美國CIO外包服務會在中國流行嗎？

對于大部分資產仍然在中國內地的中國家族來說，了解美國家族辦公室的現狀以及服務供應商的特點，可以為將來決定是否需要美國家族辦公室服務做一個早期判斷。

《美國家族辦公室現代服務模式調研報告》通過對美國市場排名前50的家族辦公室服務商的走訪，希望能為國內金融機構和富裕家族提供一些背景信息和經驗啟發，為國內家族辦公室服務行業提供一個概念性的參考。

1美國FO面臨的挑戰

美國FO面臨如下主要挑戰：

投資風險管理。2008年的美國經濟風暴對于全球的家族辦公室都是一個巨大的挑戰。幸運的是美國大部分家族辦公室管理的投資分散化的程度比較好，也沒有使用太多的金融杠桿，因而避免了客戶資產的巨大損失。但是2008年經濟風暴正在迫使更多的家族辦公室重新審查自己的風險管理方法和手段，尤其是管理流動性風險。

行業監管的影響。在Madoff和其他涉及個人的投資丑聞曝光以后，美國證券交易委員會（SEC）大力加強了對投資顧問公司的監管力度，包括對家族辦公室的管理。另外，美國政府也加強了對富裕個人和家族避稅及逃稅的管制和監控。就連當今美國總統競選人之一DonaldTrump也抱怨說他本人就遭到了美國國家稅務局（IRS）的“幾乎是連續10年的審計”?？梢灶A見的是，無論以何種方式存在，家族辦公室將會受到更多的監管和申報要求，從而會危及到家族的私密性和保密性，增加家族辦公室的運營成本。

家政管理。教育富豪家庭的下一代，尋找合適的方法鼓勵并培訓他們介入家族事務，成為家族辦公室越來越重要的課題。許多成功的家族辦公室正在提供更多的，量身制作的教育服務給第二代、第三代家族成員，比如提供直接的咨詢和培訓，提供適合不同年齡段的家族財富管理培訓課程，讓第二代和第三代將來能更好地接班。

美國FO未來可能面臨如下發展趨勢：

增加IT投入，掌握和利用“大數據”。隨著投資領域變得更加復雜和多元化，IT變得越來越重要，尤其是在降低和緩和投資風險方面。有能力去處理大量數據并且能夠監控非流動性資產比如房地產、石油和天然氣投資的風險，是目前美國成功家族辦公室的一個發展趨勢。

尋求更多的直接投資機會。很多成功的美國家族辦公室正在增加對直接投資機會的投入，比如與對沖基金、私募基金還有風險基金合作，一起共同投資，或是單獨投資適合家族自己需要的項目，增加掌控權，以降低投資股管理費用，從而提高投資回報。同時，很多家族辦公室正在增加或是尋求專業人士來尋找、評估和篩選這樣的直接投資機會。

美國的家族辦公室供應商正在尋求發展中國市場，服務中國客戶的機會。麥肯錫公司2014年的國際財富管理報告認為，“到2017年，中國將會超越日本成為全球第二大高凈值客戶市場，僅次于美國?！彪m然作者目前并沒有找到可靠的官方統計數據表明有多少中國富豪家庭正在使用美國的家族辦公室服務，或是中國富豪家庭在美國的資產規模，但根據作者工作經驗的走訪調查來看，很多美國家族辦公室供應商已經在服務中國富豪家族（比如說Cambridge Associates在中國設有辦公室，BNY Mellon在香港設有辦公室），或者正在考慮和關注之中。

2自主和外包投資管理服務

一個行業調查表明“96%的美國家族辦公室”會選擇外包基金管理。一般而言，MFO自主投資管理項目包括資產配置，外包基金研究和選擇，投資表現匯報和評估等。外包的基金種類一般包括共同基金、對沖基金、私募基金、風險基金、房地產基金、能源投資基金等。

