政府干預(yù)、資本市場扭曲與全要素生產(chǎn)率
——基于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的實(shí)證研究

李沙沙，鄒 濤

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué)產(chǎn)業(yè)組織與企業(yè)組織研究中心，遼寧 大連 116025)

政府干預(yù)、資本市場扭曲與全要素生產(chǎn)率
——基于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的實(shí)證研究

李沙沙，鄒 濤

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué)產(chǎn)業(yè)組織與企業(yè)組織研究中心，遼寧 大連 116025)

政府干預(yù)下的資本市場扭曲嚴(yán)重阻礙了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。本文在詳細(xì)分析資本市場扭曲影響高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率作用機(jī)制的基礎(chǔ)上，采用2001—2013年我國省際面板數(shù)據(jù)，測度我國資本市場扭曲程度，實(shí)證分析資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。結(jié)果表明：資本市場扭曲通過抑制企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力和導(dǎo)致資源錯(cuò)配兩種途徑造成高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率水平下降；而資本市場扭曲有助于具有研發(fā)能力的高技術(shù)企業(yè)提高生產(chǎn)率水平；資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的抑制效應(yīng)主要表現(xiàn)在中、西部地區(qū)。據(jù)此，本文提出了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的對策建議。

資本市場扭曲；全要素生產(chǎn)率；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)；政府干預(yù)

一、引 言

傳統(tǒng)資源依賴型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式在帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，也導(dǎo)致了能源資源短缺、環(huán)境惡化等問題。我國經(jīng)濟(jì)要提質(zhì)增效，則需要從資源依賴型向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。為推進(jìn)我國走研發(fā)創(chuàng)新型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路，政府先后采取一系列政策措施，鼓勵(lì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，同時(shí)扶持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如建立產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)基金，制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，參與企業(yè)資本融資擔(dān)保等，其中最常用的方式是對產(chǎn)業(yè)或者企業(yè)進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼。根據(jù)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)計(jì)算，2007年政府共向38 331家制造業(yè)企業(yè)發(fā)放生產(chǎn)補(bǔ)貼670余億元，獲得補(bǔ)貼的企業(yè)占當(dāng)年全部制造業(yè)企業(yè)的一成多[1]。根據(jù)A股上市公司年報(bào)披露數(shù)據(jù)，在2013年1 973家上市公司中，約有七成的上市公司不同程度地獲得了政府補(bǔ)貼[2]。那么，政府對產(chǎn)業(yè)或者企業(yè)大量財(cái)政補(bǔ)貼是否帶來顯著績效？

現(xiàn)有文獻(xiàn)從不同角度對政府補(bǔ)貼進(jìn)行了研究。陸國慶等[3]通過對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，政府創(chuàng)新補(bǔ)貼績效是顯著的。不可否認(rèn)，政府補(bǔ)貼一定程度上能夠扶持處于發(fā)展初期階段的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，但肖興志和王伊攀[4]通過對政府補(bǔ)貼動(dòng)機(jī)的研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼并沒有完全用在“刀刃”上，這表明政府補(bǔ)貼行為存在資本浪費(fèi)和錯(cuò)配問題。趙璨等[2]發(fā)現(xiàn)，這種資源浪費(fèi)和錯(cuò)配問題很大程度上歸因于地方政府的“晉升錦標(biāo)賽”和企業(yè)的迎合行為。同時(shí)張杰等[5]的研究表明，我國情景下的政府創(chuàng)新補(bǔ)貼對中小企業(yè)私人研發(fā)并未表現(xiàn)出顯著的效應(yīng)，這進(jìn)一步強(qiáng)化了上述觀點(diǎn)。此外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)公布2015年年報(bào)的上市公司中，有九成公司獲得政府補(bǔ)貼，金額多則幾十億，少則也有幾百萬。然而，政府補(bǔ)貼卻主要用于挽救虧損企業(yè)、扮靚企業(yè)業(yè)績，成為上市公司經(jīng)營過程中的“救命稻草”[6]。政府補(bǔ)貼不僅沒有有效推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，反而造成資本要素被落后企業(yè)或“僵尸企業(yè)”占有，導(dǎo)致資本錯(cuò)配和資本市場扭曲。此外，地方政府出于完成政績考核、追求GDP競爭等多重目標(biāo)，通過壓低資本價(jià)格以刺激投資，干預(yù)銀行存貸款方向和規(guī)模引導(dǎo)資金流入特定性質(zhì)的行業(yè)，使不同性質(zhì)部門以不同成本獲得資金，政府對資本市場的干預(yù)一定程度上擾亂了資本市場的有效運(yùn)行。

