我國綠色直接融資模式引入私人資本的必要性研究

馬 勇，梁 星

（1.江西科技學院 協同創新中心，江西 南昌 330098；2.桂林理工大學 管理學院，廣西 桂林 541000）

我國綠色直接融資模式引入私人資本的必要性研究

馬 勇1，梁 星2

（1.江西科技學院 協同創新中心，江西 南昌 330098；2.桂林理工大學 管理學院，廣西 桂林 541000）

隨著社會經濟的發展水平的不斷提升，在綠色產業發展過程中投入資本也不斷增加.無論是企業還是政府，如果能夠在投資相關綠色環保產業方面，引入私人資本開展直接融資，則不僅可以降低融資成本，更重要的是還可以引導私人資本加大對綠色環保產業發展的貢獻.通過充分利用私人資本，促進綠色經濟的發展.基于此，在本文的研究中，對綠色直接融資模式引入私人資本的必要性進行了重點研究，并結合一些實際案例進行了論述說明.

綠色直接融資；私人資本；綠色基金；綠色債券；私募股權；必要性

根據中國環境與發展國際合作委員會的課題研究，在“十三五”期間，中國的綠色融資需求將超過14萬億元.按照這個需求規模，在未來綠色產業經濟項目進行融資時，除了依靠傳統的隱含借貸間接融資，在直接融資領域，還有較大的發展空間.尤其是近些年來，私人資本在推動綠色直接融資方面，越來越顯示出其靈活性、資格審核門檻較低的優勢.發展綠色直接融資模式引入私人資本，有著很高的必要性.

1 綠色直接融資模式的概念

1.1 概念內涵

關于綠色直接融資模式，目前并沒有一致明確的概念定義，不過我們可以從其主要內涵方面對其概念進行界定.按照融資方與出資方是否具有直接關系可以劃分為直接融資與間接融資.直接融資，簡單來講就是資金需求方通過發行債券、股票等金融工具，直接向資金供給者進行融資的一種模式.近些年，隨著社會環境治理與保護逐漸受到社會各界的關注與重視，在環境保護與治理方面的投資需求增多，在這種背景下，綠色融資應運而生.綠色融資，主要就是為改善和促進自認生態環境的健康發展，而進行的融資.而綠色直接融資，就是在相關的環境保護治理領域的經濟建設項目，在融資過程中，使用直接融資的模式，即通過發現股票、債券等融資工具，直接向資金供給方進行融資.

1.2 特點分析

綠色直接融資，是金融資本領域中，為促進環境保護治理項目的發展而直接向資金供給方進行的融資，這種方式更為直接，使得資金需求方與自己供給方建立直接的債權債務關系.這種方式有利于資金供給方與資金需求方建立直接的關系，提高資金使用的效率.對于資金需求方來說，可以用更低的成本進行融資，而對資金供給方來說，投資收益也相對較高，不過面臨較大的風險.

2 私人資本

私人資本是相對于“社會資本”和“國家資本”而稱的，在本文的研究中，所指的私人資本主要指的是私人企業資本、個人資本以及其他可供私人支配和使用的資本.隨著國民經濟發展水平的不斷提高，國內居民的儲蓄率也在穩步上升，私人資本已經成了社會經濟發展的一項重要資金來源.由于私人資本的靈活性、能夠承受一定的風險及追求較高投資收益的特點，使得私人資本在綠色直接融資模式方面，也具有很強的優勢.在世界范圍內，利用私人資本進行環保基礎設施的建設和投資已經成為一種趨勢.

3 綠色直接融資模式引入私人資本的必要性

3.1 綠色直接融資需求規模大

在綠色直接融資領域，國內發展的水平還比較低，而在綠色融資總體資金需求規模上，逐年擴大.根據有關研究，按照現有已經制定的環境規劃、計劃和標準的“低方案”，中國“十三五”期間，在可持續能源、環境基礎設施建設、環境修復、工業污染治理、污染與資源節約等五大領域的綠色融資需求為14.6萬億元，而按照環境無退化原則的“高方案”進行核算，所需資金高達30萬億元.可以說，未來在綠色經濟發展過程中，對資金需求的總體規模非常龐大，對私人資本的進入，是非常渴望的.

