企業(yè)擴張資金流轉(zhuǎn)分析模型的構(gòu)建

黃珊

摘 要：中國企業(yè)在高速發(fā)展的契機中不斷的進行擴張，但快速擴張導致一些企業(yè)破產(chǎn)的案例給他們狠狠地敲了一記警鐘。然而，在國內(nèi)外激烈的競爭環(huán)境下，企業(yè)為了取得優(yōu)勢地位，仍需采用擴張的方式尋求發(fā)展，這就給其資金管理提出了更加艱巨的挑戰(zhàn)。本文就基于企業(yè)資金管理的這樣一個訴求，分析企業(yè)擴張過程中資金流轉(zhuǎn)為企業(yè)創(chuàng)造的價值以及可能面臨的風險，構(gòu)建企業(yè)擴張資金的分析框架，以此作為分析企業(yè)擴張資金流轉(zhuǎn)模式風險和價值的工具，希望分析的過程能夠幫助企業(yè)處理好擴張過程中的核心和關(guān)鍵問題——擴張資金健康高效的流轉(zhuǎn)。

關(guān)鍵詞：擴張 資金流轉(zhuǎn) 分析框架

中圖分類號：F275.1 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）10（b）-086-04

企業(yè)擴張是一種世界現(xiàn)象，是企業(yè)在長期的歷史演化中所表現(xiàn)出來的一種基本趨勢，企業(yè)擴張是企業(yè)普遍追求的發(fā)展目標，企業(yè)的本質(zhì)決定著任何企業(yè)都要追求擴張（孟憲昌，2001）。因此，“做大、做強、做優(yōu)”是大部分企業(yè)設(shè)定的戰(zhàn)略目標，雖然企業(yè)管理者越來越理性，深知做大不一定會是一條康莊大道，有可能是自掘墳墓，但是做大也是企業(yè)謀求發(fā)展、完成使命、實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的必經(jīng)之路。而在擴張的道路上如何管控好資金是重中之中，分析好擴張資金的流轉(zhuǎn)，是企業(yè)防范擴張過程和資金流轉(zhuǎn)過程中潛在風險的有效手段。本文就從分析擴張資金的流轉(zhuǎn)路徑出發(fā)，構(gòu)建企業(yè)擴張資金的分析框架，希望可以幫助企業(yè)更好的管理擴張資金，更加健康高效的發(fā)展。

1 擴張資金流轉(zhuǎn)的影響因素分析

企業(yè)擴張的必備條件之一就是資金，首先要保證擴張所需資金的充足，其次要不斷提高擴張資金在運行過程中的流動性和盈利性，達到為企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價值的目的。此外，還要防范擴張資金運動中潛在的風險。而企業(yè)擴張過程中資金流轉(zhuǎn)必然會受到內(nèi)外部環(huán)境的影響，因此需要構(gòu)建分析框架的基礎(chǔ)就是發(fā)現(xiàn)和歸納出擴張資金流轉(zhuǎn)的影響因素。

1.1 外部環(huán)境影響因素分析

企業(yè)的經(jīng)營是在一定的環(huán)境下進行的，環(huán)境的變化會影響企業(yè)的業(yè)績和擴張，雖然企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展過程中難以改變環(huán)境，但可以在適應(yīng)環(huán)境的基礎(chǔ)上充分考慮和利用外部環(huán)境中有影響的因素以及它們所帶來的挑戰(zhàn)和機遇。影響企業(yè)擴張資金流轉(zhuǎn)的外部因素主要有經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等。

1.1.1 經(jīng)濟環(huán)境

擴張資金運動受到最大和最主要影響的外部環(huán)境就是經(jīng)濟環(huán)境，經(jīng)濟環(huán)境主要包括經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平和經(jīng)濟增長速度、財政政策和貨幣政策、金融市場。此外，利率水平、通貨膨脹水平、匯率水平、國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、對外貿(mào)易政策等經(jīng)濟因素也會影響企業(yè)的擴張資金流轉(zhuǎn)。