雖然大量學(xué)者對政府補(bǔ)貼進(jìn)行了深入的研究，但是卻很少關(guān)注到政府對資本市場的干預(yù)。如政府補(bǔ)貼引致的資本市場扭曲問題對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響，而對政府干預(yù)下資本市場扭曲的深入研究有助于推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)。運(yùn)行良好的資本市場是產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的一個(gè)重要前提條件。又由于提升產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率水平是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)增長和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要渠道，全要素生產(chǎn)率是衡量產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。因此，厘清政府干預(yù)下的資本市場扭曲和產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的關(guān)系，有助于引導(dǎo)要素合理、有效配置，推動(dòng)要素市場化改革，挖掘產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ飘a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

特別地，政府干預(yù)下的資本市場扭曲現(xiàn)象在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)尤為明顯。一方面，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)屬于研發(fā)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，作為未來的先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)對產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展具有重大的引領(lǐng)作用，其發(fā)展更加受到政府的重視。政府為鼓勵(lì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，制定了多種優(yōu)惠政策。另一方面，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展需要大量的資本投入。資本市場對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要影響，以科技創(chuàng)新為支撐的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在引進(jìn)高技能人才、購買相關(guān)設(shè)備、研發(fā)創(chuàng)新以及引進(jìn)、消化和吸收先進(jìn)技術(shù)等方面都需要大量資本要素投入。因此，本文以高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為例，研究政府干預(yù)下的資本市場扭曲對產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。

本文先從理論上分析了資本市場扭曲對產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)制，隨后測度了我國資本市場扭曲程度，最后實(shí)證檢驗(yàn)了資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。此外，通過區(qū)分不同特征的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，本文分別從研發(fā)投入和研發(fā)產(chǎn)出的角度，實(shí)證分析了資本市場扭曲對不同特征高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的差異化影響，并且檢驗(yàn)了資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率影響的地域差異。以上研究對關(guān)于要素市場扭曲和生產(chǎn)率關(guān)系相關(guān)研究做了有益補(bǔ)充，同時(shí)對轉(zhuǎn)型期高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展提供了新的視角，對我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供了理論依據(jù)。

二、資本市場扭曲影響全要素生產(chǎn)率的機(jī)理分析

政府干預(yù)下的資本市場扭曲主要通過兩種路徑影響全要素生產(chǎn)率：一是抑制企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新積極性，二是降低資源配置效率。

(一)政府行為主導(dǎo)下的資本市場扭曲會(huì)抑制企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新積極性進(jìn)而降低全要素生產(chǎn)率

第一，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要助推力，掌握著資本生產(chǎn)要素的定價(jià)權(quán)和配置權(quán)的政府部門，給予高技術(shù)產(chǎn)業(yè)各種優(yōu)惠政策，如銀行信貸擔(dān)保、更多的融資渠道、稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼等。受到政府扶持的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在獲得生產(chǎn)要素方面具有比較優(yōu)勢，即企業(yè)或者能夠以相同的成本得到更多的資本，或者能以更低的成本獲得相同的資本，這些優(yōu)惠政策為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了多種且低成本的資本融資方式。然而，政府在資本融資方面的支持并未有效推動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)走創(chuàng)新型的發(fā)展路徑，反而鼓勵(lì)企業(yè)增加廉價(jià)資本要素以維持發(fā)展。因?yàn)楦呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)大、成本高，回報(bào)周期長，研發(fā)創(chuàng)新具有外部性，且企業(yè)的研發(fā)技術(shù)很容易被競爭對手模仿，導(dǎo)致研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)得不償失。特別是在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體制尚不健全的制度環(huán)境下，研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)給企業(yè)帶來的不確定性成為企業(yè)走資源消耗型發(fā)展路徑的借口，而走創(chuàng)新型的發(fā)展路徑才是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)提高生產(chǎn)率和長期可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。因此，政府干預(yù)下低價(jià)格水平的資本要素投入對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的擠出效應(yīng)直接阻礙了全要素生產(chǎn)率提升。

第二，由于政府在資本要素市場上具有一定的干預(yù)能力和行政權(quán)力，因而企業(yè)有激勵(lì)通過尋租或者其他方式與政府建立政治聯(lián)系。這種行為有助于企業(yè)獲得廉價(jià)的資本要素等優(yōu)惠政策。余明桂等[7]以2002—2007年我國民營企業(yè)為樣本研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)通過與政府建立政治聯(lián)系可以獲得更多的財(cái)政補(bǔ)貼，且這種政治聯(lián)系的財(cái)政補(bǔ)貼效應(yīng)在市場化水平越低、政府支配資源越多的地區(qū)越明顯。當(dāng)企業(yè)能夠通過尋租活動(dòng)獲得要素資源的比較優(yōu)勢而獲取超額利潤或者收益時(shí)，企業(yè)便會(huì)減少研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，企業(yè)的尋租行為會(huì)擠出企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，而研發(fā)創(chuàng)新是提高全要素生產(chǎn)率的驅(qū)動(dòng)力。在其他條件不變的情況下，研發(fā)創(chuàng)新能夠使企業(yè)以一定的投入獲得更多的產(chǎn)出，或者一定的產(chǎn)出下使用更少的投入。因此，資本市場扭曲很可能通過削弱企業(yè)研發(fā)積極性抑制高技術(shù)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。

