中國證券市場價值投資的思考

彭澎

摘 要：當前，在中國證券市場中使用價值投資理論是否合理還需要進行深入探索。通過大量研究證明，價值投資理論在中國證劵市場上有很大的發展潛質，其中的影響因素是多方面的。因此，為了強化中國證劵市場的正常有序運行，需要健全退市制度，使用分紅模式來加強投資者的積極性，并且政府也需要加強幫扶力度。本文以股票為例展開敘述。

關鍵詞：適用性；價值投資；中國證券市場

當下，隨著我國經濟的快速發展，其中我國證券市場價值投資值得我們去不斷深思的。在國外的證券市場中最為常見的投資模式就是價值投資，他們認為股票能夠清楚的展現出企業的實際地位，如果購買低估價值的公司能夠獲得較大的收益。因此，價值投資方式的關鍵在于使用一些方式來推算出股票潛在的價值，并且和實際的市場狀況進行對比，然后再讓投資人來決定要不要購買該股票。

1 價值投資理論的定義

價值投資理論也被稱之為基礎性投資理論，實際上，價值投資是投資者進行投資的表現形式，在這個過程中需要對證券投資公司的資產狀況進行研究和分析，對其經濟實力和運作模式進行全方位的了解，還要把股票的價值和市場的實際狀況進行對照，然后投資人員根據分析結果來選擇合適的股票進行投資。以理論為基礎，上市公司或企業的潛在價值和股票價值不是完全相符的，股票價格的變動是以其內在價值為基礎。但是，公司或企業的內在價值又受到經營管理的影響，所以股票的價格也會受到資金鏈的波及。所以，內在價值和股票價值之間的差距被稱之為“安全邊際”，投資人可以在這個安全的范圍內進行證券投資。

2 價值投資理論不適宜在中發展的主要因素

2.1 灰色操作和暗箱操作比較普遍

價值投資人員是以企業的實際收益為基礎，其中投資業績保持在一定的范圍中，通常維持在20%到30%之間，有時也會提升到50%到60%。還有一些有經驗的投資人員，使用主題、觀念和個股的模式對于一些股市資金較少的投資人員進行欺騙，從而獲得額外的高收益率。當然，也不是所有的非價值投資都存在這種欺騙行為，其中還存在一些緩沖環節。比如：行業變動、波段操作、跟莊做莊、企業內部資料，這些內容的潛在價值是無窮的。所以，就有很多的人寧愿冒著風險，也更愿意選擇高資本回報的投資方式。

2.2 非市場因素導致價值投資價值的變動

很多投資者在進行價值投資的時候，因為受到非市場因素的影響，在思想認識和實際操作方面不相符，

1）股價比較高，投資人員已經清楚的認識道路股價中的泡沫狀況，但是卻不愿意放棄這些垃圾股，仍然強行買入。

2）股價不容樂觀，投資者明知自己的股價已經低于其實際價值。但是還是采取了下列的解決方案：一是賣出來減少競技損失；二是靜觀其變，不敢買入。資本市場是交易投資的場所，其中的經濟利益是主要的衡量準則。當下我國的股票市場大概也是這樣的情況，不同企業情況不盡相同的。第一，當地政府扶持著當地大部分的國有企業，進行了大量的重組和兼并。其中資金大量投入、股東占款以及關聯交易的產生，使得市場經濟在運作的過程中困難重重，這樣就會讓投資者難以判斷企業的實際價值。第二，民營企業主要是為獲得實際利益，很多民企的經營狀況和實際的管理質量并不吻合，特別是當房地產和礦業企業表現的最為明顯。

2.3 政府的潛在保護力和缺少多元化的投資道路

在上市的公司中政府發揮了重要的作用，所以對股票的干預力度比較強，特別是在股票市場出現困境的時候，政府會使用多種方式來保持股票市場的穩固性。這也無形中增加了投資者在投資方面的安全性。在政府的幫助下，投資者會認為這種力量的保護可以有效減少損失，也就不會產生退市的危險，所以在投資的過程中可能更加的積極，對于市場價值投資的研究力度也會縮減，其中碰運氣的心理可能會增加。因為目前中國的金融市場體系還不健全，投資的幫扶力度不夠，在證券市場中債券市場的活動空間還比較小，而中國現在最主要的債務類型是國債，這就使得中國儲蓄在轉化投資方面還需要強化。針對股票市場來說，投資工具比較少，國外股票市場中最為常見的避險投資工具還沒進入到國內。但是仍有大量的資金不斷匯入股市，造成了股票的不平衡性，股票波動狀況比較明顯。

2.4 一般投資者在進行價值投資時會造成心理方面的困擾

股價飆升，股民在賣出時，其他的投資者卻在不斷的買入，這樣投資者就會產生巨大的壓力和矛盾的心理。他們認為自己的判斷和市場的發展趨勢存在偏差，也可能會產生另一種想法：等股票再升高時再看，希望能夠獲得更多的經濟利益。這兩種思想觀念都給投資人員造成了心理方面的壓力。等到股市低迷時，準備買入，但是看到其他投資者卻在大量賣出，也容易產生心理方面的波動，對自己的想法產生質疑，容易造成內心的恐慌和痛苦。

