機(jī)構(gòu)紛紛看漲港股行情 銀華恒生H股B領(lǐng)跑

潘亦純

在恒指大漲帶動(dòng)下，精準(zhǔn)捕捉到港股行情的基金收益亮眼，截至3月28日，銀華恒生H股年內(nèi)收益率達(dá)9.24%，銀華恒生H股B收益率更是高達(dá)20.44%。

近日，《投資者報(bào)》推出“QDII豪華航母陣容”封面專題報(bào)道，全面縱深報(bào)道全市場的QDII產(chǎn)品，揭示規(guī)模大、業(yè)績好QDII的成長脈絡(luò)和成功之道。如此視角，可為投資者選取優(yōu)秀基金公司和旗下QDII產(chǎn)品提供獨(dú)到的思路。

香港股市自去年底以來可謂牛氣沖天。截至3月7日，恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)年內(nèi)漲幅分別達(dá)到7.06%和7.98%，雙雙領(lǐng)跑全球主要股指。在恒指大漲帶動(dòng)下，精準(zhǔn)捕捉到港股行情的基金收益亮眼，其中銀華恒生H股B年內(nèi)收益率已達(dá)20.44%，在26只主投香港市場的QDII基金中排名第一。

業(yè)內(nèi)人士指出，展望2017年，內(nèi)地房地產(chǎn)政策影響下投資回報(bào)的不確定性、內(nèi)地債市的波動(dòng)性，都使得港股回報(bào)水平比較A股的相對優(yōu)勢更為明顯，香港市場由此更具吸引力。

恒指回報(bào)驚人

去年下半年以來，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較為明顯的復(fù)蘇走勢，主要國家、地區(qū)通脹和景氣度均呈上行。在景氣復(fù)蘇帶動(dòng)下，主要國家和地區(qū)尤其是新興市場的股市表現(xiàn)亮眼，恒生指數(shù)以10.7%的漲幅在主要國家和地區(qū)中表現(xiàn)居前。

在恒指大漲帶動(dòng)下，精準(zhǔn)捕捉到港股行情的基金收益更為搶眼，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月28日，銀華恒生H股B年內(nèi)收益率已達(dá)20.44%，銀華恒生H股漲幅也達(dá)到9.44%。

據(jù)了解，銀華恒生H股以恒生中國企業(yè)指數(shù)為跟蹤標(biāo)的。該指數(shù)成份股由市值最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的40只H股組成。基于此，銀華恒生H股B可追蹤到中國銀行、中國平安等在港上市的內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)。另外，其投資于標(biāo)的指數(shù)的比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%。值得一提的是，作為分級(jí)基金，銀華恒生H股B份額的初始杠桿為2倍，目前價(jià)格杠桿也在2倍左右。其2016年四季報(bào)顯示，該基金投資于港股的倉位在九成以上，能夠較好地跟蹤標(biāo)的指數(shù)走勢。

歷史統(tǒng)計(jì)顯示，恒生指數(shù)的回報(bào)也頗為驚人。從1974年底算起，恒生指數(shù)當(dāng)時(shí)僅150.11點(diǎn)，當(dāng)前則超過25000點(diǎn)，漲幅超過160倍，復(fù)合年增長率約13%（這一數(shù)據(jù)并未考慮到中間的基金分紅）。

記者了解到，港股通日均額度使用率從1月份的約10%上升至2月份的18%，港股市場低估值、高股息等特性持續(xù)吸引內(nèi)地資金入港，加之個(gè)人購匯政策的收緊和海外配置需求，也使部分資金開始積極參與港股。

截至2月底，港股通累計(jì)流入金額達(dá)3735億港元。同時(shí)投資者亦憧憬險(xiǎn)資對港股市場的增量效應(yīng)，有望帶動(dòng)港股市場持續(xù)走好。

低估值優(yōu)勢明顯

近年來，內(nèi)地居民財(cái)富持續(xù)增長，但對海外投資這塊基本空白，存在巨大缺口。與高速增長的財(cái)富積累所不匹配的是中國個(gè)人境外投資占總體可投資金融資產(chǎn)的比例。

