內(nèi)部控制缺陷與債務資本成本文獻綜述

羅開誠

（西南財經(jīng)大學，四川 成都 610000）

【摘要】內(nèi)部控制，對于保證會計信息的真實性和可靠性，保護投資者的合法權(quán)益和資本市場的有效運營起到重要作用。但同時隨著重大舞弊案件的頻繁發(fā)生，股東和其他利益相關(guān)者也意識到，存在缺陷的內(nèi)部控制制度，不僅不能最大限度的幫助企業(yè)規(guī)避有限理性和機會主義傾向，還可能會導致管理者麻褒大意，給企業(yè)帶來致命的打擊。

如果一個公司的內(nèi)部控制系統(tǒng)存在缺陷，那么其基于內(nèi)部控制的財務報告可靠性將受到懷疑，這種懷疑將被傳導至公司的經(jīng)營、投資、籌資領(lǐng)域，造成公司融資費用上升。

【關(guān)鍵詞】內(nèi)部控制缺陷；債務資本成本

一、內(nèi)部控制缺陷的公司特征

Doyle et al（2007）、A.Skaife et al（2005）、Bryan and Lilien（2005）均認為，公司規(guī)模、公司成立時間、財務狀況及其是否具有良好的成長性等因素與內(nèi)部控制缺陷出現(xiàn)的概率成反比，而公司經(jīng)營業(yè)務越復雜，其越容易出現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷。

W.Ge利用2002年薩班斯法案生效后的261家存在內(nèi)部控制缺陷的公司為樣本，在對其內(nèi)部控制缺陷進行描述性統(tǒng)計后，發(fā)現(xiàn)會計內(nèi)控資源不足的企業(yè)往往會發(fā)生內(nèi)部控制缺陷。內(nèi)部控制中的實質(zhì)性缺陷通常與不充分的收入確認政策、無法實現(xiàn)不相容職務相分離、定期報吿程序和會計政策程序無效及不恰當?shù)馁~目調(diào)整相關(guān)。通常，流動性應計賬戶更容易出現(xiàn)會計缺陷，例如應收賬款賬戶和存貨賬戶，而管理缺陷通常體現(xiàn)在一些復雜賬戶的內(nèi)部控制問題中，如衍生項目和所得稅賬戶。通過統(tǒng)計分析，其發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷和經(jīng)營的復雜性（如有很多的子公司或?qū)ν赓Q(mào)易）正相關(guān)，和公司規(guī)模（如市場占有率）及公司利潤率（如資產(chǎn)回報率）負相關(guān)。

田離良等（2010）和齊保壘等（2010）均對內(nèi)部控制缺陷公司的特征進行了研究，其發(fā)現(xiàn)經(jīng)營范圍廣、業(yè)務較復雜，上市時間短，會計風險大的公司容易出現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷，且這類上市公司也往往有更換審計師和財務報告重述的經(jīng)歷，其聘請的審計師往往質(zhì)量較低。其得出相似的結(jié)論，內(nèi)部控制建設的完善性可以有利于降低會計風險。

二、內(nèi)部控制缺陷與債務資本成本

（一）國外理論研究綜述

S.M.E1Gazzar（2011）等學者曾對存在內(nèi)部控制缺陷公司的貸款利率進行研究，認為，債務評級機構(gòu)一般會利用財務報表來評價一個公司的流動性及長期償債能力，這也是確定一個公司債務等級的重要考慮因素。內(nèi)部控制缺陷的揭示，會使其財務風險増大，這將導致債務評級機構(gòu)重新評估上市公司的違約可能。其研究結(jié)論為，如果對公司的其他特征因素進行控制，則內(nèi)部控制缺陷的披露將與債務等級高度相關(guān)。特別的，當披露內(nèi)部控制缺陷信息后，公司的剩余債務等級將被調(diào)高。

Elbannan（2009）指出，信用評級是公司貸款成本、資本結(jié)構(gòu)甚至是可取得投資范圍的主要決定因素。他研究了公司的信用評級結(jié)果是否和內(nèi)部控制質(zhì)量有關(guān)。在文中，他對2003年11月至2005年7月間存在內(nèi)部控制缺陷的公司進行了研究，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量較差的公司同那些有著高質(zhì)量內(nèi)部控制系統(tǒng)的公司相比，一般信用評級較低，規(guī)模較小，利潤率偏低，經(jīng)營現(xiàn)金流較少，目前年度及以前年度存在凈虧損，收入變化幅度較大，資產(chǎn)負債率較高。并且，較低的內(nèi)部控制質(zhì)量會減少公司獲得投資級別債務評級的可能性。這會導致其債務融資的成本較高。在資本市場中，其也表現(xiàn)為低收入和較低的受關(guān)注度。因此，他建議公司管理者要提高內(nèi)部控制質(zhì)量。