1.1.2 法律環(huán)境

不論是資本主義國家還是社會主義國家，都在強調(diào)法制社會的建設(shè)，法律制度是社會各項活動的重要保證，法律法規(guī)對社會的各個方面都有著深刻地影響，對于企業(yè)的擴張資金也不例外。一方面，企業(yè)擴張資金的流轉(zhuǎn)要符合法律法規(guī)的要求；另一方面，法律制度也能為擴張資金的順利流轉(zhuǎn)提供保護。我國企業(yè)擴張活動和擴張資金的流轉(zhuǎn)必須要遵守工商企業(yè)組織、財務(wù)與會計、金融證券法律以及稅收稅務(wù)等各種法律、規(guī)章和制度。

1.1.3 技術(shù)環(huán)境

以電子計算機技術(shù)的迅速開發(fā)和應(yīng)用為核心的技術(shù)革命，對世界各國企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營行為產(chǎn)生了巨大的沖擊和影響。高新技術(shù)的發(fā)展對企業(yè)擴張資金流轉(zhuǎn)提供了更為強大的支持，資金管理信息系統(tǒng)的構(gòu)建為企業(yè)管理和監(jiān)督擴張資金的流轉(zhuǎn)提供了一個平臺，同時網(wǎng)絡(luò)技術(shù)也使得企業(yè)與銀行、企業(yè)與供應(yīng)商、企業(yè)與客戶之間能夠?qū)崟r地實現(xiàn)資金的流轉(zhuǎn)。此外，通過信息系統(tǒng)，企業(yè)可以對擴張資金的存量、流量、來源和去向及時進行對比、分析，為其制定保證擴張活動正常進行的決策提供依據(jù)。

1.1.4 行業(yè)環(huán)境

首先，不同的行業(yè)因為其不同的特性，受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響不同。其次，處于同一宏觀經(jīng)濟環(huán)境中不同行業(yè)內(nèi)部的競爭狀態(tài)也不一致。最后，還需要關(guān)注行業(yè)的生命周期。每一個行業(yè)都有自己的生命周期，萌芽期、成長期、發(fā)展期、衰退期，很多的企業(yè)擴張是依靠行業(yè)的快速增長，行業(yè)增長停滯，企業(yè)的增長便停滯。一個企業(yè)，開始非常弱小，需要借助市場的增長維持快速擴張；但是當市場增長達到頂峰，增速開始減緩的時候，企業(yè)就需要依靠前期積累的實力進行戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，擺脫對單個市場的依賴，實現(xiàn)超越增長。由此可見，行業(yè)的發(fā)展也會對企業(yè)的擴張和擴張資金產(chǎn)生影響。

1.2 企業(yè)內(nèi)部影響因素分析

1.2.1 企業(yè)生命周期

對于某個具體企業(yè)而言，企業(yè)的規(guī)模、年齡和所處的成長階段在某種程度上都是既定條件，企業(yè)無法通過管理措施來改變其年齡，只能采取快速擴張方式成長起來，運用更好地管理手段盡快走入正軌，并且不斷進行管理變革，從而避免衰退期的到來。雖然這不是企業(yè)管理可以控制并改變的要素，但是其對企業(yè)擴張資金的流轉(zhuǎn)還是有著非常重要的影響，處于不同生命周期的企業(yè)其擴張資金的來源和去向都有著很大的不同，如何對擴張資金進行有效的流轉(zhuǎn)，必須在考慮企業(yè)生命周期的前提下進行決策。

1.2.2 企業(yè)經(jīng)營管理模式

經(jīng)營管理模式是指企業(yè)對其在生產(chǎn)、運營中涉及到各種資源進行組織和整合，為顧客提供所需要的產(chǎn)品或服務(wù)的方式與途徑。企業(yè)的經(jīng)營模式對企業(yè)的投資、經(jīng)營和籌資都有影響，也會影響企業(yè)的盈利方式和獲利水平，進而影響資金的流轉(zhuǎn)。比如，德隆之所以能夠取得如此快速的擴張，主要得益于它所選定的經(jīng)營模式，也就是“產(chǎn)業(yè)整合提升模式”。德隆在產(chǎn)業(yè)整合這一戰(zhàn)略模式上做了大量探索工作，結(jié)果也是卓有成效的。但是在經(jīng)濟環(huán)境良好的背景下，企業(yè)面對的誘惑開始增多，最終出現(xiàn)了擴張過快的現(xiàn)象。

