家族信托與中國(guó)市場(chǎng)

王志翔+譚天

（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）

【摘要】信托是一個(gè)很好的資產(chǎn)防火墻，可以把委托人的資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)事件隔離開。而家族信托的針對(duì)性更強(qiáng)，專門用于解決家族財(cái)富的代際傳承問題。它最早可以追溯到古羅馬時(shí)期，興起于美國(guó)19世紀(jì)末。本文首先通過介紹家族信托的名人故事，說(shuō)明它在財(cái)富傳承方面的杰出效果，然后枚列出其幾個(gè)顯著優(yōu)勢(shì)。作者在分析2016財(cái)富傳承密碼的報(bào)告之后，指出中國(guó)家族信托市場(chǎng)還是一片藍(lán)海。

【關(guān)鍵詞】家族信托 防火墻 代際傳承

信托的字面含義是“受人之托，代人理財(cái)”。而家族信托屬于事物管理類信托，非融資類，即是信托機(jī)構(gòu)受個(gè)人或家族的委托，代為管理、處置家庭財(cái)產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)管理方式，以實(shí)現(xiàn)富人的財(cái)富規(guī)劃及傳承目標(biāo)。委托人的資產(chǎn)經(jīng)過信托登記便會(huì)轉(zhuǎn)移到作為受托人的信托機(jī)構(gòu)下，這樣便起到了風(fēng)險(xiǎn)隔離的作用。

而現(xiàn)代社會(huì)中，如果一個(gè)人的財(cái)產(chǎn)通過信托實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，這樣即使是財(cái)產(chǎn)所有人發(fā)生某一不利的事件，也能通過這種制度安排而保障原有財(cái)富仍然在自己家族流傳，非常符合人們“肥水不流外人田”的觀念。另外，通過信托中的一些約束性條款，可以對(duì)信托受益人的行為實(shí)行制約，讓其起到代委托人監(jiān)督和教育受益人的作用。

一、海外和中國(guó)的家族信托案例

（一）起源

家族信托最早可追溯到古羅馬帝國(guó)時(shí)期。羅馬人將自己的財(cái)產(chǎn)委托移交給其信任的第三方，要求為其妻子或子女利益而代行對(duì)遺產(chǎn)的管理和處分，從而在實(shí)際上實(shí)現(xiàn)遺產(chǎn)繼承權(quán)。

美國(guó)家族信托始于19世紀(jì)末至20世紀(jì)初。到了20世紀(jì)30年代，更多的富豪出現(xiàn)，富人們通過設(shè)立形式多樣的家族信托實(shí)現(xiàn)了財(cái)富在代際間的連續(xù)傳承。

（二）名人與信托的故事

1.洛克菲勒家族的信托基金

約翰·D·洛克菲勒（John D. Rockefeller，1839.7.8–1937.5.23）是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)石油的創(chuàng)始人，他的巨額的財(cái)富幾乎都傳給了他的兒子--小洛克菲勒，而小洛克菲勒開始考慮要把家族的財(cái)富設(shè)立一道防火墻，于是洛克菲勒家族信托成立了，分別是“1934年信托”和“1952年信托”，后續(xù)又成立另外3支。

2.家族信托在事件中的財(cái)產(chǎn)隔離效果

（1）鄧文迪和默多克的家族信托

鄧文迪和新聞界大亨默多克的離異并沒有得到豐厚的財(cái)產(chǎn)，原因就是默多克早就設(shè)立了家族信托基金，新聞集團(tuán)的投票權(quán)是他自己與前任孕育的四個(gè)女兒，所以，鄧文迪沒有能插足新聞集團(tuán)的控制權(quán)。

（2）吳亞軍通過家族信托避免公司股價(jià)動(dòng)蕩

吳亞軍夫婦在龍湖地產(chǎn)IPO之前就設(shè)立了分別設(shè)立了兩支全權(quán)的家族信托。這兩支家族信托的受益對(duì)象均包括彼此。所以，即使是在2012年夫婦離婚，也沒有對(duì)龍湖地產(chǎn)的股價(jià)造成太大波動(dòng)。

二、家族信托的優(yōu)勢(shì)

根據(jù)信托法理，信托計(jì)劃可以起到委托人的財(cái)產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)事件隔離的效果，即使委托人破產(chǎn)清算、離婚分割財(cái)產(chǎn)時(shí)，被清算和分割的對(duì)象也不包括已委托的信托財(cái)產(chǎn)。

國(guó)外很多國(guó)家征收遺產(chǎn)稅，所以通過信托委托出去后的財(cái)產(chǎn)在委托人身故后就在遺產(chǎn)稅征收的范圍之內(nèi)，起到避稅的作用，同時(shí)也不用繳納增值稅、營(yíng)業(yè)稅。

因?yàn)榧易逍磐惺鞘聞?wù)管理類信托，所以合約規(guī)定更加人性化和富有彈性，通過設(shè)計(jì)一些約束性條款來(lái)規(guī)范受益人的行為，以達(dá)到“約束性教育”的作用，還能夠延續(xù)家風(fēng)。洛克菲勒家族通過家族信托規(guī)定了孩子的日常支付和報(bào)酬約束，讓他們延續(xù)勤儉的家族之風(fēng)。

三、中國(guó)家族信托的市場(chǎng)

據(jù)《中國(guó)超高凈值人群需求報(bào)告2014-2015》顯示，中國(guó)目前有近七成的高凈值人群面臨財(cái)富傳承的問題。近九成超高凈值人士有子女，這其中65%的子女處于受教育階段，另外35%已處于成人階段。

家族信托的一種形式——家族辦公室近年來(lái)受機(jī)構(gòu)熱捧，在中國(guó)有很大的發(fā)展前景。根據(jù)《2016財(cái)富傳承密碼》，中國(guó)現(xiàn)在資產(chǎn)在1億及以上的高凈值人士有8.9萬(wàn)，10億及以上身家的超級(jí)財(cái)富持有者有9，500人，他們是家族辦公室的潛在客戶。另外超高凈值人群中，直接投資越來(lái)越少。

再過10年，中國(guó)至少有50萬(wàn)的千萬(wàn)級(jí)企業(yè)家富豪有財(cái)富傳承的需求，而在這十年中，風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都會(huì)發(fā)生，就像“馬航”事件給人們的啟示一樣，生命無(wú)常，無(wú)常的代價(jià)就是家族企業(yè)等財(cái)產(chǎn)的代際傳承問題。而且隨著社會(huì)的發(fā)展，年輕人的思想越來(lái)越獨(dú)立，有自己的想法，雖然對(duì)上一輩的開拓者和家族財(cái)富沒有抵觸，但更多的想通過自己的努去實(shí)現(xiàn)財(cái)富的創(chuàng)造，所以家族財(cái)富的傳承便出現(xiàn)了斷層，加上風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)發(fā)生，如果此時(shí)家族信托介入，可以說(shuō)是恰逢其時(shí)。

（二）結(jié)論

本文認(rèn)為家族信托在中國(guó)有很大的市場(chǎng)空間：

1. 中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，創(chuàng)一代的財(cái)富面臨著下一代傳承的問題。

2. 中國(guó)遺產(chǎn)稅很快就會(huì)征收，利用家族信托的形式可以起到節(jié)稅的作用。

3. 家族信托有很強(qiáng)的“意念傳承性”，能夠?qū)⑾容厒兊南敕鱾鹘o下一代，或許能成為一種新的“家訓(xùn)”形式，與中國(guó)傳統(tǒng)文化有很好的結(jié)合點(diǎn)。

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