(二)政府干預(yù)下資本市場扭曲會(huì)造成資源配置效率損失進(jìn)而降低高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率

第一，“結(jié)構(gòu)紅利假說”認(rèn)為，當(dāng)生產(chǎn)要素從生產(chǎn)效率低的企業(yè)流向生產(chǎn)效率高的企業(yè)，不僅能節(jié)約要素資源還能提高產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率[8]。而政府對資本要素市場進(jìn)行干預(yù)導(dǎo)致的資本市場扭曲，不僅阻礙了資本要素從生產(chǎn)效率低的企業(yè)向生產(chǎn)效率高的企業(yè)的自由流動(dòng)，還使一些低生產(chǎn)率的企業(yè)在較低資本價(jià)格水平下依然能夠保有利潤并生存下去。大量資本被生產(chǎn)率低的企業(yè)占有，造成嚴(yán)重的資本錯(cuò)配。

第二，在市場經(jīng)濟(jì)體制尚不健全的環(huán)境下，市場中存在大量的尋租機(jī)會(huì)，若同時(shí)缺乏對政府行為的有效監(jiān)督機(jī)制，企業(yè)進(jìn)行尋租的動(dòng)機(jī)會(huì)更強(qiáng)烈。企業(yè)非生產(chǎn)性的尋租活動(dòng)擠占了大量實(shí)體生產(chǎn)領(lǐng)域的資本要素資源，通過尋租活動(dòng)所產(chǎn)生的超額收益越多，越能夠激勵(lì)更多的資本要素從生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到非生產(chǎn)性的尋租活動(dòng)中去[9]。因此，尋租活動(dòng)引致資本要素沒有配置到最有效的領(lǐng)域，更有甚者，企業(yè)有激勵(lì)通過釋放虛假信號(hào)騙取政府的優(yōu)惠政策[10]，進(jìn)一步造成嚴(yán)重的資本資源錯(cuò)配問題。Banerjee和Duflo[11]以及Banerjee和Moll[12]等的研究表明資源配置是全要素生產(chǎn)率的重要影響因素，因而資本市場扭曲帶來的資源錯(cuò)配會(huì)降低全要素生產(chǎn)率。

三、模型設(shè)定、變量選取和數(shù)據(jù)說明

(一)模型設(shè)定

本文將高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率作為因變量，將資本市場扭曲作為核心解釋變量，同時(shí)將研發(fā)投入強(qiáng)度、創(chuàng)新能力、企業(yè)績效和政府科技支持作為控制變量，建立如下計(jì)量模型：

TFPit=β1distkit+β2resit+β3creatit+β4perit+β5govit+μi+εit

(1)

為了考察資本市場扭曲對不同特征高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，本文在式(1)的基礎(chǔ)上加入資本市場扭曲與研發(fā)投入強(qiáng)度和企業(yè)創(chuàng)新能力的交互項(xiàng)，分別從研發(fā)投入和研發(fā)產(chǎn)出兩個(gè)角度分析資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，計(jì)量模型的基本形式如下：

TFPit=β1distkit+β2resit+β3creatit+β4perit+β5govit+γXit+μi+εit

(2)

其中，Xit的集合為：Xit=γ1distresit+γ2distcreit

考慮到遺漏重要解釋變量造成的內(nèi)生性問題，在式(2)的基礎(chǔ)上加入高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的一階滯后項(xiàng)作為解釋變量，建立動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型設(shè)定如下：

TFPit=α+λ1TFPit-1+β1distkit+β2resit+β3creatit+β4perit+β5govit+γXit+μi+εit

(3)

其中，Xit的集合為：Xit=γ1distresit+γ2distcreit

在以上模型中，TFP代表高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率，distk代表資本市場扭曲，res表示研發(fā)投入強(qiáng)度，creat表示創(chuàng)新能力，per表示企業(yè)績效，gov表示政府科技支持，distres表示資本市場扭曲與研發(fā)投入強(qiáng)度的交互項(xiàng)，distcre表示資本市場扭曲與創(chuàng)新能力的交互項(xiàng)，ε表示隨機(jī)誤差項(xiàng)，μ表示不隨時(shí)間而變的個(gè)體特征，i表示第i個(gè)地區(qū)，t表示第t年。

