中國資本市場的現(xiàn)狀及發(fā)展

畢遠(yuǎn)清

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1、資本市場的相關(guān)概念

資本市場也成為“長期金融市場”或“長期資金市場”，是指期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。資本市場是政府、企業(yè)、個(gè)人籌措長期資金的市場，包括長期借貸市場和長期證券市場。資本市場是虛擬經(jīng)濟(jì)中金融市場的重要部分，通常指期限在1年以上的資金融通活動(dòng)，其中包含期限在1年以上的證券市場和期限在1年以上的銀行信貸市場。對比發(fā)達(dá)國家成熟的資本市場，不僅有交易所集中的證券交易市場，還包括場外市場、柜臺OTC市場、協(xié)議產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等多層次、多形式的資本市場，同時(shí)證券交易所內(nèi)部還可以分為主板和創(chuàng)業(yè)板市場的集中競價(jià)交易、大宗交易、非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓等資本運(yùn)營的方式。

2、中國資本市場的現(xiàn)狀

前幾年，我國逐步建立起主板，中小板，創(chuàng)業(yè)板，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)構(gòu)成的多層資本市場體系來適應(yīng)多元化的投資需求，上市公司大力清欠金額數(shù)百億元，證券公司加強(qiáng)監(jiān)管改革，使得資本市場的法律體系逐步健全，監(jiān)管規(guī)則愈加完善，層次和結(jié)構(gòu)日漸豐富，市場文化更加理性。

在我國正堅(jiān)定把資本市場做下去的時(shí)候，歷史上著名的3.27國債事件爆發(fā)，在平穩(wěn)度過后，2007年的大牛市使得廣大散戶“驕兵必?cái)　保笮苁腥缙诙粒?015年，端午節(jié)更是給了我國資本市場重創(chuàng)，千股跌停，而后數(shù)次觸碰底線，引爆熔斷機(jī)制。目前，中國資本市場在外面臨著英國脫歐的波及性重創(chuàng)，美國加息預(yù)期等，在內(nèi)，我國面臨著供給側(cè)改革，資本市場的大換血，可謂對中國資本市場形成腹背受敵之態(tài)。

在中國證券市場，信息在上市公司、相關(guān)機(jī)構(gòu)與廣大股民之間是不對稱分布的。上市公司作為證券的出售方和市場信息源，擁有自身經(jīng)營狀況、盈利水平等影響股價(jià)的最真實(shí)完全的信息，但廣大中小投資者獲取信息主要來源于媒體公開的報(bào)告和資料，這些信息在真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等方面均不足以使投資者對證券的價(jià)值做出正確的判斷。機(jī)構(gòu)投資者由于持股量大，與上市公司聯(lián)系比較緊密，比一般的公眾投資者更了解上市公司的真實(shí)經(jīng)營狀況。

3、發(fā)展對策

3.1 從嚴(yán)監(jiān)管是資本市場成功發(fā)展的保障

眾所周知，中國是一個(gè)散戶主導(dǎo)的市場，由于散戶先天的缺陷，使其容易成為大機(jī)構(gòu)、大資金魚肉的對象，成為市場的犧牲品。這就要求監(jiān)管部門有更加嚴(yán)厲的市場監(jiān)管，從嚴(yán)從重處罰市場上的一些違法亂紀(jì)的歪風(fēng)邪氣，同時(shí)加強(qiáng)信息披露，投資者教育等等，保護(hù)大多數(shù)投資人的利益，建立公平公正公開的市場秩序、堅(jiān)定投資者的投資信心，恢復(fù)市場活力。

3.2 加快場外市場建設(shè)，完善場內(nèi)和場外市場升板和降板機(jī)制

場外市場作為培育企業(yè)、整合企業(yè)的重要平臺，在資本市場體系中發(fā)揮著重要的作用。場外市場可以為暫時(shí)不夠上市條件的公司股票在這個(gè)市場上提供流通的場所，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資金的順利進(jìn)入和退出，為新創(chuàng)業(yè)的企業(yè)和成長企業(yè)尋求融資流通的合法渠道。嚴(yán)格規(guī)定各層次資本市場的上市和退市條件，在自愿的前提下，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)向更高層次升板；同時(shí)強(qiáng)制不符合條件的企業(yè)降板，使不同的企業(yè)在不同層次的資本市場有升有降，有進(jìn)有退，促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

3.3 拓寬資本市場的創(chuàng)新產(chǎn)品

我國資本市場發(fā)展滯后，創(chuàng)新產(chǎn)品較少，在如今英國脫歐的條件下，中國可以考慮發(fā)展新興業(yè)務(wù)與英國加強(qiáng)合作，加以借鑒優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，但是在發(fā)展的過程中，也要結(jié)合自身的發(fā)展情況，創(chuàng)新是可行的，但是過度的創(chuàng)新就不合適，尤其是一些發(fā)達(dá)國家都較少使用的生僻工具，否則會使得資本市場出現(xiàn)更嚴(yán)重的問題。

3.4 加強(qiáng)資本市場誠信與法治建設(shè)

法治化是實(shí)現(xiàn)資本市場市場化和國際化的重要保障，是資本市場穩(wěn)定發(fā)展的基石。就中國資本市場的現(xiàn)狀而言，重點(diǎn)涉及完善資本市場法規(guī)制度、加大執(zhí)法力度和制定切實(shí)保護(hù)中小投資者權(quán)益的機(jī)制三個(gè)維度。完善資本市場法規(guī)制度，以保護(hù)公眾投資者利益作為基本價(jià)值取向，清理與市場化要求不一致的法律法規(guī)，填補(bǔ)當(dāng)前法制建設(shè)的空白地帶，讓市場參與者和管理者都能夠有法可依。現(xiàn)階段最緊迫的是需要加快修訂《證券法》，弱化行政審批，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，使之成為一部市場運(yùn)行法。《公司法》《刑法》要與《證券法》同步修改，重點(diǎn)解決目前中國股市不能依法嚴(yán)懲的問題。同時(shí)加快研究出臺《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等法規(guī)，規(guī)范上市公司主體行為，從資本市場參與主體的入口環(huán)節(jié)開始把握好準(zhǔn)入資格。加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，要求執(zhí)法部門長期嚴(yán)格公正執(zhí)法，使權(quán)力在公眾和法律的監(jiān)督下運(yùn)行，提高行政執(zhí)法的有效性和威懾力。強(qiáng)化實(shí)時(shí)監(jiān)控，全面排查異動(dòng)交易，依托大數(shù)據(jù)系統(tǒng)深入分析挖掘操縱市場的線索，從嚴(yán)查處虛假陳述、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為，加大刑事追責(zé)力度，切實(shí)維護(hù)市場公正。在建立市場自我約束機(jī)制的基礎(chǔ)上加強(qiáng)資本市場誠信建設(shè)，切實(shí)構(gòu)建保護(hù)投資者權(quán)益的司法制度，完善民事訴訟法、建立集體訴訟制度等，堅(jiān)決保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

總之，隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，股市在支持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)金融體系從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)化，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有不可替代的作用。但從資本市場支持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的程度、與國外成熟資本市場的對比來看，中國資本市場還存在諸多問題。對這些問題進(jìn)行深入剖析并提出制度性改革意見，對于促進(jìn)中國資本市場功能的有效發(fā)揮、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

[1]路一.程序化交易在中國資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀、問題及建議[J].中外企業(yè)家，2015，(01)：106.