1.2.3 企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理水平

組織結(jié)構(gòu)是企業(yè)組織意識和組織機制所賴以生存的基礎(chǔ)，也是企業(yè)擴張的基礎(chǔ)。企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)發(fā)展變化的進程與企業(yè)擴張進程的發(fā)展變化是一致的，直線制、事業(yè)部制、矩陣制等組織形式的發(fā)展演變與現(xiàn)代大企業(yè)誕生、規(guī)模持續(xù)擴大和不斷強化以及組織結(jié)構(gòu)的多樣化是緊密聯(lián)系在一起的。適宜的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)會使其管理水平提高，企業(yè)合理的組織結(jié)構(gòu)和完備健全并行之有效的內(nèi)部管理制度，意味著其資金管理有著較好的基礎(chǔ)，有章可循，企業(yè)的資金管理水平就會越高，擴張資金的流轉(zhuǎn)也會越順暢。反之，必然給企業(yè)的資金管理帶來困難和障礙，給企業(yè)擴張資金流轉(zhuǎn)帶來不利影響。

1.2.4 企業(yè)經(jīng)營理念和企業(yè)信譽

誠信是引導企業(yè)走向成功的唯一法則，做企業(yè)先做人，誠信也是企業(yè)成功擴張根本保證。如果企業(yè)有著良好的經(jīng)營理念，并且企業(yè)的信譽不斷的積累，隨著信譽的不斷提高，企業(yè)的融資渠道不斷拓寬，與銀行、供應(yīng)商之間建立了穩(wěn)定的關(guān)系，也對企業(yè)擴張資金的有效流轉(zhuǎn)提供保證。除此之外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不同也會對現(xiàn)金流管理工作提出不同的要求，企業(yè)戰(zhàn)略決策及其擴張的速度等也會影響到企業(yè)擴張資金的流轉(zhuǎn)。

2 擴張資金流轉(zhuǎn)過程及其要素解析

2.1 擴張資金流轉(zhuǎn)過程

企業(yè)擴張活動的資金流轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營活動一樣需要先獲取擴張所需的資金，利用所獲得的資金來進行擴張活動，比如構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、購買存貨、聘請員工等。企業(yè)擴張如果能夠順利進行，那么會給企業(yè)帶來收益和效應(yīng)，包括規(guī)模的擴大、收入的增加和利潤的提高，均會給企業(yè)帶來資金的流入，其中一部分需要歸還欠款、償付供應(yīng)商貨款、支付紅利等，還有一部分會增加企業(yè)的留存收益，支持企業(yè)的進一步擴張。擴張不僅能夠幫助企業(yè)擴大規(guī)模，還能夠提高企業(yè)的聲譽、信用等級、社會地位，從而能夠使企業(yè)獲得更多的資金來源，支持擴張活動不斷地進行，而擴張資金流轉(zhuǎn)也能順利流轉(zhuǎn)，這樣就會形成一個如圖1所示的資金循環(huán)。構(gòu)建擴張資金流轉(zhuǎn)的分析框架必須要了解擴張資金流轉(zhuǎn)的整個過程，才能夠深入對擴張資金流轉(zhuǎn)的各要素進行分析，這不僅是分析框架的構(gòu)建基礎(chǔ)，也是分析框架不可缺少的要素。

2.2 資金來源的渠道和方式

企業(yè)進行資金的籌集需要通過一定的渠道，采用一定的方式，并使兩者合理的配合起來。經(jīng)濟體制改革以來，企業(yè)擁有了完全的籌資自主權(quán)，可以根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要進行籌資，而且我國金融市場的不斷發(fā)展，企業(yè)資金來源的渠道和方式也逐漸增加。資金來源的渠道和方式既相互聯(lián)系又有所不同，一定的籌資方式可能只適用于某一特定的融資渠道，但同一渠道的資金往往可以通過不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，在考慮資金來源是要把兩者合理配合，表1就是對幾種主要的渠道和方式進行搭配。

企業(yè)的組織形式不同，經(jīng)營所處的階段不同，對資金的需求和性質(zhì)的要求也就不同。因此，企業(yè)從不同的渠道和方式所獲得資金會形成不同的類型，而不同類型的資金來源也就構(gòu)成了企業(yè)具體的籌資組合。正確認識和把握不同資金來源的類型，是降低企業(yè)資本成本、進行籌資決策和籌資管理的前提。對于不同資金來源的渠道和方式，所需要的資本成本和風險不同，而用于連鎖零售企業(yè)擴張需求的資金來源的方式和渠道也有其特殊性，因此資金的來源成為分析框架中的一大基礎(chǔ)要素。