(二)資本市場扭曲測算

本文借鑒盛仕斌和徐海[13]、施炳展和冼國明[14]的做法，基于C-D生產(chǎn)函數(shù)測算資本市場扭曲。首先通過C-D生產(chǎn)函數(shù)求出要素應(yīng)得報(bào)酬，其次用要素應(yīng)得報(bào)酬和要素實(shí)際報(bào)酬做比值，該比值即要素價(jià)格扭曲指數(shù)，用來衡量要素市場扭曲程度。當(dāng)比值大于1時(shí)，要素應(yīng)得報(bào)酬大于要素實(shí)際報(bào)酬，表明要素價(jià)格負(fù)向扭曲，比值小于1表明要素價(jià)格正向扭曲。

上述所用指標(biāo)選取如下：Y是產(chǎn)出，采用各地區(qū)實(shí)際GDP值表示，以2001年為基期，經(jīng)地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)平減得到。K是資本存量，采用永續(xù)盤存法(PIM)得到，計(jì)算公式為Kit=Iit+(1-σ)Kit-1，其中，Kit表示第i個(gè)省份第t年的資本存量，Iit表示第i個(gè)省份第t年的投資，采用各省份固定資本形成總額表示。以2001年為基期，經(jīng)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)平減得到，折舊率σ借鑒張軍等[15]研究中的9.6%，基期資本存量計(jì)算公式為Ki2001=Ii2001/(gi2001+σ)，gi2001為2001年各地區(qū)資本的平均增長率。L是各地區(qū)的勞動(dòng)投入，即各地區(qū)按三個(gè)產(chǎn)業(yè)分的就業(yè)人員數(shù)量，其中，2013年數(shù)據(jù)缺失，本文采用一階自回歸方法補(bǔ)齊。關(guān)于資本價(jià)格r，盛仕斌和徐海采用當(dāng)年利息支出和負(fù)債之比表示，但是該方法測算得到的資本價(jià)格容易同同期存、貸款利率存在較大偏差[16]，如果計(jì)算利率值高于0.05，即為企業(yè)資本實(shí)際報(bào)酬，如果計(jì)算利率值低于0.05或者數(shù)據(jù)缺失，則以各類所有制企業(yè)各年貸款的平均利率代替該企業(yè)利率，這種折中的方法一定程度上減少了利息支出和負(fù)債之比出現(xiàn)的偏差程度。而王寧和史晉川[16]采用每年度6個(gè)月到1年期企業(yè)貸款基準(zhǔn)利率的平均值來衡量資本價(jià)格的合理性。在借鑒已有方法的基礎(chǔ)上，本文采用按月加權(quán)平均后的歷年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率表示資本價(jià)格。w是勞動(dòng)價(jià)格，本文采用經(jīng)地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)平減后的實(shí)際勞動(dòng)者報(bào)酬除以按三次產(chǎn)業(yè)分的就業(yè)人員總量表示勞動(dòng)價(jià)格。

資本市場扭曲的測算結(jié)果如表1所示。測算結(jié)果表明，在2001—2013年我國資本要素市場存在嚴(yán)重的扭曲，并且資本要素呈反向扭曲，即資本價(jià)格小于資本要素的應(yīng)得報(bào)酬，資本要素價(jià)格普遍被低估。從時(shí)間趨勢上看，資本市場扭曲程度不斷下降。因?yàn)樵谶^去投資拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長模式下，政府在資本要素市場上通過行政權(quán)力左右資本市場的運(yùn)行，導(dǎo)致資本市場扭曲嚴(yán)重，隨著市場化改革，政府部門對資本要素市場的干預(yù)逐漸減少。此外，由于我國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，資本存量不斷增加，在邊際產(chǎn)出遞減規(guī)律作用下，資本邊際產(chǎn)出不斷下降，并逐漸收斂于實(shí)際資本價(jià)格，資本市場扭曲程度不斷下降。表1最后一列為資本市場扭曲和勞動(dòng)市場扭曲的相對扭曲值。該值表明資本市場扭曲程度始終大于勞動(dòng)要素，即我國資本要素市場化水平低于勞動(dòng)要素，表明資本要素價(jià)格相對于勞動(dòng)要素更便宜，這會(huì)激勵(lì)企業(yè)在發(fā)展過程中使用更多的資本來代替勞動(dòng)。

表1 我國要素市場扭曲現(xiàn)狀

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒》、中國人民銀行年報(bào)、國家統(tǒng)計(jì)局、EPS數(shù)據(jù)平臺(tái)相關(guān)資料整理，下表同。

