淺談股票經濟下的宏觀經濟分析

黃健

摘 要：在國內市場經濟體制逐漸完善的過程中，宏觀經濟策略嚴重影響著股票證券的未來的走向。證券投資決策受國家財政決策影響，后者正確的指引會帶來重大而深遠的意義和指導性作用，促進證券市場向完善體制邁出重要一步。本文將闡述現行策略對宏觀經濟未來的分析，結合現階段證券市場的動向，分析彼此之間存在的直接與間接的關聯。

關鍵詞：證券投資；股票市場；宏觀經濟

在過去的幾十年時間里，股票市場中發生著巨大的變化，上市公司如雨后春筍般激增。據不完全統計至少有2000多家上市公司，大量資金和參與者涌入市場，刺激市場不斷擴大，配合著市場發展的變化而逐步完善。為保障投資人的權益和利益，國家也在大力推進股票市場的穩步前進。未來的發展及經濟增長空間已很清晰。同時市場上所表現出年輕化的不穩定波動等一連串的問題暴露，需要我們不斷地思考，并制定必要的解決辦法，進而穩定股票市場，實現其可持續性發展。

1 中國股票市場面臨的經濟形勢

1.1 經濟增速放緩

影響中國經濟增長速度放緩的原因有很多種，本文簡單地列舉幾個方面。首先，中國是一個人口大國，人口數量的不斷增長可以通過勞動力的供給和消費的需求作用于整個經濟體系，且效果比較明顯。21世紀開始，中國開始注重提升經濟成長的整體質量。資金、技術在經濟增長中對勞動力的替代作用也非常明顯。此外，人口數量的變化、人口結構，以及在不同的產業鏈條下和行政區域間投入的差異也整體的影響了經濟增長和消費水平，從而引起經濟增長的波動。雖然，勞動力依然是我國市場經濟增長的一個主要組成部分，但是在目前經濟形勢不斷提升和資本有機運作，使得勞動力不再是實現經濟增長的主力軍。同時，勞動力回報率的低下帶來的矛盾已經在各個行業呈現出來，尤其是在收入水平較低的農副生產業。這些架構性的問題阻礙了市場經濟的快速發展。

1.2 實體零售業蕭條

傳統的消費理念是注重體驗式購物，消費者看重感受實物商品。而近些年，隨著電子網絡的興起，電商日益發展，已走向成熟化、規范化。電商的興起也改變了傳統零售業的管理和銷售模式，給傳統的零售業注入了全新的網絡化的模式。新老模式的交替必然給一些實體經營者帶來重創，部分經營者門店已從曾經的門庭若市衰退到到現在的門可羅雀，境地已不可同日而論。人工成本的增加以及房地產經濟的持續走高，使得實體的運營成本一再提高，同時日益下滑的營業額已經很難再維持門店的收支平衡。例如，“華堂”作為規模較大的百貨商場之一，可以算是實體經濟的一個重要的載體，而自2011年華堂五棵松店關門以來，華堂商場在北京的生存局面每況愈下。從2014年開始的2年的時間里，華堂商場已經接連關閉北京的望京店、北苑店、西直門店、右安門店和大興店等門店。無獨有偶，被稱為中國硅谷的中關村同樣也難逃厄運，如2015年1月26日，中關村e世界商城貼出公告稱，由于e世界統一經營業主簽約工作已正式開始，市場決定停止自有鋪位招商及租賃，中關村數碼城時代終結。如此種種，皆反映出實體零售業遭遇到的重大挑戰。

1.3 貨幣政策穩步

我國經濟市場化程度的穩步提高，離不開貨幣政策中三大調控的實施應用。為了應對人民幣的過快增長，央行加大了票據的發行。其次，央行通過在市場上公開買賣國債，調整人民幣的供應量。第三，利率手段的運用也日益體現出其重要性。2003-2004年央行分別兩次上調存款準備金率，雖然僅僅0.5個百分點和1個百分點，卻足以對國際金融市場和原材料市場產生了顯著影響，造成波動，小調整撬動大變化，發揮出了明顯的效果。與此同時，央行通過國債以及對商業銀行的體系放松，實現了對人民幣穩定調控的作用，使得貨幣政策得以穩定，央行通過多重途徑和方法調控市場的操作日臻成熟，達到綜合的政策效果，也是未來的主要調控方向和穩定策略。

2 股票市場影響了哪些宏觀經濟的決斷

2.1 貨幣供應

隨著股票市場經濟的發展和刺激，以及大量投資人的進入，原本存放在銀行里的貨幣轉變為流通貨幣加入到交易進程中。股價的上浮會進一步刺激貨幣流通性增加，即貨幣的流通性增強。那么股價波動的影響因素有哪些？這一問題可以分別從長期和中短期來分析。長期來看，股價是由其自身內在價格所決定；中短期來看，股價波動較為頻繁，由動態的供求關系所決定。股票市場從時間維度上分為成熟穩定期和新興時期，成熟股票市場的供求關系直接受資本收益率的影響，貨幣供應量和貨幣政策均與股票市場有著密不可分的聯系。國家對貨幣政策的調控也需要參考股票市場的動態，時刻提防股票市場的變動對國家貨幣的沖擊，及時做好應對方案來穩定貨幣經濟。新興股票市場則受到供求關系——即股票的總量和資金總量對比關系——所制約。當投資人關注股票市場的未來和收益時，需要在投資人心理注下定心劑，合理調配股票市場，讓投資人和公司在收益面得到更好的信心保證，助力宏觀經濟的良好趨勢。

