恰恰很難實現這一點，這也就成為了企業優化資本機構的影響因素之一。

（三）企業內部財務狀況因素。企業內部財務狀況和資本結構優化有著十分緊密的聯系，只有企業的財務狀況良好，進而才能實現優化資本結構，而如果企業財務狀況欠佳，那么不僅無法實現優化資本結構，連最基礎的處理資本結構都無法實現。就目前來看，大部分企業在優化資本結構過程都受到了財務狀況因素的影響，比如很多企業的現金流量不足，導致企業的正常運營受到影響，進而企業需要通過大量的舉債來維持企業正常運轉。這樣一來，企業的負債資本有所增加，進而導致企業的資本結構失去平衡，優化資本結構必然受到阻礙。

三、企業資本結構存在的問題

（一）股權結構特殊。首先，我國股票的分類與其他發達國家相比要十分復雜。早期我國的股票有流通股和非流通股之分，而在2005年股改之后，就將這兩種股票合為一種。在將這兩種股票合為一種之后，由于市場需要一定的時間來適應和接納，而非流通股也需要一定的時間獲得的流通權，所以現如今的限售股就是之前的非流通股。盡管在2005年施行了股改，但是就目前來看，我國的股權結構還是十分復雜，比如有國家股、法人股、A股之分。其次，企業股權過于集中，大部分企業的國有股處于絕對控制的地位，而企業中的小股東則無法在企業中實行決策權，并且也無法參與到企業的各項決策。最后，企業持股比重不均衡。我國大部分上市企業的持股比重都存在不均衡的現象，比如企業中的管理人員所持的股數較少，甚至有些上市企業的管理人員沒有持股數。

（二）資產負債率較低。一般來說，企業資產負債率維持在60%左右算比較合理，而我國很多企業的資產負債率明顯偏低，只有少部分企業能夠將資產負債率維持在合理范圍內。企業資產負債率偏低對于股東而言是非常不利的，比如企業的資本利潤率低于借款利息，那么負債比例則會出現失衡現象，進而則會出現負債率偏低的情況。企業資產負債率偏低就反應出了企業在財務管理方面沒有合理利用到財務杠桿，其很不利于企業資本穩定。

（三）債務結構復雜。我國很多企業的債務結構都十分復雜，比如在企業與銀行、企業與個人之間的債務關系無法有序處理，導致產生一系列的債務糾紛，其很大一部分原因就是因為企業的債務結構復雜，導致債務關系出現混亂的局面。就很多企業的債務類型與債務資本來看，可以看出企業在財務管理方面還是存在諸多不足。現如今，很多企業都在進行轉型，而企業中債務結構復雜的問題卻日益突出，并且導致企業出現了一系列的問題，甚至在很大程度上阻礙了企業的發展。

（四）過分側重股權融資。股權融資是外部融資中最基本的一種融資方式，也是企業直接融資的重要構成部分。就我國企業股權融資的發展情況來看，股權融資的發展速度十分迅速，1991年到1996年股權融資的發展有了迅猛的發展，一直到1997年股權融資成為了直接融資中最重要的形式。我國企業過分側重于股權融資，股權融資在外部融資方式中占據了絕對的優勢，所以導致另一種債券融資方式發展緩慢。債券融資在股權融資的影響下逐漸呈現萎縮狀態。

四、企業資本結構優化策略

（一）政府為企業營造寬松的融資環境。我國經濟的全球化以及快速發展與企業的發展息息相關，企業在我國社會發展中起到了非常重要的作用，在我國，企業的發展不僅能夠提高國民經濟，促進社會經濟發展，還可以解決社會就業問題。所以說，我國企業在社會穩定方面也有一定的積極作用。因此，政府應該高度重視企業的發展，為企業的資本結構優化提供良好的條件。比如政府可以實行寬松的市場準入和扶持政策，努力構建企業與銀行之間的合作，促進銀行為企業提供良好服務等。政府還可以創新信貸管理體制，建立符合企業的信貸審批機制，比如針對企業行業和規模的不同，制定不同的審批條件，盡可能的為企業營造寬松的融資環境。

（二）企業要加強自身內部管理。企業想要實現資本結構優化，首先必須具有有效的經營管理，如果經營管理存在欠缺，那么無論是通過資本運營還是債務重組，都很難達到優化資本結構的目標。企業沒有有效的經營管理，那么一切優化措施都會變得沒有意義，因此，企業想要優化資本結構，就需要改善企業的治理結構，加強經營管理。比如企業可以加強內部財務狀況管理，將財務管理工作制度化、規范化、合理化，以此來保證企業財務狀況穩定。企業財務狀況穩定進而也能促進優化資本結構。

（三）加強企業資本運營。很多大規模的企業在資本運營操作方面都具有一定的優勢，比如企業的資本運營操作更加科學、規范、有效等，但是企業中資本運營與企業發展一樣是一個長期的過程，所以企業想要實現資本結構優化，還需要加強企業資本運營。比如企業要對資本的構成和經營風險進行優化，在資本構成方面要平衡權益資本和負債資本的比重，比如當資本結構側重于債務資本時，企業就需要根據自身的現金流，合理控制債務。

（四）保證企業負債利率的合理性。在企業資本結構中，合理的負債利率不僅可以降低企業的財務風險，還可以在一定程度上促進資本機構優化。企業可以利用財務杠桿，平衡企業負債與利益之間的關系，使得負債利率控制在合理的范圍內。另外，企業在滿足生產經營和資金使用的基礎上，可以適當的調整負債利率，尤其是在企業負債利率偏高的情況下，企業要及時采取有效的調整措施，將負債利率降低到合理范圍內，以此減少財務風險。企業的財務狀況得到了穩定，進而也能便于優化資本機構，促進企業經濟利益最大化。

五、結束語

我國的經濟正在快速發展，在我國經濟體系中企業是不可或缺的部分，企業的經濟發展在很大程度上促進了我國的社會經濟發展。而企業想要在快速發展的社會中占據一定的市場地位，就必須穩定企業的經營狀況，進而促進企業持續穩定發展。對于企業運營發展而言，合理的資本結構是尤為關鍵的部分，因此，企業在進行資本結構處理時，要注重資本結構的合理性。對于企業中影響資本結構的因素，應該及時采取有效的對策，針對資本結構中存在的問題，要采取有效合理的優化策略，企業的資本結構只有做到最優化，進而才能保證企業資本運營穩定。

[1]常有新.關于我國上市公司資本結構優化問題的探討[D].東北財經大學,2005.

[2]陳蓓蕾.企業資本結構優化研究[J].商場現代化,2016,09:234-235.

[3]袁亞軍.企業價值導向下的XT公司資本結構優化研究[D].長沙理工大學,2015.

王琳(1995-),女,本科生，遼寧師范大學海華學院管理系主要研究領域為會計學