宏大的野心抵不上利潤淚崩 錯過最佳上市時機的德邦物流挑戰多多

張詩雨

對未能在最好時機上市的德邦物流來說，如其不能采取積極有效措施來應對目前的市場競爭格局，未來將面臨業務增長放緩及市場份額下降的雙重風險。

盡管順豐、“三通一達”（申通、圓通、中通與韻達）在去年已成功實現借殼上市，但另有一家民營快遞當家人曾多次表示，將等待IPO，而不會選擇借殼方式上市。隨著該公司在3月16日更新招股說明書，其上市也將提上議程，屆時，A股將再添一只快遞股。這家公司便是德邦物流股份有限公司（下稱“德邦物流”）。

不同于“三通一達”，德邦物流以零擔業務為主業，快遞業務目前只能算其輔業。但公司自2013年進入快遞行業以來，其扣非后凈利潤持續下降：2013年、2015年與2016年，這一數字分別同比下滑37%、35%與3%。但在2016年間，順豐與圓通盈利額卻分別以250%與88%速率增長。

在快遞業大環境增長的背景下，德邦物流何以業績下滑？未來將如何予以改善？就以上相關問題，記者向德邦物流發送采訪提綱，得到公司的一些回應。

由零擔業務切入快遞業務

零擔業務，德邦物流目前主營收入的大頭，具體是做什么呢？零擔運輸業務處于快遞業務和整車運輸業務的中間地帶。在運輸行業中，0～30公斤重的貨物才屬快遞；30～500公斤算小票零擔的范圍，500～6000公斤屬于大票零擔。超過6000公斤以上，通常就可發整車，這便屬于整車業務的范疇。

由此可見，零擔業務就是大件、重貨的快遞業務，是指30公斤至一整車的貨物運送。

那么，德邦物流是何由來，既然是以零擔業務為主，后又為何步入了快遞行業？德邦物流起步于1996年，當年，公司現董事長崔維星創辦了“崔氏貨運公司”。2001年，廣州德邦物流注冊成立，崔維星從此正式啟用“德邦”這個品牌，開始專注于汽運業務。

此后，德邦物流在全國逐步建立了多個直營網點、分撥中心。2013年11月，公司在公路快運業務的基礎上，開始向重量更輕，且在全國發展如火如荼的快遞業務挺進。但因其是以重貨運輸起家，進入快遞業之初 ，德邦物流便把自己定位在“中國性價比最高的重貨快遞”，主要針對1.5-30公斤的快遞產品的運輸，以實現和其他快遞公司差異化競爭。

犧牲利潤率搶占市場

在德邦物流現業務中，零擔業務仍然是收入的主要來源，但這方面占主營收入的比重在下降。2016年，公司零擔業務在主營收入中占比達74%，但在2014年，這一比例高達94%。該數值的縮小，主要受快遞業務體量變大的影響，后者占比由5%上升至24%。

一方面，在德邦物流中，低重量級的快遞業務占比在加大，與此同時，公司也在提升最具重量級的整車業務發展。2014至2016年間，其整車業務貨運量分別為58萬噸、169萬噸、349萬噸。

然而，自德邦物流步入快遞行業以來，公司運輸量雖然在逐年增長，但落在手上的利潤額卻不升反降。2013年，公司營業收入為86億元，2016年，已增長至170億元。與此同時，公司2016年扣非后凈利潤只有2.02億元，不及2013年的2.07億元，其毛利率下降速度可見一斑。

對此，德邦物流向《投資者報》記者解釋，快運中的零擔業務作為公司傳統優勢業務毛利率相對較高，受到市場競爭加劇以及公司為推廣業務加大優惠力度等影響，毛利率水平略有下降；快運中的整車業務推出時間較短，公司為快速提升市場份額，優惠力度較大使得單價下降引起毛利率水平下降。

錯過最佳上市時機

為了快速跑馬圈地，德邦物流不惜降低單價、犧牲利潤。那么，公司計劃未來如何改善盈利狀況呢？其向本報回應道，“公司計劃通過擴大運輸網絡、加強運輸車輛配置、提高信息化水平，進一步提升運營效率和服務水平。”

根據招股書的披露，德邦物流此次所募集的資金，也正是欲加強此方面能力建設。公司此次共計劃募集29.8億元，其中3.7億元將用作直營網點建設，17.1億元用于零擔業務的車輛購置，5.9億元用在快遞車輛購置，3.1億元投入在信息化建設。

看來，擴大規模被德邦物流視作改善經營狀況的根本。但公司利潤率持續下滑，說明當前業務可擴張余地不夠。若上市募資加大業務的擴展，是否會加劇凈利潤下滑？

對于這一問題，德邦物流向本報答復道，“零擔業務與快遞業務未來存在較大的增長空間，行業集中度將逐步提高。”但記者注意到，就快遞行業來說，德邦物流2016年快遞業務的營業收入僅為40億元，順豐與申通分別達到574億元與99億元，德邦物流能否成為快遞行業日趨集中的受益者，目前并沒有明顯跡象。

早在2015年，德邦物流就已更新了招股說明書，但此后便一直處于證監會審核過程中。因此快遞專家趙小敏曾對媒體表示，德邦物流已經錯過了最好的上市時機。在物流企業跑馬圈地時期，時間要比成本重要得多，且隨著“三通一達”及順豐控股的陸續上市，市場對快遞股已經產生了審美疲勞。

對未能在最好時機上市的德邦物流來說，挑戰還不止于此。2016年11月，京東物流正式宣布向社會開放，也成為繼蘇寧之后又一家向社會開放物流的電商巨頭。今年3月22日，阿里巴巴宣布，將在馬來西亞設立物流和電子商務中心。

面對電商巨頭也加入快遞行業的競爭，德邦物流也在招股書中表示，如公司不能采取積極有效措施來應對目前的市場競爭格局，未來將面臨業務增長放緩及市場份額下降的雙重風險。