淺析融資需求、融資約束與盈余管理

陳佩喜

摘要：盈余管理是現代企業會計管理的重點，對企業投資決策起到了重要的作用。同時，盈余管理也被上市公司證券市場盈余數量。為了進一步促進我國制造業的發展建設，需要相關人員加強對融資需求、融資約束與盈余管理。文章結合融資需求、融資約束與盈余管理的內涵，以實證具體分析融資需求、融資約束與盈余管理三者之間的相互影響、相互作用關系。

關鍵詞：融資需求；融資約束；盈余管理

在實體經濟的發展下，證券法律法規得到了完善，證券市場發展得到了越來越多的關注。作為影響證券市場股價的重要因素——企業盈余信息，對企業盈利發展起到了重要的作用，是企業績效評價的重要指標，得到了企業會計信息使用者的研究和關注。文章基于企業發展的成本收益，在分析企業融資需求和融資約束情況能夠對企業盈余管理產生影響的基礎上，應用上市中小企業數據對融資需求、融資約束與盈余管理之間的關系問題展開論證分析。

一、融資需求、融資約束與盈余管理關系分析研究

（一）數據信息來源

中小型企業和大型企業相比具有防范風險能力較差、發展規模較小、融資發展受各種限制的特點，因而在企業發展管理的過程中存在更強烈的盈余管理動機。文章以2008-2015年中小板上市公司為研究樣本，對融資和盈余管理關系問題展開研究，最終獲得了703個公司數據信息，剔除了無效的數據信息之后總共獲得了2260個年度數據信息。對這些信息進行winsorize處理分析。（核對了是703家公司 中包含的2260種（個）年度數據信息）

（二）數據模型和變量說明

融資需求、融資約束與盈余管理關系數據分析模型具體如（1）所示。在考慮企業實際盈余管理各項活動在操作時候存在抵消的可能，將三種真實盈余信息管理手段進行計算合并，計算公式為：實際盈余管理 = 實際生產操控 - （實際銷售操控+實際費用操控）。通過公式的應用有效解決了真實盈余管理問題。

EMi-t=a0+a1FCi-t+a2FNi-t+a3FC-FNi-t

+a4Inceni-t+a5Sizei-t+a6Growthi-t+a7Loani-t

+a8Agei-t+a9Big4i-t+∑ind+∑year+εi-t（1）

文章選擇進行數據分析的控制變量有公司發展規模、公司發展成長、公司負債水平、公司的成立時間等。通過控制變量來控制融資能力對企業融資需求和融資約束之間的影響，進而加強對不同年份和行業的控制。

二、融資需求、融資約束與盈余管理關系實證結果分析

（一）描述性統計分析

所選取樣本變量的描述性統計結果具體如表1所示。根據表1可以發現真實銷售操控與真實生產操控的水平基本與此一致，但是真實費用應用操控水平比應計盈余管理的均值低。因此可以發現企業在采用應計和盈余管理的時候在工作的具體操作中有所區分。融資約束指數中位數是-13.9626，要比上市公司SA指數中位數小，可見我國非上市公司存在比較嚴重的融資約束問題。

（二）相關性分析

各個變量的 pearson相關系數具體如表2所示。根據表2可以發現應計盈余管理與各類真實盈余管理之間存在關聯，應計盈余管理與各類真實盈余管理最小的相關系數是0.146。融資約束與其他各類盈余管理在 5% 水平上時候的表現更為顯著。融資需求與融資約束的、各類盈余管理之間的相關性都較差，融資需求和應計盈余管理在10%的水平上顯示出了較為明顯的差距。

（三）多元回歸結果分析

根據模型公式（1）得到的回歸結果具體如表四所示。根據表四可以發現，融資約束和各個盈余管理之間的回歸系數效果在1%水平上表現最為顯著。因此可見，融資約束對于真實銷售操控會產生比較明顯的抑制作用，回歸系數在-0.0461，在1%的時候回歸效果顯著。經過對真實盈余管理與應計盈余管理的對比分析可以發現，融資約束對于應計盈余管理的抑制比較小，回歸系數僅僅有-0.0295，可以確定企業發展的應計盈余管理成本費用比較低。企業的真實盈余管理操控在某種程度上會影響企業的現金流發展，總體上的操控成本費用比較高。對于這種情況，企業在進行融資的時候需要選擇放棄操控成本比較高的真實盈余管理，轉而選擇應計盈余管理。根據表四可以發現企業融資需求對各類盈余管理的回歸系數影響顯著，均為正，即融資需求越高越容易增加企業的盈余管理行為。融資需求和融資約束之間交乘項對應計盈余管理的回歸系數是-0.0161，符號上和基本的預期保持了一致，但是t值只有-1.17，總體上的顯著水平比較高。

三、融資需求、融資約束與盈余管理發展建議

文章通過構建融資影響下的盈余管理決策函數，分析了不同融資環境對企業盈余管理行為產生的影響。通過企業盈余管理決策函數可以發現，外部投資人能否發現企業的盈余管理行為和融資治理作用之間存在密切的關聯。市場融資參與者對盈余管理行為的及時發現，并根據盈余管理行為予以相應的處罰是減少企業機會盈余管理的重要方法，具體體現在以下幾個方面：第一，完善金融銀行內部的控制制度，加強相應的風險評估機制。在企業融資發展的深化改革下，需要進一步發展和完善信貸市場多元化。第二，建立權益融資監管體系。公司融資盈余管理需要加強必要的監督管理，通過監督管理的實現在最大限度上減少企業的盈余管理行為，從而在根本上提升企業會計信息質量。第三，提升企業融資管理信息的市場透明度。企業融資管理活動的開展需要在公開、公平、公正的市場環境下進行。企業管理者要采取有效的措施提升上市公司質量和上市公司在市場發展的可信度，從而加強投資者對我國股票市場發展的信心。金融股票市場透明化發展的同時還需要相應監督機制的規劃。為此，需要國家建立和融資發展相對應的懲戒機制，對于融資中通過增發、配股行為而達到融資目的的各種盈余操控管理行為進行相應的懲處。第四，從財務管理發展角度規范企業的盈余管理行為。在企業盈余發展管理中，需要對不適應企業發展需要的行為采取相應的治理方法。企業有關部門還需要協調配合完善會計準則，應用完善化的會計準則使企業融資管理和不斷發展的經濟相匹配。針對社會主義市場經濟發展的多變，還需要制定一種新的會計準則適應新的經濟發展，在最大限度上防止企業利用會計準則中有疏漏的地方進行盈余管理。

四、結束語

綜上所述，通過對盈余管理、外部融資需求分析構建了融資影響下的盈余管理決策函數。經過對函數的分析考察發現，融資治理作用和外部投資者能否識別企業的盈余管理行為存在密切的關聯。市場參與者在發現盈余管理行為并進行懲處之后會在一定程度上減少企業的機會主義盈余管理動機。為了更好的規范企業的融資管理，需要相關人員加強銀行內部控制系統建設，通過風險評估體系的應用及時發現和把控企業的盈余管理行為，提升企業的會計信息質量。

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（作者單位：達濠市政建設有限公司江西分公司）