中國宜開設技術證券交易市場

朱少平

開設技術證券交易市場，可以更好地促進技術產權人回收投資，融通資金，并獲得收益。因而，開展技術證券交易是促進技術產權充分交易的最好方式

世界各國都積極推動對知識產權的保護，大多數國家都制定了比較完備的法律保護體系。近年來，隨著知識產權保護制度的日趨完善，中國知識產權保護工作也取得了巨大成效。盡管如此，一些發達國家仍指責中國對知識產權保護不力。事實上，對知識產權的有效保護，除依法確立與保護各類產權，嚴厲打擊假冒偽劣行為以外，一個重要方面是要促進知識產權的充分交易。目前，中國在知識產權保護方面更多地存在交易不充分問題。由于交易不充分，產權人的原創技術賣不出去，付出的勞動和投資得不到有效補償；由于交易不充分，購買者認為可以從其他渠道獲得技術而不愿意支付交易費用。因此，對知識產權的最有效保護是使各類技術產權進行充分交易。

只有充分交易，才能更好保護知識產權

知識產權作為人類在生產生活實踐中研發、積累、產生的智力成果，不僅在其形成過程中凝結了大量的勞動和資本，更重要的是，它應用于實踐中，可以極大地方便人們的生產生活，從而產生大量的社會財富。例如，計算機、手機技術的運用，在方便人們工作生活的同時，產生的社會財富遠遠超過數十萬億。然而，在新中國成立后至改革開放前的很長一段時間，因認識誤區，我們不承認技術產品的商品屬性，對知識產權實行無償使用數十年，其影響延續至今。雖然中國從總體上確認了技術產權的商品屬性，加強了知識產權保護，但仍未從根本上消除人們觀念上的痼疾。從而，在知識產權交易中，交易方式比較單一，進入主體與資金過少；即使進入市場，交易也不活躍，技術產品賣不上好價格。

雖然，經過改革，中國建立了許多知識產權暨技術交易市場，交易本質大多為協議轉讓與店面交易、會展交易等，其做法往往是交易雙方一對一談判，賣方因在研發中投入的勞動和其他資本較多，總想一次性回收投入，交易中要價較高，而買方則不太認同標的價值，從而出價過低。這種雙方博弈交易往往難以成功，即使成交，價格也很難反映價值。賣方以技術出資，在合作生產中所獲的權利比例也較低，與外資技術出資所獲權益之比相差懸殊。這種交易局面導致中國每年授予的專利技術高達百萬件，實際能夠產業化、商品化的比例甚至不足1%。可見，雖然目前中國知識產權保護中存在的問題是多方面的，但交易不充分是影響發展的最大瓶頸問題。要大力發展中國科技與知識產權保護事業，進一步實施“萬眾創新”戰略的一個重要問題，就是要進一步創新交易模式，發展多種不同類別的技術交易。

要推動知識產權充分交易，必須大力發展技術證券交易

實行市場經濟體制，各種生產要素，包括勞動、知識、技術、管理、資金與實物都要進入市場進行交易。其交易業態主要分為六種：一是協議轉讓；二是店面交易；三是會展交易；四是網絡交易；五是拍賣交易；六是證券交易。六大交易業態歸納起來可分為兩大類別：一是實物交易；二是證券交易。

隨著近幾年郵幣卡交易的產生與發展，市場上又出現了一種兩便交易模式，即投資者從市場拿走的既可以是交易的實物，也可以是實物的替代品-證券（這是為回避對證券交易的某些不便或限制而采取的一種變通交易方式）。對于實物交易人們都比較熟悉，只要有一個成形的交易市場，買賣雙方當事人即可進行交易。

證券交易與實物交易具有較大不同。由于證券交易在交易結束時買方拿走的標的不是實物，而是這種實物所派生的證券，且這種交易往往可以連續進行，買方對于買入的標的可以當時或次日再予賣出，故而，這種交易需要具備下列條件：一是需要交易場所的相對封閉，且僅限相關會員才能進入場內，一般投資者只能通過會員才能進入市場買賣；二是交易市場除組織者即交易場所外，還需要有相關的交易商與中介服務機構參與，以保證交易的公平、公正、連續與有效；三是具有數量較多的投資者參與。一對一的交易很難引入競爭，只有多人參與，方能形成價格的上漲或下跌。除此以外，這種交易還需嚴格按規則進行，并要求市場組織者按規則對參與主體的交易行為進行必要監督。鑒于此，證券交易較實物交易具有層次更高、效率更高的特點，且這種交易完全可以獨立于它所賴以生存的標的之外，并通過這種交易促進技術本身的交易與授權使用。

經過上百年的發展，如今，證券交易已發展到多種類別。人們不僅設計出了股權證券、債權、信托、物權等證券，這類交易甚至能延伸到許多其他權利，甚至勞務權利。知識產權作為一種綜合性的人類智力成果，同樣可以設計成證券進行交易。

