淺議民營企業基于生命周期理論的融資問題

摘 要：隨著經濟全球化的發展，我國民營企業進入蓬勃發展的時期，民營經濟在國民經濟中所占成分越來越大，是我國國民經濟的重要組成部分。在民營企業的發展歷程中遇到了很多問題，其中在生命周期各階段的融資問題是在民營企業發展中比較突出亟待解決的問題，融資問題對民營企業的良性成長和生命周期的延長都造成嚴重的影響。

關鍵詞：生命周期 民營企業 融資

一、企業生命周期理論階段的劃分

企業生命周期理論的核心是研究企業各個成長階段經歷由盛轉衰的演化。它將企業的生命周期劃分為創業期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，各個時期具有相應特征。

二、民營企業融資模式特點

民營企業在初創期形成資本的重要途徑是內源融資，市場規模的局限和狹窄的市場需求，不能承擔負債的成本。民營企業融資的主要渠道是外源融資，內部融資的有限性和市場直接融資的困境，造就了以銀行為中介的融資來源。內源融資和外源融資各自的特點不同。如表3-1所示。

三、基于生命周期理論的民營企業融資問題

1.初創期企業融資渠道不順暢。我國民營企業融資大多是以內源融資為主，外源融資為輔。對于初創期的民營企業來說，很難進入資本市場獲取融資，這就造成了直接融資的困境。融資渠道更加狹窄，由于融資渠道的不同造成不同階段的企業形態。給民營企業融資帶來了巨大障礙的是我國資本市場制度的不健全與融資渠道的單一性，目前我國相關的上市融資、發行債券的法律法規和政策引導性都不利于企業融資，直接導致企業在證券市場、投資基金、風險投資市場等資本市場上的融資困境。

2.成長期企業融資缺乏合理的信用擔保。成長期的民營企業的信用不足是常見的現象，民營企業成長期的貸款缺乏合適的擔保人，隨著企業風險意識的提高，企業之間的擔保越來越困難，很多效益好的并且資產符合條件的企業并不愿意承擔風險，現在可以為民營企業擔保的金融機構很少，有的機構可能會因為擔保金的來源或者金額方面的問題不能有效運作。我國缺乏合理的信用擔保體系，成長期的企業缺乏資金，會為民營企業的發展造成了巨大的障礙。

3.成熟期企業存在資本結構問題。到了成熟期的企業，已經有了多種融資渠道，怎么把握債務資本與權益資本的比例是成熟期企業需要考慮的問題。經過成長期企業自身的積累，多年的利潤留存，由于權利與信息的不對稱，還有投機等原因，企業沒有將限制的資金派發紅利，因此企業內部有大量的流動資產。很多企業使用自有資金，財務杠桿非常低，資金的使用效率也很低，造成資本結構的失衡。

4.衰退期企業自身素質的影響。從衰退期的民營企業經營管理上來說，有一部分企業在經營管理模式上是很散亂的，也缺乏高素質之人才去管理，設備和技術落后，沒有企業明確的戰略管理目標和發展計劃，無法了解市場真正的需求，使企業的經營風險加大，沒有健全的財務管理制度。很多的企業在資產結構上有很大的問題，這種企業自身造成的問題，也使得企業整體信用較低，一些財務人員素質差，企業信息透明度不夠，很少有銀行愿意貸款。

四、民營企業融資問題的解決對策

1.積極拓寬民營企業融資渠道。要積極拓寬民營企業初創期的融資渠道，多支持商業銀行建立分支機構，優化資本市場制度。為了拓寬融資渠道，還需要大力培養地方性的金融機構，這種金融機構通常集中在一個區域，有充分的靈活性，能夠節省成本，充分了解地方上的企業信息和企業經營狀況，不會產生因信息不對稱和信息的缺失而造成成本偏高的情況，這樣不僅有利于金融行業的發展，也有利于初創期企業的融資情況。也可以通過吸引風險投資來進行融資，完善我國現有的投資體系，扶持面對初創期企業的金融機構，在風險投資的主助力下，初創期的企業會快速發展。我國也應該加強相關政策引導幫助初創期的民營企業，建立企業發展資金等方式創造新的融資渠道，為企業的發展創造良好的融資渠道。

2.完善我國民營企業信用擔保體系。我國應該采取一些優惠措施，來支持民間擔保機構的發展，若只依賴政府的擔?；?，完全不能滿足眾多企業的要求。所以還需要為民間機構提高再擔保，以支持成長期的民營企業的互助擔保基金。擔保機構與貸款銀行的責任比例要清楚明了，加強建立各級政府信用擔保體系，中央政府對一些特殊項目、困難地區擔保的計劃進行再擔保，地方政府擔保的重點與中央政府不同，需要考察地方扶持項目，地方政府的參與可以起到積極引導、調節擔保機構的作用，更多的分散風險。成長期的民營企業加強融資能力的主要內容是信用體系的建設，企業也應該遵守市場規則和法律法規，準確披露企業財務信息，建立良好的信用，會計資料真實完整。

3.改善民營企業的資本結構。最佳資本結構可以最大化的利用企業價值，改善企業的管理結構。合理安排資本結構，會產生杠桿效應和治理效應。因為成熟期的企業擁有較低的財務風險，可以采取高財務風險戰略，增強融資能力可以在一定范圍內調整資本結構，適當的運用財務杠桿，可以增加企業價值。杠桿效應是財務杠桿對企業自有利潤率的影響，負債融資的資本成本固定，當資本結構一定時，息稅前利潤發生增減變動，每一元息稅前利潤所負擔的固定成本會相應的發生變動。當一個企業的財務杠桿增加，股價上漲，杠桿作用減少，股價下跌。

4.轉變民營企業的整體形象。從企業自身來說，必須要提高企業的公信力，才能更容易融資。僅依靠國家、政府提供幫助，打造良好的融資環境，而企業自身的能力和素質沒有得到提高，那么在資本市場上仍然沒有民營企業的立足之地。企業的自身建設，始終會貫穿于生命周期的各個階段，提高企業的自身素質，要先從改善內部人員的管理水平開始，逐步完善企業的管理中存在的人才的缺乏、生產效率差、信用記錄差、財務制度不健全等問題。在進行外部融資時，企業與銀行的合作關系必不可少，所以加強與銀行之間的聯系，有利于銀行對企業的發放貸款，減少了不必要的手續，銀行也能夠準確判斷放款的風險程度，這樣企業就建立了良好的信用，大大的減輕的企業的融資問題。

五、結語

民營企業在發展中應盡快建立現代化的企業制度，經營者要樹立誠信的形象。在初始，要快速的占領市場，會需要大量的資金支持，內源融資不能滿足企業的需求，可以通過股權融資，提高企業的現金流，降低企業的籌資成本。企業進行擴張時，要學會分散風險，將風險降到最小，利用債務融資，此時企業應該有了良好的形象，在社會上有一定的品牌號召力，成熟期的企業能夠承擔一定的風險，這時企業應該調整資本結構，創造新的融資渠道，發揮企業自身優勢獲取資金。衰退期的企業只有在提高企業自身素質的同時，才能為企業爭取更多的融資。

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※基金項目：山東省社科聯人文社會科學課題：黃河三角洲地區金融發展與經濟增長的耦合關系研究-項目編號16-ZC-JJ-06 .