分級基金程序化套利實現

摘要：分級基金是指將基金的收益與風險進行不對稱分割，分成低風險級份額與高風險級份額。是我國證券市場上特有的產品。由于母基金和拆分后的A、B基金獨立交易，理論價格和實際交易價格之間會形成差異，而這種差異的時維持很短，給了程序化套利機會，本文書寫了基于matlab 的程序化交易程序，為程序化交易實現打下了基礎。

關鍵詞：分級基金；套利；程序化

中圖分類號：F832.5 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）001-000-01

一、分級基金概念

分級基金，是指在一個證券投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。股票（指數）分級基金的分級模式主要有融資分級模式、多空分級模式。

根據分級母基金的投資性質，母基金可分為分級股票型基金（其中多數為分級指數基金）、分級債券基金。分級債券基金又可分為純債分級基金、混合債分級基金、可轉債分級基金，區別在于純債基金不能投資于股票，混合債券基金可用不高于20%的資產投資股票，可轉債分級基金投資于可轉債。

根據分級子基金的性質，子基金中的A類份額可分為有期限A類約定收益份額基金、永續型A類約定收益份額基金；子基金中的B類份額又稱為杠桿基金。杠桿基金可分為股票型B類杠桿份額基金（其中多數為杠桿指數基金）、債券型B類杠桿份額基金（杠桿債基）、反向杠桿基金等。

二、套利交易

（一）基本概念

分級基金分的A類和B類，其市場交易價格可以不等于其凈值，分級基金的母基金按照凈值贖回或者申購交易；2份母基金=1份A類+1份B類；A類、B類交易價格的凈值的差額扣除交易成本，構成套利機會。

（二）溢價套利

2份母基金凈值<（1份A類+1份B類）交易價格，則可以申購母基金，然后把母基金拆分成A類和B類，在市場上分別賣出。扣除交易費用的價格差即所得利潤。

（三）折價套利

2份母基金凈值>（1份A類+1份B類）交易價格，則可以分別買進A類和B類，然后把A類和B類合并為母基金，選擇贖回母基金。扣除交易費用的價格差即所得利潤。

下面是對上海證券交易所的相關分級基金進行折價和溢價套利的程序。

tic

clc

clear

StockCode='sz******，sz******'；

url2Read=['http：//hq.sinajs.cn/list='，StockCode]；

s=urlread_General（url2Read）；

result=textscan（s，'%s'，'delimiter'， '，'）；

result = result{1，1}；

DataCell = result；

l=cell（198，3）；

for i=1：198

l{i，1}=num2str（i）；

l{i，2}=DataCell{i}；

end

for ind=1：33：198

l{ind， 3} = '股票名稱代碼'；

l{ind+3， 3} = '當前價'；

l{ind+6， 3} = '買一價格'；

l{ind+7， 3} = '賣一價格'；

……

end

HStockAB1=str2num（l{12，2}）；

HStockAS1=str2num（l{22，2}）；

HStockBB1=str2num（l{45，2}）；

HStockBS1=str2num（l{55，2}）；

HStockMB1=str2num（l{78，2}）；

HStockMS1=str2num（l{88，2}）；

yijialv1= （（HStockAB1+ HStockBB1）-2*HStockMS1）/2*HStockMS1；

disp（['*股分級溢價率為'，num2str（yijialv1）]）

if （HStockAB1+ HStockBB1）>2*HStockMS1*1.004

disp（['買入*股分級母基金代碼***88*，拆分后賣出A和B']）

load chirp

sound（y，Fs）

end

zhejialv1=（ 2*HStockMB1-（HStockAS1+ HStockBS1 ））/（HStockAS1+ HStockBS1）；

disp（['*股折價率為'，num2str（zhejialv1）]）

if 2*HStockMB1>（HStockAS1+ HStockBS1）*1.004

disp（['買入*股分級基金子基金A和B，合并為母基金*得']）

load gong

sound（y，Fs）

end

程序的數據部分從新浪網上提取，利用數據進行模擬交易取得了較好的效果。但是由于我國目前沒有開放股票數據接口，所以只能做研究和模擬交易之用。

參考文獻：

[1]馬子舜.分級基金投資價值與套利策略實證研究[J].新金融，2015（7）.

[2]張良財.分級基金投資攻略[J].Forein Investment In China ，2010（11）.

[3]賈戎莉.場內上市基金之分級基金[J].資本市場，2011（6）.

作者簡介：周生強（1982-），男，漢族，江蘇徐州人，博士，講師，主要從事證券與期貨研究。