國際原油價格下跌的原因及趨勢

王晴+汪洋

摘 要：石油不僅僅是一個純粹的商品，它內涵豐富的金融因素，國際原油價格的影響波及方方面面，在金融領域中也是人們關注的焦點，它關系到一國經濟發展的情況，原油價格的波動會導致經濟的震蕩。本文在對近年國際油價走勢回顧的基礎上，對從2014年年中以來國際石油價格大幅下跌背后的原因開展初步探析，并基于當前國際經濟政治發展現狀，對未來國際石油價格的走勢做出預測。

關鍵詞：原油價格；下跌；原因；趨勢

一、國際原油價格走勢回顧

石油在經濟運行中占據著重要的地位，是經濟運轉的血液同時也是一種戰略資源，關系到國家的能源安全，原油價格的波動將影響一個國家的經濟持續健康發展。

同樣，石油產業也充滿了繁榮與蕭條的周期循環。20世紀70年代的首次石油危機之后，國際原油價格進入起伏跌宕的時期，其中波動幅度最大的一段時間是第二次海灣戰爭到2008年全球性金融危機。2003年海灣戰爭后，原油價格從每桶大約為25美元直線攀升到最高每桶140美元，其增長幅度高達480%。然而2008年的全球性金融危機讓原油市場受到重挫，僅僅過了四個月的時間，國際原油價格跌至每捅30美元。2009年初，受原油產地國紛紛縮減原油供給、美元不斷貶值，世界經濟明朗化等多方面的原因，國際原油價格吹響了復蘇的號角。到2011年5月，國際原油價格上漲到了120美元/桶。下圖為布倫特原油價格走勢圖。

自2014年6月初，由于美元的走強和中國經濟的放緩，國際原油價格進入了新一輪的快速下跌趨勢，在過去5年里，獲利豐厚的石油公司的收益也開始大幅下降，石油公司不得不停止運轉其部分油井，削減對新項目的投資，取消對新油田的勘探。同時產油國的外匯收入和財政收入也大幅下降，財政赤字開始出現，甚至部分經濟比較脆弱的國家開始出現內部治理危機，出現內部政治動蕩。

二、此輪油價大跌的原因

對于此輪國際原油價格大跌的背后原因，我們可將時鐘回撥到2014年初，回顧一下石油價格暴跌之初全球主要經濟體的經濟發展狀況。綜合來看，國際石油價格的大幅下跌主要有以下四個方面原因，分別為美元的不斷走強、疲弱的全球經濟基本面，超額供給與下降的需求和頁巖油開采技術的革新。

在近一年半的時間里，石油價格下跌了70%以上，達到了2008年全球金融危機以來的最低點，雖然期間有數次小幅度的反彈，但原油價格再次上漲到100美元每桶還有很長的路要走。

1.美元的走強

美元的走強是石油價格自2014年下跌的主要驅動因子。自2014年以來，美國經濟在世界發達經濟體中表現良好，遠超同期歐盟、日本等其它主要發達經濟體，近5年美國GDP年度增長率與同期日本、德國等發達經濟體的對比見下表。

隨著美國退出量化寬松QE以及其較好的經濟運行態勢使得美元一路走強，美元指數自2014年中旬結束底部盤整以來，達到了近12年的高點，對歐元和日元都走出了一波強勢升值走勢，絕大部分商品貨幣對美元都出現了大幅下跌，由于全球大宗商品均以美元計價，當美元走強時將對大宗商品價格帶來重壓，同樣石油價格也從2008年金融危機之后的最高點110美元每桶急跌到了最低27.5美元每桶，跌幅高達74%左右。

2.疲弱的全球經濟

歐洲經濟復蘇緩慢，歐洲中央銀行ECB對經濟的貨幣刺激計劃對石油的需求提振有限。2014年歐洲處于經濟低迷增長的狀態，為了刺激經濟，ECB在2015年1月22日宣布要擴大資產購買的規模，但是當時國際石油供需失衡問題仍然存在，所以歐洲版的QE的推出難以改變石油的熊市趨勢。中國經濟在世界經濟復蘇的過程中發揮著十分重要的作用，中國經濟已由“高速增長”階段轉入“中高速增長”的新常態階段。中國對石油的需求增速在未來會有所將下降，因為經濟增速減緩、能源總量的控制和能源結構的調整在制約著它。

3.供過與求的產業基本面

（1）石油輸出國組織歐佩克。導致石油價格大幅下跌的一個重要因素是石油輸出國組織OPEC堅持不減產的決策，OPEC作為石油生產國卡特爾組織，對國際石油價格的影響舉足輕重，為了維護其國際石油出口份額和市場占有率，自2014年在維也納召開會議以來，一直拒絕削減原油產量。在OPEC成員國中，伊朗、委內瑞拉、阿爾及利亞希望能夠削減產量以提整石油價格，但是沙特、阿聯酋和其他海灣國家拒絕做出原油減產的行動，其中伊拉克不但不支持減產反而提高了石油產量。

（2）石油的超額供給。截至到2015年底，全世界總的石油產出達到了每天9723萬桶，超過了全球每天9523萬桶的實際需求，并且全世界的每日石油產出還在增加中。自2014年第二季度開始，全世界原油產量開始超過全世界原油需求量，并且兩者之差不斷加大，供過與求的現狀越來越嚴重。同時由于歐洲的經濟一直復蘇無力，并且隨著中國經濟開始走弱，作為全世界最大的石油進口國，其經濟的走弱將會給全球石油需求帶來重重一擊，石油需求端的前景開始變得越加暗淡起來。當供給還在不斷上升，而需求開始出現下降時，石油價格將不可避免地迎來下跌趨勢。

