對天使投資與風險投資的比較分析

(安徽財經大學經濟學院 安徽 蚌埠 233000)

對天使投資與風險投資的比較分析

疏爽

(安徽財經大學經濟學院安徽蚌埠233000)

自1946年第一家風險投資公司—美國研究發展公司誕生至今，風險投資已經經歷了70年的發歷程，而今天使投資與風險投資越來越頻繁的出現在我們身邊，他們種類多樣，形式和特點也不一樣，所帶來的利益也大不相同。本文將對風險投資和天使投資的一致和區別進行對比，從兩者的概念，資本的主要來源，運營模式和在我國要采取的措施和發展現狀進行思考，來了解天使投資與風險投資，并給出相關建議。

天使投資；風險投資；差異；建議

一、引言

進入21世紀以來，全球金融市場和經濟形勢發生了巨大變化，以美國2007年爆發的次貸危機為例，從一個只有局部市場的危機演迅速演變成一個全球性的經濟危機和金融市場危機，給全世界和各國的實體經濟以及市場發展帶來了巨大的傷害。雖然，全球風險投資和私人股權投資仍處于不斷發展的階段，在帶來收益的同時也帶來了風險，盡管如此，還是有大部分人認為天使投資等同于風險投資，實際上這兩者是有很大區別的。

二、風險投資與天使投資的異同

(一)兩者的相同之處

天使投資在一定程度上是屬于風險投資的一部分，因此兩者肯定存在一定程度上的相同之處，這種相同之處可以使它們能夠和諧共處。

1.權益資本的一種形式是天使投資(Angel Investment)，它是指富有的人出資協助一些具有獨特概念或專門技術的小型初創企業或原創項目，來進行一次性的企業前期投資。

2.它們都屬于非公開權益資本和“買方金融”；購買企業的部分股權而不是全部。一位風險投資家說：“我寧可要被投資企業18%的股權，而不要他們80%的股權。因為前者是企業家拉車，投資者助力，后者則是投資者拉車，創業者助力，是本末倒置，適得其反”。

3.風險投資和天使投資它們的投資行為都有高風險、高收益的特征，因為風險投資和天使投資對企業的投資都是不一定能夠收得回來的，當企業由于管理不當，經濟政策，金融危機等而破產，那么這些投資者都要承受風險，當然它的高風險也就決定了它的高收益性，低得流動性也給它們帶來了高的資金收入。且它們面對的都是高新技術中小型企業，是一種積極的投資，而不是消極的賭博。

4.都是增值性投資，不管是風險投資還是天使投資，它們的目的都是希望通過對企業機構進行投資，能夠實現資本增值。倘若不能實現資本增值，那么投資也就失去了意義。

5.都是耐心資本，一項投資行為不管是風險投資還是天使投資，它們都愿意等待一段時間，然后再收取資本和資本增值的部分。這個時間區間一般是5至6年，只要不是由于特殊原因，投資者都愿意等到目的達到后，才進行資本推出。

6.愿意組織聯合投資。風險投資和天使投資都是，盡管投資者不太相同，但他們一般都愿意組織聯合投資，因為一個人的資本有限但聯合投資可以增加資本總額和影響力，使其投資更具有影響力度。

(二)兩者的差異

當然，天使投資與風險投資最多的還是不同的部分，也正是由于這些不同，才能讓它們各自綻放異彩。

1.概念不同。天使投資是指一些非正式風險投資組織或自由投資者(通常是富商)，這是一種屬于創業階段的企業或處于項目構思的階段所進行的投資，是一種屬于民間發散卻自發的投資方式。風險投資是指把資金投向蘊藏著較大失敗威脅的高技術開發領域，以期成功后取得高資本受益的商業投資行為。天使投資的概念更細致化。