2.2 財政策略

財政策略的出發點在于經濟穩定的需要，其通過財政支出與稅收政策兩個點來調節總需求。增加政府支出，可以激勵總體的需求，從而增加國民收入；反之，則降低總需求，進而減少國民收入。國家資金來源規模主要取決于企業的凈利潤收入，因此與生產部門的發展密不可分。生產部門濟結構、經濟效益、及財政策略方向正確與否皆會影響之。政府支出的主要用途包括經濟建設、公共事業、國民教育、國防建設和社會福利發放等。而收支合理性及財政策略與股票市場有直接關系，各項政策的頒布和實施也會對股價波動起到明顯作用。貨幣的總量——以貨幣表示的社會購買力總額，即社會總需求，可劃分為“流通貨幣量”和“沉淀貨幣量”兩部分，其中在社會有效需求中起決定性作用的是流通貨幣量。當國家根據貨幣結構執行針對某一行業的積極財政策略的時候，該行業的資金流會增加，行業內的供需關系發生變化，進而相關配套行業都會被帶動，股價被帶升；反之則會引起股價的下跌。投資者會根據國家財政策略的方向，進而選擇投資領域和投資策略，并股價發生變化的關鍵時期買入和賣出做決策。

2.3 經濟周期

經濟周期分為4個階段：繁榮期、衰退期、蕭條期、復蘇期，并呈現一個周期連續的變化，這一周期模式對了解股價的變化形勢起到指導作用，影響投資人買入和賣出的策略決定和時機把握。經濟周期的變化也受財政策略的方向影響。掌握了經濟周期的變化，好的投資人能夠通過搜集和分析相關經濟形式提前預測投資走向。經濟周期的連續不斷過程，表現為擴張和收縮的交替出現，某個時期產能、價格、利潤、就業不斷上升直至某個高峰――繁榮期，之后可能是經濟的衰退：產能、銷售、利潤、就業率開始下降，直至某個低谷――蕭條期。一般股價的波動超前于經濟活動。當經濟形勢逐漸被更多的投資者所認識，供求趨于平衡直至供大于求時，股價便開始下跌。當經濟形勢發展按照人們的預期走向衰退時，與上述相反的情況便會發生。

3 股票市場發展與宏觀經濟發展的聯系與影響

3.1 宏觀經濟奠定了股票市場的動向

宏觀經濟中的通貨膨脹、利率、匯率對股市的波動影響較為明顯。國內外諸多數據表明，通貨膨脹對股市的影響比較復雜，既能起到刺激股票市場的作用，又可能起到壓抑股票市場的作用，而通貨膨脹對股票市場的影響并非是簡單的線性關系。利率對股票價格的影響體現在：利率下降時，股市的價格上漲，利率上升時，股票的價格就會下跌。隨著我國的對外開放不斷發展，對外貿易的不斷提高，匯率對股市的影響也會越來越重要，匯率的劇烈變動也會給股市帶來顯著影響：匯率的變動直接影響上市公司的進出口狀況，進而影響股價的變化；匯率變動對國內經濟的影響又體現在物價上，進而影響國民收入，間接影響股市變化。匯率下降刺激出口，削弱進口產品的購買力，收入增加，物價上漲，盈余資金流入股市 。

3.2 股票市場的利好消息有助于宏觀經濟的穩步發展

股票市場是反映國民經濟狀況的重要指標，股票市場的興衰直接反映了國民經濟發展的好壞和快慢程度，同時也會影響到國民經濟的未來發展。近年來，我國股票市場在制度性建設方面不斷完善，進入了全流通時代。股票市場一個重要的作用就是籌集資金：企業發行股票，能夠把社會上閑散的資金集中起來，形成巨額可供長期使用的資本。股票市場中資金和信息的流動，為經濟運行提供了一種獨特的運營機制、融資機制、調控機制、反映和導向機制，直接形成了經濟增長的源泉。但于此同時，如放任資本化率的盲目擴大，則會加大我國股票市場的信用風險，影響我國股票市場的健康發展，進而影響我國宏觀經濟的發展。

3.3 股票市場的低迷有礙于宏觀經濟發展

如果股市持續下跌，長期低迷，必然在一定程度上破壞股市自身功能，如籌資功能下降，社會投資總量減少，進而影響經濟發展。而如果股市跌勢不止，發生股市危機，將直接造成股市籌資功能癱瘓、資源配置功能紊亂；投資者無法理清投資的方向；居民信心喪失，收緊消費。同時，金融機構等市場參與主體也可能將股市危機傳導為金融危機，直至引發經濟危機，對宏觀經濟產生破壞作用。甚至可能引發政治危機，嚴重影響到社會穩定。

3.4 銀行利率對股票市場的影響

利率的上升，在增加企業借貸成本的同時，也會增加企業需要資金時籌資的難度。以至于企業必須要削減生產規模，進而減少了未來發展空間和利潤。因此，股票價格就會下降。同時，投資者根據評估股票價值所在的變現率會因此上升，也會導致股票價值下降，從而也會使股票價格相應下降。利率的升高也會使資金從投向股市轉到銀行儲蓄或購買債券，從而減少了市場上的股票需求，使股票價格出現下跌。反之，利率下降時，股票價格就會上升。

綜上所述，金融穩定在經濟穩定中起著決定性的作用。股票市場的動蕩會對金融穩定性造成極大的威脅，從而影響宏觀經濟的穩定運轉。如果狀況不能好轉，金融危機爆發的概率會急劇增加，進而影響國民經濟的發展和社會的穩定。因此關注股票市場對宏觀經濟所起至關重要的作用就顯得異常重要。因此，宏觀經濟政策制定時，應關注股票市場與宏觀經濟相輔相成的聯系，使其之間達到彼此促進的良性互動。

參考文獻

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