家族資產(chǎn)配置瞄準(zhǔn)FOF

在家族財富管理中，資產(chǎn)配置無疑是重要一環(huán)，F(xiàn)OF基金的出現(xiàn)無疑為資產(chǎn)配置帶來了新的活力。公募FOF即將問世，私募FOF遍地開花，但FOF基金市場魚龍混雜，如何選擇優(yōu)質(zhì)的FOF就成了重中之重。

2016年年末，金融市場中最耀眼的當(dāng)屬FOF了。眼下，公募FOF即將問世，私募FOF遍地開花，但FOF基金市場魚龍混雜，如何選擇優(yōu)質(zhì)的FOF就成了重中之重。

1FOF數(shù)量激增背后的原因

據(jù)統(tǒng)計，在2015年7月以前，國內(nèi)共有FOF基金391只：而在2015年7月-2016年3月期間，短短9個月FOF基金增加了257只，增幅為66%。在2015年股災(zāi)行情后，無論是參與機構(gòu)數(shù)還是FOF產(chǎn)品數(shù)量都有爆發(fā)式的增長。同時，股災(zāi)也加強了高凈值人群對資產(chǎn)配置的重視。前期牛市瘋漲行情下，投資者并不能理解資產(chǎn)配置的意義，但股災(zāi)后不少股票基金幾近腰斬，資產(chǎn)配置就顯得十分重要。這也是FOF基金大幅增長的主要原因。

近日，杭州慧創(chuàng)金融創(chuàng)始人黃曉雯對《家族辦公室》記者表示，中國正鬧資產(chǎn)荒，深層原因是經(jīng)濟30年高速增長，粗放式增長已到關(guān)口，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給大幅下滑，這個問題短期內(nèi)很難解決。而FOF產(chǎn)品的“穩(wěn)健+增強”策略，追求的不是高收益率而是穩(wěn)健收益率，為當(dāng)前日趨成熟理性的投資者提供了很好的投資選項。目前，國內(nèi)證券類私募資金總規(guī)模突破萬億大關(guān)，而證券類FOF僅占證券類私募總量的2%，因此還有很大的上升空間。

2獨特的資產(chǎn)配置管理體系

在當(dāng)前復(fù)雜動蕩的金融環(huán)境中，任何投資策略都不可能長久有效，私募基金經(jīng)理僅能在自己熟悉的環(huán)境中取得穩(wěn)定的收益，一般的基金經(jīng)理往往不能取得很好的收益。但FOF基金不同，F(xiàn)OF產(chǎn)品通過調(diào)研后，篩選投資多只基金，從而降低了投資于單只基金的風(fēng)險。

在接受《家族辦公室》記者采訪時，中國量化投資學(xué)會理事長丁鵬指出，F(xiàn)OF產(chǎn)品具體涉及戰(zhàn)略型資產(chǎn)配置（SAA）、戰(zhàn)術(shù)調(diào)整策略（TAA）以及基金品種遴選三個關(guān)鍵性步驟，SAA是進行大類資產(chǎn)的分析，主要依靠基本面的分析來判斷未來哪些類型的資產(chǎn)有可能有較好的機會。TAA是在子類別中進行分析，主要依靠量化分析為主，分析哪些子類別可能有超額收益。基金遴選主要分為：公司評價、產(chǎn)品評價、現(xiàn)場盡調(diào)等步驟。公司評價是考察管理人的整體運作能力，包括：團隊建設(shè)、風(fēng)控體系、研發(fā)體系等。產(chǎn)品評價就是對歷史產(chǎn)品考察收益率、風(fēng)險、規(guī)模因素等。現(xiàn)場盡調(diào)是實地和管理人進行面對面的交流，以期獲得全面的評估。

黃曉雯則強調(diào)，在基金初篩、遴選、投后監(jiān)督和業(yè)績評價等各個環(huán)節(jié)，能否有信息系統(tǒng)進行實時的監(jiān)控，以及具有相應(yīng)的投后跟蹤體系和跟蹤評價方法也尤為重要。目前對于FOF的投后監(jiān)督和投后管理均存在滯后性，可以通過功能完善的投后管理系統(tǒng)進行及時的組合分析與風(fēng)險平衡，盡可能在重大風(fēng)險事件發(fā)生之前及時采取措施，最大程度地確保子基金管理人按照合同約定進行投資，保證母基金組合的平穩(wěn)運行。

黃曉雯表示，在FOF運作時有兩個核心，核心之一是專業(yè)化分工。FOF基金經(jīng)理主要任務(wù)是做大類資產(chǎn)配置，不負責(zé)具體股票債券交易，股票債券交易是FOF所買的那些基金的基金經(jīng)理的工作。人的精力總是有限的，如果一個人把主要精力投在具體的投資品種選擇上，他在大類資產(chǎn)配置所需要的宏觀環(huán)境分析與判斷上所花費的精力就要少。

核心之二是策略指導(dǎo)投資。一個完整的策略，應(yīng)該包括三部分：中性市場環(huán)境下的資產(chǎn)配置、具體的品種選擇方法、不同市場環(huán)境下的資產(chǎn)調(diào)整方式。策略不光告訴我們該怎么配資產(chǎn)，也告訴了我們在不同市場環(huán)境下該如何臨時調(diào)整資產(chǎn)。

正是專業(yè)化分工與策略優(yōu)先這兩個特征，使得FOF成為最有利于把握大類資產(chǎn)配置節(jié)奏的投資模式之一。

3FOF基金選擇要點

根據(jù)《家族辦公室》了解，在現(xiàn)存私募FOF中甚至有部分產(chǎn)品出現(xiàn)50%以上的巨額虧損。

FOF產(chǎn)品的首要目標(biāo)是對風(fēng)險的把控，其次才是博取更高的收益。但國內(nèi)部分產(chǎn)品顯然有違這一原則，部分私募FOF并沒有建立完整的管控體系，依然按照傳統(tǒng)私募產(chǎn)品進行操作。很明顯，這是“掛羊頭賣狗肉”的行為。

黃曉雯表示，在挑選FOF時要注意三點。第一，公司是否具備開展FOF的能力和基礎(chǔ)條件，是否具有優(yōu)秀的團隊，包括風(fēng)控專家、數(shù)據(jù)分析人才和實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理。面對當(dāng)前復(fù)雜多變的金融環(huán)境，團隊是否具有大類資產(chǎn)的配置能力，以及經(jīng)得起市場檢驗的方法和業(yè)績。第二，是否有一整套FOF投前和投后管理體系和應(yīng)用系統(tǒng)，以及全流程管理的有效手段和方法。完備的系統(tǒng)是應(yīng)對突發(fā)性事件時有力的后盾，也是FOF基金能夠平穩(wěn)運行的保證。第三，F(xiàn)OF投資組合安全有效的風(fēng)控管理和產(chǎn)品運營的可持續(xù)性。優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品越來越稀缺，實際操作中很難配置到，而在震蕩的市場環(huán)境中即使找到有效的FOF產(chǎn)品組合，對投資機會發(fā)掘的能力也是挑選FOF時重點考察的一個方面。

FOF有分散風(fēng)險、業(yè)績穩(wěn)健等優(yōu)點，但我國FOF行業(yè)尚處于初級發(fā)展階段，F(xiàn)OF產(chǎn)品的質(zhì)量參差不齊，在配置時一定要擦亮眼睛，挑選真正適合的FOF產(chǎn)品。