新常態下金融支持實體經濟研究

(河南工業大學經濟貿易學院 河南 鄭州 450001)

新常態下金融支持實體經濟研究

奚賓王亞冉

(河南工業大學經濟貿易學院河南鄭州450001)

新常態帶來新變化，新變化蘊藏新機遇。實體經濟作為國家發展的根本，離不開金融的激活；金融作為經濟發展的核心，更離不開實體經濟的根本支撐。新常態下，“脫虛入實”已成為我國經濟發展的重要內容，實體經濟面臨著新的機遇和挑戰。但當前實體經濟融資困難重重、融資結構失衡以及金融創新不足等問題大大降低了金融服務實體經濟的效率，究其原因，是體制機制不健全、

企業治理水平不高、金融支持體系不完善以及政府支持不到位等因素造成的。因此，通過加強金融監管、提高企業治理水平、拓寬企業融資渠道并推動金融創新、

優化政府支持可以助力金融服務實體經濟，使金融發展與實體經濟增長之間形成良性互動，推動我國經濟健康持續發展。

新常態；金融支持；實體經濟

一、引言

新常態下，中國經濟發展迎來了前所未有的挑戰，“去產能，去庫存，去杠桿，降成本，補短板”的壓力進一步增大，經濟増速由高速向中低速轉變，對實體經濟發展提出了更高的要求，“脫虛入實”成為2016年經濟領域的高頻詞匯。縱觀世界經濟發展歷史，金融危機大多由金融資本大量流向虛擬經濟所致，二者失去了原有的均衡狀態，導致了經濟的惡性循環發展。一方面，實體經濟的發展存在著效率與盈利的雙重問題，導致金融資金從實體經濟流向盈利能力強、資金流轉速度快的虛擬經濟領域，加劇了實體經濟融資困難和產業“空心化”等問題。另一方面，虛擬經濟的膨脹發展給社會經濟的運行增添了許多不穩定因素，極易產生經濟泡沫，引發經濟危機，最終導致整個經濟社會的惡性發展。[1]如此循環，實體經濟得不到金融資金的激活，虛擬經濟無法促進經濟可持續發展，金融服務經濟發展的效率大大降低，社會經濟的整體發展便遭遇危機。

實體經濟是一個國家的立國之本，是一個國家發展的基石。2015年，國務院提出要提高金融服務實體經濟的能力，解決好資金供給與需求之間的錯配問題。2016年12月的中央經濟工作會議及隨后的《政府工作報告》都指出振興實體經濟、促進樓市平穩運作是2017年需要重點解決的兩項具體經濟工作任務。經濟新常態背景下，實現金融與實體經濟的有效融合、互促共生，使金融回歸本位，能夠推動我國國民經濟的平穩健康發展。

二、新常態下金融服務實體經濟面臨的問題

(一)企業融資困難重重。企業融資是企業經營中的重要環節，但當前，除了少數大型企業可以輕松獲得融資，多數中小企業仍面臨著多重融資約束，尤其是小微企業面臨的融資困難更大。小微企業具有規模小、準入門檻低、創辦速度快的特點，是經濟發展中不可忽視的活躍因素，但多數小微企業的產品結構單一，技術和經營風險較大，可供抵押的資產有限，財務管理水平低下且極不規范，因此其在融資過程中會遇到諸多阻礙。同時，小微企業在發展過程中面臨著比大企業更高的經營困難，容易受到外部經濟環境的影響，發展的不穩定性相對較大，所以其“融資難，融資慢，融資貴”的問題就格外突出。

(二)企業融資結構失衡。實體經濟融資渠道單一是我國經濟發展過程中一直存在的問題，單獨依靠企業內部融資無法滿足其發展需求，因此外部融資已成為多數實體企業的主要融資渠道。其中，外部融資中的直接融資主要是通過IPO來實現，但A股經歷了8次IPO暫停，其中3次下跌，這嚴重影響了企業的融資效率。此外，企業融資結構的單一和直接融資渠道的不暢使得多數企業仍然主要依靠間接融資來獲取維持企業正常運轉的資金，向銀行等金融機構貸款的間接融資方式占主導地位，但由于此融資流程過于復雜、融資成本高，同樣阻礙了實體經濟的融資進程。