業(yè)內(nèi)人士指出，對內(nèi)地投資者而言：一方面，作為目前內(nèi)地金融體系下唯一不受額度限制的對外投資渠道；另一方面，從內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者的角度出發(fā)，港股市場的特性（穩(wěn)健長期回報(bào)）能夠很好地契合保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)的絕對收益需求；最后，經(jīng)過2016年的大幅增長，南下資金已經(jīng)在中資金融板塊取得豐厚回報(bào)，并合攏了AH股差價(jià)，但深港通新開放的更多周期標(biāo)的中仍存在著較大AH股差價(jià)，從而將給內(nèi)地投資者帶來新的投資機(jī)會(huì)。

同樣，內(nèi)地機(jī)構(gòu)也非常踴躍地參與到香港市場的投資中。主要原因有包括內(nèi)地“資產(chǎn)荒”帶來的配置壓力使資金出海尋求標(biāo)的——低估值高股息回報(bào)的香港市場具有相對優(yōu)勢；分散化投資的需求，投資港股市場比較其他海外市場具有成本優(yōu)勢（QDII額度緊張且成本較高）；以及人民幣貶值帶來的資金出海配置需求等。

據(jù)悉，以保險(xiǎn)資金為代表的機(jī)構(gòu)投資者是港股通的主力，保險(xiǎn)公司擁有長期限負(fù)債以及不斷穩(wěn)定流入的保費(fèi)收入、沒有短期贖回壓力等特征，決定其投資偏好高回報(bào)藍(lán)籌股。資料顯示，2016年港股通十大活躍成交股以金融地產(chǎn)等大型低估值藍(lán)籌股為主。

事實(shí)上，香港市場素來具有低估值優(yōu)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月6日，恒指的市盈率和市凈率分別為11.9倍和1.11倍，恒生國企指數(shù)分別為8.3倍和0.93倍。這兩項(xiàng)指數(shù)雙雙低于內(nèi)地及國際主要股指，這也是眾多機(jī)構(gòu)投資者紛紛看好港股投資價(jià)值的重要原因。

數(shù)據(jù)也表明，即使當(dāng)前處于近年來的業(yè)績增速低估，且面臨較大的人民幣貶值壓力。但港股市場的資產(chǎn)和盈利仍然保持了“高質(zhì)、低價(jià)”的特征。而人民幣資產(chǎn)在業(yè)績增速與彈性上、港元資產(chǎn)在穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流（分紅）上的優(yōu)勢，最終將支持港股市場保持對國際投資者的吸引力。

長期以來，港股市場的估值優(yōu)勢一直在全球股市中表現(xiàn)突出，其業(yè)績長期成長、股息回報(bào)和估值上的綜合優(yōu)勢十分明顯。

今年仍有較大投資價(jià)值

資深投資人士指出，展望2017年，內(nèi)地房地產(chǎn)政策影響下投資回報(bào)的不確定性、內(nèi)地債市的波動(dòng)疊加港股回報(bào)水平比較A股的相對優(yōu)勢，都使香港市場更具吸引力。個(gè)人在進(jìn)行境外投資時(shí)會(huì)偏向于自己熟悉的領(lǐng)域；有大量中國企業(yè)的香港市場對于內(nèi)地投資者而言更為“親切”；通過港股進(jìn)行投資既可以規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，又滿足有序進(jìn)行跨境投資的監(jiān)管要求。

北京一位滬港深基金經(jīng)理表示，港股市場在2016年四季度經(jīng)歷了比較充分的調(diào)整，到2016年底整體估值重新具有了吸引力，加上盈利有望持續(xù)增長，這使得我們對2017年港股市場比較樂觀。我們預(yù)期恒生指數(shù)將在2017年繼續(xù)獲得正回報(bào)，并且有很大機(jī)會(huì)跑贏A股。這是因?yàn)楦酃晒乐邓饺暂^A股便宜，內(nèi)地資金對海外資產(chǎn)配置的熱情不減，而在其他渠道不通暢的情況下，資金仍會(huì)通過港股通南下，從而逐漸抬升港股的估值水平和交易活躍度。

“此外在經(jīng)歷了特朗普交易影響之后，國際資金也有望回流香港市場，進(jìn)一步推動(dòng)港股的行情。我們相對看好上半年，特別是一季度的港股機(jī)會(huì)。在二季度以后，中國經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)逐步回落，而通脹仍處于相對較高的位置，加上美元繼續(xù)加息的壓力持續(xù)存在，股指可能會(huì)有一定的調(diào)整壓力。”上述北京滬港深基金經(jīng)理指出（文中相關(guān)數(shù)據(jù)來源于Wind）。