所謂技術證券交易，即將有關科學技術成果設計成證券，拿到專門的交易場所進行連續競價交易。這種交易與一般技術轉讓不同的是，它的交易不是將某種實用技術一次性出讓，也不是將其使用權授予他人使用，而是將其所有權或產權拆分為均等份額，先供投資者認購，待其認購完畢，再拿到公開的交易市場進行競爭性連續交易。

在這種交易中，由于用于交易的權利是等額的，投資者可以根據自己的需要與財力進行投資性購買，待其增值后再予出賣獲取利差。且由于它在交易中能產生較大的利差，能夠吸引更多的投機性資金參與，從而促進這種技術的價格發現，提高技術交易的收益。在這種交易中，買入者期望獲得的并不是技術所有權或使用價值，而是它的期限增值權利。因此，這種交易有下列多種意義：

一是一旦發行成功即能使技術研發人（即產權人）的資本或勞動付出獲得補償，并能以這種所得資金從事新的研發。二是這種交易既使產權人獲得融資，又不會使其技術秘密泄露出去，有利于技術產權的權利保護。三是通過交易，能吸收大量社會閑散資金參與投資投機，間接促進科技投入的發展。四是開設此類交易可以為居民提供一種新的投資渠道。目前，中國廣義貨幣M 2已近200萬億，由于投資渠道過窄，導致大量資金進入房地產市場，從而過分推高房價。開展技術證券交易，可以在較大程度上緩解這種壓力，為投資者提供新的投資選擇。五是通過交易能使更多的人了解正在交易的技術，促進人們對它的認知與了解，進而促進該項技術的利用與轉化。六是這種交易的擴大，能促進整個社會科技投入的發展。目前，中國科技事業發展速度還不夠高，主要原因是全社會投入不足，不僅國家投入財力有限，民間特別是企業的投入也嚴重不足。“十一五”期間，中國技術投入僅占整個GDP的1.86%；“十二五”規劃要求該比例爭取達到2.2%，執行結果卻只有2%；“十三五”科技規劃將此比例提高到2.5%，實施難度依然比較大。如果整個技術證券交易能吸引5000億元的社會資金參與（目前上海和深圳兩家股票交易市值約50多萬億，設想技術證券交易額達到5000億，僅為股票市值的1%），意味著該市場能為中國科技研發間接提供相當于占GDP約一個百分點的社會投資。最后，據不完全了解，目前國際上也沒有技術性證券交易，開設這種交易，在國際上也屬首創。這對于中國在國際技術領域的崛起具有重要意義。

由此可見，開設技術證券交易市場，可以更好地促進技術產權人回收投資，融通資金，并獲得收益。因而，開展技術證券交易是促進技術產權充分交易的最好方式。

技術證券交易能吸引更多社會閑散資金支持技術創新

證券交易不同于一般交易，在協議轉讓、店面交易、會展、網絡和拍賣交易中，購買者追求的是貨物本身。即便是投資與投機者，他們獲取標的也是為了將標的持有一段時間，待其增值后再予賣出獲利。而證券交易則因為它已將標的物異化為一種證券，購買者參與交易并不是為了獲取技術本身，他們購買技術的替代物即證券，待持有增值再予賣出即可獲利。這種交易的最大好處在于能聚集許多投資，特別是容忍投機資金的進入，能將交易標的價格炒高到極限。這種炒作可以最后發現該交易標的的最終價格。也由于這種價格的高企，能引導更多企業以其研發的技術與被交易技術展開競爭。

當然，由于早期的技術證券交易只適宜柜臺交易，這種交易由于參與的人員較少，所以不大可能進行完全的公開競價，對這種交易只能實行做市競價。這種競價交易嚴格來說屬于半公開競價，因而在交易中往往可能產生有人買無人賣，有人賣出無人買入，以及一段時間無人買賣的情況，如目前三板股票做市交易一樣。這樣一來，交易仍不充分，交易的首期資金不能完全支付給產權人。即使如此，交易商與交易所也可以先向產權人支付部分費用，其他的原始投入費用，則要視交易情況分期支付。

同時，由于這種半公開的競價交易要實行做市交易制度，在這種交易中，安排有專門的做市商，只要他們熟悉業務，能發現并推廣交易品優點，就能發展和吸引更多的投資者進入。投資者進入后又能進一步推高、發現價格，待交易進一步回收資金后就能再次向產權人支付費用，不僅使其研發投入獲得完全補償，甚至可能獲得超額補償。這些產權人在自己的投入獲得補償后，即能拿出新的更多資金從事新技術研發。由此可見，技術證券交易在本質上能吸引更多社會閑散資金支持技術創新。

（作者為全國人大財經委法案室原主任）