規模還是價值？中小壽險公司的發展戰略選擇困境

從2012年開始，為了提高保險公司的市場競爭能力和經營業績，保險監管機構不斷放松對保險資金運用的管制，保險資金運用渠道開始真正實現從單純投資向資產管理的轉變。

——基于中郵人壽的案例分析

中郵人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中郵人壽”）是由中國郵政集團公司（以下簡稱“中郵集團”）于2009年9月發起設立的國有全國性人身保險公司，目前注冊資本金為65億元。其中，中郵集團股權比例為50.92%。依托股東優勢，截止2015年12月31日，中郵人壽在全國18省（區、市）開展業務，保費和資產規模得到快速增長，但也一度面臨著償付能力壓力大、退保和賠付支出增長過快以及資產配置有待完善等突出問題。

本文旨在通過對作為“銀保系”中郵人壽五年來經營管理活動分析，討論中小壽險公司如何在實現規模增長同時，強化償付能力約束、完善資產配置結構和提升公司價值。

一、保費和資產規模的快速擴張和兩極化的資產配置

（一）保險業務收入快速增長

1、保費收入在歷經開業后的高速增長后趨于下降

在經歷2014年以來的保費增長回調后，中郵人壽的保險業務收入總體上依然是快速增長的，其中2011-2015年保險業務收入年均和年復合增長率分別為88.6%和32.52%，均遠高于保險業和壽險業增長水平（見圖1）。但是，2013-2015年，中郵人壽的保費增長無論是年均還是復合增長均落后于壽險行業水平。這或許是高速擴張引起的償付能力（增資）壓力直接迫使中郵人壽減緩激進擴張速度。……