（二）國內(nèi)理論研究綜述

由于我國實行利率市場化的時間較短，因此，我國學者主要對內(nèi)部控制缺陷與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系進行研究。目前僅程智榮（2012）和李曉慧（2013）對內(nèi)部控制與公司債務成本的關(guān)系進行了探討。

程智榮（2012）對公司資金供給方及債權(quán)人對內(nèi)部控制的反應進行了實證研究。在控制了其他條件以后，其發(fā)現(xiàn)，投資者對內(nèi)部控制質(zhì)量較差的公司，會要求補償更高的期望報酬。而當公司內(nèi)部控制質(zhì)量較高時，其權(quán)益資本成本會降低。而債券人基本同股東的反應相一致，債務資本成本也是和公司內(nèi)部控制的質(zhì)量成反比。即公司內(nèi)部控制質(zhì)量越差，債權(quán)人要求的報酬率越高，內(nèi)部控制越好，公司債務資本成本越低。

李曉慧（2013）在基于債務契約特征理論研究的基礎(chǔ)上，比較了內(nèi)部控制及公司治理在債權(quán)人保護作用方面的差異。其結(jié)果表明，內(nèi)部控制質(zhì)量會影響債權(quán)人對保護信號的感應，如內(nèi)部控制質(zhì)量較高時，債權(quán)人更容易感受到自身所受的保護，并放寬對債務人的契約條件，其會増加對債務人的放款，降低索要的債務利息，延長債務期限。且與公司治理相比，內(nèi)部控制在債權(quán)人保護方面具有增量作用。

三、國內(nèi)外研究評述

根據(jù)信號傳遞理論，良好的內(nèi)部控制傳遞給投資者及債權(quán)人以公司積極健康發(fā)展的信號，因此會使公司更容易以較低的成本進行融資，從而可以擴大其投資可行范圍，增加企業(yè)的成長機會。而內(nèi)部控制缺焰對公司的融資效率及效果會產(chǎn)生消極影響，因為內(nèi)部控制缺陷意味著公司內(nèi)部人有更多的機會攫取控制權(quán)私人收益，也意味著財務報表的可信性較差，該會損害外部股東及債權(quán)人的利益，使公司必須付出較高的資本成本，包括債權(quán)成本和權(quán)益成本，才能維持正常的融資需求。送也造成這些公司難進一步擴大經(jīng)營規(guī)模的主要原因之一。

從以上學者的研究結(jié)果看，市場會對內(nèi)部控制信息的披露結(jié)果產(chǎn)生反應，而反應程度會受到多方面影響。一般的，有實質(zhì)性缺陷的公司相對于有一般缺陷的公司來說，當其進行內(nèi)部控制缺陷披露時，市場的反應更為強烈。而如果其披露缺陷細節(jié)，則會在一定程度上降低投資者的不安全感。除了股價上的波動外，內(nèi)部控制缺陷的披露還會對上市公司的市場價值、審計定價、資本成本等產(chǎn)生消極影響，會進一步降低其市場價值，提高其審計費用及資本成本。當公司在披露之后的年度對內(nèi)部控制缺陷進行修正時，市場往往會對送種整改有所響應，呈現(xiàn)出一種積極的態(tài)度，反映為股價有所上升，審計費用有所下降等。

參考文獻：

[1]齊保壘，田高良.財務報告內(nèi)部控制缺陷披露影響因素研究——基于深市上市公司的實證分析[J].山西財經(jīng)大學學報，2010（4）：114120

[2]Elbannan.Internal Controls and Conditional Conservatism[J].The Accounting Review，2009（86）：9751005

[3]程智榮.內(nèi)部控制確否顯著降低資本成本探討[J].現(xiàn)代財經(jīng)，2012（6）：5060

[4]李曉慧，楊子營.內(nèi)部控制質(zhì)量與債權(quán)人保護研究——基于債務契約特征的視角[J].審計與經(jīng)濟研究，2013（2）：97