2.3 擴張資金的使用分析

企業(yè)擴張可以分為企業(yè)的內(nèi)部化擴張與外部化擴張這兩種相互對應(yīng)、相互關(guān)聯(lián)的基本方式，由企業(yè)擴張發(fā)展歷史和歷程來看，企業(yè)擴張一般是由企業(yè)內(nèi)部化擴張方式的單元格局逐漸演變?yōu)閮?nèi)外部擴張并存的二元格局。對于任何企業(yè)來說，其擴張目標的實現(xiàn)都不是以單一某一種方式所促成的，兩者共同促進，甚至出現(xiàn)交叉。企業(yè)的外部化擴張是企業(yè)內(nèi)部化擴張達到一定程度后才會發(fā)生的，內(nèi)部化擴張是外部化擴張的積累和條件，外部化擴張的實現(xiàn)也是內(nèi)部化擴張更大化的支撐，兩種擴張的模式密切聯(lián)系、相互促進。這種對企業(yè)擴張模式的分類可以說是最簡單也最概括，比如內(nèi)部化擴張需要擴大生產(chǎn)規(guī)模，那么必然需要新增設(shè)備、構(gòu)建廠房，這樣對固定資產(chǎn)的構(gòu)建就是擴張資金的去向之一。由此對于擴張資金的去向分析也是分析框架的另一大基礎(chǔ)要素，如表2所示。

2.4 擴張資金的流轉(zhuǎn)匹配性分析

資本結(jié)構(gòu)理論認為存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，對于擴張資金流轉(zhuǎn)而言，其目的也就是為了獲得資金收益、成本、風險之間的最優(yōu)平衡，最大限度地增加所有者的財富，并且能使資金保持適宜的流動、流轉(zhuǎn)過程具有彈性。擴張資金來源和使用就存在這樣一個時間匹配、成本—效益—風險匹配的問題，資金占用和來源之間能否相互匹配，也是影響資金流轉(zhuǎn)的重要因素。因此在確定了擴張資金流轉(zhuǎn)分析框架的兩大要素之后，必然要考慮擴張資金來源和去向的組合狀況和比例關(guān)系，分析擴張資金的流轉(zhuǎn)匹配是否合理、企業(yè)擴張資金的來源和去向是否相互協(xié)調(diào)、相互適應(yīng)就成為了分析框架的第三大基礎(chǔ)要素。

對于資金最簡單的分類就是按資金來源的時間分為長期資金和短期資金，對資金的來源來說，既有短期資金的來源渠道和方式，也有長期資金的來源渠道和方式；對于資金的去向而言，既會有長期的資金占用，又有短期的資金占用。長短期資金取得和使用的匹配策略與財務(wù)管理中所提出的保守型策略、穩(wěn)健型策略、進取型策略是相一致的。保守型融資策略的風險最小，但收益性較差，進取型融資策略的風險最大，但收益性可能最好，穩(wěn)健型則介于兩者之間。企業(yè)擴張資金流轉(zhuǎn)過程中就會面臨長期資金和短期資金來源和去向的匹配問題，很多企業(yè)之所以陷入財務(wù)困境就是擴張過快，在資金缺乏的情況下，不得不用短期貸款進行長期投資。一些企業(yè)因為急速擴張，缺乏資金，只好向銀行借款，但是銀行有時只會提供短期貸款，企業(yè)不得不用這些短期貸款來替代長期貸款，進行長期投資。結(jié)果不能按期還款，銀行也不會再次放貸，股市融資又不可能，企業(yè)陷入困境是自然中的事情。因此，如何做好擴張資金流轉(zhuǎn)，也必須對企業(yè)擴張資金流轉(zhuǎn)的匹配性進行分析，才能制定合理的籌資和投資計劃。

3 擴張資金流轉(zhuǎn)整體分析框架的構(gòu)建

根據(jù)擴張資金流轉(zhuǎn)影響因素的分析得出對企業(yè)擴張資金流轉(zhuǎn)時應(yīng)綜合考慮外部和內(nèi)部的影響因素，探討擴張資金來源、去向和匹配性在這些影響因素的作用下會給企業(yè)帶來價值和風險。通過構(gòu)建這樣一個擴張資金流轉(zhuǎn)整體分析框架，可以為相企業(yè)擴張的研究提供一個整體分析框架，以此來構(gòu)建適合企業(yè)發(fā)展的擴張資金流轉(zhuǎn)模式。