(三)金融創新不足。在實體經濟收益下行的發展背景下，各類金融機構紛紛涉足資產管理產品領域，借金融創新的名義開發跨行業、跨市場、長鏈條等層層嵌套、結構復雜的資管產品，導致資金在金融體系內部滯留，不能發揮其應有的作用。更有甚者，一些資產管理類產品依托控股公司架構，在集團內部自我買賣、自我循環。此外，一些銀行開始開展同業投資業務，利用買入返售、同業投資等方式，投資信貸資產、信托受益權及資管產品等金融資產，阻礙了金融服務實體經濟的效率。

三、金融支持實體經濟不足的成因

(一)體制機制不健全。一方面，我國金融發展歷史不長，金融體制尚不健全。為了彌補制度上的不完善，銀行業等金融機構嘗試設立專門辦理小微企業貸款的支行，方便為小微企業提供金融服務，但這一新型業務需要打破銀行原有的業務構架，面臨著諸多實施困難。在利差金融的管理機制下，銀行業金融機構競相追尋大企業、大客戶，且強調抵押，這種信貸制度和經營理念與小微企業所需的金融服務相差甚遠。另一方面，擔保機制不完善。小微企業融資難的問題已在各國引起了關注，許多國家選擇采用特殊的安全機制。但當前，我國的擔保登記制度還不規范，擔保機構并沒有發揮實質性作用，導致銀行對小微企業信貸投放的積極性受到影響，造成小微企業融資難的現狀。

(二)企業治理水平不高。實體經濟中的多數企業由于產品結構單一、技術水平不足等因素導致在市場競爭中缺乏定價權與話語權，進而造成市場需求不穩定，經營持續性不強等問題，加之前期投入回報率低、企業成本不可控等現實問題加劇了其經營風險，提高了其融資風險。因此，金融機構為了規避風險，會對其融資申請審核嚴苛，甚至降低其融資規模。另一方面，由于領導者的管理水平有限以及對不熟悉現代企業運作模式，導致企業融資和財務的管理不正規。一部分小微企業選擇利用民間融資來籌集資金，但其融資成本頗高，缺乏正規管理模式，極易導致企業背負債務負擔或是陷入債務糾紛，從而影響企業的正常經營。因此，基于諸多企業治理水平的限制，加之對融資利率的認識不足、民間融資風險過大等因素，向銀行申請貸款成了實體經濟中的許多企業的唯一融資手段。

(三)金融支持體系不完善。金融機構在提供金融服務時存在價格管制，無形之中影響了金融機構對小微企業提供金融服務的動力不足，且部分銀行業金融機構承擔著大量政策性業務，預算軟約束造成道德風險，導致日常經營和資源配置低效，進而加劇了小微企業的融資難。此外，部分非銀行業金融機構在對實體經濟提供金融服務中存在著治理體制不健全、激勵機制扭曲的問題，特別是當前蓬勃發展的互聯網金融，市場秩序紊亂且存在無序競爭。一些互聯網金融平臺的理財產品操作簡單、審批條件寬松，為投資無門的中小投資者們提供了融資渠道，但其未向投資者充分提示風險，使投資者在風險和收益的權衡上出現偏差，最終導致無效融資，大大降低了金融資本對實體經濟的支持效率。[2]

(四)政府支持不到位。一方面是對小微企業的支持力度不足。“唯GDP”論、“政績”論等思想的存在使得政府為了拉動地方經濟發展、提升地方的經濟總量，對優勢企業給予大量的政策支持，將政策資源向優勢產業傾斜，進而忽視經濟“短板”產業如中小產業的發展，很多實體經濟產業得不到政府和金融機構的關注與支持，其融資過程步履維艱。另一方面是對某些行業的過度干預擾亂了正常的市場秩序,如一些地方政府通過行政手段、財政存款分配等方式，在進行債務置換時，用無形之中的權力影響金融機構關于地方政府債券的決策，導致出現地方政府債券發行利率比國債低的不正常現象。

四、新常態下金融支持實體經濟發展的對策

(一)加強金融監管。一方面，缺乏正規管理模式的民間借貸活動盛行，是實體經濟的發展存在較大的經營風險。因此，應將民間借貸活動納入到法制的軌道，正確引導，進行疏堵有效結合；同時出臺相關法律規范條例，規范民間的大規模借貸活動，使其逐步實現陽光化，進而有效加強民間金融對實體健康持續發展的支持力度。