(三)其他變量

(1)全要素生產(chǎn)率(TFP1)。相對可變規(guī)模報(bào)酬模型(VRS)，不變規(guī)模報(bào)酬模型(CRS)更具有差異性，并且更能減少系統(tǒng)性偏差的出現(xiàn)，因而本文基于CRS模型，采用動(dòng)態(tài)非參數(shù)前沿生產(chǎn)面的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA-Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)法)測算2001—2013年我國30個(gè)省份的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率。其中，總產(chǎn)出采用各省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)當(dāng)年價(jià)格總產(chǎn)值和主營業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)，以2000年為基期，經(jīng)地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)平減得到實(shí)際值。勞動(dòng)力投入采用各省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員年平均人數(shù)表示。資本投入采用各省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)固定資本存量來表示，固定資本存量采用PIM法得到。其中，投資額采用以2000年為基期，經(jīng)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)折算后的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際值表示，折舊率σ參照張軍等[15]采用的9.6%的折舊率。(2)研發(fā)投入強(qiáng)度(res)。用各地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的比值表示，一般情況下，增加研發(fā)投入強(qiáng)度有助于提高生產(chǎn)率。(3)創(chuàng)新能力(creat)，由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可得性和完整性以及統(tǒng)計(jì)方法的限制，本文采用各地區(qū)大中型高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比值來表示企業(yè)創(chuàng)新能力，一般來講，新產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比值越大表示創(chuàng)新能力越強(qiáng)，進(jìn)而全要素生產(chǎn)率水平越高。(4)企業(yè)績效(per)。本文采用各地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)利潤總額占主營業(yè)務(wù)收入的比值表示，比值越大表明企業(yè)績效越好，績效好的企業(yè)往往有能力提高全要素生產(chǎn)率水平。(5)政府科技支持(gov)。由于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)籌集中的政府資金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)限于2001—2008年，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出中的政府資金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)限于2009—2012年，受統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的限制，本文采用各地區(qū)財(cái)政科技撥款占地方財(cái)政支出比重來表示政府對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持力度。各變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的回歸結(jié)果分析

為檢驗(yàn)資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的影響，本文分別采用固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)對式(1)進(jìn)行估計(jì)，根據(jù)Hausman檢驗(yàn)結(jié)果選擇采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)。對式(1)的回歸結(jié)果如表3所示。

表3 資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率影響的回歸結(jié)果

注：括號(hào)中的數(shù)值為t值，***、**和*分別表示在1%、5%和10%的置信水平上顯著，下表同。

表3第二列表明，在不考慮勞動(dòng)市場扭曲的情況下，資本市場扭曲每提高1%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率下降0.03%，資本市場扭曲和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率在1%的置信水平上呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，資本市場扭曲越嚴(yán)重，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率水平越低。第三列顯示，在不考慮資本市場扭曲的情況下，勞動(dòng)市場扭曲每提高1%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率提高0.16%，勞動(dòng)市場扭曲在10%的置信水平上對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的影響系數(shù)為正。此時(shí)，勞動(dòng)市場扭曲的顯著性可能是資本市場扭曲通過勞動(dòng)市場表現(xiàn)出來的。第四列表明，當(dāng)以相加的形式同時(shí)考慮資本市場扭曲和勞動(dòng)市場扭曲時(shí)，資本市場扭曲同高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率在1%的置信水平上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，資本市場扭曲增加會(huì)降低高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率。同時(shí)，研究發(fā)現(xiàn)勞動(dòng)市場扭曲系數(shù)表現(xiàn)出不顯著的正向作用，說明相對于勞動(dòng)要素而言，資本要素對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展影響更大。第五列表明，當(dāng)資本市場扭曲和勞動(dòng)市場扭曲以C-D函數(shù)形式進(jìn)入總體要素市場扭曲時(shí)，總體要素市場扭曲每增加1%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率水平下降0.10%，總體要素市場扭曲在1%的置信水平上同高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。因?yàn)橘Y本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率具有顯著的抑制作用，這種抑制作用大于勞動(dòng)市場扭曲不顯著的影響，所以總體要素市場扭曲的負(fù)向作用可能是因?yàn)橘Y本市場扭曲的負(fù)向作用導(dǎo)致的。總之，資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率具有顯著的抑制作用，驗(yàn)證了本文的理論分析。資本市場扭曲通過激勵(lì)企業(yè)增加資本投入進(jìn)而削弱企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新積極性，同時(shí)資本市場扭曲帶來的資本錯(cuò)配也阻礙了高技術(shù)企業(yè)提高生產(chǎn)率，改善資本市場扭曲現(xiàn)狀有助于提高高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率。

