投貸聯動模式分析

摘 要 初創型科技企業由于其輕資產、高風險性以不確定性的特點，融資難度甚于一般中小微企業。因此開展適合這一類科創企業的金融服務模式，在試點監測、風險管控等方面探索經驗，完善銀行等金融機構投貸聯動機制，實現“政府+銀行+科創企業”跨界聯動，更好地促進金融創新和科技創新的耦合，為經濟發展創造新的動力。

關鍵詞 初創型科技企業；銀行；投資聯動；金融創新

一、投資聯動模式的產生背景及原因

在2014年達沃斯論壇上第一次提出“大眾創業萬眾創新”的口號后，許多中小微企業如雨后春筍般紛紛崛起，但是不同于一般中小微企業，由于資產輕、風險高及不確定性大等特點，許多初創型科技企業融資難的程度不亞于其他中小微企業，而科技創新又是政府在深化供給側結構性改革的必經之路。因此如何解決初創型中小科技企業的融資難、資金少的難題，已然成為政府及監管機構亟待解決的問題。

2014年國家發改委19號文《關于加快科技服務業發展的若干意見》首次提出要“探索投貸結合的融資模式”，2016年9月份，銀監會發表《完善投貸聯動機制 提升創業投資金融服務水平》，指出要加強試點監測和風險管控，完善銀行等金融機構投貸聯動機制，探索形成符合我國供給側結構性改革現狀、適合科創企業的金融服務模式。

二、投資聯動模式機制及其意義

由于商業銀行是投資聯動模式以及“政府+銀行+科創企業”跨界聯動的核心，因此銀行擔任了具體投資實施完善的角色。但是初創企業的高風險和不確定性與商業銀行的安全性要求背道而馳，因此要建立屬于科創金融獨立的組織機構、風控標準和技術方法，形成符合科創金融戰略發展方向的獨有的體制機制模式。

商業銀行可以設立單獨的投資聯動子公司來專門開展投資聯動金融服務業務。建立以投資聯動為核心的風險抵補模式和以企業成長評估為核心的價值發現模式，商業銀行應該依據初創型科技企業的成長特點，對其進行有效的風險評估和價值發現，實行“以貸為主，認股期權為輔”的投資聯動模式。銀行對于認股期權的持有，能從一定程度上分享企業成長過程中帶來的超額收益，從而抵補業務開展中帶來的不確定性風險。同時，由于此業務由專門的子公司具體實施和開展。因此銀行監管機構應該出臺制針對于初創型中小科技企業的專業化監管標準，以做到風險隔離和定位精準監管。從組織架構體系、客戶信貸標準、風險管理制度和技術手段等方面進行專業專項化監管，形成符合科創金融戰略發展方向的獨有的體制機制模式。

在當前鼓勵創新、加快實施創新驅動發展戰略的背景下，投貸聯動模式作為融合了債務融資和股權投資的金融創新業務，有望成為商業銀行支持國家創新驅動發展戰略，同時推動自身業務模式轉型與升級的重要依托。

而此次銀行投資聯動模式中的“政府+銀行+科創企業”跨界聯動，也是三方利益激勵過程的一次落實與開展。對于初創型中小科技企業來說，投資聯動所基于企業未來成長價值的預期可以為企業提供現時融資，在滿足企業成長期內資金需求的同時，又能間接提升企業的股權投資價值。對于銀行來說，由于初創型中小科技企業資產輕、風險大以及不確定性因素多等特點，傳統的信貸業務模式已經無法滿足現有科創型企業融資需求，因此商業銀行應該建立屬于在科創與金融相結合的基礎上，設立獨立的組織機構，制定專業化的運作流程、風控標準與技術方法，以做好風險隔離的同時不斷實現金融服務業務的轉型升級。同時，通過認股期權來投資科創企業未來的預期收益，并以此對債務性融資進行風險補償。通過投資聯動，商業銀行拓展了金融產品的風險收益有效邊界，提高了對于科創企業這一類成長性客戶的綜合金融服務能力。對于政府來說，“政府+銀行+科創企業”跨界聯動作為政府推動創新驅動戰略的重要選擇，以政策手段結合市場行為，架起了商業銀行與科創企業的橋梁，從推動實體經濟發展、鼓勵科技企業創新方面落實并不斷推進實體經濟供給側結構性改革。投資聯動作為加快金融體制改革、解除金融抑制的助推器，將不斷深化供給側結構性改革，為經濟發展創造新動力。

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作者簡介：

林珊（1996—），女，江西財經大學金融學院在讀本科生，研究方向為金融學。