證券市場個人投資者非理性行為研究

[摘 要]我國證券市場雖然不斷完善，但與發達國家金融市場相比較，整體上還處于初級階段，特別是在中小型投資者結構上。投資者個人行為舉止與我國證券市場發展趨勢之間有著十分緊密的關聯，特別是投資者在投資過程中的心理狀態。從行為角度而言，投資者在投資過程中所表現出來的行為將直接影響投資者的行為。文章對證券市場個人投資者非理性行為進行研究，以期推動我國證券市場穩定發展。

[關鍵詞]個人投資者；投資行為；非理性行為

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.12.110

按照有關部門統計，我國投資者主要人群為青年，其中44歲以下投資者占整個投資者的比例超過3/5，該部分投資者每月收入基本在3000元左右。個人投資者在投資數量較小，并且自身風險意識較為低下，這種情況基本上能夠體現出我國證券市場情況。我國證券市場發展與政府建設之間有著十分緊密關聯，但是在很多方面還存在不足，政策導向型較強，政府在證券市場內具有絕對主導性，對廣大投資者經濟效益造成嚴重影響。筆者認為，個人投資者投資行為與我國證券市場之間有著十分緊密的關聯。

1 證券市場個人投資者非理性行為的特性

1.1 個人投資者交易十分頻繁

我國證券市場在發展建設過程中，年換手率一直保持較高狀態，超過發達國家幾倍。就以日本而言，我國證券市場年換手率超過日本將近20倍，在全球股票市場內位居首位，同時我國證券市場年換手率還在不斷下降。正是由于我國證券市場年換收率較高情況，造成投資者投資時間不斷縮短，自身經濟效益大幅度下降。

1.2 個人投資者風險分析分散化程度較低

對我國個人投資整體情況而言，個人投資者所占有的股票數量較少，股票占據數量平均為2.09。我國個人投資者股票持有數量與美國個人投資者持有數量相比較，投資者較為分散。

1.3 個人投資者理念不成熟

我國股市在發展建設過程中，績優成長股和藍籌股數量相對較低，同時股票市場波動機構較大，個股頻繁波動。大多數投資者在進行投資過程中，對有關信息了解并不夠完善，非常容易造成投資者在投資過程中過分自信。投資者在投資過程中持有浮躁心理，自身行為與實際效果之間差異較大，這樣就造成整個市場內存在投機理念。我國證券市場在發展建設過程中，短線炒作與追逐熱點已經成為主要投機形式。

1.4 政策依賴傾向十分強烈

在我國證券市場內，政策市場特點十分顯著，股市波動與政府政策之間有著十分緊密關聯。政府部分要是頒布良好政策，能夠有效對個人投資者投資行為進行引導，投資者投資積極性較高，存在過度自信情況。但是政府要是頒布利空政策，個人投資者在投資過程中就會產生恐懼心理。我國證券市場充分顯示出中國特色。在這種背景之下，個人投資者在投資過程中都過于理想化。

2 對證券市場和個人投資者的建議

2.1 規范政府行為

2.1.1 減少政府對市場的干預

按照我國證券市場實際情況，我國證券市場政策市特點十分顯著，個人投資者在投資過程中受到政府影響較為嚴重，個人投資者要是能夠正確理解政府政策，對個人投資者投資具有重要幫助。政府要是出臺良好消息，個人投資者投資意愿也就會增加，證券市場交易也更加活躍；政府要是出臺利空政策，整個證券市場運行都將受到影響。這些情況都充分表示出，我國證券市場受到政府影響較為顯著，投資者交易意愿與交易頻率都會受到政府政策的影響，其中包含大量非理性行為。投資者非理性投資很大因素受到投資者對政策依賴性較為嚴重影響，與投資者自身有著緊密關聯。投資者要是能夠形成正確投資理念，證券市場規范化建設也就無法落實。

2.1.2 投資者進行教育

投資者教育屬于長期性教育，不僅需要政府部門的幫助，同時還需要中介機構的投入，逐漸對證券知識進行普及，逐漸形成社會取向，讓更多投資者都能夠接受教育。投資者教育內容選擇上，不僅需要對證券基礎知識理論進行普及，同時還需要對教育廣度進行拓展，保證投資者能夠對財務報表更加了解，增加對上市公司的了解。

在對投資者操作技術培養過程中，需要提高對投資者操作技術及軟件技術操作能力，組織更多講座活動，從宏觀角度上為投資者提供良好經濟形態。與此同時，還需要對投資者進行心理輔導，對代表案例進行研究，幫助投資者對自身心理缺失正確認識，了解自身心理問題的原因，最大程度降低投資者出現非理性投資的頻率。

2.2 規范劵商和上市公司行為

2.2.1 加強劵商對客戶的管理

證券公司是證券市場穩定建設的媒介，對證券市場建設具有重要作用，證券市場在很長一段時間內，對自身客戶了解程度較為有限。證券市場在不斷建設過程中，證券公司應該為個人投資者提供多樣化服務，對個人投資者心理及教育水平進行了解的同時，還應該適當增加對個人投資者投入力度，按照有關信息與證券市場相結合，為個人投資者提供針對性證券投資方案。特別是投資數量較大的客戶，需要按照客戶實際需求，針對性進行服務。與此同時，從事證券行業的有關工作人員積極與投資者之間保持溝通，及時為投資者提出針對性意見，推動證券市場規范化建設。

2.2.2 構建健全風險預警機制

證券行業工作人員應該利用自身優勢，及時獲取有關政策信息，正確判斷政府政策對證券市場發展所造成的影響。政府政策在出臺之后，證券行業工作人員應該為投資者提出針對性意見，幫助投資者躲避風險。證券企業還應該為投資者構建風險預警機制，保證風險預警機制落實到證券實際工作過程中，最大程度有效對投資者效益進行保護。

2.3 規范上市公司的行為

我國證券市場想要穩定健康運行，就需要推動上市公司規范合理化建設，上市公司在運行過程中要是出現不良行為，投資者也就無法進行理性投資，投資理念也就無法形成。現階段，上市公司不良規范運行，對我國證券市場健康穩定發展具有直接性影響?？梢詮囊韵聨追矫嫱苿由鲜泄疽幏痘ㄔO。

第一，政府部門需要對公司上市嚴格掌控，全面落實上市公司標準，在保證上市公司經營業績的情況下，充分挖掘具有潛力的企業進入證券市場。

第二，提高上市公司內部管理水平，進而不斷提升上市公司運行質量及績效。所以，上市公司應該加強對于掛牌公司之間的治理模式，推動上市公司內部操作規范化建設。

上市公司的規范化運行，最為主要作用就是提高上市公司自身建設規模，提高自身在市場內競爭力，這樣才能夠有效提升投資者效益，增加長期投資數量。

3 結 論

傳統證券市場在對投資者行為舉止分析研究過程中，基本上建設在理性行為基礎之上。但是從證券市場日常交易過程中，還存在較多非理性行為，對證券市場發展造成嚴重影響。對個人投資者非理性行為進行研究分析，對證券市場健康發展具有重要意義。

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[作者簡介]方墘（1995—），男，漢族，湖南岳陽人，湘潭大學環境與資源學院在讀學生。研究方向：證券學。