SFO的外包選擇一般取決于SFO自身的規模和資源大小。大規模的SFO一般會有足夠的能力完全自主管理所有投資，注重于直接投資項目，通常只會有選擇性地和策略性地外包一部分資金給機構基金管理，前面提到的MSD Capital，LP就是一例。小規模的SFO則有可能會將整個投資管理的職責外包，去雇傭“外包CIO”。外包CIO只負責投資管理，其他的家族稅務、法律和行政管理則由SFO自主管理。根據一個最新的行業調查顯示，基于資產管理規模，管理10億美元以上的SFO有20%選擇外包CIO，2億美元以上的8FO～60%外包CIO，而5億美元以下的則有75%選擇外包CIO。

能夠承擔外包CIO服務的一般而言是美國投資管理界的精英，擁有管理機構投資最好的聲譽，資源和投資回報的歷史記錄。Cambridge Associates和Northern Trust是公認的兩家在外包CIO領域領先的管理機構。

3中國家族的挑戰和機遇

作者認為，中國的富豪家庭在選擇美國家族辦公室服務商方面面臨著挑戰和機遇。

主要挑戰包括以下幾點：

外國人在美國開設資產管理賬戶的基本要求。以下基本要求是最常見的（由美洲銀行提供）。作者認為，如果不考慮家族最低資產要求（因服務商而異），一個典型的中國富豪家庭如果有直系親屬或家族成員在美國長期居留，讀書或是工作，就有可能滿足這些要求。

適度的資產確認。另外一個通行的要求是美國家族辦公室供應商需要有基本的資訊來確認家族的資產來源。比如說，如果一個中國富豪家族資產主要來源于上市公司（比如阿里巴巴）的股票價值，那么對于美國家族辦公室供應商來說就會更有說服力。

服務中國境內資產。美國家族辦公室供應商一般而言無法直接服務中國境內的資產只能服務已經在美國境內的合法資產。雖然有些供應商聲稱可以通過一些其他間接方式服務海外資產比如一些特殊的信托和保險產品及相應的投資策略，作者采訪過的美國供應商絕大部分都表達了直接服務在美國的資產的傾向，并且還需要自己相關的法規管理部門同意。

文化差異和期望值管理。亞洲文化傳統上強調成績和業績，尤其是在投資管理方面。很多美國的投資管理機構對亞洲客戶可能會有一些偏見，認為他們有時候“苛刻”，不看大局。比如，這些投資管理機構非常不理解有些亞裔客戶期望“股票投資組合不能賠錢”，“如果賠錢的話就不應該收取管理費”，等等。另外，美國家族辦公室服務的個性化和傳統的高質量有時候會造成亞裔客戶不切實際的期望值，比如有些時候中國客戶會用國內服務行業的標準去衡量美國供應商的服務（尤其是管家服務），從而造成期望值偏差。

主要機遇表現在以下幾個方面：

對于已經將資產轉移到美國本土的中國家族來說，選擇合適的家族辦公室服務很有必要。可以預見，隨著更多的中國家族通過各種合法渠道（比如通過投資移民等方式）將資產合法轉移到美國，作者認為一開始選擇一家熟悉美國當地稅務、法律，甚至留學服務的MFO作為服務向導，確定總體投資方案，安排資產配置，找到合適的稅務師事務所、律師事務所，甚至包括購置房地產為子女選擇私立學校，等等，將會給中國家族融入美國社會，避免家族財富浪費帶來巨大好處。

對于大部分資產仍然在中國內地的中國家族來說，了解美國家族辦公室的現狀以及服務供應商的特點，可以為將來決定是否需要美國家族辦公室服務做一個早期判斷。如果一開始只有少量投資資產在美國，并且有子女和親屬在美國讀書工作，作者認為選擇一家美國的國際銀行附屬機構來管理投資組合（比如說200萬到1000）5美元）是可行的，因為這樣的機構往往會提供比較好的國際銀行（包括貸款）服務，可能為經常來往中美兩地的家族成員消費、旅游和做生意帶來方便。

對于中國本土的家族辦公室服務商來說，作者認為美國家族辦公室的投資組合管理模式和服務特色值得借鑒和學習?！矫骐S著中美金融政策開放，中國家族辦公室有可能直接投資美國的各種基金工具和載體，全球投資組合管理理念和應用就變成了可以操作的現實。借鑒并改進美國家族辦公室的投資經驗以滿足中國客戶的投資需要和風險承受能九將會成為一個發展機遇，同時也有助于提高中國國內客戶的資金管理水平。