金融風(fēng)險管理基礎(chǔ)與前沿研究

徐鵬

摘要：金融風(fēng)險主要是指在參與金融市場過程中存在的許多的不確定的因素。金融風(fēng)險可以根據(jù)風(fēng)險的來源不同劃分類別，諸如操作類風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險等，相應(yīng)的金融風(fēng)險管理也根據(jù)風(fēng)險的不同劃分為不同種類。然而隨著市場的發(fā)展，當(dāng)前的金融市場上存在了許多金融風(fēng)險管理無法解釋的行為，這種新生現(xiàn)象的出現(xiàn)也促進了新金融學(xué)的誕生和發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險；風(fēng)險管理；前沿研究

金融風(fēng)險是在參與金融市場過程中的不確定因素之一，也是該過程的基本屬性，相應(yīng)地金融風(fēng)險管理的誕生也是為了解決在金融市場中經(jīng)常出現(xiàn)的不確定因素。近些年雖然全球經(jīng)濟一體化程度更深，但是隨著美國建立的布雷頓森林體系的瓦解，當(dāng)前的金融市場也變的非常脆弱，并且波動較之以往更加劇烈。例如先前出現(xiàn)的日本股市危機、墨西哥比索危機、美國的次貸危機等，都給全球的金融發(fā)展帶來了很大的影響，人們也意識到必須采取行動來控制這種風(fēng)險。

一、金融風(fēng)險的涵義

風(fēng)險一直被認為是一個貶義詞，其實它并無好壞之分，只是預(yù)示著參與過程的不可知程度。因此在對風(fēng)險這個詞做定義的時候就可以明確，其主要特點就是不確定性和不確定性的暴露。金融風(fēng)險則是指在參與金融市場的過程中對于結(jié)果的不確定程度，由于這種不確定性并不是人們可以準(zhǔn)確判斷的，因此在參與金融風(fēng)險管理的過程中或多或少包含著人們的一些主觀意愿。金融風(fēng)險可以根據(jù)風(fēng)險的不同來源分為不同的種類，比如信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險等。

二、金融參與者對待金融風(fēng)險的態(tài)度

針對當(dāng)前金融市場的不穩(wěn)定性，金融參與者對待金融風(fēng)險的態(tài)度也有所不同，目前主要的應(yīng)對態(tài)度可分為以下部分。（一）規(guī)避風(fēng)險。有些公司認為如果做好準(zhǔn)確的計算工作，就能在風(fēng)險來臨之前完全將其規(guī)避掉，這種態(tài)度其實是沒有科學(xué)依據(jù)的，因為風(fēng)險本身就是一種不確定因素，造成風(fēng)險的因素非常復(fù)雜，無法將其完全規(guī)避，而且對于某些公司來說規(guī)避風(fēng)險并不一定會產(chǎn)生理想的結(jié)果。（二）忽略風(fēng)險。顧名思義，就是公司在金融市場完全忽略掉其風(fēng)險而運作，有調(diào)查顯示，大多數(shù)的瑞士公司對于金融風(fēng)險都采取這一態(tài)度。（三）分散風(fēng)險。簡單點來說就是把雞蛋放在不同的籃子里，這樣的做法可以在風(fēng)險發(fā)生時盡最大的可能去減少其產(chǎn)生的后果。但是這種方法對于非系統(tǒng)的風(fēng)險是沒有任何降低作用的。（四）管理風(fēng)險。當(dāng)前很多公司已經(jīng)認識到風(fēng)險是無法完全規(guī)避的，因此會采取許多的金融手段去管理這些風(fēng)險，有效地將目前可能面臨的風(fēng)險予以解決。

然而在先前的金融市場中，很多人認為金融風(fēng)險管理是完全沒有意義的，認為金融市場是一個完美的市場，對其風(fēng)險進行管理并沒有多大的意義。然而隨著金融市場出現(xiàn)的不確定性因素越來越多，金融風(fēng)險管理也逐漸引起了很多學(xué)者的關(guān)注，當(dāng)前金融市場相關(guān)的行業(yè)對于金融風(fēng)險管理的需求也越來越大。對于金融風(fēng)險管理的巨大需求主要來自以下兩點，即首先很多金融公司的管理者都屬于風(fēng)險厭惡型的，都希望對金融風(fēng)險進行有效管理來提高自身的效率；其次金融市場和現(xiàn)實的經(jīng)濟市場并非如想象的那么完美，通過有效的手段可以提升公司的價值。

三、金融風(fēng)險的管理過程

金融風(fēng)險可以根據(jù)風(fēng)險的不同來源分為很多種類，現(xiàn)以其中的市場風(fēng)險管理為例闡述金融風(fēng)險管理的大致過程，一般公司對于金融風(fēng)險的管理可以細分為三個部分。（一）確認風(fēng)險。首先要明確當(dāng)前對于公司影響最大的風(fēng)險來自何處，然后參照管理經(jīng)驗對于公司的股票等收益指標(biāo)按照當(dāng)前風(fēng)險程度進行回歸分析。雖然這個理論可能有效，但是在實施過程還是存在一些缺陷，要解決過程中的不足就需要分析人員根據(jù)經(jīng)驗挖掘更多的數(shù)據(jù)來進行把控。（二）測度風(fēng)險。在明確了當(dāng)前公司主要面臨的風(fēng)險之后便開始對風(fēng)險進行測度。當(dāng)前的很多公司大多都采用兩種方法對風(fēng)險進行測度，也就是市場風(fēng)險的相對測度法和絕對測度法。在對風(fēng)險進行測度時利用統(tǒng)計的方法是對風(fēng)險進行測估時被應(yīng)用最多風(fēng)險價值指標(biāo)。通過對金融風(fēng)險有效地測度，就可以了解當(dāng)前公司面臨風(fēng)險的大小，從而為開展下一步活動奠定基礎(chǔ)。（三）管理風(fēng)險。公司明確了當(dāng)前的風(fēng)險后便會采用有效的手段對風(fēng)險進行管理和控制，當(dāng)然要明確并不可能存在對所有金融公司的風(fēng)險進行最優(yōu)把控的手段，不同的公司面臨的環(huán)境不同，因此也需要做出不同管理方案，盡量將某種風(fēng)險控制到可承受范圍內(nèi)。

四、當(dāng)代金融風(fēng)險管理所面臨的挑戰(zhàn)

隨著金融風(fēng)險管理的理論和方法在金融市場中不斷地實踐并取得一定成果，這種理論已經(jīng)獲得了很多公司的支持，同時也給當(dāng)代金融風(fēng)險管理提供了更多的理論依據(jù)。主流金融學(xué)中的“有效市場假說”則是其理論基礎(chǔ)，但是在上世紀70年代金融市場出現(xiàn)了很多該種假說無法解釋的現(xiàn)象，在相繼的10年內(nèi)為了克服這種不足又出現(xiàn)了新的金融學(xué)，即“新金融學(xué)”。這種新金融學(xué)對于當(dāng)代金融風(fēng)險管理理論有很大的影響，因為在管理過程一旦測度出現(xiàn)誤差，就可能會給公司帶來嚴重的影響。

要對當(dāng)前金融風(fēng)險管理的理論和工具中存在的缺陷加以改進，可以在其中的風(fēng)險測度過程引入非線性科學(xué)，以及結(jié)合歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)驗成果對金融風(fēng)險進行管理，從而使其更符合參與者的心理和市場的實際運作，這也是未來金融風(fēng)險管理的一個主要趨勢。

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（作者單位：海南師范大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院）