下年度國際棉花市場的看點何在

文清

最近一個月，ICE棉花期貨5月合約從接近79美分跌至75美分以下。隨著5月合約交割期的臨近，7月合約的持倉量開始增加，價格持從接近80美分跌至76美分左右。考特魯克A指數從88美分以上跌至85美分以下。中國棉花期現貨價格相對穩定，印度S-6受盧比匯率上漲的帶動從83美分漲到85美分，巴基斯坦現貨價格穩定在78美分。

美國農業部4月份月報小幅調增了全球產量和消費量，產量增加58.5萬包至1.063億包，中國、巴西產量分別調增25萬包和20萬包，澳棉產量調減10萬包。全球消費調增16.1萬包至1.126億包。烏茲別克斯坦、巴基斯坦、泰國和孟加拉國消費量調增10-15萬包。

由于產量增加超過消費，全球期末庫存較上月增加40萬包，達到9090萬包，增加的庫存主要來自中國、印度、巴西和澳大利亞。出口國期末庫存增加并非是全球進口需求減少，而是美棉市場份額擴大。本月美棉出口預測調增80萬包至1400萬包，為歷史第四高，同比增長52%。由于本年度美棉出口同比增加480萬包，超過了產量的增幅（430萬包），因此美棉期末庫存下調10萬包至370萬包。

對于2017/18年度，美棉出口能否保持高水平至關重要，因為USDA意向植棉面積同比增長21%，雖然天氣因素會影響最終的產量水平，但這樣的面積增長幅度說明下年度美棉大豐收的可能性很大。目前，南半球新棉即將收獲，對后期的美棉出口必然形成挑戰。此外，印度去年的供應緊張和廢鈔引發的供應問題應該不會重復出現，這可能使印度棉在2017/18年度恢復出口競爭力，以上因素給美棉出口帶來的影響將有助于判斷下年度美棉庫存是否會增加以及是否大幅增加。美棉庫存的最終變化將給全球各地的棉花價格帶來影響。