外匯市場與期貨市場相關性研究

魏冬

[摘要]1978年以來我國進行了多次匯率改革，每次匯改對國內經濟發展均產生了一定影響，尤其匯率波動對金融市場產生的影響不容小覷?；谕鈪R市場及外匯市場發展階段概述，進而分析期貨市場及期貨市場影響因素，就2005年7月匯改后匯率波動對期貨市場穩定性的影響進行探究，最后提出相關對策建議。

[關鍵詞]匯率改革；外匯市場；期貨市場

[中圖分類號]F830.59

[文獻標識碼]A

[文章編號]2095-3283（2017）03-0103-03

（三）期貨市場概述

期貨市場是期貨合約的交易場所，即期貨交易所，它是現貨交易所的延伸，是我國重要的金融市場之一。中國期貨市場主要經歷了三個發展階段，首先是1988—1993年的初步探索階段，在該階段期貨市場對部分農產品進行初步試點探索，發展尚不規范，管理存在一定漏洞，有很多需要完善的地方；其次是1994—1999年的治理整頓階段，由于第一階段存在很多問題，市場監管不到位，管理混亂，市場發展不景氣，為此政府提出很多需要清理和整頓的措施；最后就是2000年至今的規范發展階段，交易品種增多，管理比較統一，監管到位，期貨市場得到了快速發展。我國的期貨交易所分布在大連、上海和鄭州，其中大連期貨交易所成立于1993年、上海期貨交易所成立于1990年11月、鄭州期貨交易所成立于1990年10月**。

期貨市場的出現能夠推動經濟發展，它對經濟的作用表現為宏觀經濟層面和微觀經濟層面。從宏觀經濟層面來講，它有利于建立市場經濟體制，期貨市場能夠調節市場的供給和需求，也能抑制價格波動，同時還可為政府宏觀調控提供參考依據，促進國內經濟向國際化發展。另外從微觀經濟層面來說，期貨市場為市場交易基準價格降低成本、穩定生產關系提供參考。

可見，每一個金融市場的發展都是經歷了多個階段，由最初的不規范、不統一、監管不到位，經過政府的多次調整、改革、整頓逐步走向規范統一的市場，促進了金融領域多方面發展，推動了中國經濟更快更好地向前邁進。同時，國務院及證監會監督管理委員會為推動期貨市場發展，相繼出臺了一系列政策法規，具體如表1所示：

（四）棉花期貨市場價格影響因素

棉花期貨市場價格的影響因素包括供給因素、需求因素、金融貨幣因素、經濟形勢、經濟周期等：

二、我國匯率改革對棉花期貨市場的影響

由上文可知，匯率是期貨價格的影響因素之一。匯率變化通過多種渠道影響棉花期貨市場價格，有直接的影響渠道和間接的影響渠道，具體來看：

本文主要分析2005年7月至2016年12月匯率變動對期貨市場的影響，2005年7月人民幣匯改后，匯率由2005年7月的82769下降至2008年8月的68515，下降幅度達1722%。2010年7月人民幣匯率為67775，同比下降了1811%，較2008年8月有小幅下降，人民幣實現小幅升值。2016年12月人民幣匯率為69182，匯率不斷上升，人民幣貶值，這也是2016年10月1日之后人民幣加入SDR貨幣籃子帶來的影響。整體來看，2005年7月至2016年12月人民幣匯率呈下降趨勢，人民幣不斷升值，到了2016年下半年，人民幣出現貶值狀態（如圖1所示）。

2005年7月至2008年初棉花期貨市場價格波動相對穩定，2008年棉花期貨市場價格呈下降狀態，可能是2008年全球經濟危機對期貨市場帶來的影響。2008年9月至2011年，期貨市場價格呈上升趨勢，而后又出現不斷下降趨勢。其中，棉花期貨市場價格的峰值出現在2010—2011年間，與2010年6月19日央行推行人民幣匯率機制改革、增強人民幣彈性政策有關，此次匯改后人民幣升值，進口成本下降，國內對進口原料的需求有所增加，進而影響商品價格和期貨市場（如圖2所示）。

隨著央行匯率政策的不斷調整以及金融衍生品的創新，市場上會出現一些投機者從商品期貨市場轉向外匯市場，將會加大期貨市場的波動。

三、對策建議

綜上所述，本文提出以下幾點對策建議：第一，不斷完善匯率機制，保持匯率穩定。匯率穩定對中國經濟發展至關重要，同時有利于維護期貨市場穩定。第二，加快金融期貨產品創新，擴大期貨市場交易品種，完善金融期貨市場體制。近年來，我國在推進利率市場化和人民幣國際化等方面做出了巨大努力，應在此基礎上繼續加強各類金融產品創新，釋放金融改革空間。第三，加大期貨市場監管力度，完善相關法律法規。抓住機遇、群策群力，深入研究新形勢下期貨市場法治建設的規律和特點，有重點、有針對性地加強期貨市場立法，完善期貨市場法律體系，為期貨市場的長遠健康發展提供堅實的制度基礎。

[注釋]

[參考文獻]

[1]向穎珍.人民幣匯率變化對我國期貨市場影響的實證分析[J].金融經濟，2006（10）.

[2]張渝，曾承曉.匯改后中國匯率市場與國際原油期貨市場聯動關系研究[J].宏觀經濟研究，2010（11）：75-79.

[3]王薇.外匯市場、期貨市場及股票市場相關性研究[J].金融與經濟，2011（12）：65-69.

[4]施利敏，溫彬，扈文秀.匯率與農產品期貨價格關系研究[J].中央財經大學學報，2009（12）：37-42.

[5]羅閑東.匯率與大宗商品、黃金和石油價格的關系研究[J].財政研究，2011（1）：20-22.

（責任編輯：顧曉濱 馬琳）