2.風險投資者不同。一般投資主體包括風險資金，風險投資者，創業公司，風險資本市場。主要是風險投資者的不同，風險投資的投資者有風險投資家，風險投資公司，產業附屬投資公司，天使投資人。而天使投資只有天使投資人，它們相對于傳統的機構投資者而言，更具有冒險精神，能更好地與所投資的企業通力合作。

3.投資資金來源和投資規模不同。風險投資的資金來源主要來自天使投資人自己擁有的資金，且投資來源較為單一且規模較小，而風險投資的資金是通過募集而來，來源廣泛且投資規模也較大些。

4.投資的對象不同。其中初創期或者種子期的創業企業是天使投資的主要投資對象，這些企業的投資規模一般相對較小，2～5萬美元一般是天使投資在創業企業種子期的單一項目投資規模，初創期的投資額高于企業位于種子期時的投資，一般為為30～80萬美元不等。風險投資注重自身制度的管理，使得自身發展成為一種制度化、規范化的投資，它的資本規模能夠以私募方式來吸收各個層次的資金來進行擴大，其單一項目的投資額最高的能夠達到幾千萬美元，較少的也能有幾十萬到幾百萬美元不等。正是由于這種風險投資擁有較強的單純的盈利動機和資本實力，因此風險投資主要偏好于中后期的創業企業的投資活動。

5.投資運營模式存在差異。一般的天使投資是通過兩種渠道來實現的，一是通過熟人介紹，促使投資人與創業者見面，其中有些是通過親戚，朋友，同學來牽線，有些則是通過律師，會計師或銀行來介紹；而是通過所謂的天使網絡來撮合，往往找到一位天使投資人，可以觸動5至10個天使投資人甚至更多，從而可以有更靈活的方式來選擇配對。而風險投資一般都是由專業的風險投資機構進行投資，由很高的投資專業化。

6.對于創業企業參與管理和監督的程度大不不同。天使投資人會擁有很強的動機參與到創業企業的管理中來，因為投資的資金來源于自身同時也是為了能夠重新體驗創業的感覺，故天使投資人在創業企業的管理與監督工作中一般扮演著積極的間接管理者身份。

7.資本的退出渠道存在不同。一個固定的投資期限是風險投資的硬性要求，一般是3～7年，這就要求風險投資家必須使得創業企業中的投資在風險基金的投資周期內退出。因此，較為嚴格的時間約束對風險投資的退出時機提出了要求，使得風險投資行為的獲利動機愈加強烈。

8.風險投資要求更加規范化，一般是通過一些特定的機構來進行投資，而天使投資則比風險投資少了這一融資，它融資的對象包括想投資的機構個人，通過它們進行募集資本。

三、發展我國投資市場的建議

從以上對天使投資和風險投資的比較分析來看，兩者運作方式存在著許多不同，但它們都屬于我國的投資市場，為了促進我國投資市場的發展，特提出幾點建議；

(一)建立健全相關法律法規，為投資市場營造一個良好的環境。投資市場的發展，必須要有法律法規規范市場行為，保障投資者和企業權益。同時，天使投資的發展也需要政府的大力支持，為規范我國投資市場建立相對應的法律法規。

(二)建立一個專門為需要資金的企業和投資者服務的平臺。努力做到信息暢通，消除信息不對稱所為投資過程帶來的不變。同時這個平臺也方便實現政府對投資市場的監管。

(三)培養投資人，投資機構，被投資人的責任意識。對于這種投資活動來說，最重要的就是參與人的責任意識，責任形成信用，同時完善信用體系，加強對投資主體的信用意識培養，缺乏責任意識，投資市場則難以發展。

[1]胡海峰.風險投資學.北京:首都經濟貿易大學出版社,第三版.

[2]陳紅輝,趙政堂.天使投資：我國的現狀、問題與對策[J].市場周刊·財金論壇,2016(8)

疏爽(1994.09-)，女，漢族，安徽宣城人，安徽財經大學經濟學院，2014級本科生，研究方向國民經濟。