以上回歸結(jié)果還表明，研發(fā)投入強(qiáng)度和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率在5%的置信水平上呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。因?yàn)楦呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新方面面臨著研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大、創(chuàng)新成本高，以及研發(fā)的外部性問題，且企業(yè)本身的研發(fā)收益可能不足以彌補(bǔ)其研發(fā)投入成本，增加研發(fā)投入導(dǎo)致成本增加大于產(chǎn)出增加，所以研發(fā)投入強(qiáng)度和生產(chǎn)率負(fù)相關(guān)。創(chuàng)新能力和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率呈微弱的正相關(guān)關(guān)系，說明提高創(chuàng)新能力有助于提高生產(chǎn)率水平，但是我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體研發(fā)創(chuàng)新能力比較低，關(guān)鍵核心技術(shù)受制于人，因而創(chuàng)新能力對生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)統(tǒng)計(jì)上不顯著。企業(yè)績效和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率在1%的置信水平上正相關(guān)，表明企業(yè)績效越好，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率水平越高。政府科技支持和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率呈不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，政府財(cái)政科技撥款占政府財(cái)政支出的比重越大，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率可能反而越低，這是因?yàn)檎呢?cái)政科技撥款行為可能并沒有有效提高高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力，反而阻礙了資本要素的自由流動(dòng)，造成要素配置效率損失，降低了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率，但是這種影響不顯著。

(二)資本市場扭曲對不同特征高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的回歸結(jié)果分析

為了考察資本市場扭曲對不同特征高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的影響，本文采用固定效應(yīng)對式(2)估計(jì)結(jié)果，在表4第二列的基礎(chǔ)上，依次加入資本市場扭曲與研發(fā)投入強(qiáng)度和企業(yè)創(chuàng)新能力的交互項(xiàng)，以期分別從研發(fā)投入和研發(fā)產(chǎn)出的角度分析資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的影響。由于交互項(xiàng)是由兩個(gè)自變量相乘得到的，因而交互項(xiàng)和構(gòu)成它的自變量之間很可能存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，進(jìn)而導(dǎo)致模型存在多重共線性問題。因此，本文對資本市場扭曲變量以及相關(guān)變量進(jìn)行了中心化處理。資本市場扭曲對不同特征高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的回歸結(jié)果如表4所示。

表4 資本市場扭曲對不同特征高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的回歸結(jié)果

表4第三列表明，資本市場扭曲和研發(fā)投入強(qiáng)度的交互項(xiàng)同高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率在10%的置信水平上正相關(guān)，表明資本市場扭曲有助于研發(fā)投入強(qiáng)度高的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)提高生產(chǎn)率。第四列顯示資本市場扭曲和企業(yè)創(chuàng)新能力的交互項(xiàng)同新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率在5%的置信水平上呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，資本市場扭曲有助于創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)提高生產(chǎn)率水平。研究發(fā)現(xiàn)不論從研發(fā)投入還是研發(fā)產(chǎn)出的角度看，資本市場扭曲有助于具有研發(fā)行為的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)提高生產(chǎn)率。因?yàn)楦呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)是以重大科技突破為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)，研發(fā)創(chuàng)新的成本較高，所以政府通過對資本市場的干預(yù)支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)行為，在一定程度上能夠彌補(bǔ)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)創(chuàng)新外部性所導(dǎo)致的“市場失靈”，降低企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新過程中面臨的高風(fēng)險(xiǎn)和高成本，提高了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的積極性和研發(fā)投入的轉(zhuǎn)化能力，進(jìn)而提高高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率。因此，資本市場扭曲對具有研發(fā)行為的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率具有正向作用。

從上述實(shí)證結(jié)果可見，資本市場扭曲對整個(gè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率產(chǎn)生負(fù)向影響，但是資本市場扭曲有助于具有研發(fā)行為的企業(yè)提高全要素生產(chǎn)率水平。因此，在資本市場扭曲的環(huán)境下，政府應(yīng)該重點(diǎn)扶持研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)。否則，若不論企業(yè)是否進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新都能享受政府的扶持，再加之研發(fā)創(chuàng)新外部性問題，企業(yè)便會(huì)傾向于依賴政府扶持而不是提高自主創(chuàng)新能力來發(fā)展自己，這不僅抑制了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)能力，還會(huì)導(dǎo)致資源配置效率損失。總之，在當(dāng)前資本市場扭曲的環(huán)境下，政府應(yīng)重點(diǎn)扶持研發(fā)創(chuàng)新型高技術(shù)企業(yè)，同時(shí)，還應(yīng)該逐步推進(jìn)要素市場化改革，降低資本市場扭曲程度，為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展提供一個(gè)好的環(huán)境。

(三)資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率影響的地域差異

鑒于我國東、中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、要素資源稟賦、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等均存在較大差異，資本要素市場化水平以及高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平均有所不同，資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響也會(huì)存在地域差異化。因此，有必要分別分析我國東、中、西部地區(qū)資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的地域差異化影響。本文通過固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)對式(1)進(jìn)行估計(jì)，Hausman檢驗(yàn)表明，對我國東、中、西部地區(qū)的分析應(yīng)該采用隨機(jī)效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果如表5所示。