2.5 對企業內在價值的準確評估難度很大

會計信息存在不準確的情況，從而對企業的實際價值評價不科學。其表現模式主要有：首先是會計提供的有關資料不準確；再者會計賬本中的信息造假；還有財務會計報告中的信息造假；最后就是審查報告的信息不準確。信息造價的原因包括以下四個方面：一是法律意識不強，執法力度不強，懲處力度不強；二是會計人員專業能力和道德素養較差；三是單位領導人員濫用職權；四是審查監管力度不強，從而造成信息造假情況的大量出現。投資成功需要包含以下三方面的因素：一是需要進行大量的投資研究和分析；二是要具備合理分析和思考策略的能力；三是要保持冷靜的態度，但是很多投資者對公司股票的實際價值判斷不準確，也沒有投入很多的精力和物力去進行探索，只能不斷的詢問他人，在買賣股票時沒有進行深入思考。而且一般的投資者在股價波動時，情緒變化也比較大。所以容易對企業內部價值進行錯誤的判斷。

2.6 趨勢投資方式和技術研究占據一般投資者的大腦

趨勢投資方式和技術研究是相互獨立的個體，如果合二為一就能夠進行準確的判斷，所以想要適時的買賣股票來長久獲利是不存在的。在實際投資的時候技術研究給投資者帶來了怎樣的好處呢？并且它對投資者又具備怎樣的誘惑力呢？這些都需要投資者在進行投資時對其有一個清晰的認識，他們在市場上主要是為了賺取利益，所以不論他們內心怎樣寬慰自己，他們在可能出現的機會面前都會拼命的抓住。所以在他們的意識中技術分析只是投資的一種手段，并不是投資的工具。因此，我們不能過分關注技術分析，真正能夠讓市場不斷成功的方式就是以事實為基礎的價值分析，只有這樣的分析模式才能發現其價值的穩固性和必然性。

3 創造價值投資理論在中國證券市場使用的優勢所在

3.1 強化中國證券市場的穩固性和高效性

當前，我國證券市場存在很多的無效情況，主要原因是因為我國證券市場剛起步不久，穩定性不是很強，很多證券信息不能及時有效的到達投資者手中，還容易遭受短期大量資金的刺激，從而造成資金方面的問題。所以中國的證監會需要加強管理強度，特別是要強化股市的監管強度，從而保證市場機制的有效運作。

3.2 健全我國的退市制度

中國現在在退市方面出現看困境，主要包括以下幾方面的原因：首先是上市資格不吻合，因此公司不愿意離開；再者只是以經營狀況作為退市準則不合理；三是借殼狀況比較顯著；四是退市標準要具有針對性。為了推動證券市場的有序運作，合理安排資源，保證價值投資理論的合理運用，就需要對上市公司進行合理化的管理、提升業績，從而健全退市體制。

3.3 用分紅調動投資者的熱情

投資者的信心和關注度直接制約著我國股市的發展。在股市低迷的狀態下，為了進一步強化投資者的積極性和信心，所以分化必不可少。所以對上市公司的現金分紅要合理安排，并且加強監督強度，對其分紅的比例和數量進行科學安排，通過這種模式來加強投資者的積極性，從而推動股市的有序運作。

3.4 投資者自身素質的提高

投資者要構建健康的投資觀念，不能跟隨市場發展趨勢，過分的追求經濟利益。投資者需要對股票價值有一個清楚的認識，明白股價的決定因素來源于企業的內在價值，所以保持冷靜的態度，還要保持自己情緒的穩定，。要以實際的股市狀況為基礎，對股市進行深入的觀察，才能夠保證投資的長期性。

3.5 政府要發揮其實際價值

目前很多上市公司具有一定的投機性，這就使得資金市場容易產生泡沫問題，其中的不穩定因素也隨之大大增加。政府在進行政策調整的時候也要認真考慮這一問題，做好相應的幫扶和引導。

由于我國證券市場起步較晚，發展還不夠成熟， 當下中國的證券市場尚未達到我們真正意義上的價值投資理念。價值投資作為有持久生命力的價值理論，在我國才剛剛起步，接下來我國證券市場相關制度會陸續建立起來并逐漸給予完善，同時也會進一步壯大我國的投資者隊伍，相信在不久的將來，價值投資理念肯定會成為我國股市主流理念，這也是中國股市健康發展的主流方向。

4 結論

通過上面的分析我們可以知曉，中國證券市場的發展和價值投資的觀念目前還存在一定的出入。其中價值投資觀念發展困難主要是因為我國證券市場發展時間比較短，當下的體制還不夠完善，證劵市場的有效性還不強。其中對價值投資理論影響的因素還包括上市公司股價和實際價值不相吻合的情況，容易造成暗箱操作，因此，投資者更不愿意進行長期投資，另外，還有投資者自身因素的影響，使得價值投資理論在我國使用困難重重的。

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