3.2 單靠政府投資不能滿足綠色環保經濟發展的需求

由于環保行業相對于其他行業略顯特殊，除了追求經濟利益外，更注重社會和環境方面的效益.這樣的特點就決定了環保產業在資金來源發面比較依賴財政，但從現實情況來看，僅靠政府投資顯得不切實際.從綠色投資的資金來源來看，主要有企業自籌、政府投資、銀行貸款和利用外資，公開的資料顯示，2003年—2005年，政府投資占污染治理總額的平均水平為9.43%，銀行貸款為9.75%，利用外資2.03%，而自籌比重達72.25%.資金來源和融資方式都較為單一.預計未來的全國綠色投資中，若政府出資比只能是10%—15%，社會資本投資的比重則必須占到85%—90%.從這一投資比例來看，在發展綠色環保經濟過程中，政府能夠投資的資金比例較小，而更多的是靠社會資本，私人資本是社會資本的重要組成部分，因此，要較大引入力度，讓更多的私人資本參與到綠色產業發展的中去.

對優化后的結果進行運動仿真分析，在Solidworks軟件中建立栽植機構的模型，如圖4所示。設栽植輪轉速n=5r/min，機器前進速度為vt=0.2m/s，初始條件設定后，對栽植機構進行運動仿真計算，求解懸杯的運動軌跡、運動速度和加速度，并與原模型的運動參數曲線進行對比與分析。

3.3 私人資本的屬性特點比較適合綠色直接投資

隨著我國居民存儲水平的不斷提升，個人可用于投資的私人資本規模正在不斷加大.企業中的私人資本以及其他各種私人可支配的資金，能夠承受一定的風險，這些私人資本希望追求較高的投資收益.國內私人資本財富管理行業正在快速發展，對環境保護治理和基礎工程建設項目的投資也比較感興趣.另外，私人資本在投資方面比較靈活，能夠以債權、股權等形式進行投資，對于綠色環保類缺乏抵押物的情況下，能夠進行股權投資，是比較合適的.例如，綠色股權投資基金能夠更好地建言獻策，幫助企業選擇更好的發展方向，企業在獲得股權投資基金的幫助之余，更重要的是能夠獲得基金投資人的投資經驗和想法.通過這些綠色基金的“外腦”，被投企業有望克服困難，規避市場風險.

3.4 建立和完善綠色金融體系發展的需要

當前時期，節能減排工作的加快推進，將助推生態環保產業的發展，而生態環保產業是綠色金融體系融資的需求端，只有在需求不斷拉動的條件下，我國綠色金融體系才能有加快發展的動力.在綠色融資模式中引入私人資本，必須得到財稅部門的大力支持，如環保項目的財政補貼、綠色債券的稅收減免等支持措施.同時，也需要得到發行債券和發起其他融資活動的金融監管部門的許可.在綠色直接融資模式中，引入私人資本，是一種對融資模式的創新探索，能夠進一步豐富企業、政府的融資方法，并且推動國家在綠色融資法律體系方面不斷進行完善.

3.5 有利于風險分擔、樹立信心、培養專業化的隊伍

綠色融資市場的健康快速發展，離不開市場上一大批成熟的綠色投資人.綠色直接融資模式中引入私人資本，能夠起到撬動社會資本，培養專業化綠色投資隊伍的作用.盡管私營企業通常對投資綠色產業感興趣，但由于風險太高而不敢大量投入，綠色直接融資對私人資本的引入，將不斷完善綠色直接融資體系，能夠起到風險分擔的作用，引導社會資金進入綠色產業.建立綠色直接融資模式，加快私人資本進入步伐，同時也表明了政府有堅定的信念和強大的執行力，從而可以給市場一個明確信號和長期可靠的激勵機制.綠色直接融資可以系統性地積累綠色產業和綠色金融的專業知識并培養這方面的專門人才，有助于綠色產業的長久健康發展.

4 存在的問題及對策措施

4.1 存在的問題

在綠色直接融資模式中引入私人資本，目前還存在如下幾個方面的問題：

（2）在一些綠色領域當中，需要一定的激勵措施.例如，在環保污水處理工程類項目中，企業發行綠色債券進行融資，如果能夠得到政府一定的財政資金支持，則會增加企業的發債直接融資的積極性.

