央行悄悄加息，透露出什么信號(hào)？

馬光遠(yuǎn)

春節(jié)結(jié)束后的第一個(gè)工作日，央行就悄然掀起了金融市場(chǎng)的波瀾：全面上調(diào)了公開市場(chǎng)逆回購利率和SLF利率，可謂是“一次不叫加息的加息”。確實(shí)，這個(gè)調(diào)整能夠起到加息的作用，關(guān)鍵是央行為什么采取這種“悄悄進(jìn)村”的方式加息呢？

貨幣政策早已轉(zhuǎn)向

我將央行的舉動(dòng)界定為“悄悄”加息，是不同意一些業(yè)界人士將此視為“貨幣政策全面轉(zhuǎn)向”和“流動(dòng)性全面收緊”的信號(hào)。如果說中國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，其實(shí)早在去年就已經(jīng)出現(xiàn)。

2016年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得的成績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向“抑泡沫”和“防風(fēng)險(xiǎn)”。2016年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策著墨甚多，“穩(wěn)健”加上“中性”的字眼，已經(jīng)是明明白白告訴你貨幣相對(duì)2016年要收緊，而“調(diào)節(jié)好貨幣閘門”這種之前的提法重出江湖更是不同尋常。最后特別強(qiáng)調(diào)匯率和資產(chǎn)價(jià)格泡沫，便是昭告貨幣政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)的確已經(jīng)到來。

貨幣政策就像打止痛藥，能暫時(shí)止痛，但要真正解決，必須動(dòng)手術(shù)。現(xiàn)在重要的問題是，在手術(shù)無法完成的情況下，長(zhǎng)期打止痛藥的結(jié)果就是一方面形成對(duì)藥物的成癮性依賴，另一方面導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的泡沫，形成市場(chǎng)綁架政策的局面。

打壓房地產(chǎn)也得有本錢

2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的形勢(shì)極為復(fù)雜，國(guó)際國(guó)內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，很有可能真正成為傳說中最困難的一年。過去多年，中國(guó)貨幣政策的最大問題就是“求全責(zé)備”，什么都想要，又不想承擔(dān)負(fù)面的結(jié)果，導(dǎo)致貨幣政策猶豫搖擺。在開年之際，央行既要傳導(dǎo)去年年底既定的貨幣政策的基調(diào)，又不敢、且沒有必要大張旗鼓。無論是穩(wěn)定匯率，還是抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，都無法通過簡(jiǎn)單粗暴的方式解決。

不過，基于多年來貨幣政策開年搶跑流量的慣性，在春節(jié)過后通過“悄悄加息”的方式，傳導(dǎo)信號(hào)，避免貨幣政策再次走偏，同時(shí)又不驚擾市場(chǎng)，是央行能夠采取的最好方式。

“悄悄加息”意圖很清楚，既沒有明確針對(duì)通脹，也沒有意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的探底成功，更沒有在開年殺氣騰騰對(duì)準(zhǔn)房地產(chǎn)泡沫。因?yàn)檫@三種情況需要加息的理由至少目前并不充分。所以，央行這次放的并非打擊對(duì)象很明確的真槍實(shí)彈，而不過是一記信號(hào)彈，提醒市場(chǎng)不要忘記了今年貨幣政策的基調(diào)，僅此而已。

如此看來，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響就比較清晰了。春節(jié)期間，各地樓市遇冷是預(yù)料之中的，但這和央行加息沒有太大關(guān)系，而是房地產(chǎn)市場(chǎng)自身經(jīng)歷2016年瘋狂上漲之后的自然調(diào)整。

但我也一直強(qiáng)調(diào)，不要誤讀2017年的房地產(chǎn)政策，嚴(yán)控只是針對(duì)投資投機(jī)，在不確定性加大的情況下，我們沒有任何本錢主動(dòng)打壓房地產(chǎn)。但因?yàn)?016年的透支，去年的一些熱點(diǎn)城市出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的情況仍然是大概率，想出手賣房者，至少應(yīng)該等到6月份，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本面進(jìn)行全面評(píng)估之后再根據(jù)走勢(shì)決定。