（3）伊朗核協議。導致石油價格下跌的一個重要因素為伊朗核協議的達成，因為伊朗為全球第四大儲油國，取消對伊朗的制裁將會打開伊朗釋放其更多原油出口的大門。2015年7月20日聯合國安理會一致通過伊朗核協議，隨著伊朗與美國和歐洲核協議的達成，歐美對伊朗制裁的逐步解除，將會有越來越多的來自伊朗的石油出口到國際市場，將會進一步加重目前已經供過與求的國際原油市場，導致國際石油價格的進一步下跌。

4.頁巖油開采的技術革新

受頁巖油開采技術的突破影響，美國的原油產量迅速增長，當前日產量已超過900萬桶每天，2015年4月份最高達到了970萬桶每天，一度超過沙特阿拉伯成為全球第二大原油生產國，從原油進口國轉變成原油出口國。總體來看，頁巖油革命將會對全球原油的供給格局產生深遠影響。

三、未來5年油價走勢預測

影響國際原油價格變動的因素眾多且存在高度的不確定性，對其進行準確的預測存在很大的難度，有促進油價上漲的積極因素，也有對油價帶來壓力的負面因素。目前國際原油價格的底部已基本形成，繼續下降的空間十分有限，在油價市場走向平衡的過程中，原油價格將繼續經歷劇烈的波動。

1.世界銀行、國際貨幣基金組織等對未來油價的預測

（1）世界銀行的價格預測。根據世界銀行在2016年1月份發布的商品價格預測報告，國際原油現貨的平均價格將在2016年進一步下探至37美元/桶左右，在隨后的未來5年中，國際原油價格將逐步回升，2017年平均現貨價格上升到48美元每桶左右，2020年平均價格達到58.8美元每桶左右。

（2）國際貨幣基金組織的價格預測。國際貨幣基金組織在2016年1月份發布了類似的國際原油未來價格走勢預測，國際原油現貨的平均價格將在2016年最低下探至29.9美元/桶左右，并在隨后的未來5年中緩慢回升，2017年平均現貨價格上升到35.5美元每桶左右，2020年平均價格達到45.3美元每桶左右。

（3）經濟學人智庫（EIU）的價格預測。根據經濟學人智庫EconomistIntelligenceUnit發布的國際原油價格走勢預測，國際原油價格將在2016年觸底，并隨著原油庫存的出清，價格將在2017年反彈，并在未來幾年中企穩。

2.未來5年對石油價格的展望

從世界銀行，貨幣基金組織和經濟學人智庫三家影響力比較大的機構對未來國際原油價格走勢的預測情況來看，一是國際原油價格將在2016年觸底、企穩；二是從2017年開始，國際原油價格將逐步反彈，總體價格走勢向上；三是到2020年，國際原油現貨平均價格將達到45-70美元左右。

綜上所述，對國際石油價格預測的結果如下：雖然過去的一定時期內，國際原油價格處于低迷的狀態，然而隨著未來供過與求局面的改善，國際原油價格將逐步走高。但是，石油輸出國組織能否繼續維持現有的產量，決定著國際原油價格是否能夠逐步提高。如果中東的政治局面發生變化的話，將會出現石油輸出國組織不限產決策松動的情況，從而使得市場增加對于油價反彈的信心，油價可能會意外超幅上漲。但若中國經濟出現硬著陸，將是對國際原油價格未來走勢的最大利空。

四、原油價格下跌對我國經濟的影響

原油價格下跌對我國經濟的影響要從兩個方面來辯證分析，既有有利影響也有不利影響。一方面，我國正處于經濟轉型的關鍵時期，國際原油價格下降給了我國經濟更大的自我調整空間，從而降低了我國經濟轉型的升級成本。我們知道，如果原油價格下跌，那么我國進口原油的價格成本就會下降，這樣的話就有利于我國推進能源市場化改革。另一方面，原油價格下跌，不僅意味著輸入性通縮增強，還會帶動國內整體物價水平的下降，進一步強化國內通縮預期，而且原油價格下跌，會給高耗能產業獲得復蘇的機會，不利于能源結構的調整。

五、總結

國際原油價格對經濟運行的影響十分重大，針對這一問題，本文首先回顧了國際原油價格走勢情況，發現原油價格走低；然后從美元的不斷走強、疲弱的全球經濟基本面，超額供給與下降的需求和頁巖油開采技術的革新這四個方面進行了原因分析；接下來，對原油未來價格的走勢進行了預測，根據世界銀行、國際貨幣基金組織和經濟學人智庫對未來油價的預測，從而得出結論，國際原油價格將逐步走高，但受中國經濟和中東政治局面的影響；最后，從有利和不利兩方面分析國際原油價格下跌對我國經濟的影響，因此，在此情景下我國要正確應對，進行相應的宏觀調控。

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作者簡介：王晴（1995- ），女，安徽界首人，安徽財經大學金融學院在讀，研究方向：金融學；汪洋（1996- ），男，安徽合肥人，安徽財經大學金融學院在讀，研究方向：金融學