（3）缺乏合適的綠色金融產品，國內綠色直接融資引入私人資本的市場空間很大，不過從當前的實際情況看，合適的綠色金融金融產品，還是不夠豐富；

（4）信息不對稱，投資者和融資者在信息層面存在很大的不對稱性，尤其是投資者，由于掌握的綠色直接融資項目信息資料較少，對直接融資的項目還沒有建立足夠的信息，影響力投資者的積極性.

4.2 對策措施分析

（1）進一步豐富綠色融資產品.發行綠色債券、綠色資產證券化產品等基本金融工具，支撐并逐步形成綠色金融交易市場，為市場提供“綠色基準利率”.在充分結合綠色經濟產業特點的基礎上，設計更加豐富和多元化的綠色直接融資產品，豐富私人資本的投資渠道.引導金融機構通過貸款、私募投資、發行債券和股票、保險、碳金融等金融產品等方式，將社會中的私人資金向環保、節能、清潔能源、清潔交通、清潔建筑等綠色產業引流.要創新綠色金融市場產品類型，開發設計綠色指數和基金類產品、綠色債券、綠色保險等產品，運用PPP模式引導私人資本廣泛參與.

（2）提升信息的流通效率.金融部門要獲得及時有效的企業環保信息，是綠色金融開展的前提.環保和金融部門應該明確分工，加強彼此間的合作和交流，加大相關人員的環保知識的培訓，通過信息平臺和企業征信系統等方式，規范信息共享程序，建立信息共享機制.完善綠色經濟融資法律法規、完善信息溝通和共享平臺、建立健全綠色經濟融資人才隊伍建設等配套服務體系建設，推動全球綠色金融穩步發展.要加強綠色金融基礎設施建設，要完善綠色金融相關信息平臺，建議完善企業環境信息，為信息使用者的決策提供依據和支撐.

（3）營造私人資本投資綠色經濟的社會氛圍.要營造一種社會氛圍，鼓勵私人資本都朝著綠色金融方向走，使真正開展綠色金融的企業能夠得到更好的受益，投資者投資綠色金融產品能獲得更穩定甚至更高收益.如果營造出這種氛圍，綠色直接融資模式中私人資本的投資興趣會不斷提升.充分發揮金融手段提高綠色項目的回報率，吸引更多的民間資本的參與，以解決全球綠色經濟發展資金不足的問題.

（4）政府監管部門要發揮好規范和引導作用.在綠色直接融資模式引入私人資本，政府要切實發揮好監督和引導規范作用.對私人資本的實際投資方向，融資方的融資產品性質、企業資質等做好審核和監管工作.引導私人資本加大對綠色環保產業的投資力度.同時要制定行業自律、行業規范及標準等，加強行業溝通和技術交流，進一步推動綠色融資市場的規范有序發展.加強國際綠色融資合作，建立多元化的國際合作機制，合力應對環境變化.

（5）加強綠色金融法律制度建設.細化綠色項目評定標準，完善綠色項目界定方法.同時，提升企業環境信息披露的法律強制性，規范環境信息披露的內容和方式.完善綠色金融風險補償機制，比如對積極開展綠色金融的商業銀行，在稅收和資本占用等方面給予一定的政策優惠;建立綠色信貸基金，承擔一定比例的銀行綠色信貸違約損失;健全綠色信貸的貼息機制和擔保制度，降低綠色企業的融資成本和融資難度.

5 結束語

綠色直接融資引入私人資本已經成為綠色經濟發展中不可缺少的一個重要資金來源，在本文的研究中，重點論述了引入綠色直接融資引入私人資本必要性，并指出了當前存在的問題，然后提出了一些解決措施建議，希望可以綠色直接融資私人資本的引入，起到一定的參考和借鑒作用.

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F830.59

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1673-260X（2017）07-0131-03

2017-03-23

江西省社會科學“十三五”（2016）規劃項目：基于私人資本視角下的江西綠色直接融資模式創新研究（16LG24）