另一方面，發展“互聯網+普惠金融”新型金融模式，利用如P2P個人信貸、眾籌、第三方支付平臺等新興金融產品大大提高金融服務實體經濟的效率。同時，應努力完善相關法律法規對這種新興金融業態進行規范與監管，積極構建主流與新興業態協調發展的金融體系。

(二)提高企業治理水平。新常態下，競爭力不僅體現在產品上，更重要的是企業自身的治理水平以及由此衍生的企業文化，要提升創新能力，積極適應瞬息萬變的市場環境，以創新引領實體經濟轉型升級。首先，貫徹落實企業或者高校創新激勵政策，深入實施《中國制造2025》，對傳統產業進行大力改造，優化產業結構，并培育壯大新興產業。其次，在企業治理方面，借鑒相關優質企業的發展經驗，依法規范企業內部機制，加強企業內部管理水平，包括資金運作模式、資金運轉速度等資金的管理，提高企業資金使用效率，提高企業治理內部資金、外部資金運營的能力。此外，樹立品牌意識，全面提升質量水平，降低企業融資風險，提高企業獲得金融資金支持的資質。

(三)拓寬企業融資渠道。在新常態下，要拓寬并優化融資渠道，促進金融更好地服務實體經濟。首先，規范各類融資渠道，大力發展資本市場等優質金融，發展場外股權市場，改變主板、中小板、創業板、場外股權市場的“倒金字塔”式的資本市場格局，讓更多優質中小微企業能夠接觸到資本市場，并推進區域性股權市場發展、加快發展中小企業股份轉讓系統、培育私募市場等，多維度支持創新創業企業的融資需求，進一步激發中小微企業活力。此外，健全金融中介服務體系，解決中小企業融資缺乏指導的問題。為了促進資信評估、信用評級、技術經紀、科技成果認證等業務的健康發展，制定培育金融中介服務的政策措施，需要引進專業性金融中介服務機構，為企業不同成長階段提供各種融資服務和經營管理過程中的各種咨詢，積極推進金融網絡資訊信息服務平臺建設。

(四)推動金融創新。為滿足實體經濟的發展需求，需要構建深化服務實體經濟深度的金融創新體制，通過金融創新不斷探索多樣化的金融產品，不斷提升金融業的服務能力和服務水平。一方面要創新金融工具，引導大型金融機構重視金融工具的創新，拓寬服務通道，金融機構應根據企業特點量身訂制合理的融資方案，保證企業融資結構符合自身經營特點，綜合各方面的差別需求，提供多層次、個性化的融資工具。[3]另一方面，順應經濟發展形勢，根據國家相關的利率政策，金融機構應主動降低企業融資利率，對有發展前景的中小微實體企業以及消費領域、保障性住房建設等民生領域等要加大信貸支持力度。此外，要創新金融機構服務方式，充分利用現代互聯網帶來的便捷，簡化申貸流程、提高辦事效率、縮減人工成本，增加信貸的普遍性和可獲性。

(五)優化政府支持。實體經濟作為國家發展的根本，需要政府部門的支持。第一，政府可通過多種途徑為實體經濟的發展提供支持，充分保障實體企業的產權、所有權、平等貿易權、自由選擇權以及其他權利，減少實體經濟發展過程中的阻礙，促進其可持續發展；第二，相關政府部門應高度重視實體經濟發展中所需要的基礎設施和科學技術設施，積極完善其基礎設施配套建設，為實體經濟的發展營造良好的發展環境；第三，與虛擬經濟相比，目前我國實體經濟的發展處于相對劣勢地位，需要給予其發展機遇與平臺，政府應提供一個公平競爭的市場環境促進實體經濟與虛擬經濟的良性互動、均衡發展。

[1]劉洋.虛擬經濟與實體經濟背離對現代金融危機的影響研究[J].經濟問題,2015,(01):23-26+88.

[2]何師元.“互聯網+金融”新業態與實體經濟發展的關聯度[J].改革,2015,(07):72-81.

[3]胡海峰,金允景.全面提升金融服務實體經濟質量和水平[J].河北經貿大學學報,2014,35(05):101-105.

河南省政府決策招標課題，“新常態下促進河南省金融服務實體經濟研究”(2016B152)

奚賓(1979-)，男，漢族，河南淅川人，金融學博士，副教授，河南工業大學經濟貿易學院碩士生導師，研究方向金融市場和綠色金融；王亞冉(1994-)，女，河南周口人，河南工業大學經濟貿易學院碩士研究生，研究方向綠色金融。