表5 資本市場扭曲對不同地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的回歸結(jié)果

表5第三列表明，東部地區(qū)資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率并未產(chǎn)生顯著的影響。因?yàn)闁|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場化程度較高，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更多受到其他因素而非資本市場扭曲的影響。第四列和第五列表明，中、西部地區(qū)資本市場扭曲都在1%的置信水平上同高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率負(fù)相關(guān)。資本市場扭曲是中、西部地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。中部地區(qū)與西部地區(qū)的不同之處在于，中部地區(qū)政府科技支持同高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率在1%的置信水平上呈正相關(guān)關(guān)系，政府科技支持能夠推動(dòng)中部地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。因?yàn)樵谥胁康貐^(qū)承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，政府科技支持行為雖然一定程度上造成資本錯(cuò)配，從而抑制高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但是政府科技支持能夠與中部豐富的資源稟賦相融合，使中部地區(qū)自然資源得到充分利用的同時(shí)，也提高了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新積極性以及高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率水平。西部地區(qū)則由于要素資源稟賦、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等各方面因素的相互作用，政府科技支持并未對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率產(chǎn)生影響。

通過分別分析東、中、西部地區(qū)資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的影響可知，東部地區(qū)和中、西部地區(qū)確實(shí)存在著顯著差異。中、西部地區(qū)同全國層面保持著一致性，均表明資本市場扭曲抑制高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率，而東部地區(qū)則未發(fā)現(xiàn)二者存在相關(guān)關(guān)系。因此，推進(jìn)資本要素市場化改革進(jìn)程能夠有效推動(dòng)中、西部地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文通過兩種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：一是替換部分變量的方法，二是系統(tǒng)GMM法估計(jì)。

首先，本文采用主營業(yè)務(wù)收入作為產(chǎn)出重新測算高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率，得到TFP2，作為基準(zhǔn)模型中用當(dāng)年價(jià)總產(chǎn)值和主營業(yè)務(wù)收入測算得到的TFP1的替代變量，采用固定效應(yīng)重新對式(1)進(jìn)行估計(jì)。回歸結(jié)果如表6所示。資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響系數(shù)為負(fù)，且在1%的置信水平上顯著，表明資本市場扭曲越嚴(yán)重，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率水平越低，再次驗(yàn)證了本文的理論分析。資本市場扭曲和研發(fā)投入強(qiáng)度、企業(yè)創(chuàng)新能力變量的交互項(xiàng)的系數(shù)僅是顯著性水平有所變化，但符號(hào)并未發(fā)生改變，其他變量系數(shù)也未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。

其次，為防止遺漏重要解釋變量對模型估計(jì)帶來的影響，在式(1)和式(2)的基礎(chǔ)上加入被解釋變量的一階滯后項(xiàng)，即式(3)，并采用Arellano和Bover[17]以及Blundell和Bond[18]提出的系統(tǒng)GMM估計(jì)法進(jìn)行估計(jì)。系統(tǒng)GMM估計(jì)法采用差分方程的滯后項(xiàng)作為水平方程的工具變量，并采用水平方程的滯后項(xiàng)作為差分方程的工具變量，該方法能夠很好地解決遺漏重要解釋變量產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，且系統(tǒng)GMM兩步法能夠較好地解決樣本數(shù)據(jù)異質(zhì)性問題，因而本文采用系統(tǒng)GMM兩步法對式(3)進(jìn)行估計(jì)。回歸結(jié)果如表6所示，AR(2)表明模型隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)不存在二階序列自相關(guān)，Hansen檢驗(yàn)表明所選工具變量是有效的。結(jié)果顯示，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率一階滯后項(xiàng)的系數(shù)符號(hào)為正，說明高技術(shù)產(chǎn)業(yè)前一期生產(chǎn)率和當(dāng)期生產(chǎn)率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率具有路徑依賴性。因?yàn)榍捌谏a(chǎn)率水平高的高技術(shù)企業(yè)在“干中學(xué)效應(yīng)”下，積累了提高企業(yè)本身生產(chǎn)率的能力，這有助于企業(yè)在當(dāng)期提高生產(chǎn)率。資本市場扭曲同高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率在1%的置信水平上呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，再次表明，改善資本市場扭曲程度有助于提高高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率。控制變量及交互項(xiàng)的符號(hào)也未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。以上結(jié)果表明本文得到的回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

注：括號(hào)中為t值，***、**和*分別表示在1%、5%和10%的置信水平上顯著，AR(1)、AR(2)及Hansen檢驗(yàn)對應(yīng)括號(hào)中為相應(yīng)的P值，采用二階滯后項(xiàng)作為工具變量。