對擴張資金流轉(zhuǎn)進行分析的第一步就是要把握住其三大基本要素，擴張資金的來源、去向和匹配情況，這三者不是孤立的，一方面這三個要素之間相互聯(lián)系相互影響，另一方面這三個要素又處在紛繁復雜的環(huán)境中，有許多的內(nèi)外部影響因素，都會對其產(chǎn)生影響。因此要對具體的行業(yè)或者企業(yè)它自身擴張資金的特性有所了解，并且洞悉對其產(chǎn)生影響的內(nèi)外部因素。之后，就是考慮在內(nèi)外部各種影響因素的作用下，進一步分析三大要素本身受到的影響以及會給企業(yè)帶來的價值和風險。最后，針對分析結(jié)果，制定更有利與企業(yè)發(fā)展和行業(yè)進步的擴張資金流轉(zhuǎn)的相關(guān)決策，見圖2所示。

3.1 價值分析

最簡單的對評判企業(yè)價值的指標就是營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)規(guī)模等指標，而企業(yè)擴張資金的流轉(zhuǎn)實際上反映的就是企業(yè)為了取得競爭優(yōu)勢而進行投資和資本支出，判斷企業(yè)是否有能力提供這類支出，需要評價企業(yè)的資本支出和投資比率。如果其投資能力較高，說明資金流轉(zhuǎn)狀況較好，資金流轉(zhuǎn)也必然會給企業(yè)帶來更多的價值。此外，還可以通過計算現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)回報能力比率來評價收益質(zhì)量。

3.2 風險分析

所謂擴張資金流轉(zhuǎn)風險是指由于擴張激進戰(zhàn)略、管理不當、違法違規(guī)操作等原因使得企業(yè)擴張資金不能按照原來目的和軌跡正常流轉(zhuǎn)或者造成損失的可能性、擴張資金風險主要包括擴張資金不足的風險、擴張資金損失的風險、擴張資金流動性風險、投資收益變動和損失風險等。

（1）擴張資金不足的風險：如果擴張資金不足將會導致企業(yè)整個擴張戰(zhàn)略和計劃的實施中斷，不僅會導致擴張活動無法繼續(xù)進行，投出的資金不能按時收回成本去的效益，還會進一步影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，陷入一個惡性循環(huán)之中。這樣的情況就是由于企業(yè)因擴張資金不足而導致企業(yè)擴張活動受阻、正常經(jīng)營活動失常或者陷入困境的風險。

（2）擴張資金損失風險：是指企業(yè)擴張資金在取得、使用、流轉(zhuǎn)過程中被盜、被搶、被騙、被錯支、被賴賬等導致資金損失的風險。引起擴張資金損失風險的原因包括安全措施不嚴、制度不健全、人員素質(zhì)不高、信用政策不當、信用評價不可靠等原因。

（3）擴張資金流動性風險：擴張資金流動性風險是指企業(yè)所持有的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物或由其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)化得到的現(xiàn)金不能償還未取得擴張資金而到期債務(wù)的風險。這主要會導致由于短期償債能力不足，到期不能及時償還債務(wù)，就會面臨被清算或破產(chǎn)的可能。

（4）投資收益變動和損失風險：主要指擴張投資失敗或者與預期的差異等原因所導致的損失和收益變動，從而引起償債風險以及連累主營業(yè)務(wù)風險等風險的出現(xiàn)。

參考文獻

[1] 何瑛，呂高宇，周慧琴.騰訊資本驅(qū)動型成長路徑及關(guān)鍵成功因素分析[J].財務(wù)與會計，2016（17）.

[2] 陳志斌.現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理的三維均衡[J].管理世界， 2006（3）.

[3] 張紅明.談企業(yè)規(guī)模擴張對經(jīng)營性現(xiàn)金流的影響[J].中國煤炭工業(yè)，2016（8）.

[4] 陸正華，鐘婉怡，徐健.逆經(jīng)濟周期下的財務(wù)擴張策略分析——以銀座股份為例[J].財會通訊，2011（6）.

[5] 楊雄勝.高級財務(wù)管理[M].東北財經(jīng)大學出版社，2009.

[6] 盂憲昌.企業(yè)擴張論[M].西南財經(jīng)大學出版社，2001.