五、結(jié)論和政策建議

本文從我國政府干預(yù)下的資本市場扭曲的事實(shí)出發(fā)，研究資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的影響。首先，本文分析了資本市場扭曲對產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的影響機(jī)理，發(fā)現(xiàn)資本市場扭曲通過抑制企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新積極性和導(dǎo)致資源配置效率損失降低全要素生產(chǎn)率。其次，采用生產(chǎn)函數(shù)法測算了資本市場扭曲程度。最后，在控制了研發(fā)投入強(qiáng)度、創(chuàng)新能力、企業(yè)績效和政府科技支持變量以后，通過建立計(jì)量模型實(shí)證檢驗(yàn)了資本市場扭曲和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的關(guān)系，并對回歸結(jié)果進(jìn)行了擴(kuò)展性分析。研究了資本市場扭曲對不同特征高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率以及不同地區(qū)資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的差異化影響，并對回歸結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文得到如下結(jié)論：首先，資本市場扭曲和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，資本市場扭曲越嚴(yán)重，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率水平越低。其次，不論從投入還是產(chǎn)出的角度看，資本市場扭曲有助于具有研發(fā)行為的高技術(shù)企業(yè)提高生產(chǎn)率。最后，資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的影響存在顯著的區(qū)域異質(zhì)性，在東部地區(qū)，資本市場扭曲和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率并不存在相關(guān)關(guān)系，而在中、西部地區(qū)，資本市場扭曲顯著抑制了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。

基于上述結(jié)論，本文提出如下政策建議：

第一，推進(jìn)資本要素市場化改革，強(qiáng)化要素市場機(jī)制建設(shè)。本文的研究結(jié)果表明，資本市場扭曲造成高技術(shù)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率損失，阻礙了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。因此，要加快資本要素市場化改革進(jìn)程，建立公平、有效的價(jià)格形成機(jī)制，推動(dòng)利率市場化建設(shè)，使資本要素價(jià)格能夠真正地反映要素的邊際產(chǎn)出和要素資源稀缺程度，提高資本的使用效率和配置效率。要減少政府對資本要素市場的不當(dāng)干預(yù)，一是減少政府對銀行存貸款的干預(yù)，保證企業(yè)能夠在公平的環(huán)境下獲得所需資金，避免存在價(jià)格歧視行為，同時(shí)構(gòu)建多元化、多層次的金融產(chǎn)品體系，拓展融資渠道，促進(jìn)融資機(jī)構(gòu)之間的公平競爭。二是要加強(qiáng)對政府行為的監(jiān)督管理機(jī)制，使政府行為更加公開化、透明化，并逐步放開政府對要素市場的管制和控制，發(fā)揮市場在資源配置中決定性作用。三是要加大企業(yè)尋租活動(dòng)的懲罰力度，完善相關(guān)法律法規(guī)，將企業(yè)尋租活動(dòng)的生產(chǎn)率抑制效應(yīng)減小到最低。

第二，資本市場扭曲有助于具有研發(fā)行為的企業(yè)提高生產(chǎn)率。因此，通過引導(dǎo)資金流向具有研發(fā)創(chuàng)新能力和行為的企業(yè)，可以推動(dòng)這些企業(yè)開展研發(fā)活動(dòng)，提高生產(chǎn)率水平，但是資本市場扭曲卻不利于整個(gè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)提高生產(chǎn)率。在當(dāng)前資本市場扭曲的環(huán)境下，一是政府可以著力引導(dǎo)資本流向研發(fā)創(chuàng)新型企業(yè)，推動(dòng)相關(guān)企業(yè)提高生產(chǎn)率水平。二是逐漸放松政府干預(yù)，減少政府不當(dāng)干預(yù)，為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。

第三，由于資本市場扭曲對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的抑制效應(yīng)主要表現(xiàn)在中、西部地區(qū)，因而要結(jié)合中、西部地區(qū)的特點(diǎn)，分層次、有階段、逐步推進(jìn)資本要素市場化改革，減少資本市場扭曲對中、西部地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率的負(fù)面影響。由于資本市場扭曲會(huì)激勵(lì)企業(yè)走資源依賴型而不是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的發(fā)展道路，并不利于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在長期內(nèi)保持健康穩(wěn)定發(fā)展，而以重大科技突破為基礎(chǔ)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為未來的先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，對產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)、帶動(dòng)作用。因此，加快推進(jìn)資本要素市場化改革成為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展以及我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵。

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(責(zé)任編輯：李明齊)

2016-12-10

李沙沙(1989-)，女，河北邯鄲人，博士研究生，主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與政府規(guī)制研究。E-mail:1069561368@163.com鄒 濤(1990-)，男，山東臨沂人，博士研究生，主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與政府規(guī)制研究。E-mail:zt199000@163.com

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1008-4096(2017)02-0024-09